Η ESMA σηματοδοτεί τη συνέχιση της πρόσβασης της ΕΕ σε υπηρεσίες CSD τρίτων χωρών

Η Ευρωπαϊκή Αρχή Κινητών Αξιών και Αγορών (ESMA) δημοσίευσε μια δημόσια δήλωση στις 7 Οκτωβρίου 2026, δηλώνοντας ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά της ΕΕ δεν θα πρέπει να χάσουν την πρόσβαση στις υπηρεσίες συμβολαιογράφου και κεντρικής συντήρησης των κεντρικών καταθετηρίων αξιών τρίτων χωρών (CSDs) μετά τις 17 Ιανουαρίου 2027, ενώ η ΕΕ ολοκληρώνει τη νομοθεσία για την επέκταση του τρέχοντος μεταβατικού καθεστώτος.

Το μεταβατικό καθεστώς επιτρέπει σε ορισμένα CSD τρίτων χωρών να παρέχουν υπηρεσίες συμβολαιογράφου και κεντρικής συντήρησης για χρηματοοικονομικά μέσα που έχουν δημιουργηθεί σύμφωνα με τη νομοθεσία ενός κράτους μέλους της ΕΕ, και προβλέπεται να λήξει στις 17 Ιανουαρίου 2027. Το έγγραφο, αναφορά ESMA74-2119945926-3877, ταξινομείται ως δήλωση στην ενότητα Post Trading της ESMA.

Σύμφωνα με το Άρθρο 25 του Central Securities Depositories Regulation (CSDR), τα CSD τρίτων χωρών ενδέχεται να παρέχουν υπηρεσίες συμβολαιογράφου σε εκδότες και υπηρεσίες κεντρικής συντήρησης σε συμμετέχοντες σχετικά με χρηματοοικονομικά μέσα που έχουν δημιουργηθεί βάσει της νομοθεσίας κράτους μέλους, υπό συγκεκριμένο καθεστώς αναγνώρισης. Σύμφωνα με τη δήλωση, τα CSD τρίτων χωρών που ήδη παρέχουν αυτές τις υπηρεσίες μπορούν να συνεχίσουν να το κάνουν κατά τη διάρκεια μιας μεταβατικής περιόδου που διαρκεί μέχρι να ληφθεί απόφαση αναγνώρισης ή μέχρι τις 17 Ιανουαρίου 2027, όποιο συμβεί νωρίτερα. Το Market Integration and Supervision Package (MISP), το νομοθετικό πακέτο που βρίσκεται επί του παρόντος σε διαπραγμάτευση, στοχεύει στην επέκταση αυτής της μεταβατικής περιόδου για τα CSD τρίτων χωρών κατά τρία χρόνια μετά την έναρξή του.

Προσδοκίες Εφαρμογής και Νομικά Όρια

Η δήλωση θέτει το νομικό περιορισμό που διαμορφώνει την προσέγγισή της: ούτε η ESMA ούτε οι εθνικές αρμόδιες αρχές (NCAs) έχουν τη δύναμη να αναστείλουν προσωρινά ή να μη εφαρμόσουν ένα άμεσα εφαρμόσιμο νομικό κείμενο της ΕΕ, ακόμη και σε εξαιρετικές περιστάσεις. Οποιαδήποτε αλλαγή στην εφαρμογή των κανόνων της ΕΕ θα πρέπει να υλοποιηθεί μέσω νομοθεσίας της ΕΕ, σύμφωνα με τη δήλωση.

Στο πλαίσιο αυτού του περιορισμού, η ESMA θέτει μια προσδοκία εφαρμογής προς τους εθνικούς εποπτικούς φορείς. Αναφέροντας την προτεινόμενη επέκταση που περιλαμβάνεται στο MISP και αυτό που αποκαλεί το αναδυόμενο συναίνεμα μεταξύ των συν-νομοθετών της ΕΕ, η δήλωση λέει: “Η ESMA αναμένει ότι οι NCAs δεν θα δώσουν προτεραιότητα στις εποπτικές και επιβολικές ενέργειές τους σχετικά με CSD τρίτων χωρών που δεν έχουν αναγνωριστεί από την ESMA, μέχρι να τεθεί σε ισχύ η εκτεταμένη μεταβατική περίοδος που προτείνεται στο MISP.”

