Securities.io maintains rigorous editorial standards and may receive compensation from reviewed links. We are not a registered investment adviser and this is not investment advice. Please view our affiliate disclosure.
Table Of Contents
ציוד לייצור חצי מוליכים
טכנולוגיית חצי מוליכים הייתה במרכז החדשנות הטכנולוגית בעשורים האחרונים, והובילה הלאה לא רק את הטכנולוגיה המידע, אלא גם את התעשייה האווירית, ביוטכנולוגיה וכו’.
היא גדלה במספר שלבים, כל אחד מהם מסומן בשימוש רב יותר בחישוב וטכנולוגיה דיגיטלית, עם האחרון שמסומן על ידי עליית האינטליגנציה המלאכותית.
התעשייה גדלה לתוך מערכת אקוסיסטם מורכבת של חברות מומחות, כל אחת מהן ממלאת תפקיד ספציפי בתהליך יצירת מוצר חצי מוליך מוגמר. לדוגמה, מעצב שבבים ללא ייצור כמו Nvidia (NVDA ) ייצר את המושג של שבב, אבל הייצור האמיתי יתבצע על ידי מוסך כמו TSMC (TSM ).
קטגוריה אחרת היא יצרני ציוד לחצי מוליכים, המייצרים את המכונות שמייצרות את השבבים, זיכרון, דיודים וכו’.
מכיוון שייצור חצי מוליכים הוא מדע מדויק, מוסכים רוצים רק את הכלים הטובים ביותר שזמינים. ומכיוון שזהו מאמץ מורכב, זה יכול להיעשות רק על ידי מספר קטן של ספקים מומחים.
כתוצאה מכך, התפתחה מערכת של ספקים מומחים, עם כל משימה בתהליך יצירת שבב המושגת על ידי חברות אולטרה-מומחים.
זה נותן לספקים אלו כוח מחיר גדול וחומת מגן כלכלית חזקה. חברות כמו TSMC יישארו עם ספקים מוכרים או ייקחו סיכון לשבש את פעולותיהן.
זה גם יוצר גלגל מעופף חיובי, שבו מכירות קיימות מייצרות כסף למחקר ופיתוח, שבתורו מבטיח שכל תחרות חדשה עתידית תתקשה להשיג את אותם תוצאות טכניות.
כך, עם חצי מוליכים הופכים לנכס אסטרטגי, זה יכול להיות מובן להשקיע בספקי ציוד, כיוון שהם ייהנו מבניית מוסכי שבבים, ללא קשר לאיזה יצרן שבבים (TSMC, Nvidia, Intel וכו’) ייהנה בסופו של דבר מהביקוש הגובר לחצי מוליכים.
חברה אחת לייצור ציוד חצי מוליכים הייתה בתנועה לאחרונה, עם מכונות חדשות לחצי מוליכים מתקדמים ומיזוג משמעותי שיסתיים ב-2026: Veeco.
ב-1994, החברה ערכה הנפקה ראשונית, כאשר מכירותיה השנתיות היו $40M בלבד. לאחר מכן, היא ערכה סדרה של רכישות, ביניהן Ion Tech (1999 – ציפוי אופטי), Applied EPI (2001 – אפיטקסיה) ו-Emcore (2003 – MOCVD).
הרכישות חודשו ב-2010, עם Solid State Equipment ב-2014 (אטימה רטובה), Ultratech ב-2017 (ליתוגרפיה מתקדמת, לייזר ובדיקת טכנולוגיה 3D) ו-Epiluvac AB ב-2023 (סיליקון קרביד לרכבים חשמליים).
ב-2025, החברה הודיעה על המיזוג עם Axcelis, שבו בעלי מניות Axcelis יהיו בעלים של כ-58%, ובעלי מניות Veeco יהיו בעלים של כ-42% (ראו למטה לפרטים נוספים).
כך, החברה אינה מעורבת ישירות בייצור שבבים, אלא בלייזר, גלילים וחומרים אחרים שמשולבים בציוד אחר לייצור שבבים (כמו EUV) או לייצור סוגים אחרים של חצי מוליכים, כגון LEDs, דיסקים קשיחים, אספקת כוח וכו’.
דרך רכישותיה והמיזוג הנוכחי עם Axcelis, Veeco נוכחת כמעט בכל שלב של ייצור חצי מוליכים.
תרשים: היכן Veeco + Axcelis נמצאים בזרימת ייצור השבבים
תצוגה קומפקטית הממפה כל טכנולוגיה מרכזית לשווקים הסופיים העיקריים ולמה היא חשובה לתיזה ההשקעה.
גלילו לימין →
תהליך / כלי
מה היא מאפשרת
שווקים סופיים עיקריים
רוח גבית של ביקוש
זווית המיזוג
לייזר ספייק אנילינג (LSA)
תיקון פגמים, הפעלת דופנטים, שיפור גביש
DRAM/HBM, לוגיקה מתקדמת, חצי מוליכים עוצמתיים
סקלינג של זיכרון AI + בקרת תהליך מתקדמת
מכירות צולבות לזרמים המבוססים על השתלה; שירות משיכה
הפצצת קרן יונים (IBD) / ציפוי / קילוף
סרטים באיכות גבוהה, מבנה גרעין / תכונות חשמליות משופרות
רוב עסקיה של החברה מתבצעים באסיה (APAC + סין), מה שאינו מפתיע נוכח התפקיד המרכזי שהאזור ממלא בייצור חצי מוליכים, בעוד חברות מערביות רבות נוטות להיות מובילות יותר בתפקידי עיצוב או פיתוח IP.
