הסבר על תקלת ה-FTX

קריסתה של FTX, עד לאחרונה בורסת הקריפטו השנייה בגודלה בעולם, היא אחד האירועים הדרמטיים ביותר שקרו אי פעם לתעשיית הקריפטו הצעירה. ההפסדים החומריים וההדבקה הפיננסית מאירוע זה הרסו משתתפי שוק רבים. אך בהתחשב בתדמית הציבורית של FTX כשחקן בתום לב וכשחקן שוק בוגר, אובדן האמון יהיה אולי הרסני אף יותר. בואו נעמיק באירועים המכובדים הללו.

מי הם הגופים העיקריים המעורבים?

לפני שנסביר את המנגנונים שגרמו לנסיגה, הבה נזהה את הישויות העיקריות ששיחקו את תפקיד המפתח באירועים שהתרחשו במהלך השבוע האחרון. שחקני מפתח אלו בשוק הם:

• FTX - בורסת מטבעות הקריפטו השנייה בגודלה בעולם,
• Alameda Research - קרן השקעות עם קשרים הדוקים אך אטומים ל-FTX ולעושה השוק העיקרי שלה,
• סם בנקמן פריד (SBF) - המייסד של שתי החברות הנ"ל ומנכ"ל FTX,
• Binance – מטבע הקריפטו הגדול והפופולרי בעולם, המתחרה העיקרי של FTX,
• Chengpeng Zhao (CZ) - מנכ"ל Binance.

מה גרם לנסיגה זו?

הסיבה המיידית לקריסה בשוק היא נפילתה של FTX, בורסת מטבעות הקריפטו השנייה בגודלה בעולם. החל מהשבוע שעבר, FTX התמודדה עם שלל האשמות המטילות ספק באמינותה ובבריאותה הפיננסית. ההאשמות נסבו סביב שיטות עסקיות אטומות, שימוש לרעה בכספי לקוחות וניגוד עניינים ביחס לעסקים פיננסיים עם יצרנית השוק העיקרית שלה, Alameda Research.

המחלוקת החלה לפני שבועיים כאשר Coindesk, כלי חדשות בתעשייה, פרסמה כתבה שחשפה את פרטי המאזן של אלמדה. המסמך מראה על פי הדיווחים כי הנכס הגדול ביותר שהיה בבעלות החברה היה FTT - אסימון שהונפק על ידי FTX. בנוסף, Alameda השתמש גם ב-FTT כבטוחה להלוואות בהיקף של יותר מ-2 מיליארד דולר.

פרטים אלו נתפסו כבעייתיים מכיוון שהם הציעו כי א) FTX ניפחה באופן מלאכותי את השווי והכספים של Alameda, וב) ייתכן ש- FTX הלוותה חלק מהכספים של לקוחותיה ל- Alameda שהשתמשה ב- FTT כבטוחה להלוואות אלו. ההסבר המלא של האופן שבו מערכת היחסים המעגלית הזו פעלה הוא מעבר לתחום של תקשורת זו. במילים פשוטות, ניתן לדמות את המצב לבנק המלווה סכומי כסף גדולים כנגד המניה שלו. אם תרצה ללמוד איך זה (כנראה) עבד בפירוט, את המאמר הזה מספק ניתוח מעמיק יותר.

בכל מקרה, הגילויים הניעו את צ'נגפנג ז'או, מנכ"ל Binance, להודיע ​​שהחברה שלו תמכור את אסימוני ה-FTT שלה "בשל גילויים אחרונים". (ביננס היה אחד המשקיעים המוקדמים של FTX, אך בשנה שעברה, מר ג'או מכר את חלקו בבורסה בחזרה למנכ"ל שלה, סם בנקמן-פריד, ששילם עבורה חלקית באמצעות אסימוני FTT).

בתגובה, המחיר של FTT צנח והמשתמשים מיהרו לצאת מ-FTX, מחשש שזו תהיה עוד חברת קריפטו שנפלה. מכיוון ש-FTX - בשיתוף עם Alameda - פעלה יותר כמו בנק השקעות או סוחר בניירות ערך מאשר בורסה מסורתית, המספר הגדול של משיכות (כ-6 מיליארד דולר על פני שלושה ימים) גרם למעשה לריצה בנקאית.

לאחר שנגמר הכסף, FTX פשוט הפסיקה לעבד בקשות משיכה, אך החברה עדיין התמודדה עם מחנק נזילות חמור שהביא אותה לסף פשיטת רגל. כדי להימנע מתרחיש זה ולהרגיע את השווקים, סם בנמן-פריד התקשר למר ג'או וביקש מבינאנס לשחרר את FTX.

Binance הסכימה בתחילה ושתי החברות חתמו על מכתב כוונות - מה שגרם לעלייה זמנית בשווקים שאולי שמתם לב אליהם ביום שני. אולם בינתיים, התקשורת החלה לדווח ש-FTX נחקרת על ידי מספר רגולטורים פיננסיים בארה"ב (כולל ה-SEC, ה-CFTC ומשרד המשפטים) בגין האשמות על שימוש לרעה בכספי לקוחות.

