Η Έκθεση του UK Finance Μοιράζεται Σκέψεις για την Tokenization των Αξιών

Σε μια πρόσφατη έκθεση, το UK Finance μοιράστηκε τις σκέψεις του σχετικά με την tokenization των αξιών και πώς πιστεύει ότι η βρετανική τραπεζική και χρηματοοικονομική βιομηχανία θα πρέπει να προσεγγίσει/αξιοποιήσει την τεχνολογία στο μέλλον. Σημειώνεται ότι η έκθεση συντάχθηκε με στόχο την απάντηση στις ακόλουθες ερωτήσεις.

1. Ποια είναι η θέση του Ηνωμένου Βασιλείου σήμερα;
2. Γιατί είναι σημαντική η tokenization (και η θέση του Ηνωμένου Βασιλείου σχετικά με αυτήν);
3. Ποια είναι τα επόμενα βήματα για το Ηνωμένο Βασίλειο;

Αυτή η έκθεση είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτη, καθώς το UK Finance “…είναι η συλλογική φωνή για τη βιομηχανία τραπεζών και χρηματοοικονομικών”. Στο Ηνωμένο Βασίλειο, αυτή η συλλογική φωνή αντιπροσωπεύει πάνω από 300 εταιρείες – πράγμα που σημαίνει ότι οι απόψεις και τα ευρήματά της παρέχουν πολύτιμη γνώση για τη γενική συναίνεση γύρω από την tokenization και όχι μόνο για μια μεμονωμένη εταιρεία. Με αυτά τα δεδομένα, ακολουθεί μια σύντομη επισκόπηση των ευρημάτων που μοιράστηκαν.

Η ψηφιακή αναπαράσταση πραγματικών χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων χρησιμοποιώντας τεχνολογία κατανεμημένου λογιστικού βιβλίου (DLT) ή blockchain, είναι αυτό που συνήθως αποκαλείται «tokenization». Είναι επίσης μια διαδικασία που αναγνωρίζεται όλο και περισσότερο ως μια προσέγγιση έτοιμη να μεταμορφώσει το υπάρχον χρηματοοικονομικό τοπίο. Στην έκθεσή της, το UK Finance διευκρινίζει ότι πιστεύει, ενώ η αγορά tokenization είναι ακόμη σε αρχικό στάδιο, με τις tokenized εκδόσεις να αποτελούν μόνο ένα μικρό ποσοστό των παραδοσιακών αξιών, το Ηνωμένο Βασίλειο έχει την ευκαιρία να γίνει παγκόσμιο κέντρο για αυτή τη βιομηχανία.

Θέση Σήμερα

Το Ηνωμένο Βασίλειο έχει δείξει μέτρια προοπτική στον τομέα της tokenization, παρά την αντίληψη ότι μπορεί να υστερεί σε σχέση με άλλες δικαιοδοσίες. Ενώ μπορεί να υστερεί στην έκδοση tokenized αξιών, αυτό δεν είναι το μόνο μέτρο προόδου. Άλλοι παράγοντες, όπως νομική και ρυθμιστική μεταρρύθμιση, επαρκής υποδομή αγοράς και κυβερνητική υποστήριξη, είναι εξίσου κρίσιμοι για την υιοθέτηση της tokenization. Το UK Finance κάνει σαφές ότι πιστεύει ότι το Ηνωμένο Βασίλειο μπορεί να προλάβει τους ομολόγους του εάν συνεχίσει να χτίζει ορμή και να μην αφήσει την πρόοδο να στασιμεύσει.

Ένα παράδειγμα αυτής της προόδου είναι η πρόσφατη αξιοποίηση της εξειδίκευσης του Ηνωμένου Βασιλείου σε σημαντικές ψηφιακές εκδόσεις, όπως το πρώτο ψηφιακό ομόλογο σε λίρες στερλίνες που εκδόθηκε από την Ευρωπαϊκή Επενδυτική Τράπεζα (EIB) στο Λουξεμβούργο τον Ιανουάριο του 2023. Η επιτυχής έκδοση των ψηφιακών αξιών με ονομαστικό σε λίρες στερλίνες αποκάλυψε μια σαφή ζήτηση στην αγορά που μόνο προβλέπεται να αυξηθεί.

