Η SEC Δέχεται Ερωτήσεις για την Προσέγγισή της στα Ψηφιακά Περιουσιακά Στοιχεία κατά την Κατάθεση των Πέντε Μελών της

Η ακρόαση της Επιτροπής Χρηματοοικονομικών Υπηρεσιών της Βουλής των Αντιπροσώπων για την εποπτεία της SEC πραγματοποιήθηκε στις 24 Σεπτεμβρίου 2024, στις 10 π.μ. ώρα Ανατολικής Ακτής των ΗΠΑ. Συμμετείχαν βουλευτές και από τα δύο μεγάλα κόμματα και τα πέντε μέλη της SEC. Η δημόσια συζήτηση ήταν επίσημη ακρόαση κοινοβουλευτικής εποπτείας και όχι συνεδρίαση της SEC για τη λήψη κανονιστικών αποφάσεων. Έδωσε στους βουλευτές και στο κοινό την ευκαιρία να εξετάσουν πρόσφατες ενέργειες και προτεραιότητες της αρχής. Ακολουθούν τα βασικά θέματα.

Τα Ψηφιακά Περιουσιακά Στοιχεία Καταλαμβάνουν το Κέντρο της Προσοχής στη Συνεδρίαση Εποπτείας της SEC

Η ακρόαση κάλυψε πολλά θέματα, αλλά τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία επανήλθαν επανειλημμένα. Τα μέλη της SEC δέχθηκαν ερωτήσεις για την αγορά, τη δομή της, την προστασία των επενδυτών και τη μελλοντική της επίδραση. Οι απαντήσεις ανέδειξαν τις διαφωνίες γύρω από τη ρύθμιση του κλάδου.

Ορολογία Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων

Η ορολογία των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων βρέθηκε στο επίκεντρο. Ο βουλευτής Patrick McHenry ρώτησε γιατί χρησιμοποιούνται διαφορετικοί όροι και αν αυτό γίνεται σκόπιμα. Η συζήτηση ανέδειξε τη νομική αβεβαιότητα και τη διαφωνία για το πώς εφαρμόζεται το υφιστάμενο πλαίσιο. Κεντρικό σημείο ήταν το τεστ Howey, με το οποίο εξετάζεται αν μια συναλλαγή συνιστά επενδυτική σύμβαση και, συνεπώς, εμπίπτει στη νομοθεσία περί κινητών αξιών.

Πηγή – YouTube

Η επίτροπος Hester Peirce τόνισε τη διάκριση μεταξύ ενός token και της επενδυτικής σύμβασης στο πλαίσιο της οποίας προσφέρεται ή πωλείται. Η εξέταση δεν περιορίζεται στην ονομασία του token, αλλά αφορά τα οικονομικά χαρακτηριστικά και τις περιστάσεις της συναλλαγής. Ένα σχήμα που πληροί τα κριτήρια του Howey μπορεί να υπάγεται στη νομοθεσία περί κινητών αξιών.

Ιδιαίτερη συζήτηση προκάλεσε ο όρος «κινητή αξία κρυπτοστοιχείου» (crypto asset security), τον οποίο χρησιμοποιούσε η SEC. Ορισμένοι βουλευτές υποστήριξαν ότι η ορολογία αυτή προκαλεί σύγχυση αντί να διευκρινίζει το κανονιστικό πλαίσιο.

Συζητήθηκε επίσης ο δυσανάλογα μεγάλος χρόνος που αφιερώνεται στα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία εξαιτίας αυτής της αβεβαιότητας. Τα μέλη της SEC δήλωσαν ότι θα εφαρμόσουν τις κατευθύνσεις που θα θεσπίσει το Κογκρέσο, χωρίς να υπάρξει συμφωνία για συγκεκριμένο νέο νομοθετικό ορισμό.

Κρυπτονομίσματα

Στη συζήτηση για τα κρυπτονομίσματα διατυπώθηκαν αντίθετες απόψεις. Ορισμένοι βουλευτές προειδοποίησαν ότι η υπερβολική γραφειοκρατία περιορίζει την καινοτομία και αυξάνει το κόστος για νέους επενδυτές και επιχειρήσεις, σε μια περίοδο κατά την οποία η τεχνολογία εξακολουθεί να αναπτύσσεται στις ΗΠΑ.

Ο βουλευτής Brad Sherman υπογράμμισε την υποχρέωση της SEC να προστατεύει τους επενδυτές. Ανέφερε ότι στον καπιταλισμό όσοι διαθέτουν το κεφάλαιο λαμβάνουν τις επενδυτικές αποφάσεις. Επισημάνθηκε επίσης ότι τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία απασχολούν τις αρχές εδώ και περισσότερο από μία δεκαετία.

