Coinbase (COIN): המרכז למסחר בביטקוין וקריפטו

הבורסה למטבעות קריפטוגרפיים בארצות הברית

במהלך העשור האחרון, נכסים דיגיטליים כגון ביטקוין ואת’ריום היו במרחק ניכר הנכסים הפיננסיים המבצעים ביותר. האימוץ שלהם על ידי חלק גדל והולך של הציבור ומוסדות פיננסיים נבנה על פלטפורמות למסחר במטבעות קריפטוגרפיים, הפועלות כצמתים מרכזיים לקנייה ומכירה של קריפטו.

בין הבורסות הללו, הגדולה ביותר הממוקמת בארצות הברית היא Coinbase, חברה מוקדמת בתחום זה, שנוסדה ב-2012. החברה נסחרת בבורסה מאז 2021.

ככל שהקריפטו הופך למיינסטרים, הקבלה על ידי רשויות הרגולציה משתנה גם היא. בעיקר, ממשל טראמפ הכריז על הקמת עתודה אסטרטגית של ביטקוין, שתחזיק גם קריפטו אחר.

זה יכול להיות חיובי עבור Coinbase, כיוון שהיא גם מנסה לחדש מאמץ לניירות ערך ממותגים בשוק האמריקאי.

סקירת Coinbase

Coinbase במספרים

Coinbase היא פינת היסוד של האקוסיסטם הקריפטוגרפי: סך הכל של 245,000 שותפי אקוסיסטם מתקשרים באופן קבוע עם Coinbase, עם $439B בנפח מסחר רבעוני, ו-$404B בנכסים על הפלטפורמה.

היא נמצאת ב-100+ מדינות ומעסיקה 3,700+ אנשים.

ב-2025, Coinbase הייתה 8 מיליון חשבונות פעילים והייתה האפוטרופוס הגדול ביותר של ביטקוין בעולם, והחזיקה 2.4 מיליון BTC. זה מייצג לא פחות מ-12% מהאספקה הכוללת של ביטקוין.

אתם יכולים לקרוא עוד מאיתנו על היתרונות והחסרונות של Coinbase כבורסה לקריפטו ב“ביקורת Coinbase – האם זה באמת הפלטפורמה הטובה ביותר? (מרץ 2025)”.

היסטוריה של Coinbase

Coinbase נוסדה על ידי בריאן ארמסטרונג, יוצא דלויט קונסלטינג ויוצא איירביאנבי, עם תואר בכלכלה ומדעי המחשב מאוניברסיטת ויליאם מארש רייס בטקסס. הוא עדיין כיום המנכ”ל של החברה.

הוא ייסד את Coinbase בחלקו לאחר שראה במו עיניו את הקשיים של שליחת תשלומים בינלאומיים כאשר עבד באיירביאנבי. במאמר הלבן של ביטקוין מאת סאטושי נאקאמוטו, הוא חיפש לפתח דרך לקנות ולאחסן מטבעות קריפטוגרפיים כפרויקט צדדי.

מקור: Shrimpy

שנה לאחר מכן, סוחר לשעבר בגולדמן סאקס, פרד ארסאם, הצטרף גם הוא לחברה כמייסד משותף. ארסאם ייצר מאוחר יותר גם את קרן ההשקעות Paradigm, שמתמחה במטבעות קריפטוגרפיים וטכנולוגיית בלוקצ’יין.

מקור: Paradigm

ב-2014, Coinbase כבר גדלה ל-1 מיליון משתמשים והחלה לעזור לחברות כמו Dell (DELL ), Expedia (EXPE ), או Time Inc. לקבל תשלומים בביטקוין.

Coinbase התחילה את ההתרחבות הבינלאומית שלה ב-2015, בקנדה וסינגפור. ב-2017, Coinbase הייתה החברה הראשונה בתחום הקריפטו שערכה הערכה של מיליארד דולר.

ב-2018, היא החלה להציע ‘Prime’ – פלטפורמה המוקדשת ללקוחות מוסדיים כאשר גבר העניין בביטקוין בקרב מוסדות פיננסיים.

ב-2021, Coinbase החלה להיסחר בנאסד”ק דרך רישום ישיר (DPO)

משימה ועסקים של Coinbase

Coinbase רואה את עצמה כ”במשימה להגדיל את החופש הכלכלי עבור יותר ממיליארד אנשים”.