בעקבות בדיקת נאותות לגבי הפיננסים של FTX, Binance פרשה מהעסקה והשווקים שקעו. הביטקוין שבר מתחת למחזור השוק הנוכחי שלו של $17.6K ונסחר בסכום נמוך של $15.7K. כמה מטבעות קריפטוגרפיים בולטים כמו סולנה איבדו 50% תוך מספר ימים. בסך הכל, הביטקוין צנח ב-22%, ורשם את התקופה הגרועה ביותר של 7 ימים מאז יוני, כאשר השווקים הושמדו בעקבות קריסת לונה. בעוד שמחירו של הביטקוין התייצב בטווח של 16.5-16.7 דולר, אנו עשויים לראות עוד לחץ מכירה בימים הקרובים ככל שייחשף היקף הנזק המלא לשווקים ולתעשיית הקריפטו.

מה הלאה עבור שוקי הקריפטו?

מה שנקרא FUD (פחד, אי ודאות וספק) השתלט שוב ​​על דעתו של כל משתתף בשוק, ויצר פאניקה בכל התעשייה. המשקיעים ממהרים למכור את הפוזיציות שלהם ולצאת מהשוק, ויוצרים הזדמנויות נהדרות לטווח הארוך. מבחינה היסטורית, נסיבות כאלה סימנו בדרך כלל את התחתית. עם זאת, מכיוון ש-FTX הייתה אחת הבורסות הגדולות, המצליחות והמוכרות ביותר בתעשייה, הפאניקה עשויה להימשך מעט יותר.

בעוד FTX היה שחקן חשוב בשוק, זה לא היה חיוני בשום אופן לפיתוח, התפשטות ואימוץ של נכסים דיגיטליים בטווח הארוך. זה גם לא היה מרכזי בשום אופן באידיאלים המרכזיים של מרחב המטבעות הקריפטוגרפיים בכללותו. למעשה, התנהלותה הראתה שהיא מתנגדת באופן אקטיבי לאידיאלים הללו הכוללים שקיפות ואחריות.

אנחנו מרגישים עם כל אלה שנפגעו מפשיטת הרגל של FTX. עם זאת, אנו נשארים בטוחים שהתעשייה כולה תלמד ותצמח מהניסיון הזה ותמשיך בדרכה לבניית מערכת פיננסית יעילה, שקופה ושוויונית יותר.

ביטקוין

סיכום: רמות מפתח לצפייה

הביטקוין ירד ל-15,500 דולר בשבוע הקודם, בעקבות קריסת ה-FTX, וסגר את השבוע מעט מעל 16,000 דולר - אזור ביקוש שנוצר עוד במחזור 2017. לראשונה בשנת 2022, ביטקוין אימץ קשר לא מתאם עם נכסי סיכון אחרים (נאסד"ק, S&P 500 וכו') והתאם עם דולר. הסיבה היא שערוריית ה-FTX, כפי שהוסבר לעיל. אחרת, הביטקוין היה עולה יחד עם המדדים ביומיים האחרונים.

בתרשים היומי, נראה שהביטקוין יוצר תחתית כפולה שהיא דפוס שורי. עם זאת, ישנן התנגדויות רבות בדרך למעלה וכנראה תראה דחיפה ל-$17,500 - $18,500, ואחריה ירידה נוספת. אם 18,500 $ מחזיקים כתמיכה, 19,500 $ - 20,000 $ הן ההתנגדויות הבאות שייבדקו.

נאסד"ק

תקציר: מסחר על ההתנגדות

נאסד"ק הייתה עדה לשבוע הירוק ביותר של השנה בכך שרשמה עלייה של כמעט 10%. הוא עלה מ-10,800 ל-11,800 בשבוע בודד וכעת הוא נסחר מעט מעל 12,000 וב-21 ה-EMA היומי. המסלול העתידי של נאסד"ק תלוי מאוד בדולר האמריקאי. כשהדולר מתקרב לתמיכה והנאסד"ק נסחר ברמת ההתנגדות שלו, הטבלאות נראות מוכנות להתהפך שוב.

דולר אמריקאי

סיכום: ברמת התמיכה המרכזית

הדולר האמריקני ירד מתחת ל-109 בשבוע הקודם וראה ירידה מהירה ל-106. זה עזר לכל נכסי הסיכון (למעט מטבעות קריפטוגרפיים) להציג כמה תשואות טובות, אבל נראה שהמסיבה הסתיימה כשהדולר נגע באזור התמיכה שלו היום ונראה שהוא מחזיק אותו. אם התמיכה של 105 תחזיק מעמד, נכסי סיכון יספגו שוב מכה. מצד שני, אם הוא מפסיד 105, אז עוד שבועות ירוקים באופק לנכסי סיכון וכשנושא ה-FTX דועך לאט, גם מטבעות קריפטוגרפיים ייהנו מכך.