Η Κατάρρευση της Ανανεώσιμης Ενέργειας το 2023

Τους τελευταίους μήνες, οι επενδυτές στην ανανεώσιμη ενέργεια έχουν περάσει αρκετά δύσκολα. Οι πτώσεις των τιμών των μετοχών, η ακύρωση δημοπρασιών ανοιχτής θαλάσσιας αιολικής ενέργειας και οι απομειώσεις έχουν συμβάλει σε μια αρκετά αποθαρρυντική διάθεση.

Τι συνέβη λοιπόν; Και γιατί; Και πού μπορεί να κατευθυνθούν τα πράγματα από εδώ και πέρα;

Μία Σκληρή Διόρθωση

Το μεγαλύτερο ETF καθαρής ενέργειας, QCLN, έχει υποστεί πτώση σχεδόν 50% από το υψηλό του το 2021.

QCLN Διάγραμμα τιμής

Αυτή η διόρθωση είναι ακόμη πιο σκληρή σε ορισμένους υποτομείς της βιομηχανίας καθαρής ενέργειας, με την κατάσταση να είναι ιδιαίτερα επώδυνη για τη βιομηχανία αιολικής ενέργειας. Για παράδειγμα, η μετοχή του κορυφαίου φορέα ανοιχτής θαλάσσιας αιολικής ενέργειας Orsted (D2G.DE ) (DNNGY) είναι τώρα τιμολογημένη κάτω από το επίπεδο IPO του 2017 (εξαιρουμένων των μερισμάτων). Ο μεγαλύτερος κατασκευαστής ανεμογεννητριών, Vestas (VWDRY), έχει επιστρέψει στο επίπεδο τιμής του 2008 (εξαιρουμένων των μερισμάτων).

Αυτό εξέπληξε πολλούς επενδυτές, καθώς η ανανεώσιμη ενέργεια γίνεται μεγαλύτερο μέρος του ενεργειακού μίγματος και θεωρείται ευρέως το μέλλον των ενεργειακών συστημάτων.

Μια Σύγκλιση Αιτιών

Καταιγίδες

Το πρώτο πρόβλημα στον τομέα της ανανεώσιμης ενέργειας ξεκίνησε με μια προειδοποίηση κερδών από τη Siemens Energy (ENR.SW ) (ENR.DE ) τον Ιούνιο του 2023. Τα προβλήματα ποιότητας στην θυγατρική της Gamesa σήμαναν ότι ορισμένες μηχανές ανεμογεννητριών θα έπρεπε να αντικατασταθούν πολύ νωρίτερα από το αναμενόμενο, βλάπτοντας τα κέρδη της εταιρείας. Αυτό οδήγησε σε ξαφνική πτώση 36% της τιμής της μετοχής.

Τα κακά νέα συνέχισαν να συσσωρεύονται όταν η Orsted προειδοποίησε για προβλήματα στα αμερικανικά της έργα τον Αύγουστο του 2023, με ορισμένα ίσως να χρειαστεί να ακυρωθούν εντελώς.

Αυτό δημιούργησε ένα κύμα ανησυχίας στη βιομηχανία, με πολλές δημοπρασίες ανοιχτής θαλάσσιας αιολικής ενέργειας να αντιμετωπίζουν λίγη ενθουσιασμό ή ακόμη και να αποτυγχάνουν εντελώς, όπως στο Ηνωμένο Βασίλειο τον Σεπτέμβριο του 2023.

Πληθωρισμός

Πέρα από τα τεχνολογικά ζητήματα στη Siemens, ο πληθωρισμός είναι η βασική αιτία του ξαφνικού κύματος προβλημάτων στη βιομηχανία αιολικής ενέργειας.

Τα έργα που υπολογίστηκαν πριν λίγα χρόνια αντιμετωπίζουν τώρα αυξανόμενα κόστη εργασίας και εξοπλισμού, καθώς και ζημίες στην εφοδιαστική αλυσίδα λόγω της πανδημίας. Έτσι, ό,τι είχε νόημα οικονομικά το 2020 ή το 2021 μπορεί να μην έχει πλέον νόημα το 2023.

Αύξηση Επιτοκίων

Συμπληρώνοντας το ζήτημα του πληθωρισμού, οι κεντρικές τράπεζες σε όλο τον κόσμο έχουν αυξήσει τα επιτόκια για να ελέγξουν τον πληθωρισμό. Αυτό εξέπληξε τους συμμετέχοντες στην αγορά και τις βιομηχανικές εταιρείες, μετά από τρεις δεκαετίες πτώσης των επιτοκίων, σημειωμένες μόνο από προσωρινές και βραχύβιες αυξήσεις.

Πηγή: Chartstorm

Αυτό σημαίνει ότι τεράστια κεφαλαιουχικά εντατικά έργα, όπως η ανανεώσιμη ενέργεια, αντιμετωπίζουν τώρα κόστος χρηματοδότησης πολύ υψηλότερο από την προηγούμενη δεκαετία.