אנו מעדכנים את המערכת הפיננסית בת המאה על ידי סיפוק פלטפורמה מהימנה שהופכת את המעורבות עם נכסים קריפטוגרפיים, כולל מסחר, צבירה, אחסון, בזבוז והעברות גלובליות מהירות וחינמיות, לאנשים ומוסדות.

למעט Coinbase, האפליקציה הראשית והבורסה לקריפטו, לחברה יש סדרה של הצעות משלימות:

• Coinbase One, שירות מנויים פרמיום המציע עמלות מסחר אפס, תגמולי צבירה משופרים, והסכמים עם שותפים כמו מחשבון מס קריפטו, מחקר קריפטו וכו’.
• Coinbase Advanced, עבור סוחרים מקצועיים של קריפטו.
• Coinbase Wallet, עבור אחסון עצמי של מטבעות קריפטוגרפיים מחוץ לבורסות, כמו גם NFT.
• Coinbase Earn, שירות צבירה שבו בעלי מטבעות קריפטוגרפיים יכולים לנעול את הקריפטו שלהם כדי להרוויח ריבית מהרשת, עם $230M שהורוויחו על ידי לקוחות Coinbase ב-2023.
• Coinbase Card, כרטיס חיוב ויזה לביצוע רכישות באמצעות מטבעות קריפטוגרפיים, עם 1% בחזרה בביטקוין כאשר משלמים בדולר אמריקאי, ו-1.5% ב-USDC כאשר משלמים ב-ETH. הכרטיס מקובל בכל מקום שכרטיסי חיוב ויזה מקובלים.
• USD Coin, USDC, מטבע יציב דיגיטלי עם ערך שווה לדולר האמריקאי, מנסה ליצור “דולר דיגיטלי”.

Coinbase היא שותפה מרכזית עבור רוב ה-ETF של ביטקוין, עבורם היא מחזיקה את הביטקוין, מה שהופך אותה לשחקן חשוב בתעשייה עבור מוצרים אלו.

Coinbase אין מטה פיזי ופועלת כחברה “רימוט” בלבד.

USDC

בספטמבר 2018, Circle, יחד עם Coinbase, השיקה קונסורציום בשם Centre, שהשיק מטבע דיגיטלי USDC הקשור לדולר.

USDC הוא מטבע ERC-20 על הבלוקצ’יין של את’ריום וזמין גם על בלוקצ’יינים אחרים כמו Base ו-Polygon. מטבעות ERC-20 משתמשים בחוזים חכמים שמופעלים על ידי הבלוקצ’יין של את’ריום. USDC מונפק על ידי Circle, והוא המטבע היציב השני בגודלו בעולם, אחרי Tether.

הוא קשור לדולר האמריקאי, עם שער חליפין של 1 USDC = 1 USD. קשירה זו נשברה לזמן קצר במרץ 2023, במהלך הקריסה של בנק Silicon Valley.

ב-2023, Circle הודיעה כי USDC השיקה ב-6 בלוקצ’יינים חדשים, ודחפה הלאה את הפיתוח של “דולר דיגיטלי”. הוא נמצא כיום ב-18 בלוקצ’יינים.

מקור: USDC

כחלק מפרק זה, Coinbase ו-Circle הגיעו להסכם חדש. בשל האמונה של Coinbase בחשיבות היסודית של מטבעות יציבים לכלכלה הקריפטוגרפית, Coinbase רוכשת חלק מ-Circle.

ניתן לרכוש אותו ברוב הבורסות למטבעות קריפטוגרפיים, כולל Coinbase, Binance, Bitstamp, Crypto.com, Kraken, NuBank וכו’.

USDC הוא $58.32B במחזור, עם נפח מסחר כולל של $24.77T, וזמין ב-100+ מדינות. שווי השוק של USDC גדל ב-79% ב-2024, עם גידול של 224% בתשלומים על הבלוקצ’יין.

Coinbase ו-Circle ימשיכו לייצר הכנסות מריבית על עתודות USDC. על פי ההסדר החדש, ההכנסה הזו תימשך להתחלק בין החברות על פי כמות USDC המוחזקת על ידי כל אחת מהפלטפורמות, ובנוסף נחלק את ההכנסה מריבית שנוצרת מהפצה ושימוש רחב יותר של USDC.

כשירות ובטיחות של Coinbase

מחלוקות וחקירות קודמות

כתחום פיננסי חדש לגמרי, המשתמש בטכנולוגיה מהפכנית, קריפטו היה לעיתים קרובות נקודת עיוורון עבור רגולטורים, שלא ידעו כיצד לטפל בו.

