Γιατί η Θεσμική Κατανομή σε Κρυπτονομίσματα Αυξάνεται

Η αγορά κρυπτονομισμάτων έχει βιώσει μια αξιοσημείωτη ανάκαμψη το 2023, μετά από μια παρατεταμένη αγορά φάλας που διήρκεσε το μεγαλύτερο μέρος του 2022. Η συνολική κεφαλαιοποίηση της αγοράς όλων των κρυπτονομισμάτων αυξήθηκε κατά 34%, από $798.69 δισεκατομμύρια στην αρχή του έτους σε $1.07 τρισεκατομμύρια στις 10 Οκτωβρίου 2023. Το Bitcoin, το κορυφαίο κρυπτονόμισμα κατά μερίδιο αγοράς, αυξήθηκε κατά 74% από το ετήσιο χαμηλό του των $15,883 τον Νοέμβριο 2022, φθάνοντας πάνω από $27,669.84 στις 10 Οκτωβρίου 2023.

Αυτή η εντυπωσιακή απόδοση έχει προσελκύσει την προσοχή των θεσμικών επενδυτών, οι οποίοι έχουν αυξήσει την έκθεσή τους σε κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία το 2023. Σύμφωνα με μια έρευνα της Binance Research, το 35.6% των θεσμικών επενδυτών αύξησαν την κατανομή τους σε κρυπτο το τελευταίο έτος, ενώ το 47.1% διατήρησαν την κατανομή τους. Επιπλέον, το 50% των θεσμικών επενδυτών αναμένουν να αυξήσουν την κατανομή τους τους επόμενους 12 μήνες, ενώ μόνο το 4.3% αναμένουν να τη μειώσουν.

Αλλά ποιοι είναι οι κύριοι παράγοντες πίσω από αυτό το αυξανόμενο θεσμικό ενδιαφέρον για τα κρυπτονομίσματα; Θα εξερευνήσω μερικούς από τους βασικούς παράγοντες που τροφοδοτούν τη θεσμική κατανομή σε κρυπτο το 2023, και γιατί αυτή η τάση είναι πιθανό να συνεχιστεί το 2024 και μετά.

Το Γεγονός Μισοποίησης του Bitcoin

Ένα από τα πιο αναμενόμενα γεγονότα στον χώρο των κρυπτονομισμάτων είναι η μισοποίηση του Bitcoin, η οποία συμβαίνει κάθε τέσσερα χρόνια και μειώνει την προσφορά νέων bitcoin κατά 50%. Η επόμενη μισοποίηση του Bitcoin αναμένεται να πραγματοποιηθεί τον Μάιο 2024, όταν η ανταμοιβή μπλοκ για τους μεταλλωρύχους θα μειωθεί από 6.25 bitcoin σε 3.125 bitcoin ανά μπλοκ. Αυτό θα μειώσει το ετήσιο ποσοστό πληθωρισμού του Bitcoin από περίπου 1.74% σε περίπου 1.1%, καθιστώντας το ένα από τα πιο σπάνια περιουσιακά στοιχεία στον κόσμο.

Ιστορικά, η μισοποίηση του Bitcoin έχει λειτουργήσει ως καταλύτης για έναν νέο κύκλο αγοράς αγοριών, καθώς δημιουργεί ένα σοκ προσφοράς που αυξάνει τη ζήτηση για Bitcoin. Σύμφωνα με το CoinMarketCap υπολογιστή μισοποίησης Bitcoin, το Bitcoin έχει φτάσει σε νέο ιστορικό υψηλό (ATH) περίπου ένα χρόνο μετά από κάθε γεγονός μισοποίησης. Για παράδειγμα, μετά την πρώτη μισοποίηση τον Νοέμβριο 2012, το Bitcoin έφτασε στο ATH του των $1,163 τον Νοέμβριο 2013. Παρομοίως, μετά τη δεύτερη μισοποίηση τον Ιούλιο 2016, το Bitcoin έφτασε στο ATH των $19,783 τον Δεκέμβριο 2017. Και μετά την τρίτη μισοποίηση τον Μάιο 2020, το Bitcoin έφτασε στο ATH των $68,789 τον Απρίλιο 2021.

