Η Vistra ολοκληρώνει την αγορά της Cogentrix Energy από την Quantum έναντι 4 δισ. δολαρίων

Vistra Corp. (VST ) Η Vistra ανακοίνωσε στις 30 Οκτωβρίου 2026 ότι ολοκλήρωσε την εξαγορά της Cogentrix Energy, ενός χαρτοφυλακίου 10 μονάδων παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας με φυσικό αέριο, συνολικής δυναμικότητας περίπου 5.500 μεγαβάτ, από κεφάλαια υπό τη διαχείριση της Quantum Capital Group. Η συναλλαγή, η οποία ανακοινώθηκε αρχικά τον Ιανουάριο του 2026 με καθαρό τίμημα αγοράς περίπου 4,0 δισ. δολαρίων, ολοκληρώθηκε μετά τη λήψη όλων των απαιτούμενων κανονιστικών εγκρίσεων. Τα πρόσθετα περιουσιακά στοιχεία ανεβάζουν τη δυναμικότητα του χαρτοφυλακίου ηλεκτροπαραγωγής της Vistra σε σχεδόν 50.000 μεγαβάτ σε όλες τις Ηνωμένες Πολιτείες.

Οι μονάδες που αποκτήθηκαν είναι εγκαταστάσεις συνδυασμένου κύκλου με αεριοστρόβιλους και μονάδες συμπαραγωγής, οι οποίες βρίσκονται σε τρεις περιοχές ηλεκτρικής ενέργειας: PJM, ISO New England και ERCOT. «Το φυσικό αέριο διαδραματίζει κρίσιμο ρόλο στην κάλυψη των αυξανόμενων ενεργειακών αναγκών της χώρας μας και τα περιουσιακά στοιχεία της Cogentrix ταιριάζουν στρατηγικά με τη Vistra, καθώς συνεχίζουμε να αναπτύσσουμε το χαρτοφυλάκιο ηλεκτροπαραγωγής μας», δήλωσε ο Jim Burke, πρόεδρος και διευθύνων σύμβουλος της Vistra. Ο Burke είπε ότι η ομάδα της Vistra γνωρίζει πώς να ενσωματώνει με επιτυχία μονάδες ηλεκτροπαραγωγής στο δυναμικό της εταιρείας και ότι ανυπομονεί να αξιοποιήσει περαιτέρω τα δυνατά σημεία της Cogentrix.

Το χαρτοφυλάκιο που αποκτήθηκε

Η επισκόπηση του χαρτοφυλακίου της εταιρείας καταγράφει τις 10 μονάδες που αποκτήθηκαν, ανά πολιτεία, ISO, δυναμικότητα και τεχνολογία:

Η Vistra απέκτησε το 100% της ιδιοκτησίας και των 10 μονάδων, συμπεριλαμβανομένου του ποσοστού συμμετοχής 25% στις μονάδες Patriot και Hamilton-Liberty, τις οποίες η Cogentrix δεν κατείχε προηγουμένως.

Όταν ανακοίνωσε τη συναλλαγή τον Ιανουάριο, η Vistra περιέγραψε το χαρτοφυλάκιο ως αποτελούμενο από τρεις μονάδες αεριοστροβίλων συνδυασμένου κύκλου και δύο μονάδες αεριοστροβίλων στην PJM, τέσσερις μονάδες αεριοστροβίλων συνδυασμένου κύκλου στην ISO New England και μία μονάδα συμπαραγωγής στην ERCOT. Η εταιρεία ανέφερε ότι το χαρτοφυλάκιο έχει μέσο συντελεστή θερμικής κατανάλωσης περίπου 7.800 Btu/kWh και επισήμανε ότι οι μονάδες Patriot και Hamilton-Liberty, οι οποίες τέθηκαν και οι δύο σε εμπορική λειτουργία το 2016, έχουν συντελεστές θερμικής κατανάλωσης κάτω από 7.000 Btu/kWh.

Όροι της συναλλαγής

Η Vistra υπέγραψε οριστικές συμφωνίες για την εξαγορά της Cogentrix Energy στις 5 Ιανουαρίου 2026. Σύμφωνα με τους όρους που ανακοινώθηκαν, το καθαρό τίμημα αγοράς, ύψους περίπου 4,0 δισ. δολαρίων, αποτελείται από περίπου 2,3 δισ. δολάρια σε μετρητά και περίπου 0,9 δισ. δολάρια σε μετοχές της Vistra, δηλαδή 5 εκατομμύρια κοινές μετοχές που εκδόθηκαν για την Quantum σε αμοιβαία συμφωνημένη τιμή 185 δολαρίων ανά μετοχή, καθώς και την ανάληψη ανεξόφλητου χρέους της Cogentrix ύψους περίπου 1,5 δισ. δολαρίων, μείον την καθαρή παρούσα αξία, περίπου 0,7 δισ. δολαρίων, των αναμενόμενων φορολογικών οφελών που προκύπτουν άμεσα από τη συναλλαγή. Το καταβλητέο τίμημα υπόκειται στις συνήθεις προσαρμογές για το καθαρό κεφάλαιο κίνησης, τα μετρητά και τις οφειλές.