Η ESMA δήλωσε ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά, ιδιαίτερα οι εκδότες, εξέφρασαν ανησυχίες σχετικά με την αβεβαιότητα για τη συνέχιση της πρόσβασης στις υπηρεσίες CSD τρίτων χωρών πριν από μια πολιτική συμφωνία για την προτεινόμενη νομοθετική επέκταση, καθώς και για το πώς αυτή η αβεβαιότητα θα μπορούσε να δημιουργήσει λειτουργικές προκλήσεις. Η δήλωση καταγράφει ότι αυτοί οι συμμετέχοντες ανέφεραν λειτουργικές προκλήσεις σχετικά με την απώλεια πρόσβασης στις υπηρεσίες συμβολαιογράφου και κεντρικής συντήρησης των CSD τρίτων χωρών μετά τις 17 Ιανουαρίου 2027 και μέχρι να τεθεί σε ισχύ η εκτεταμένη μεταβατική περίοδος, και ότι ζήτησαν καθοδήγηση πολύ πριν από την προθεσμία για να υποστηριχθεί ο αποτελεσματικός προγραμματισμός. Η ESMA δήλωσε ότι η δήλωση παρέχει σαφήνεια για την υποστήριξη της τακτικής λειτουργίας των κεφαλαιαγορών της ΕΕ πολύ πριν από την προθεσμία των 17 Ιανουαρίου 2027.

Νομοθετικό Μονοπάτι της Προτεινόμενης Επέκτασης

Η ESMA δήλωσε ότι κατανοεί ότι τόσο το Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Ένωσης όσο και το Ευρωπαϊκό Κοινοβούλιο υποστηρίζουν μια επέκταση της μεταβατικής περιόδου. Οι υποσημειώσεις της δήλωσης παραπέμπουν στην παράγραφο 27 της Cyprus Presidency Αναφορά Προόδου για το MISP, η οποία καταγράφει ότι οι συζητήσεις του Συμβουλίου σχετικά με τις διατάξεις μετά το εμπόριο έδειξαν ευρεία υποστήριξη για την επέκταση της περιόδου «grandfathering» για τα CSD τρίτων χωρών. Μια δεύτερη υποσημείωση αναφέρει ότι δεν υποβλήθηκαν τροπολογίες σχετικά με το Άρθρο 69(4α) του CSDR στο επίπεδο της επιτροπής ECON του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου, κάτι που η δήλωση περιγράφει ως οδηγούν σε ισχυρές προσδοκίες ότι η επέκταση μπορεί να εγκριθεί από το Κοινοβούλιο όπως προτείνεται από την Ευρωπαϊκή Επιτροπή. Το Άρθρο 69(4α) είναι μία από τις διατάξεις του CSDR υπό τις οποίες τα CSD τρίτων χωρών υπόκεινται σε απαιτήσεις ειδοποίησης προς την ESMA.

Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή παρουσίασε το MISP στις 4 Δεκεμβρίου 2025, σύμφωνα με την αναφορά προόδου, την οποία το Cyprus Presidency ετοίμασε για την Επιτροπή Μόνιμων Αντιπροσώπων και ημερομηνία 25 Ιουνίου 2026. Το πακέτο αποτελείται από τρεις προτάσεις: έναν κανονισμό που τροποποιεί ένα σύνολο υφιστάμενων κανονισμών της ΕΕ, συμπεριλαμβανομένου του CSDR, σχετικά με την περαιτέρω ανάπτυξη της ενοποίησης και εποπτείας των κεφαλαιαγορών· μια οδηγία που τροποποιεί την Οδηγία UCITS, την Οδηγία AIFM και το MiFID II· και έναν κανονισμό για την τελική εκκαθάριση που θα καταργήσει την Οδηγία 98/26/EC και θα τροποποιήσει την Οδηγία 2002/47/EC σχετικά με τις ρυθμίσεις χρηματοοικονομικής εγγύησης. Η αναφορά περιγράφει το MISP ως κεντρικό πυλώνα της Στρατηγικής Ένωσης Αποταμίευσης και Επενδύσεων που ξεκίνησε τον Μάρτιο 2025 και ως απάντηση στις κλήσεις των εκθέσεων Draghi και Letta για ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας της ΕΕ μέσω κινητοποίησης ιδιωτικών αποταμιεύσεων.