Συνολικά, η έκθεση επισημαίνει μερικούς βασικούς παράγοντες που θα επιτρέψουν στο Ηνωμένο Βασίλειο να προλάβει και να ξεπεράσει άλλες προοδευτικές χώρες, καθορίζοντας τα εξής,

• νομική σαφήνεια
• ρυθμιστική σαφήνεια
• αξιόπιστη υποδομή αγοράς
• κυβερνητική υποστήριξη

Πέρα από τους παραπάνω βασικούς παράγοντες, σημειώνεται ότι το Ηνωμένο Βασίλειο μπορεί να μάθει από παραδείγματα άλλων χωρών. Στο εξωτερικό, παρατηρείται αύξηση του αριθμού και της ποικιλίας των εκδοτών καθώς και της αξίας των ψηφιακών ομολόγων, παρά το γεγονός ότι αντιπροσωπεύουν λιγότερο από 1 % των $20,6 τρισεκατομμυρίων που εκδόθηκαν σε μακροπρόθεσμα σταθερά εισοδήματα το 2021. Κύριοι παίκτες σε αυτόν τον χώρο είναι η Σιγκαπούρη, το Χονγκ Κονγκ, η Ελβετία, η Γαλλία, η Γερμανία και το Λουξεμβούργο – καθένας από τους οποίους υποστηρίζεται από σαφείς ρυθμίσεις για την προσέλκυση δημόσιων και ιδιωτικών πρωτοβουλιών.

Στο μεταξύ, στο Ηνωμένο Βασίλειο, εταιρείες fintech έχουν συμμετάσχει σε πιλοτικές συναλλαγές χρέους, με αξιοσημείωτα παραδείγματα όπως η επιτυχής απόδειξη της έννοιας (proof of concept) του Santander και του NatWest για μια tokenized αξία που εκδόθηκε σε δημόσιο blockchain τον Φεβρουάριο του 2022. Παρόμοιες δραστηριότητες έχουν πραγματοποιηθεί επίσης από την οντότητα του JP Morgan στο Ηνωμένο Βασίλειο, την DBS Bank, την HQLAX, την Fnality, την Goldman Sachs (GS ) και την UBS.

Γιατί Είναι Σημαντικό;

Καθώς τα πράγματα εξελίσσονται, το Ηνωμένο Βασίλειο παραμένει ένα κορυφαίο χρηματοοικονομικό κέντρο παγκοσμίως. Εάν αυτό πρέπει να διατηρηθεί, πολλοί πιστεύουν ότι η υιοθέτηση και η προώθηση της tokenization είναι ουσιώδης. Οι εκτιμήσεις για τον αντίκτυπο της tokenization στις χρηματοοικονομικές αγορές διαφέρουν, αλλά υπάρχει αυξανόμενη συναίνεση για το μετασχηματιστικό της δυναμικό, με προβλέψεις που υποδεικνύουν ότι τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία θα μπορούσαν να αντιπροσωπεύουν 5‑10 % των παγκόσμιων περιουσιακών στοιχείων μέχρι το 2030, με εκκρεμείς tokenized αξίες μεταξύ $4‑5 τρισεκατομμυρίων.

Η tokenization υπόσχεται να ξεκλειδώσει μια σειρά ωφελειών, όπως,

• Απελευθέρωση κεφαλαίου και δυνατότητα φραγματοποίησης
• Διευκόλυνση του εμπορίου, αύξηση της ρευστότητας των περιουσιακών στοιχείων και πιθανή απελευθέρωση παγιδευμένου κεφαλαίου
• Φραγματοποίηση, επιτρέποντας στους επενδυτές να αγοράζουν μερίδια περιουσιακών στοιχείων, διευρύνοντας την προσβασιμότητα
• Βελτιωμένη διαχείριση κινδύνου μέσω ταυτόχρονων, άμεσων εκκαθαρίσεων συναλλαγών, μειώνοντας τον κίνδυνο αντισυμβαλλόμενου, πτώχευσης και απόδοσης.

Ωστόσο, η tokenization εισάγει επίσης νέους κινδύνους που σχετίζονται με την τεχνολογία, όπως σφάλματα συναλλαγών, ανησυχίες για την κυβερνοασφάλεια και λειτουργικούς κινδύνους που προκύπτουν από την κακή διαλειτουργικότητα μεταξύ πλατφορμών DLT. Παρά αυτούς τους πιθανούς κινδύνους, συνήθως θεωρούνται πολύ λιγότερο σημαντικοί σε σχέση με τα οφέλη.

Οι λειτουργικές αποδοτικότητες που προκύπτουν από την tokenization έχουν τεράστια αξία για τους συμμετέχοντες στην αγορά, με προηγούμενες αναλύσεις να υποδεικνύουν ότι “…η ευρεία χρήση του DLT στην ΕΕ θα μπορούσε να οδηγήσει σε ετήσιες εξοικονομήσεις κόστους έως 4 δισεκατομμύρια ευρώ στον τομέα της αναφοράς και «διάφορα δισεκατομμύρια» στην ευρωπαϊκή αγορά παραγώγων με την πάροδο του χρόνου, σε σχέση με την εκκαθάριση, την τακτοποίηση, τη διαχείριση εξασφαλίσεων και άλλες ενδιάμεσες λειτουργίες.”