Συζητήθηκαν το μελλοντικό νομικό πλαίσιο των κρυπτονομισμάτων και ο ρόλος της SEC στην ψηφιακή οικονομία. Έγιναν αναφορές σε προϊόντα που είχαν λάβει εγκρίσεις και στις συνεχιζόμενες διαφωνίες για τα όρια της αρμοδιότητας της αρχής.

Βουλευτές υποστήριξαν ότι η προσέγγιση της SEC μπορεί να θεωρηθεί υπέρβαση αρμοδιοτήτων. Αμφισβήτησαν την εφαρμογή της νομοθεσίας στη δευτερογενή αγορά κρυπτοστοιχείων και συνέκριναν την αμερικανική πολιτική με εκείνη ανταγωνιστικών χωρών. Κατά την άποψή τους, η κανονιστική αβεβαιότητα θα μπορούσε να αφήσει τις ΗΠΑ πίσω στην ανάπτυξη αυτής της χρηματοοικονομικής τεχνολογίας.

Σε έντονη αντιπαράθεση, ο βουλευτής Tom Emmer επέκρινε τη στάση της SEC απέναντι στον κλάδο. Αναφέρθηκε στην υπόθεση DEBT Box, στις δικαστικές κυρώσεις για τη συμπεριφορά της αρχής και στην υποχρέωσή της να καταβάλει δικαστικά έξοδα. Έθεσε επίσης ζήτημα λογοδοσίας για τον χειρισμό της υπόθεσης.

Η SEC και τα Stablecoin

Τα stablecoin ήταν επίσης σημαντικό θέμα. Η βουλευτής Maxine Waters συζήτησε την προοπτική ψήφισης σχετικής νομοθεσίας πριν από το τέλος του έτους, επισημαίνοντας τις προσπάθειές της από το 2022. Ανάμεσα στις προτεινόμενες δικλίδες ήταν η εποπτεία και η επαρκής κάλυψη των αποθεματικών, η συμμόρφωση με τις υποχρεώσεις ταυτοποίησης πελατών (KYC) και οι απαιτήσεις εγγραφής των εκδοτών.

Η SEC και η Μετατροπή Περιουσιακών Στοιχείων σε Token

Συζητήθηκε και η μετατροπή περιουσιακών στοιχείων σε token. Βουλευτής αναφέρθηκε σε μεγάλες εταιρείες που χρησιμοποιούν την τεχνολογία για μεγαλύτερη αποδοτικότητα και ρώτησε αν τα οφέλη κόστους μεταφέρονται στους επενδυτές. Η απάντηση υπογράμμισε ότι το είδος του ψηφιακού μητρώου δεν καθορίζει από μόνο του την αξία της επένδυσης· οι επενδυτές πρέπει να εξετάζουν τα υποκείμενα οικονομικά χαρακτηριστικά της.

SEC για τη Δομή της Αγοράς

Ο βουλευτής Stephen Lynch έθεσε το ζήτημα της συγκέντρωσης λειτουργιών στις πλατφόρμες κρυπτοστοιχείων. Στην παραδοσιακή χρηματοοικονομική αγορά υπάρχουν κανόνες που διαχωρίζουν ή περιορίζουν τις λειτουργίες χρηματιστηρίου, μεσίτη και εκδότη. Στον κλάδο των κρυπτοστοιχείων, μία εταιρεία μπορεί να συγκεντρώνει πολλές από αυτές τις λειτουργίες. Ο Lynch επισήμανε τους κινδύνους σύγκρουσης συμφερόντων και απάτης και ζήτησε προστατευτικές ρυθμίσεις.

Η Απάτη Είναι Απάτη

Τα μέλη της SEC δέχθηκαν ερωτήσεις για την επιρροή διασημοτήτων και κοινωνικών δικτύων στην αγορά. Συζητήθηκαν προωθήσεις κρυπτοστοιχείων χωρίς γνωστοποίηση της αμοιβής και περιπτώσεις στις οποίες επενδυτές έχασαν χρήματα από χειραγώγηση τιμών. Όταν ένα κρυπτοστοιχείο προσφέρεται ως κινητή αξία, οι σχετικές απαιτήσεις γνωστοποίησης της αμοιβής για προώθηση ισχύουν ήδη, όπως δείχνουν υποθέσεις επιβολής της νομοθεσίας της SEC.