Βάσει αυτού του ιστορικού μοτίβου, πολλοί αναλυτές και επενδυτές αναμένουν ότι η επόμενη μισοποίηση του Bitcoin το 2024 θα προκαλέσει μια νέα αγορά αγοριών που θα ωθήσει το Bitcoin σε νέα ύψη. Για παράδειγμα, σύμφωνα με το μοντέλο stock-to-flow (S2F), το οποίο ποσοτικοποιεί τη σπανιότητα του Bitcoin συγκρίνοντας την υπάρχουσα προσφορά του με τη νέα παραγωγή, το Bitcoin θα μπορούσε να φτάσει σε τιμή $288,000 μέχρι το 2024. Παρομοίως, σύμφωνα με πρόσφατη έρευνα της Delphi Digital, το Bitcoin θα μπορούσε να επιτύχει νέο υψηλό τιμής μέχρι το τέταρτο τρίμηνο του 2024, βασιζόμενο στη θεωρία του τετραετούς κύκλου.

Μειώσεις Επιτοκίων από την Fed

Ένας ακόμη παράγοντας που θα μπορούσε να ενισχύσει τη θεσμική κατανομή σε κρυπτο είναι η νομισματική πολιτική της Federal Reserve, η οποία έχει σημαντική επίδραση στις παγκόσμιες χρηματοοικονομικές αγορές. Το 2023, η Fed αντιμετωπίζει ένα δίλημμα μεταξύ της καταπολέμησης του πληθωρισμού και της υποστήριξης της οικονομικής ανάπτυξης, καθώς η αμερικανική οικονομία ανακάμπτει από τις συνέπειες της πανδημίας COVID-19. Ο πληθωρισμός έχει αυξηθεί πάνω από τον στόχο της Fed των 2%, φθάνοντας το 5.4% τον Σεπτέμβριο 2023, το υψηλότερο επίπεδο από το 2008. Ωστόσο, η Fed είναι διστακτική να αυξήσει τα επιτόκια, τα οποία είναι το κύριο εργαλείο για τον περιορισμό του πληθωρισμού, καθώς θα μπορούσαν να θέσουν σε κίνδυνο την οικονομική ανάκαμψη και την αγορά εργασίας.

Αντίθετα, η Fed έχει δώσει σήματα ότι θα αρχίσει να μειώνει το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης (QE), το οποίο περιλαμβάνει την αγορά ομολόγων του Δημοσίου και τίτλων υποστηριζόμενων από στεγαστικά δάνεια αξίας $120 δισεκατομμυρίων ανά μήνα, μέχρι το τέλος του 2023. Αυτό θα μειώσει το ποσό της ρευστότητας και του ερεθίσματος που η Fed εισάγει στην οικονομία, και θα μπορούσε να έχει αρνητική επίδραση στην αγορά μετοχών και άλλα περιουσιακά στοιχεία υψηλού κινδύνου, καθώς θα αυξήσει το κόστος δανεισμού και θα μειώσει τη ζήτηση για πίστωση.

Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές και επενδυτές πιστεύουν ότι η Fed δεν θα μπορέσει να μειώσει το πρόγραμμα QE τόσο γρήγορα όσο προτίθεται, και ότι θα πρέπει να μειώσει ξανά τα επιτόκια το 2024, καθώς η οικονομική ανάκαμψη επιβραδύνεται και οι πληθωριστικές πιέσεις υποχωρούν. Αυτό το σενάριο θα ήταν ευνοϊκό για τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία, καθώς θα αυξήσει τη ζήτηση για εναλλακτικά και σπάνια περιουσιακά στοιχεία που μπορούν να προστατεύσουν από τον πληθωρισμό και την υποτίμηση του νομίσματος, όπως το Bitcoin και άλλα κρυπτονομίσματα. Επιπλέον, θα μειώσει το κόστος ευκαιρίας της κατοχής κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, καθώς οι αποδόσεις των παραδοσιακών περιουσιακών στοιχείων, όπως τα ομόλογα και τα μετρητά, θα είναι χαμηλότερες ή αρνητικές.

Πιθανή Έναρξη Spot Bitcoin ETFs

Ένας ακόμη παράγοντας που θα μπορούσε να αυξήσει τη θεσμική κατανομή σε κρυπτο είναι η πιθανή έναρξη spot Bitcoin exchange-traded funds (ETFs) στις ΗΠΑ, τα οποία είναι επενδυτικά προϊόντα που παρακολουθούν την τιμή του Bitcoin και διαπραγματεύονται σε ρυθμιζόμενα χρηματιστήρια. Τα spot Bitcoin ETFs θα προσέφεραν έναν βολικό και οικονομικά αποδοτικό τρόπο για τους θεσμικούς επενδυτές να αποκτήσουν έκθεση στο Bitcoin, χωρίς να χρειάζεται να αντιμετωπίσουν τις τεχνικές και κανονιστικές προκλήσεις της άμεσης αγοράς και αποθήκευσης του Bitcoin, όπως η δημιουργία πορτοφολιού, η επιλογή φύλακα και η συμμόρφωση με τους κανόνες κατά του ξεπλύματος χρήματος (AML) και γνώσης του πελάτη (KYC).