Αυτό μπορεί επίσης να βλάψει εταιρείες που χρειάζονται να αναχρηματοδοτήσουν το χρέος τους, μια κοινή κατάσταση για γρήγορα αναπτυσσόμενες εταιρείες ανανεώσιμης ενέργειας.  Ως αποτέλεσμα, το διάστημα Ιουλίου έως Σεπτεμβρίου 2023 είδε μια ιστορική εκροή κεφαλαίων από τα ETF καθαρής ενέργειας.

Αυτό είναι ένα πιο γενικευμένο πρόβλημα που επηρεάζει τον ενεργειακό τομέα, συμπεριλαμβανομένων των ηλιακών φαρμών, των εταιρειών κοινής ωφέλειας και των κατασκευαστών ηλιακών πάνελ.

Κορεσμός Δικτύου & Αποθήκευση

Ενώ οι προηγούμενοι παράγοντες είναι κυρίως εκτός ελέγχου της βιομηχανίας, ένα επιπλέον αυξανόμενο ζήτημα αρχίζει να βλάπτει την ανανεώσιμη ενέργεια. Τα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας έχουν σχεδιαστεί γύρω από την παραγωγή ενέργειας με βάση τα ορυκτά καύσιμα (και υδροηλεκτρική + πυρηνική ενέργεια). Αυτό σημαίνει ότι η διακοπτόμενη φύση των ανανεώσιμων πηγών μπορεί να γίνει ένα αυξανόμενο πρόβλημα στο μεγαλύτερο μέρος του δικτύου που αντιπροσωπεύουν.

Αυτό θα έπρεπε να μετριαστεί από αποθήκευση ενέργειας σε κλίμακα κοινής ωφέλειας. Το πρόβλημα είναι ότι οι επενδύσεις σε αυτόν τον τομέα έχουν καθυστερήσει, οδηγώντας σε περιστασιακή σπατάλη ανανεώσιμης ενέργειας. Ομοίως, σε περιόδους χαμηλού ανέμου ή ηλιακής έντασης, η έλλειψη χωρητικότητας αποθήκευσης ενέργειας αναγκάζει τους διαχειριστές δικτύων να επιστρέψουν σε ορυκτά καύσιμα όπως το φυσικό αέριο ή ο άνθρακας.

Αυτό διορθώνεται, με αύξηση της χωρητικότητας αποθήκευσης κατά +75% μεταξύ 2021 και 2022. Ωστόσο, αυτό μπορεί να χρειαστεί λίγα χρόνια για να προλάβει και να επηρεάσει ολόκληρο τον τομέα των ανανεώσιμων μέχρι να λυθεί.

Πηγή: IEA

Τι Τώρα;

Ένας Τοίχος Ανησυχιών

Ορισμένα ζητήματα είναι προσωρινά αλλά σοβαρά βραχυπρόθεσμα.  Η ανθεκτικότητα των παλαιότερων μοντέλων ανεμογεννητριών μπορεί να μην είναι τόσο καλή όσο προβλέφθηκε αρχικά. Αυτό είναι σίγουρα αλήθεια για τις ανεμογεννήτριες Siemens Gamesa, αλλά αποτελεί πλέον ανησυχία και για την υπόλοιπη βιομηχανία.

Ο κορεσμός του δικτύου και η ασυμφωνία μεταξύ ζήτησης και παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας είναι πιθανό να παραμείνουν για λίγα χρόνια μέχρι η αποθήκευση ενέργειας να προλάβει την επανάσταση των ανανεώσιμων. Αυτό μπορεί να έχει διαφορετικές επιπτώσεις για διαφορετικούς υποτομείς:

• Οι πράσινες εταιρείες κοινής ωφέλειας ενδέχεται να δουν κερδοφορία μειωμένη για λίγα χρόνια λόγω ανάγκης περιορισμού παραγωγής ή επένδυσης περισσότερο στην αποθήκευση ενέργειας.
• Οι κατασκευαστές ανεμογεννητριών και ηλιακών πάνελ πρέπει να είναι στρατηγικοί στην επιλογή της αγοράς-στόχου.
• Οι εταιρείες αποθήκευσης ενέργειας, τόσο οι διαχειριστές όσο και οι κατασκευαστές, θα μπορούσαν να βιώσουν μια πρωτοφανή άνθηση.

Κανένα από αυτά τα προβλήματα δεν είναι ακατάλυτο, αλλά δεν θα λυθεί ούτε από τη μια νύχτα.

Υψηλότερα Κόστη για Περισσότερο Χρόνο

Το σημαντικό που πρέπει να ληφθεί υπόψη είναι ότι η παραγωγή ενέργειας any είναι μια κεφαλαιουχικά εντατική βιομηχανία. Αυτό ισχύει για τις ανανεώσιμες, καθώς και για τα ορυκτά καύσιμα ή τον πυρηνικό τομέα.