רמת סופיסטיקציה זו של התהליך הופכת לחיונית עבור הצורות המתקדמות ביותר של שבבים וזיכרון, עם לייזרים ננו-שנייה הם הסטנדרט הנוכחי, ועוברים בדיקות במוסכים המתקדמים בעולם. אנילינג בלייזר ננו-שנייה מדויק מספיק כדי לאפשר התקנים 3D.
“פלטפורמת LSA שלנו מונדסת לעמוד בדרישות הקפדניות של ייצור DRAM ו-HBM מתקדם על ידי סיפוק יכולת ייצור גבוהה יותר וביצועים עליונים.
משלוח הבדיקה הזה מדגיש את התחייבותנו לאפשר טכנולוגיות זיכרון מתקדמות, בעודו מספק הזדמנות להרחיב את טביעת הרגל שלנו בשוק הזיכרון עם לקוח זה.”
כרגע, טכנולוגיית חצי מוליכים משתמשת בשיטות כמו ציפוי אדים פיזי (PVD) שיוצרות גרעינים לא אחידים (ברמה המיקרוסקופית), מה שמוביל לעמידות גבוהה יותר, ולצריכת אנרגיה גבוהה יותר.
במקום זאת, הפצצת קרן יונים (IBD), שנשלחה ללקוחות לראשונה ב-2023, יכולה לייצר גרעינים גדולים עם תכונות חשמליות עליונות.
“מונע על ידי ביקוש לאינטליגנציה מלאכותית, למידת מכונה, חישוב ביצועים גבוהים וזרימת עבודה נתונים, תעשיית חצי מוליכים מחפשת באופן רציף טכנולוגיות מאפשרות תוכנית.
מערכת ההפצה החדשה היא הראשונה מסוגה לתעשיית חצי מוליכים, ובמיוחד עבור ייצור זיכרון, המספקת יכולת מאיצת תוכנית לתעשייה.”
החברה גם מייצרת מכונות הפצצת קרן יונים (IBS, דומה ל-IBD) וקילוף קרן יונים, שיכולות לשרטט דפוסים או להסיר שכבות של חומרים חצי מוליכים.
MOCVD
אחת הטכנולוגיות העיקריות של החברה היא MOCVD (ציפוי כימי באמצעות אדים מתכת-אורגני), טכניקה המפרישה שכבות דקות מאוד, גבישיות יחידות על גבי גלילי חצי מוליכים. זה בולט במיוחד עבור ייצור תאים סולאריים, LEDs, דיודים לייזר וטרנזיסטורים.
Gallium Nitride (GaN) הולך להיות הגורם הגדול ביותר במגזר זה, כיוון שהוא משמש בנהגי מנוע חשמלי, מטעינים מהירים לרכבים חשמליים, תחנות 5G, אספקת מרכזי נתונים ו-LiDAR.
מגזר אחר, ואולי החשוב ביותר בטווח הארוך, הוא פוטוניקה, המשתמשת באור במקום אלקטרונים לביצוע חישוב והעברת נתונים. ככל שטכנולוגיית הסיליקון מגיעה לגבולותיה, פוטוניקה תשחק תפקיד גדול יותר בחישוב מתקדם וטכנולוגיות AI.
נוספה לרוסטר של Veeco עם רכישת Epiluvac ב-2023, טכנולוגיה זו משתמשת במערכות CVD (ציפוי כימי באדים) לשינוי סיליקון קרביד (אפיטקסיה, או גידול של שכבות גבישיות דקות), חומר המשמש עבור רכבים חשמליים ויישומי חשמול בשל עמידותו המרשימה לרמות כוח חשמלי גבוהות.
CVD עבור סיליקון קרביד היא טכנולוגיה דומה ל-MOCVD, שהפכה אותה לתאימה לניסיון של Veeco.
“אנו רואים רכישה זו כמשלימה נהדרת לקו המוצרים שלנו MOCVD לאפיטקסיה.
רכישה זו מאיצה את חדירתנו לשוק הציוד הצומח של SiC, תוך הקטנת זמן הגעתנו לשוק.”
החברה תומכת במעבר לגלילים של 200mm (8 אינץ’) SiC, אותם התעשייה מאמצת כדי להגביל עלויות ולהגיב לביקוש הגובר. היא גם מבטיחה ניקוי ותחזוקה מהירים (פחות מ-5 שעות) כדי להבטיח זמינות גבוהה לייצור SiC.
מיזוג Veeco + Axcelis
מיזוג זה, שאמור להסתיים ב-2026, ישנה את החברה באופן דרסטי. Axcelis Technologies היא ספקית מובילה נוספת של טכנולוגיה לתעשיית חצי מוליכים, עם התמחות במערכות השתלת יונים. היא מוסיפה יונים לחומר חצי מוליך כדי לאפשר ולשלוט בתכונות החשמליות שלו.
