Ρύθμιση
Η FCA απαγόρευσε τα παράγωγα κρυπτονομισμάτων και τα ανταλλακτικά διαπραγματεύσιμα σημειώματα (ETNs) στο Ηνωμένο Βασίλειο
Η Financial Conduct Authority (FCA) έχει τώρα δημοσιεύσει μια πολύ αναμενόμενη απόφαση σχετικά με το καθεστώς των χρηματοοικονομικών προϊόντων βασισμένων σε κρυπτονομίσματα στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Από τις 6 Ιανουαρίου 2021, τα παράγωγα βασισμένα σε κρυπτονομίσματα και τα ανταλλακτικά διαπραγματεύσιμα σημειώματα (ETNs) θα απαγορεύονται από την προσφορά σε λιανικούς επενδυτές στο Ηνωμένο Βασίλειο.
Παράγωγα Βασισμένα σε Κρυπτονομίσματα και ETNs
Ένα παράγωγο είναι ένα χρηματοοικονομικό προϊόν που «προέρχεται» την αξία του από ένα άλλο περιουσιακό στοιχείο – όπως τα κρυπτονομίσματα. Το πιο κοινό παράδειγμα είναι η αυξανόμενη δημοτικότητα των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin.
Αν και το υποκείμενο περιουσιακό στοιχείο μπορεί να μην είναι αξία, τα παράγωγα θεωρούνται και ρυθμίζονται ως αξίες. Ως εκ τούτου, αυτά βρίσκονται υπό την εποπτεία ρυθμιστικών οργανισμών όπως η Financial Conduct Authority (FCA).
Ένα ETN, από την άλλη, είναι ένα μη εξασφαλισμένο χρεωστικό τίτλο που εκδίδεται από τράπεζα. Αυτά τα χρηματοοικονομικά εργαλεία δημιουργούνται για να παρέχουν στους επενδυτές έκθεση σε συγκεκριμένα περιουσιακά στοιχεία μέσω παρακολούθησης «δείκτες αναφοράς».
Γιατί Απαγορεύονται;
Δεν υπάρχει ένας μόνος λόγος πίσω από την απόφαση της FCA να απαγορεύσει τέτοια προϊόντα. Η FCA υποστηρίζει ότι οι επενδυτές δεν έχουν τη δυνατότητα να, «αξιόπιστα αξιολογήσουν την αξία και τους κινδύνους των παραγώγων και των ανταλλακτικών διαπραγματεύσιμων σημειωμάτων που αναφέρονται σε ορισμένα κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία.» Παρέχει τα ακόλουθα παραδείγματα για το γιατί το πιστεύει αυτό.
- Η φύση των υποκείμενων περιουσιακών στοιχείων, τα οποία δεν έχουν εγγενή αξία και έτσι διαφέρουν από άλλα περιουσιακά στοιχεία που έχουν φυσικές χρήσεις, υπόσχονται μελλοντικές χρηματορροές ή είναι νομικά αποδεκτά ως χρήμα
- Η παρουσία κατάχρησης της αγοράς και χρηματοοικονομικού εγκλήματος (συμπεριλαμβανομένων των κυβερνοκλοπών από πλατφόρμες κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων) στις αγορές κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων
- Ακραία μεταβλητότητα στις τιμές των κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων
- Ανεπαρκής κατανόηση των κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων από τους λιανικούς καταναλωτές και η έλλειψη σαφούς επενδυτικής ανάγκης για επενδυτικά προϊόντα που τα αναφέρονται.
Καμία Εγγενής Αξία
Αν η απαγόρευση των κρυπτο-παραγώγων φαίνεται αυστηρή, τότε η θέση της FCA σχετικά με την εγγενή αξία των κρυπτοπεριουσιακών στοιχείων είναι εξίσου τέτοια· «…πιστεύουμε ότι τα μη ρυθμιζόμενα κρυπτοπεριουσιακά στοιχεία δεν έχουν εγγενή αξία. Διαφέρουν από άλλα περιουσιακά στοιχεία που έχουν φυσικές χρήσεις, υπόσχονται μελλοντικές χρηματορροές ή είναι νομικά αποδεκτά ως χρήμα.»