בין היתר, הנושא המרכזי היה מעמדם של מטבעות קריפטוגרפיים כניירות ערך או לא, ולכן תחת הפיקוח הרגולטורי של ה-SEC או לא. שאלה משנית מרכזית הייתה המס שיש לחייב על קריפטו ורווחי קריפטו, נושא שהפך לחיוני יותר ככל שרווחי קריפטו גדלו, עם הרבה מיליונרים ואפילו מיליארדרים חדשים.

זה הוביל למתיחויות רגילות בין חברות קריפטו, במיוחד בורסות כמו Coinbase, לבין הרשויות הפיננסיות.

לדוגמה, ב-2017, ה-IRS הורה ל-Coinbase לדווח על כל משתמשים שהיו להם לפחות $20,000 בעסקאות בשנה. אנומליות במחירי Bitcoin Cash גם ראו חקירה בנוגע למסחר במידע פנים.

לאחרונה, ב-2023, ה-SEC תקפה את מוצרי הצבירה של Coinbase. Coinbase תבעה בתגובה, וביקשה מהרגולטור ליצור תקנות ברורות בנוגע למטבעות קריפטוגרפיים, ולסיים שנים של בלבול והחלטות שנמתחו עליהן ביקורת כשרירותיות.

Coinbase טענה כי נכסים קריפטוגרפיים, בניגוד למניות ואיגרות חוב, אינם עומדים בהגדרה של חוזה השקעה, עמדה המוחזקת על ידי רוב התעשייה הקריפטוגרפית. כפי שפורט במקרה של בית המשפט העליון של ארצות הברית, מבחן מפתח לקביעה האם מוצר השקעה הוא נייר ערך הוא האם אנשים משקיעים בישות משותפת עם ציפייה לרווח.

לקח עד 2025 עד שהתביעה נגד Coinbase בוטלה וזו נגד Binance הושהתה. בבלוג שלה, Coinbase כינתה את המהלך “תיקון לאי-צדק גדול“, ורואה בכך “ניצחון לא רק עבור Coinbase, אלא עבור לקוחותינו, ארצות הברית, וחירות הפרט“.

כבוד חדש לקריפטו

זה כנראה משקף שינוי בתפיסת מטבעות קריפטוגרפיים וגם משקף את העמדה הפרו-קריפטו החדשה של ממשל טראמפ.

בעיקר, הנשיא טראמפ מינה את פול אטקינס ל-SEC, שתמך בעבר בהסדרה המינימלית של התעשייה הפיננסית.

“אטקינס מאמין בהבטחה של שווקים הון חזקים וחדשניים, המגיבים לצורכי המשקיעים. הוא גם מכיר בחשיבות של נכסים דיגיטליים וחדשנויות אחרות להפיכת אמריקה לגדולה יותר מתמיד.”

נשיא טראמפ

“זהו בחירה חזקה ומתקדמת. אנו מצפים לניהול SEC חדש, המתמקד בקידום חדשנות אחראית.”

ג’י קים – ראש המחלקה המשפטית והמדיניות במועצת החדשנות הקריפטוגרפית

שינוי זה בתפיסת הקריפטו, מתופעה טכנולוגית למיינסטרים, ואולי אפילו לחלק מהותי של הפיננסים והחדשנות האמריקאית, משתקף גם בהנהלת Coinbase, שהכניסה בהדרגה אנשים מכובדים ובעלי קשרים פוליטיים.

כיום, מועצת היועצים הגלובלית של החברה כוללת דמויות כמו:

• ביל דדלי, לשעבר נשיא הבנק הפדרלי של ניו יורק.
• כריס לה-סיביטאס, מנהל הקמפיין של נשיא טראמפ לבחירות 2024.
• ג’ורג’ אוסבורן, לשעבר שר האוצר של בריטניה.
• מארק ט. אספר, לשעבר מזכיר ההגנה.
• רבים מחברי קונגרס וסנאטורים לשעבר, כמו פטריק טומי, טים ראיין, קנדריק מיק וקירסטן סינמה.

שינוי זה ביחס לקריפטו משתקף גם בצמיחה של 128% בנפח מסחר מוסדי מהרבעון השלישי לרביעון הרביעי של 2024. זה קשור לזרימה שיאית ל-ETF של ביטקוין, עם שיא חדש של $93.2B בביטקוין ב-ETF.

טוקניזציה של $COIN

Coinbase כביכול בוחנת את האפשרות של “טוקניזציה” של מניותיה, הנסחרות כרגע “באופן רגיל” בנאסד”ק (COIN ).