Δεν πρόκειται μόνο για υποθετικά σενάρια – επιτυχημένα πιλοτικά προγράμματα έχουν ήδη αποδείξει αυτά τα οφέλη. Για παράδειγμα, η Αρχή Νομισματικού Συστήματος του Χονγκ Κονγκ σημείωσε μείωση του χρόνου εκκαθάρισης από πέντε ημέρες σε μία ημέρα κατά την έκδοση ενός tokenized πράσινου ομολόγου, ενώ το Singapore Exchange ανέφερε μείωση του χρόνου εκκαθάρισης κατά 60 % στην πλατφόρμα εκδόσεων ομολόγων με δυνατότητα blockchain. Όπως αναφέρθηκε προηγουμένως, αυτές οι βελτιώσεις στη διαδικασία εκκαθάρισης είναι δυνατές επειδή οι tokenized συναλλαγές απαιτούν λιγότερους ενδιάμεσους. Αυτό σημαίνει ότι η διαδικασία εκκαθάρισης μπορεί να εκτελεστεί άμεσα, τηρώντας αυτοματοποιημένες διαδικασίες συμμόρφωσης, προσφέροντας επιπλέον μια απλοποιημένη διαδικασία ενσωμάτωσης και μειωμένα κόστη εξυπηρέτησης περιουσιακών στοιχείων.

Ενώ είναι εύκολο να εντοπιστούν τα οφέλη που προσφέρει η tokenization, η απάντηση στο πού να ξεκινήσει είναι πιο σύνθετη. Σε αυτό το πλαίσιο, το UK Finance θεωρεί τα tokenized ομόλογα ως «χαμηλό φρούτο» – ένα βέλτιστο σημείο εκκίνησης για να εξοικειωθεί κανείς με την τεχνολογία και να αποδείξει το δυναμικό της.

Κάποιοι επενδυτές, που ερωτήθηκαν από το UK Finance, βλέπουν μια αγορά για tokenized ιδιωτικά περιουσιακά στοιχεία όπως ιδιωτικό κεφάλαιο, χρέος και προϊόντα κεφαλαίων, με την tokenization των χρηματοοικονομικών κεφαλαίων να προσφέρει ελκυστικές ευκαιρίες. Ενώ η βιομηχανία μπορεί να ξεκινήσει με αξίες όπως τα ομόλογα, η συναίνεση υποδεικνύει ότι το πλήρες δυναμικό της tokenization θα εμφανιστεί με πιο σύνθετα προϊόντα όπως η ακίνητη περιουσία, η οποία υποφέρει από φτωχή ρευστότητα και εξάρτηση από πολλούς ενδιάμεσους. Η μετατροπή μη ρευστών περιουσιακών στοιχείων όπως η ακίνητη περιουσία σε tokens μπορεί να φραγματοποιήσει την άμεση επένδυση σε ακίνητα, ενισχύοντας τη ρευστότητα, διευρύνοντας τη βάση επενδυτών και αυξάνοντας την αποδοτικότητα των συναλλαγών ενώ μειώνει τα κόστη. Τέλος, τα έξυπνα συμβόλαια επιτρέπουν την απλοποιημένη επεξεργασία, συμπεριλαμβανομένης της συμμόρφωσης, της επαλήθευσης εγγράφων και του εμπορίου, ελαχιστοποιώντας τις πιθανότητες σφαλμάτων και μειώνοντας την ανάγκη για χειροκίνητη παρέμβαση.

Τι Ακολουθεί;

Για να πραγματοποιηθεί το πλήρες δυναμικό της tokenization, το UK Finance πιστεύει ότι απαιτείται ευθυγράμμιση μεταξύ κυβέρνησης και βιομηχανίας γύρω από ένα στρατηγικό οδικό χάρτη. Αυτό θα διασφαλίσει ότι η χρηματοοικονομική βιομηχανία του Ηνωμένου Βασιλείου θα παραμείνει ανταγωνιστική καθώς η αγορά tokenized αξιών συνεχίζει να εξελίσσεται.

Το UK Finance προβλέπει ότι η αγορά tokenized αξιών μπορεί να εξελιχθεί μέσω διαφόρων δομών, όπως «απομονωμένες», προς «διασυνδεδεμένες» και τελικά «καθολικές». Αρχικά, οι συμμετέχοντες στην βιομηχανία θα πειραματιστούν με απομονωμένα λογιστικά βιβλία για να αποδείξουν την αξία της τεχνολογίας. Σταδιακά, αυτά τα απομονωμένα βιβλία θα μεταβούν σε ένα διασυνδεδεμένο οικοσύστημα και, τελικά, θα επεκταθούν σε μια καθολική δομή.