Το Ευρωπαϊκό Συμβούλιο στις 19 Μαρτίου 2026 κάλεσε τους συν-νομοθέτες να ολοκληρώσουν τις διαπραγματεύσεις για το MISP μέχρι το τέλος του 2026. Το One Europe, One Market Roadmap, που υπογράφηκε στις 24 Απριλίου 2026 στα πλαίσια μιας ανεπίσημης συνάντησης αρχηγών κρατών ή κυβερνήσεων στην Κύπρο, περιλαμβάνει το MISP ως μία από τις προτεραιότητες του, με στόχο την επίτευξη συμφωνίας μέχρι το τέλος του 2026. Από την πλευρά του Κοινοβουλίου, οι τρεις εκθέτες της επιτροπής ECON, ο Markus Ferber για τον Master Regulation, ο Eero Heinäluoma για τον Master Directive και ο Giovanni Crosetto για τον Settlement Finality Regulation, δημοσίευσαν τις προτεινόμενες εκθέσεις τους στις 11 Ιουνίου 2026.

Η ίδια η CSDR, Κανονισμός (ΕΕ) αριθ. 909/2014 της 23ης Ιουλίου 2014, δημοσιεύθηκε στην Επίσημη Εφημερίδα στις 28 Αυγούστου 2014 και τέθηκε σε ισχύ στις 17 Σεπτεμβρίου 2014. Σύμφωνα με την επισκόπηση του πλαισίου από την ESMA, στοχεύει στην εναρμόνιση ορισμένων πτυχών του κύκλου εκκαθάρισης και της πειθαρχίας εκκαθάρισης, καθώς και στην παροχή ενός συνόλου κοινών απαιτήσεων για τις CSD που λειτουργούν συστήματα εκκαθάρισης χρεογράφων σε όλη την ΕΕ. Η CSDR Refit, Κανονισμός (ΕΕ) 2023/2845, δημοσιεύθηκε στις 27 Δεκεμβρίου 2023 και, μεταξύ άλλων αλλαγών, τροποποίησε το καθεστώς πειθαρχίας εκκαθάρισης, τη διαδικασία ελέγχου και αξιολόγησης, τη διαδικασία διασυνοριακής άδειας και τις απαιτήσεις αναφοράς τρίτων χωρών CSD.

Πριν η ESMA μπορέσει να αναγνωρίσει μια CSD τρίτης χώρας, η Επιτροπή πρέπει να υιοθετήσει ένα υλοποιητικό διάταγμα που να καθορίζει ότι οι νομικές και εποπτικές ρυθμίσεις της σχετικής τρίτης χώρας επιβάλλουν νομικά δεσμευτικές απαιτήσεις ισοδύναμες με αυτές της CSDR, σύμφωνα με την επισκόπηση της ESMA. Μέχρι σήμερα, η Επιτροπή έχει υιοθετήσει την Υλοποιητική Απόφαση (ΕΕ) 2020/1766 της 25ης Νοεμβρίου 2020, η οποία καθορίζει, για περιορισμένο χρονικό διάστημα, ότι το ρυθμιστικό πλαίσιο που ισχύει για τις CSD στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι ισοδύναμο, και η ESMA έχει υπογράψει Μνημόνιο Κατανόησης με την Τράπεζα της Αγγλίας. Η ESMA δηλώνει ότι δεν θα επιβλέπει ενεργά τις CSD τρίτων χωρών και ότι, μετά την αναγνώριση, θα παραπέμπει στην εθνική εποπτική αρχή της CSD για την καθημερινή εποπτεία.