Τα spot Bitcoin ETFs έχουν περιμένει πολύ η κρυπτοβιομηχανία, καθώς θα μπορούσαν να φέρουν μια άνοδο φρέσκου κεφαλαίου και ρευστότητας στην αγορά, και να αυξήσουν την υιοθέτηση και τη νομιμότητα του Bitcoin μεταξύ των κυρίων επενδυτών. Ωστόσο, η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς των ΗΠΑ (SEC) είναι διστακτική να εγκρίνει οποιεσδήποτε προτάσεις spot Bitcoin ETF, επικαλούμενη ανησυχίες για χειραγώγηση της αγοράς, απάτη και έλλειψη ρύθμισης στον χώρο των κρυπτονομισμάτων.

Το 2023, έχουν υποβληθεί αρκετές αιτήσεις spot Bitcoin ETF στη SEC, αλλά καμία δεν έχει εγκριθεί ακόμη. Ωστόσο, ορισμένοι αναλυτές και επενδυτές είναι αισιόδοξοι ότι η SEC θα εγκρίνει τελικά ένα spot Bitcoin ETF το 2024, καθώς η αγορά κρυπτο εξελίσσεται και το ρυθμιστικό περιβάλλον βελτιώνεται. Για παράδειγμα, η SEC έχει πρόσφατα εγκρίνει αρκετά Bitcoin futures ETFs, τα οποία είναι επενδυτικά προϊόντα που παρακολουθούν την τιμή των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin, αντί της spot τιμής του Bitcoin. Αυτό μπορεί να θεωρηθεί ως θετικό σημάδι ότι η SEC ζεσταίνεται στην ιδέα των crypto ETFs, και ότι θα μπορούσε να ανοίξει το δρόμο για spot Bitcoin ETFs στο εγγύς μέλλον.

Αμερικανικές Εκλογές

Οι μεσοπρόθεσμες εκλογές θα καθορίσουν την ισορροπία δυνάμεων στο Κογκρέσο των ΗΠΑ, το οποίο αποτελείται από τη Βουλή των Αντιπροσώπων και τη Γερουσία, και έχει την εξουσία να ψηφίζει νόμους και κανονισμούς που επηρεάζουν τη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων. Σύμφωνα με τις πιο πρόσφατες δημοσκοπήσεις, οι Ρεπουμπλικάνες έχουν μικρό πλεονέκτημα έναντι των Δημοκρατών και στα δύο σώματα, κάτι που θα μπορούσε να οδηγήσει σε διαιρεμένη κυβέρνηση για τα υπόλοιπα δύο χρόνια της θητείας του Μπάιντεν. Αυτό θα μπορούσε να έχει σημαντικές επιπτώσεις στη βιομηχανία κρυπτο, καθώς οι Ρεπουμπλικάνες και οι Δημοκρατικοί έχουν διαφορετικές απόψεις και προσεγγίσεις σχετικά με τη ρύθμιση των κρυπτονομισμάτων.

Γενικά, οι Ρεπουμπλικάνες τείνουν να προτιμούν μια πιο laissez-faire και φιλική προς την καινοτομία στάση απέναντι στα κρυπτο, ενώ οι Δημοκρατικοί τείνουν να προτιμούν μια πιο παρεμβατική και προστατευτική προς τον καταναλωτή προσέγγιση. Για παράδειγμα, ο Ρεπουμπλικανός γερουσιαστής Pat Toomey, ο οποίος είναι το υψηλότερο μέλος της Επιτροπής Τραπεζών της Γερουσίας, έχει εκφράσει έντονα την υποστήριξή του στη βιομηχανία κρυπτο και έχει ζητήσει από τους ρυθμιστές να παρέχουν περισσότερη σαφήνεια και καθοδήγηση. Έχει επίσης συν-υπογράψει αρκετά νομοσχέδια που στοχεύουν στην προώθηση της καινοτομίας και υιοθέτησης κρυπτο, όπως το Eliminate Barriers to Innovation Act και το Securities Clarity Act. Από την άλλη πλευρά, η Δημοκρατική γερουσιαστής Elizabeth Warren, η οποία επίσης είναι μέλος της Επιτροπής Τραπεζών της Γερουσίας, έχει κριτική τη βιομηχανία κρυπτο και ζητά περισσότερη ρύθμιση και εποπτεία. Έχει επίσης αμφισβητήσει τον περιβαλλοντικό και κοινωνικό αντίκτυπο των κρυπτο, καθώς και το ρόλο τους στη διευκόλυνση του εγκλήματος και της φοροδιαφυγής.