Βραχυπρόθεσμα, η έκθεση υποδεικνύει ότι η κυβέρνηση και η βιομηχανία πρέπει να υποστηρίξουν τη δομή της απομονωμένης αγοράς ενώ προετοιμάζονται για πιο διασυνδεδεμένα ή καθολικά λογιστικά βιβλία. Σημειωτέον ότι χώρες όπως η Σιγκαπούρη, η Ελβετία και το Λουξεμβούργο έχουν ήδη δημιουργήσει ορμή σε αυτό το μοντέλο.

Για να παραμείνει στην κορυφή και να τοποθετηθεί ως παγκόσμιος ηγέτης στην tokenization, το Ηνωμένο Βασίλειο πρέπει να ολοκληρώσει τρεις αποστολές, σύμφωνα με την έκθεση: να ενδυναμώσει την καινοτομία και την πειραματική δοκιμή με βάση τη νομική και ρυθμιστική βεβαιότητα· να ενισχύσει μια ακμάζουσα ψηφιακή αγορά του Ηνωμένου Βασιλείου προωθώντας τη διαλειτουργικότητα και την ασφαλή καινοτομία σε κλίμακα· και να γίνει ηγέτης στα παγκόσμια πρότυπα για την αγορά tokenized αξιών.

Οι παρακάτω συστάσεις γίνονται από το UK Finance για την κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου, τους ρυθμιστές, την νομική κοινότητα του Ηνωμένου Βασιλείου και άλλους συμμετέχοντες στην αγορά, ώστε να εξασφαλιστεί η επίτευξη αυτών των αποστολών.

1. Βελτίωση της κατανόησης του νομικού καθεστώτος και της μεταχείρισης των tokenized αξιών στο Ηνωμένο Βασίλειο· παροχή σαφήνειας για τις ρυθμιστικές μεταρρυθμίσεις που απαιτούνται για την υποστήριξη μιας αγοράς tokenized αξιών·
2. Διασφάλιση τεχνολογικής ουδετερότητας των ρυθμιστικών μεταρρυθμίσεων, ενώ ταυτόχρονα λαμβάνεται υπόψη τα χαρακτηριστικά συγκεκριμένων τεχνολογιών και υλοποιήσεων·
3. Ένα κυβερνητικά χορηγούμενο sandbox, όπως το FMI Sandbox, θα ήταν το ιδανικό φόρουμ για τέτοιες εξερευνήσεις.

Εάν επιτευχθούν, αυτές οι αποστολές αναμένεται να ενισχύσουν θετικούς βρόχους ανάδρασης, να διευκρινίσουν το νομικό καθεστώς των tokenized αξιών, να επιτρέψουν στην νομική κοινότητα να συμβουλεύει πελάτες με σιγουριά και να ενθαρρύνουν τη συμμετοχή της βιομηχανίας.

Τελική Λέξη

Όπως πολλές χώρες, εάν το Ηνωμένο Βασίλειο παίξει σωστά τις κάρτες του, μπορεί ενδεχομένως να φέρει μια επανάσταση στις χρηματοοικονομικές αγορές μέσω της αποδοχής και υιοθέτησης της tokenization των αξιών. Ως αποτέλεσμα, το UK Finance πιστεύει ότι υπάρχει επί του παρόντος μια σημαντική ευκαιρία για το Ηνωμένο Βασίλειο να ενισχύσει τις κεφαλαιακές του αγορές.

Ωστόσο, σημειώνει ότι ένα “υποστηρικτικό οικοσύστημα” είναι κρίσιμο για την εκμετάλλευση των ωφελειών που προσφέρουν οι τεχνολογίες DLT και blockchain και ότι απαιτείται συντονισμένη δράση για την προώθηση της πειραματικής δοκιμής, την καθιέρωση προτύπων διαλειτουργικότητας και την έναρξη των απαραίτητων νομικών και ρυθμιστικών μεταρρυθμίσεων.

Ενθαρρυντικά, το UK Finance σημειώνει ότι η ενεργή συνεργασία μεταξύ της κυβέρνησης του Ηνωμένου Βασιλείου, των ρυθμιστών και της βιομηχανίας σχετικά με τις απαραίτητες ρυθμιστικές μεταρρυθμίσεις βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη, και εργάζεται συνεχώς στο FMI Sandbox και στις νομικές διατάξεις γύρω από την tokenization των αξιών.

Συνολικά, αν η έκθεση ήθελε να τονίσει ένα μόνο σημείο, θα ήταν αυτό – Το μέλλον των χρηματοοικονομικών αγορών είναι πραγματικά μπροστά μας, και ο χρόνος για δράση είναι τώρα.

Για να διαβάσετε την πλήρη έκθεση του UK Finance, κάντε κλικ ΕΔΩ.