החברה המאוחדת תייצר $1.7B בהכנסות, תהיה לה 44% רווח גס, ותוציא $230M ב-R&D בשנה. שתי החברות היו בעלות פרופיל צמיחה חזק בפני עצמן, עם הכנסות משולבות העולות ב-18% CAGR בין 2019 ל-2024.
זה גם יהפוך את Veeco + Axcelis לספקית הציוד הרביעית בגודלה בארצות הברית, בעת שארצות הברית מעבירה בפועל את תעשיית ייצור החצי מוליכים שלה מאסיה, מה שהופך אותה לחברה אסטרטגית עבור ממשלת ארצות הברית.
“מיזוג זה מסמן אבן דרך משמעותית עבור Axcelis ו-Veeco, ויוצרת חברה חדשה מובילה בציוד היצור החצי מוליכים, עם טכנולוגיות משלימות, תיק המוצרים המגוון והזדמנות שוק נגישה מורחבת.”
עם זאת, הישות המתוצרת תהיה גם חשופה יותר לסין מאשר Veeco, כך שבעלי מניות צריכים להיות מודעים לסיכונים הפוטנציאליים במקרה של הידרדרות מתיחות המסחר בין ארצות הברית לסין.
חשוב יותר, טכנולוגיות ובסיסי הלקוחות של שתי החברות הם משלימים, מקטינים את סיכוני חוסר יעילות של המיזוג, וכמעט מכפילים את השוק הנגיסטי של הישות הממוזגת. זה גם יעזור לחלוקת מאמץ R&D, הודות לטכנולוגיות של שתי החברות, שבסופו של דבר עוסקות באותה מורכבות ברמת האטומים.
המיזוג צריך לספק הזדמנות לסינרגיה וצמיחה נוספת, הודות לאפשרויות רבות למכירות צולבות, שילוב הצעות שירות ואחר-מכירות, והיקף רחב יותר ליותר סגמנטים בתעשייה (זיכרון, מוסכים בשלים ומתקדמים וכו’).
Veeco הייתה זמן רב מובילה בתחומים טכנולוגיים רבים, שכל אחד מהם הוא חיוני לתעשיית חצי מוליכים, עם לא רק שבבים וזיכרון, אלא גם לוחות סולאריים, דיודים ו-LEDs, התלויים בציוד של Veeco לייצור.
החברה התרחבה במהלך שנות ה-2020 עם רכישות בסיליקון קרביד וגרסאות משופרות יותר של מכונותיה, מה שנתן לה יתרון נוח על פני מתחריה.
טכנולוגיות ההצפה והאפיטקסיה יכולות גם להיות מופעלותלייצור חומרים מתקדמים 2D כמו גרפן או בורופן, פותחים שווקים חדשים עבור Veeco.
המיזוג עם Axcelis ישנה את פרופיל החברה, עם השתלת יונים כמעט גדולה כמו כל הנישות הטכנולוגיות של Veeco.
בהקשר של קישור נוסף בתעשיית חצי מוליכים, וסיכון של תחרות גוברת מחברות סיניות בטווח הארוך, מיזוג זה צריך לספק לבעלי מניות Veeco קנה מידה וקשרים תעשייתיים כדי לשרוד ולשמור על צמיחה יציבה.
זה גם סביר שמכירות צולבות ו-R&D משולבים ישפרו את יעילות החברה בכל המגזרים, ויחזקו עוד יותר את עמדתה המובילה.
בעקבות כך, מיזוג Veeco עם Axcelis יהיה הימור “פיקס ו-שובלים” טוב עבור משקיעים המעוניינים בחשיפה לתעשיית חצי מוליכים, עם נוכחות חזקה במגזרים צומחים כמו GaN, סיליקון קרביד ושבבים 3D, ואופציה ארוכת טווח בייצור גרפן.
מסקנת המשקיע: Veeco + Axcelis היא הימור “פיקס ו-שובלים” של ציוד חצי מוליכים. המקרה הבול הוא קנה מידה + צעדי תהליך משלימים (השתלה + הפצה / אנילינג / אפיטקסיה) המאפשרים מכירות צולבות ושילוב רווחי; המקרה הרע הוא מחזוריות, ריכוז לקוחות, והלם בקרת יצוא. אם המיזוג ייסגר על פי הלוח, הסיפור של החברה המאוחדת עובר מ-“ספק נישה מומחה” ל-“פלטפורמת ציוד ייצור גלילים אמריקאית בינונית”, עם קו ראייה ברור יותר למחזורי ציוד AI-מנוע – במחיר של רגישות גאופוליטית גבוהה יותר.
ג'ונתן הוא חוקר ביוכימיה לשעבר שעבד בניתוח גנטי וניסויים קליניים. הוא כעת מנתח מניות וכותב פיננסים עם דגש על חדשנות, מחזורי שוק וגאופוליטיקה בפרסומו 'The Eurasian Century".