Συνεπώς, το αποτέλεσμα των μεσοπρόθεσμων εκλογών θα μπορούσε να έχει σημαντική επίδραση στο νομοθετικό και ρυθμιστικό περιβάλλον για τα κρυπτο στην Αμερική. Εάν οι Ρεπουμπλικάνες αποκτήσουν τον έλεγχο και των δύο σωμάτων, θα μπορούσαν να προωθήσουν περισσότερα νομοσχέδια και πολιτικές φιλικές προς τα κρυπτο, δημιουργώντας ένα πιο ευνοϊκό και προβλέψιμο κλίμα για τη βιομηχανία κρυπτο και τους επενδυτές. Αυτό θα μπορούσε να ενθαρρύνει περισσότερη θεσμική κατανομή σε κρυπτο, καθώς οι αντιληπτοί κίνδυνοι και οι αβεβαιότητες θα μειωθούν. Ωστόσο, εάν οι Δημοκρατικοί διατηρήσουν τον έλεγχο και των δύο σωμάτων, θα μπορούσαν να επιδιώξουν περισσότερα νομοσχέδια και πολιτικές εναντίον των κρυπτο, επιβάλλοντας περισσότερους περιορισμούς και απαιτήσεις στη βιομηχανία κρυπτο και στους επενδυτές. Αυτό θα μπορούσε να αποθαρρύνει περισσότερη θεσμική κατανομή σε κρυπτο, καθώς τα αντιληπτά κόστη και προκλήσεις θα αυξηθούν. Εναλλακτικά, εάν υπάρχει διαχωρισμένος έλεγχος των σωμάτων, μπορεί να προκύψει αδιέξοδο ή συμβιβασμός στη ρύθμιση των κρυπτο, ανάλογα με το επίπεδο διπλοκομματικής συνεργασίας μεταξύ των κομμάτων. Αυτό θα μπορούσε να δημιουργήσει ένα μεικτό και αβέβαιο σενάριο για τη βιομηχανία κρυπτο και τους επενδυτές, το οποίο θα μπορούσε να έχει ουδέτερη ή μέτρια επίδραση στη θεσμική κατανομή σε κρυπτο.

Συμπερασματικά

Η θεσμική κατανομή σε κρυπτο αυξάνεται λόγω ενός συνδυασμού παραγόντων που κάνουν τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία πιο ελκυστικά και βιώσιμα για τους θεσμικούς επενδυτές. Αυτοί οι παράγοντες περιλαμβάνουν το επερχόμενο γεγονός μισοποίησης του Bitcoin, το οποίο θα μειώσει την προσφορά και θα αυξήσει τη ζήτηση για bitcoin, το αποτέλεσμα των μεσοπρόθεσμων εκλογών των ΗΠΑ, που θα διαμορφώσει το νομοθετικό και ρυθμιστικό περιβάλλον για τα κρυπτο στις ΗΠΑ, και τη συνολική βελτίωση των συνθηκών της αγοράς κρυπτο, όπως η αυξημένη ρευστότητα, η μεταβλητότητα και η καινοτομία. Ωστόσο, υπάρχουν επίσης ορισμένες προκλήσεις και κίνδυνοι που θα μπορούσαν να εμποδίσουν τη θεσμική κατανομή σε κρυπτο, όπως η έλλειψη σαφούς και συνεπούς ρύθμισης, η υψηλή τεχνική και λειτουργική πολυπλοκότητα, και οι πιθανές κυβερνοεπιθέσεις και απάτες. Συνεπώς, οι θεσμικοί επενδυτές θα πρέπει να ζυγίζουν προσεκτικά τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματα των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων και να διεξάγουν ενδελεχή δέουσα επιμέλεια πριν επενδύσουν σε αυτά. Τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία δεν προορίζονται για τους αδύναμους, αλλά για εκείνους που είναι διατεθειμένοι να αγκαλιάσουν την αβεβαιότητα και την ευκαιρία του νέου ψηφιακού ορίζοντα.