הדרך שזה יעבוד תהיה על ידי המרה של מניות Coinbase לטוקנים דיגיטליים על בלוקצ’יין, במיוחד על רשת הלייר 2 של Coinbase, Base. זה יכול להגדיל את הנגישות, לאפשר בעלות חלקית ולהקל על מסחר גלובלי.

הרעיון של טוקניזציה של מניות ציבוריות הוא נושא שנוי במחלוקת, כיוון שזה יכול לפתוח את הדרך לבעלות מניות ללא המסגרת הרגולטורית הרגילה שעוברת דרך ברוקרים ובנקים קונבנציונליים. זה גם ירחיב את הגבול בין פיננסים קונבנציונליים לפיננסים המבוססים על בלוקצ’יין, משהו שיכול להיראות לא מוכר לשניהם.

זה לא רעיון חדש עבור Coinbase, שפיתחה מסגרת חוקית לטוקנים של ניירות ערך. זה יכול לשפר את ערך המניה של החברה, אבל גם לפתוח את הדרך לתחום פעילות חדש לחברה, מסחר במניות מטוקנות, שתשים אותה בתחרות ישירה עם חברות ברוקרים כמו Interactive Brokers (IBKR ) או Robinhood (HOOD ).

אני עכשיו שמח שאולי נוכל לחדש את השיחות האלה עם כוח המשימה של ה-SEC, ושאולי נוכל להביא קדימה טוקנים של ניירות ערך.

אנחנו עלולים להביא מוצרים בינלאומיים שקיימים לשוק האמריקאי, שאנחנו יודעים שהם מקובלים ברחבי העולם על ידי סוחרי קריפטו. ולכן אני רק שמח לראות חדשנות בארצות הברית ולהביא יותר ויותר נכסים על הבלוקצ’יין ולאפשר לסחור בהם בדרכים יותר יעילות.

אלסיה האס – סמנכ”לית הכספים של Coinbase

מחלוקת

פוליטיקה

Coinbase הייתה שנויה במחלוקת עקב עמדתה הפוליטית הנייטרלית בנושאים רבים, כולל מחאות Black Lives Matter.

מנכ”ל החברה אישר כי החברה תימנע מלהשתתף באקטיביזם חברתי, בהאמינו שעמדות כאלו השפיעו לרעה על חברות טכנולוגיה כמו גוגל או פייסבוק. היא אפילו הציעה חבילת פיצויים לעובדים שלא היו בנוח עם עמדה זו.

Coinbase הייתה מעט פוליטית בההודעה הציבורית האחרונה שלה, בנוגע לשינוי בעמדת ה-SEC כלפי החברה.

Coinbase יצאה לבורסה באפריל 2021. כחלק מתהליך זה, ה-SEC בדקה את מודל העסק שלנו ואישרה את הניירות. שנתיים לאחר מכן, הם תבעו אותנו. מה שהשתנה במהלך שנתיים אלו היה ההנהגה הפוליטית ב-SEC. במלחמתה נגד הקריפטו, היא פעלה כאילו היא מעל החוק, ותפסה סמכויות של הקונגרס, כפי שנקבע בחוקה.

כיוון האקוסיסטם הקריפטוגרפי

מקור נוסף למחלוקת היה השאלה הכללית של הצורה והכיוון שביטקוין ותעשיית הקריפטו צריכים ליטול.

רבים רואים בחברות כמו Coinbase מגמה של מרכוזיות, של מה שצריך להישאר מערכת מבוזרת לחלוטין. שיתוף הפעולה של Coinbase עם חקירות בנוגע לעסקאות קריפטו שיכולות להיות משמשות למטרות בלתי חוקיות, גם ללא הסכמת המשתמשים, גרם לה למוניטין שלילי בקרב חלק מחברי הקהילה הקריפטוגרפית והבלוקצ’יין.

בסך הכל, מה שהופך את Coinbase לשחקן מרכזי בקהילת ביטקוין ולכוח מרכזי בדמוקרטיזציה של ביטקוין וקריפטו, זה גם מה שהיא מותקפת עליו. היא מספקת אפשרות ידידותית יותר לשימוש בקריפטו, אבל כתוצאה מכך, היא הופכת לצומת קריטי ונקודת כשל פוטנציאלית, בעוד שהחזון המקורי של קריפטו היה להביא להביזור מוחלט של הפיננסים.

כך, Coinbase היום נסחרת בארצות הברית והופכת להיות סיסטמית, מה שיכול להיראות כסיכון לא מוצדק למושג המטבעות הקריפטוגרפיים והפיננסים המבוזרים.