Έτσι, είναι πιθανό ότι η αυξανόμενη παραγωγή ενέργειας θα είναι πιο δαπανηρή από εδώ και πέρα, ανεξαρτήτως της τεχνολογίας που χρησιμοποιείται. Τουλάχιστον, όσο ο πληθωρισμός και τα υψηλότερα επιτόκια παραμένουν το νέο κανονικό.

Άλλοι τομείς επένδυσης επίσης πληγώθηκαν από αυτό το μακροοικονομικό περιβάλλον· για παράδειγμα, όλος ο κλάδος των αμερικανικών εταιρειών κοινής ωφέλειας έχει πέσει σε χαμηλό επίπεδο 3,5 ετών τον Οκτώβριο του 2023. Ακόμη και τα “ασφαλή” επενδυτικά μέσα όπως τα αμερικανικά ομόλογα “έχουν υποστεί τη μεγαλύτερη πτώση στην ιστορία”, σύμφωνα με την Bank of America (BAC ).

Αυτό ισχύει επίσης και για τη βιομηχανία ορυκτών καυσίμων. Το πετρελαϊκό σχιστόλιθο δεν αυξάνει πολύ την παραγωγή του, προτιμώντας να παρακολουθεί στενά τα αυξανόμενα κόστη και να προτιμά την επιστροφή κεφαλαίου στους μετόχους. Τώρα υπάρχουν μόνο 504 λειτουργικές γεωτρήσεις στις ΗΠΑ, σε σύγκριση με 1.609 το 2014 στην κορυφή του κύματος του σχιστόλιθου.

Τα υψηλότερα κόστη είναι πιθανό να διαρκέσουν, καθώς η πιο ακριβή ενέργεια (όλων των ειδών) θα συμβάλλει στην διατήρηση του υψηλού πληθωρισμού. Άλλοι παράγοντες όπως το γεωπολιτικό χάος (όπως λυπηρά δείχνουν οι πόλεμοι στην Ουκρανία και τώρα στο Ισραήλ), η αποπαγκοσμιοποίηση και η συνδικάτευση θα συμβάλλουν επίσης στη διατήρηση του πληθωρισμού υψηλότερου για περισσότερο χρόνο.

Συνεχής Τεχνολογική Πρόοδος

Η επανάσταση των ανανεώσιμων έγινε δυνατή χάρη στη συνεχή πρόοδο της ηλιακής και αιολικής τεχνολογίας. Αυτό οδήγησε σε καταρρεύση του κόστους των ανανεώσιμων πηγών, καθιστώντας τις ανταγωνιστικές με τα ορυκτά καύσιμα και τον πυρηνικό τομέα, με το κόστος της ηλιακής ενέργειας να μειωθεί κατά 90% σε 10 χρόνια.

Τώρα, αυτή η τάση μείωσης του κόστους, χάρη στην τεχνολογία, αντισταθμίζεται από την αύξηση του κόστους λόγω του πληθωρισμού. Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι οι τεχνολογίες των ανανεώσιμων έχουν σταματήσει να προοδεύουν.

Για παράδειγμα, οι πιο καινοτόμες εταιρείες με φθηνότερα ή πιο αποδοτικά ηλιακά πάνελ, όπως η First Solar (FSLR ) (FSLR), θα μπορούσαν να είναι ανάμεσα στους μεγάλους νικητές του κλάδου μακροπρόθεσμα.

FSLR Διάγραμμα τιμής

Είναι επίσης δυνατό ότι άλλες τεχνολογίες θα κάνουν επανέλευση, όπως η πυρηνική, χάρη σε καινοτόμες Μικρές Μονάδες Αντιδραστήρων (SMR), κάτι που συζητήσαμε στα άρθρα μας “Top 5 Nuclear Stocks To Invest In (Οκτώβριος 2023)” και “The Nuclear Debate: A Power Solution for the Future or a High-Stakes Gamble?”.

Έτσι, οι επενδυτές θα πρέπει να παραμείνουν αισιόδοξοι σχετικά με την τεχνολογική πρόοδο και να βασίζονται σε έναν νέο κύκλο καινοτομίας για να κάνουν μόνιμα τις ανανεώσιμες (και ίσως τη πυρηνική) τις κυρίαρχες, χαμηλού άνθρακα λύσεις για την παραγωγή ενέργειας στο μέλλον.

Η αυξανόμενη ώθηση της ηλεκτροποίησης για θέρμανση, μεταφορές και βιομηχανική ζήτηση που σήμερα καλύπτεται από ορυκτά καύσιμα θα πρέπει επίσης να εγγυηθεί μια συνεχώς αυξανόμενη ζήτηση για παραγωγή ενέργειας για δεκαετίες.