Η Vistra δήλωσε ότι το καθαρό τίμημα αγοράς αντιστοιχεί σε πολλαπλασιαστή περίπου 7,25 φορές την αναμενόμενη συνεισφορά του χαρτοφυλακίου στα προσαρμοσμένα EBITDA του 2027 και σε περίπου 730 δολάρια ανά κιλοβάτ δυναμικότητας, μετά τον συνυπολογισμό των αναμενόμενων φορολογικών οφελών.

Η Vistra δήλωσε ότι αναμένει πως η εξαγορά θα αυξήσει το 2027 τις προσαρμοσμένες ελεύθερες ταμειακές ροές ανά μετοχή πριν από την ανάπτυξη από τις συνεχιζόμενες δραστηριότητες κατά μεσαίο μονοψήφιο ποσοστό και ότι η μέση αύξηση για την περίοδο 2027 έως 2029 θα είναι υψηλό μονοψήφιο ποσοστό. Δήλωσε επίσης ότι αναμένει η απόδοση της συναλλαγής να υπερβεί τον στόχο της για μοχλευμένη απόδοση στα μέσα της δεκαετίας του 10%. Η εταιρεία ορίζει τις Συνεχιζόμενες Δραστηριότητες ως δραστηριότητες που εξαιρούν τον τομέα Asset Closure και χαρακτηρίζει τα προσαρμοσμένα EBITDA των Συνεχιζόμενων Δραστηριοτήτων και τις προσαρμοσμένες ελεύθερες ταμειακές ροές των Συνεχιζόμενων Δραστηριοτήτων πριν από την ανάπτυξη ως χρηματοοικονομικά μεγέθη μη GAAP.

Παράλληλα με την ανακοίνωση του Ιανουαρίου, η Vistra επανέλαβε το σχέδιό της για την κατανομή κεφαλαίων, το οποίο περιλαμβάνει μακροπρόθεσμο στόχο καθαρής μόχλευσης κάτω από 3 φορές, προγραμματισμένη καταβολή ετήσιων μερισμάτων ύψους 300 εκατομμυρίων δολαρίων και επαναγορές μετοχών τουλάχιστον 1 δισεκατομμυρίου δολαρίων κάθε χρόνο. Η εταιρεία υπολογίζει τον στόχο μόχλευσης με βάση τα προσαρμοσμένα EBITDA των Συνεχιζόμενων Δραστηριοτήτων και εξαιρεί τις χρηματοδοτήσεις σε επίπεδο έργου.

Κατά την υπογραφή, η συναλλαγή τελούσε υπό την έγκριση των ρυθμιστικών αρχών: της Ομοσπονδιακής Ρυθμιστικής Επιτροπής Ενέργειας, του Υπουργείου Δικαιοσύνης βάσει του νόμου Hart-Scott-Rodino και ορισμένων πολιτειακών ρυθμιστικών αρχών. Τότε, η ολοκλήρωση αναμενόταν από τα μέσα έως τα τέλη του 2026.

«Είμαστε στην ευχάριστη θέση να έχουμε καταλήξει σε συμφωνία για την πώληση σχεδόν ολόκληρου του χαρτοφυλακίου της Cogentrix στη Vistra», δήλωσε τον Ιανουάριο ο Wil VanLoh, ιδρυτής και διευθύνων σύμβουλος της Quantum Capital Group. Πρόσθεσε ότι η Quantum ανυπομονούσε να γίνει μέτοχος της Vistra.

Goldman Sachs (GS ) & Co. LLC παρείχε αποκλειστικές χρηματοοικονομικές συμβουλευτικές υπηρεσίες στη Vistra, ενώ οι Latham & Watkins LLP, Sidley Austin LLP και Cleary Gottlieb Steen & Hamilton LLP παρείχαν νομικές συμβουλευτικές υπηρεσίες. Η Evercore παρείχε αποκλειστικές χρηματοοικονομικές συμβουλευτικές υπηρεσίες στην Cogentrix Energy, ενώ η King & Spalding LLP παρείχε νομικές συμβουλευτικές υπηρεσίες.

Η ολοκλήρωση της συναλλαγής προστίθεται στις πρόσφατες εξαγορές μονάδων παραγωγής ενέργειας από τη Vistra. Η εταιρεία ολοκλήρωσε την εξαγορά της Energy Harbor τον Μάρτιο του 2024, προσθέτοντας περίπου 4.000 μεγαβάτ πυρηνικής ισχύος παραγωγής, και απέκτησε επτά μονάδες φυσικού αερίου από την Lotus Infrastructure Partners τον Οκτώβριο του 2025, προσθέτοντας στο χαρτοφυλάκιό της ισχύ άνω των 2.300 μεγαβάτ.