Η δημοφιλής ανταλλακτική πλατφόρμα κρυπτονομισμάτων, Kraken, κυκλοφόρησε πρόσφατα μια έκθεση σχετικά με την εγγενή αξία του Bitcoin. Εξετάσαμε αυτήν την έκθεση και επισημάναμε ορισμένα βασικά συμπεράσματα για το γιατί το Bitcoin πράγματι παρέχει ισχυρή, αν και μοναδική, αξία.
Είναι Αυτό Αντίλαλος;
Παράξενο, μεγάλο μέρος της λογικής πίσω από αυτήν την απόφαση της FCA θυμίζει τη στάση που μοιράζεται η Securities and Exchange Commission.
Η μάχη για ένα ETF βασισμένο σε Bitcoin διαρκεί εδώ και χρόνια στις Ηνωμένες Πολιτείες, με την SEC να απορρίπτει κάθε προσπάθεια. Όπως και η FCA, η αιτιολόγηση πίσω από κάθε άρνηση συνήθως περιλαμβάνει τα ακόλουθα σημεία.
- Αγορική ανωριμότητα
- Μεταβλητότητα
- Ανεπαρκείς μέθοδοι αποτίμησης
- Κίνδυνος φύλαξης
Παρόλο που ένα ETF έχει σταθερά απορριφθεί από την SEC, οι ρυθμιστές στις Ηνωμένες Πολιτείες φαίνεται να έχουν πιο ανοιχτόπνευστη στάση όσον αφορά την έγκριση ορισμένων κρυπτο-παραγώγων. Αυτό φαίνεται μέσα από διάφορες προσφορές συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin και Ethereum. Προϊόντα όπως αυτά μπορούν να βρεθούν μέσω διαφόρων εταιρειών, όπως,
Σκέψη και Ανάλυση
Πρέπει να σημειωθεί ότι αυτή δεν ήταν μια βιαστική απόφαση της FCA. Η διαδικασία που οδήγησε σε αυτό το συμπέρασμα διήρκεσε ένα χρόνο, καθώς ο ρυθμιστής εξέταζε τους κινδύνους και τα οφέλη.
Η αρχική πρόταση για αυτήν την απαγόρευση υποβλήθηκε τον Ιούλιο του 2019. Από τότε, η FCA άνοιξε την πρόταση σε περίοδο σχολίων από το κοινό, η οποία οδήγησε σε εκατοντάδες υποβολές. Σαφώς, δεν υπήρχαν αρκετά πειστικά επιχειρήματα για να αλλάξουν την αρχική απόφαση της FCA.
Αποχώρηση;
Αν και αυτή η απόφαση λήφθηκε με το πρόσχημα της προστασίας των επενδυτών, έχει ήδη υπάρξει έντονη αντίδραση από πολλούς, καταδικάζοντας την απόφαση.
Ο Don Guo, Διευθύνων Σύμβουλος της Broctagon FinTech Group, μίλησε για την απόφαση και τι σημαίνει για τους επενδυτές στο Ηνωμένο Βασίλειο στο μέλλον. Δηλώνει,
«Η FCA έχει δώσει ένα σημαντικό πλήγμα στην ελευθερία των επενδυτών του Ηνωμένου Βασιλείου. Με την απαγόρευση του εμπορίου κρυπτο-παραγώγων, μπορούμε να περιμένουμε ότι ο χώρος συναλλαγών του Ηνωμένου Βασιλείου θα μετακινηθεί αλλού. Η ζήτηση για αυτά τα χρεόγραφα συνεχίζει να αυξάνεται, με τους όγκους κρυπτο-παραγώγων να φθάνουν σε νέα υψηλά αυτό το καλοκαίρι. Είναι μια χαμένη ευκαιρία για το Ηνωμένο Βασίλειο… Πιστεύουμε σίγουρα ότι πρέπει να ληφθούν μέτρα για την προστασία των καταναλωτών, αλλά αυτή η κίνηση αγνοεί την αυξανόμενη ζήτηση μεταξύ των λιανικών καταναλωτών να συμμετάσχουν στον χώρο των κρυπτονομισμάτων.»
Financial Conduct Authority (FCA)
Η FCA είναι ρυθμιστής χρηματοοικονομικών υπηρεσιών με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο. Από την ίδρυσή της το 2013, η FCA εργάζεται για την ανάπτυξη και την επιβολή κανονισμών, που διασφαλίζουν δίκαιες και διαφανείς αγορές κεφαλαίου.
Διευθύνων Σύμβουλος, Nikhil Rathi, επί του παρόντος επιβλέπει τις λειτουργίες της FCA.
