Τα προσαρμοσμένα κέρδη της Silvercorp μειώνονται κατά 19% καθώς υποχωρούν οι ελεύθερες ταμειακές ροές

Silvercorp Metals (SVM ) Στις 5 Νοεμβρίου 2026, η Silvercorp ανακοίνωσε προσαρμοσμένα κέρδη 18,4 εκατ. δολαρίων ΗΠΑ που αναλογούν στους μετόχους κοινών μετοχών, ή 0,08 δολάρια ανά βασική μετοχή, για το δεύτερο τρίμηνο του οικονομικού έτους 2027. Τα ποσά αυτά ήταν μειωμένα κατά 19% και 20%, αντίστοιχα, σε σύγκριση με έναν χρόνο νωρίτερα. Τα αποτελέσματα για το τρίμηνο που έληξε στις 30 Σεπτεμβρίου 2026 έδειξαν επίσης ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές, σύμφωνα με τον ορισμό της εταιρείας, μειώθηκαν κατά 59% στα 4,7 εκατ. δολάρια, καθώς οι εργασίες για την ασφάλεια περιόρισαν την παραγωγή και αυξήθηκαν οι δαπάνες για την κατασκευή ορυχείων.

Τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους κοινών μετοχών ανήλθαν σε 5,3 εκατ. δολάρια, ή 0,02 δολάρια ανά μετοχή, έναντι ζημίας 11,5 εκατ. δολαρίων, ή 0,05 δολαρίων ανά μετοχή, έναν χρόνο νωρίτερα. Από τα προσαρμοσμένα κέρδη εξαιρούνται μη ταμειακά στοιχεία ή στοιχεία εφάπαξ χαρακτήρα. Τα έσοδα μειώθηκαν κατά 13%, στα 72,1 εκατ. δολάρια από 83,3 εκατ. δολάρια: οι πωλήσεις αργύρου υποχώρησαν κατά 47%, στους 0,9 εκατ. ουγγιές, παρότι η μέση πραγματοποιηθείσα τιμή του αργύρου αυξήθηκε κατά 82%, στα 61,83 δολάρια ανά ουγγιά. Παράλληλα, οι πωλήσεις χρυσού μειώθηκαν κατά 23%, στις 1.574 ουγγιές, καθώς η πραγματοποιηθείσα τιμή του χρυσού αυξήθηκε κατά 32%, στα 3.955 δολάρια ανά ουγγιά.

Οι εργασίες ασφάλειας μειώνουν την παραγωγή στο Ying και αυξάνουν το κόστος ανά μονάδα

Η Silvercorp είχε ήδη δημοσιεύσει τα στοιχεία παραγωγής και εσόδων σε ενημέρωση λειτουργικής δραστηριότητας της 19ης Οκτωβρίου 2026, σύμφωνα με την οποία ο ρυθμός λειτουργίας του Ying στο τέλος του τριμήνου είχε φτάσει το 90% μετά την επανέναρξη της παραγωγής. Τα πλήρη αποτελέσματα προσθέτουν λεπτομέρειες για τα κέρδη και τις ταμειακές ροές, καθώς και για τα περίπου 13,4 εκατ. δολάρια που δαπανήθηκαν κατά τη διάρκεια του τριμήνου σε βελτιώσεις ασφάλειας, οι οποίες απαιτούνταν βάσει νέων κυβερνητικών κανονισμών που ισχύουν σε ολόκληρο τον κλάδο. Οι εργασίες είχαν σε μεγάλο βαθμό ολοκληρωθεί, επιθεωρήθηκαν από την κυβέρνηση και εγκρίθηκαν για την επανέναρξη της λειτουργίας.

Το Ying επεξεργάστηκε 213.320 τόνους μεταλλεύματος, 20% λιγότερους, ενώ η παραγωγή αργύρου του μειώθηκε κατά 41%. Σε επίπεδο εταιρείας, το ταμειακό κόστος ανά ουγγιά αργύρου ήταν 2,14 δολάρια, ενώ το συνολικό διατηρήσιμο κόστος αυξήθηκε κατά 73%, στα 24,13 δολάρια από 13,94 δολάρια. Και τα δύο ποσά είναι καθαρά από τις πιστώσεις υποπροϊόντων. Η Silvercorp απέδωσε τις μεταβολές αυτών των δεικτών ανά ουγγιά στις βελτιώσεις ασφάλειας, οι οποίες είχαν ως αποτέλεσμα να παραχθούν και να πωληθούν λιγότερα μέταλλα. Η απώλεια όγκου και το υψηλότερο κόστος ανά μονάδα εξηγούν εν μέρει γιατί η σημαντική άνοδος των τιμών του αργύρου δεν οδήγησε σε υψηλότερα προσαρμοσμένα κέρδη.

Οι δαπάνες κατασκευής απορροφούν τα μετρητά

Οι ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες αυξήθηκαν κατά 60%, στα 62,7 εκατ. δολάρια από 39,2 εκατ. δολάρια, αλλά περιλάμβαναν άντληση 43,9 εκατ. δολαρίων από τη Wheaton τον Ιούλιο του 2026. Η είσπραξη αυτή υπερέβαινε την ετήσια αύξηση των 23,5 εκατ. δολαρίων, γεγονός που την καθιστά καθοριστική για την καταγεγραμμένη άνοδο. Η έκθεση του πρώτου τριμήνου του οικονομικού έτους 2027 της Silvercorp προσδιόρισε την πληρωμή ως τη δεύτερη δόση βάσει συμφωνίας χρηματοδότησης ύψους 175,5 εκατ. δολαρίων μέσω προαγοράς παραγωγής, με σκοπό τη συνέχιση της κατασκευής του El Domo.