Στις απαντήσεις τονίστηκε ότι η απάτη παραμένει απάτη ανεξάρτητα από την πλατφόρμα και ότι αποστολή της αρχής είναι η προστασία των επενδυτών. Ο Gary Gensler αναγνώρισε τη σημασία επαρκών προστατευτικών μέτρων και γνωστοποιήσεων.

Διατήρηση του Ανταγωνισμού των ΗΠΑ στην Αγορά Κρυπτονομισμάτων

Η συζήτηση αφορούσε επίσης τη θέση των ΗΠΑ στην παγκόσμια αγορά. Βουλευτές εξέφρασαν ανησυχίες ότι η απώλεια τεχνολογικής πρωτοπορίας μπορεί να έχει και συνέπειες για την ασφάλεια. Έθεσαν ειδικότερα ερωτήσεις για κινεζικές επενδυτικές εταιρείες και τη διαχείριση δεδομένων. Η απάντηση ήταν ότι εταιρείες διαφορετικών χωρών μπορούν να συμμετέχουν εφόσον πληρούν τους ισχύοντες κανόνες.

Robinhood και GameStop — Η Αντίδραση της SEC

Η Maxine Waters επανέφερε τα γεγονότα γύρω από τη Robinhood και τη GameStop το 2021. Ιδιώτες επενδυτές αγόρασαν μαζικά μετοχές που είχαν υψηλές ανοικτές θέσεις πώλησης. Η αύξηση της τιμής προκάλεσε μεγάλες ζημίες σε ορισμένους επενδυτές με τέτοιες θέσεις και πίεση για επαναγορά μετοχών. Η ανοικτή πώληση αφορά πώληση μετοχών που συνήθως έχουν δανειστεί· η ακάλυπτη ανοικτή πώληση δεν σημαίνει απλώς δανεισμό χρημάτων.

Ορισμένοι επενδυτές κέρδισαν από την άνοδο, ενώ άλλοι υπέστησαν ζημίες. Πλατφόρμες όπως η Robinhood περιόρισαν προσωρινά τις αγορές ορισμένων μετοχών, επικαλούμενες αυξημένες απαιτήσεις καταθέσεων προς τον φορέα εκκαθάρισης. Η έκθεση της SEC δεν τεκμηρίωσε τον ισχυρισμό ότι οι περιορισμοί επιβλήθηκαν για να προστατευθούν συνεργαζόμενα hedge fund. Στη συνέχεια η SEC θέσπισε κανόνες για συντομότερο κύκλο διακανονισμού. Από τις 28 Μαΐου 2024, οι περισσότερες σχετικές συναλλαγές διακανονίζονται μία εργάσιμη ημέρα μετά τη συναλλαγή (T+1), αντί για δύο (T+2). Έτσι, μια συναλλαγή τη Δευτέρα συνήθως διακανονίζεται την Τρίτη, εφόσον δεν μεσολαβεί αργία.

Επιρροή των Κρυπτονομισμάτων στο Μέλλον της SEC

Συζητήθηκε η αυξανόμενη επιρροή του κλάδου στους νομοθέτες και στις ρυθμιστικές αρχές. Βουλευτής ρώτησε για τους περιορισμούς στην ανάληψη θέσεων σε επιχειρήσεις κρυπτοστοιχείων από πρώην στελέχη της SEC. Χρησιμοποίησε το υποθετικό παράδειγμα προσφοράς ετήσιας αμοιβής 50 εκατ. δολαρίων σε πρώην πρόεδρο και πρότεινε περιορισμούς αμοιβών και μεγαλύτερη διαφάνεια για την αποφυγή αθέμιτης επιρροής.

Κακή Αντίδραση της SEC προς τις Εταιρείες Κρυπτονομισμάτων

Τα μέλη της SEC επικρίθηκαν για καθυστερήσεις και για την επικοινωνία τους με εταιρείες κρυπτοστοιχείων. Η Coinbase χρησιμοποιήθηκε ως παράδειγμα εταιρείας που ζητούσε σαφέστερους κανόνες και είχε επανειλημμένες επαφές με την αρχή. Ωστόσο, το αίτημά της για θέσπιση ειδικών κανόνων δεν αγνοήθηκε πλήρως: η SEC το απέρριψε επίσημα τον Δεκέμβριο του 2023, με διαφωνία των επιτρόπων Peirce και Uyeda.