באותו הזמן, הדבר גם היה מעין אישור ל-ETF של ביטקוין ומוצרים מוסדרים אחרים, שנראו בטוחים יותר, וסייעו לאימוצם הרחב יותר, כולל על ידי מוסדות שהיו אסורים לקנות ביטקוין ללא זה.

דיון זה כנראה יימשך בשנים הקרובות, במיוחד כאשר מדינות רבות מתחילות ליצור קרנות ריבית קריפטוגרפיות, מנורמלות תשלומים בקריפטו, ואולי אפילו משיקות מטבעות מרכזיים קריפטוגרפיים.

כאבי צמיחה

ביקורת נוספת שלעיתים מועלית נגד Coinbase היא שירות לקוחות גרוע. גודל החברה והגישה הדלילה ובעלות הנמוכה שלה לעסקים, הופכים את מרבית המערכות לאוטומטיות ככל האפשר.

זה יכול לגרום לבעיות כאשר אבטחת המשתמשים אינה מספקת, וניתן לגנוב את פרטי הכניסה ולגרום לגניבת כספים.

טעויות כמו נעילת חשבונות ותגובה איטית של שירות הלקוחות לפתור את הבעיה דווחו.

באופן דומה, קשור לצמיחה מואצת, אתר החברה חווה קריסות לאחר שרצתה פרסומת ב-SuperBowl ב-2020.

אף אחת מהבעיות האלו אינה ייחודית ל-Coinbase, והחברה לא נראית מושפעת מהן יותר מאשר בורסות אחרות. עם זאת, זה מספק זרם קבוע של תלונות ופרסום שלילי, שאותו המשקיעים צריכים להיות מודעים אליו.

נתונים פיננסיים של Coinbase

Coinbase ייצרה $6.6B בהכנסות ב-2024, עם רווח נקי של $2.6B ו-$3.3B ב-EBITDA. זה היה קשור לרבעון הרביעי השיא של 2024, עם $1.3B ברווח נקי.

בחלקו הגדול, הרווח הנקי של Coinbase ניתן לייחס ל-$2.3B מהכנסות מנויים ושירותים.

מקור: Coinbase

כך, Coinbase ניתנת להבנה הכי טוב כחברה דומה לבורסה, המרוויחה כסף מספקת שירותים לסוחרים ומשקיעים, יותר מאשר “חברת ביטקוין” שרווחה תלוי בערך הנכס עצמו. עם זאת, ברור שכמו בורסות, תקופות של פעילות מסחר וספקולציה אינטנסיבית בתחום מסוים נוטות להיטיב עם בורסות כמו Coinbase.

מסקנה

מההתחלה המוקדמת והתמהונית, Coinbase גדלה להיות אבן פינה בתעשיית הביטקוין והקריפטו, במיוחד בשווקים האמריקאים. זהו הסיבה שהיא נבחרה כשותפה מרכזית עבור מוצרים כמו USDT ו-ETF של ביטקוין (כולל על ידי ענקית הפיננסים וההשקעות BlackRock).

זה, בוודאי, לא היה רכבת הרים חלקה. היסטוריה של Coinbase משקפת את ההיסטוריה של ביטקוין כולה. החברה הייתה צריכה להתמודד עם התקפות סייבר, רגולציה לא ברורה, ותביעות מצד ה-SEC, ולראות את שירותי הלקוחות והבטיחות שלה מנסים לעמוד בקצב הצמיחה של החברה.

יש, עם זאת, סימנים שהחברה נכנסת כעת לשלב חדש. ממשל טראמפ לקח את העמדה הפרו-קריפטו החזקה ביותר מבין כל ממשלות ארצות הברית עד כה, כולל ראש SEC ידידותי; Coinbase מנצלת את האימוץ ההמוני של ETF של ביטקוין כדי למשוך משקיעים מוסדיים; ואפילו טוקניזציה של מניות, כמו מניות, עשויה להיות באופק, ולשנות את היקף הפוטנציאלי של הקריפטו, ולכלול את כל שוק המניות.

כך, בעוד שהתנדנדות והסיכונים הם נתון בתעשיית הקריפטו (ואכן, בכל השקעה), Coinbase נמצאת בעמדה טובה לנצל את המגמות הגדלות של ביטקוין, ETF, מטבעות יציבים וטוקניזציה של מניות, ולהפוך את הקריפטו למיינסטרים.

עדכונים אחרונים על Coinbase