Οι συνολικές κεφαλαιουχικές δαπάνες αυξήθηκαν κατά 89%, στα 50,5 εκατ. δολάρια από 26,7 εκατ. δολάρια. Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες ανάπτυξης αυξήθηκαν κατά 174%, στα 43,4 εκατ. δολάρια, ενώ οι κεφαλαιουχικές δαπάνες συντήρησης μειώθηκαν κατά 55%, στα 5,4 εκατ. δολάρια. Στην ανακοίνωση των αποτελεσμάτων αποδόθηκε η μείωση των ελεύθερων ταμειακών ροών κυρίως στις προγραμματισμένες επενδύσεις για την κατασκευή νέων ορυχείων. Έτσι, το τρίμηνο συνδύασε εισροή χρηματοδότησης για την κατασκευή με απότομη αύξηση των δαπανών κατασκευής.

Στα τέλη Σεπτεμβρίου, η Silvercorp διέθετε 383,7 εκατ. δολάρια σε μετρητά, ισοδύναμα μετρητών και βραχυπρόθεσμες επενδύσεις, ποσό μειωμένο κατά 3,4 εκατ. δολάρια σε σύγκριση με τις 30 Ιουνίου 2026. Μετά τη λήξη του τριμήνου, άντλησε αρχικά 750 εκατ. RMB, περίπου 112 εκατ. δολάρια ΗΠΑ, από κοινοπρακτικές δανειακές διευκολύνσεις προθεσμιακού δανείου ύψους 1,5 δισ. RMB, για γενικούς εταιρικούς σκοπούς και την κάλυψη των αναγκών κεφαλαίου κίνησης παγκοσμίως.

GC και El Domo με στόχο τον Νοέμβριο του 2027

Η εξόρυξη στο GC έχει ανασταλεί από τα τέλη Ιουνίου 2026, αφότου το Γραφείο Γκουανγκντόνγκ της Εθνικής Διοίκησης Ασφάλειας Ορυχείων διέταξε τη διακοπή της λόγω αποκλίσεων από τον τεχνικό σχεδιασμό του ορυχείου του 2014. Η άδεια ασφαλούς λειτουργίας και παραγωγής του GC έληξε στα τέλη Αυγούστου 2026 και δεν είχε ανανεωθεί. Το GC συνεισέφερε λιγότερο από το 10% των συνολικών εσόδων κατά τους δώδεκα μήνες που έληξαν στις 30 Ιουνίου 2026.

Η Silvercorp έχει αρχίσει να εξετάζει στρατηγικές εναλλακτικές για το GC, μεταξύ των οποίων και την πώλησή του εν μέρει ή στο σύνολό του, αλλά δεν έχει λάβει απόφαση ούτε έχει ορίσει χρονοδιάγραμμα. Η αναδιαμόρφωση του ορυχείου θα συνεχιστεί κατά τη διάρκεια της εξέτασης. Η Silvercorp έχει ως στόχο την επανέναρξη της παραγωγής τον Νοέμβριο του 2027, υπό την προϋπόθεση της επικαιροποίησης του σχεδιασμού, της εξασφάλισης κρατικών εγκρίσεων, της ολοκλήρωσης κατασκευαστικών εργασιών έξι έως οκτώ μηνών για τη Φάση 1 και της έκδοσης νέας άδειας ασφαλούς λειτουργίας και παραγωγής.

Οι κεφαλαιουχικές δαπάνες στο El Domo ανήλθαν σε 14,2 εκατ. δολάρια, έναντι 10,2 εκατ. δολαρίων έναν χρόνο νωρίτερα. Η Silvercorp ανέφερε βροχόπτωση 620 χιλιοστών κατά τη διάρκεια του τριμήνου, 489% υψηλότερη από τον μέσο όρο έξι ετών, καθώς και 77 ημέρες βροχής, οι οποίες διέκοψαν τις κατασκευαστικές εργασίες και κατέστησαν αναγκαίο τον ανασχεδιασμό της διαχείρισης υδάτων και την ενίσχυση των έργων.

Μια ξεχωριστή ενημέρωση για το έργο της 3ης Νοεμβρίου 2026 αύξησε τον προϋπολογισμό κατασκευής του El Domo από 283,6 εκατ. δολάρια σε 298,2 εκατ. δολάρια και περιέγραψε καθυστέρηση τεσσάρων μηνών. Το ντίζελ, οι εργασίες διαχείρισης υδάτων, οι υποδομές ηλεκτρικής ενέργειας και η κατασκευή της μονάδας επεξεργασίας ήταν μεταξύ των παραγόντων που αύξησαν το κόστος, το οποίο αντισταθμίστηκε εν μέρει από περικοπές 9,8 εκατ. δολαρίων στον προϋπολογισμό. Η ενημέρωση θέτει ως στόχο την έναρξη της παραγωγής τον Νοέμβριο του 2027, υπό την προϋπόθεση των καιρικών συνθηκών και της απόδοσης των εργολάβων.

Το βασικό ζήτημα για τα επόμενα αποτελέσματα είναι αν η αποκατάσταση της παραγωγής στο Ying μπορεί να μετατρέψει τις υψηλότερες τιμές των μετάλλων σε ισχυρότερες ταμειακές ροές από την εξορυκτική δραστηριότητα, όσο οι δαπάνες κατασκευής παραμένουν αυξημένες. Ο μεγαλύτερος προϋπολογισμός του El Domo και η υπό όρους επανέναρξη της παραγωγής στο GC καθιστούν αυτή τη δοκιμασία εκτέλεσης του σχεδίου πιο κρίσιμη, καθώς η αύξηση των ταμειακών ροών από λειτουργικές δραστηριότητες ενισχύθηκε από δόση χρηματοδότησης, ενώ η παραγωγή μειώθηκε.