Τεχνητή Νοημοσύνη στις Χρηματοοικονομικές Αγορές

Η τεχνητή νοημοσύνη ήταν άλλο σημαντικό θέμα. Συζητήθηκε η πιθανότητα οι αλγόριθμοι να αποκτήσουν μεγαλύτερο ρόλο στη λήψη επενδυτικών αποφάσεων. Ο Gensler επισήμανε τη συγκέντρωση της αγοράς υπολογιστικού νέφους σε λίγους μεγάλους παρόχους, οι οποίοι δραστηριοποιούνται και στην τεχνητή νοημοσύνη. Προειδοποίησε ότι η κοινή εξάρτηση πολλών χρηματοπιστωτικών οργανισμών από περιορισμένο αριθμό παρόχων και μοντέλων μπορεί να δημιουργήσει συστημικό κίνδυνο.

Θέματα της SEC Σχετικά με το Κλίμα

Συζητήθηκαν οι γνωστοποιήσεις που σχετίζονται με το κλίμα. Βουλευτές ζήτησαν συνεπή πρότυπα για μεγαλύτερη συγκρισιμότητα και ισότιμη μεταχείριση στην αγορά. Άλλοι εξέφρασαν ανησυχίες για την επιρροή περιβαλλοντικών ακτιβιστών στις ενέργειες της SEC απέναντι σε εταιρείες.

Συζήτηση για τα Επιτεύγματα της SEC

Συζητήθηκαν ο μεγάλος αριθμός καταγγελιών που δέχεται η SEC κάθε χρόνο, το βάθος της ρευστότητας των αμερικανικών αγορών και η διεθνής τους θέση. Αναφέρθηκε επίσης ότι το 58% των Αμερικανών κατέχει μετοχές άμεσα ή έμμεσα.

Τέθηκε ακόμη το ζήτημα των επενδύσεων που διατίθενται μόνο σε διαπιστευμένους επενδυτές. Για φυσικά πρόσωπα, μία βασική προϋπόθεση είναι καθαρή περιουσία άνω του 1 εκατ. δολαρίων, εξαιρουμένης της κύριας κατοικίας· υπάρχουν επίσης εισοδηματικά και άλλα κριτήρια. Δεν απαιτείται το ποσό αυτό να αποτελείται αποκλειστικά από ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Οι περιορισμοί αποκλείουν πολλούς ιδιώτες από ορισμένες ιδιωτικές τοποθετήσεις, χωρίς αυτό να σημαίνει ότι οι συγκεκριμένες επενδύσεις είναι κατ’ ανάγκην καλύτερες ή ασφαλέστερες.

Μέλος της SEC συμφώνησε ότι πρέπει να εξεταστούν οι περιορισμοί πρόσβασης και ανέφερε τη διαφορά ανάμεσα στις ευκαιρίες που διαθέτει ένας διαπιστευμένος επενδυτής και εκείνες του μέσου πολίτη. Η συζήτηση ανέδειξε την ανάγκη εξισορρόπησης της πρόσβασης στις επενδύσεις με την προστασία των επενδυτών.

Πρέπει η SEC να Ρυθμίζει τα Κρυπτονομίσματα;

Η ακρόαση ανέδειξε τη διαφωνία για το εύρος της αρμοδιότητας της SEC και την εφαρμογή της υφιστάμενης νομοθεσίας στα κρυπτοστοιχεία. Ορισμένοι υποστήριξαν την προσέγγιση της αρχής, ενώ άλλοι ζήτησαν ειδικότερο νομοθετικό πλαίσιο. Η σαφέστερη κατανομή αρμοδιοτήτων θα μπορούσε να περιορίσει την αβεβαιότητα για επιχειρήσεις και επενδυτές.

Τι Να Περιμένουμε Στο Μέλλον από τη SEC

Παρά την αυξημένη ενασχόληση της SEC και του Κογκρέσου με τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία, παρέμειναν ουσιαστικές διαφωνίες για τις δυνατότητες της τεχνολογίας και τον τρόπο εποπτείας της. Οι παρεμβάσεις στην ακρόαση έδειξαν ότι απαιτείται περαιτέρω τεχνική και νομική κατανόηση από όλες τις πλευρές.

Το επενδυτικό ενδιαφέρον για τα κρυπτοστοιχεία καθιστά σημαντικό ένα σαφές νομικό πλαίσιο που θα στηρίζει τις νέες επιχειρήσεις και την υιοθέτηση της τεχνολογίας, προστατεύοντας παράλληλα τους επενδυτές. Η SEC και οι νομοθέτες καλούνται να διευκρινίσουν τον ρόλο και την προσέγγισή τους ώστε οι επιχειρήσεις να έχουν προβλέψιμους κανόνες και πρόσβαση στο αναγκαίο κεφάλαιο.

Μάθετε για άλλα νέα της αγοράς εδώ στα Ελληνικά