Πέντε εταιρείες τεχνολογίας στην ασφάλιση υγείας: επισκόπηση του 2023

Ασφάλιση Υγείας

Όταν εξετάζουμε την υγεία και τη βιοτεχνολογία, η προσοχή συχνά στρέφεται στη γονιδιακή επεξεργασία, στην έρευνα για όργανα που αναπτύσσονται στο εργαστήριο και στους γενετικά τροποποιημένους οργανισμούς. Αυτές οι τεχνολογίες υπόσχονται σημαντικές αλλαγές, αλλά βρίσκονται σε διαφορετικά στάδια ανάπτυξης.

Αλλά όσον αφορά την υγεία μας, ένα κρίσιμο μέρος είναι συχνά η ασφάλιση. Κατά ορισμό, η ασθένεια είναι ένα πολύ προσωπικό ζήτημα, και η καλή υγειονομική περίθαλψη μπορεί να κοστίσει πολύ περισσότερο από ό,τι κάποιος μπορεί να αντέξει να πληρώσει, ειδικά αν μιλάμε για προηγμένες θεραπείες ή απρόσμενα προβλήματα υγείας.

Η ασφάλιση υγείας αποσκοπεί στον επιμερισμό του οικονομικού κινδύνου μεταξύ των ασφαλισμένων και στη διευκόλυνση της πρόσβασης στη φροντίδα. Δεν εγγυάται πάντοτε την καλύτερη δυνατή περίθαλψη: η κάλυψη εξαρτάται από τους όρους του συμβολαίου, τις συμμετοχές, το δίκτυο παρόχων και το ισχύον σύστημα.

Στην πράξη, η ασφάλιση υγείας μπορεί να είναι πολύπλοκη: συνδυάζει κανονισμούς, δημόσια προγράμματα, ιδιωτική κάλυψη, ασφάλιστρα και περιορισμούς αποζημίωσης. Αυτή η πολυπλοκότητα μπορεί να ευνοεί μεγαλύτερες εταιρείες με περισσότερους πόρους.

Η καλύτερη αξιοποίηση πληροφοριών, τεχνολογίας και ιατρικών δεδομένων αλλάζει τις ασφαλιστικές υπηρεσίες. Ο συνδυασμός ασφάλισης και τεχνολογίας είναι γνωστός ως insurtech.

Insurtech Υγείας: Ένας Υποσχόμενος Και Ακόμα Νέος Τομέας

Πολλές από τις εταιρείες αυτού του άρθρου εισήχθησαν στο χρηματιστήριο το 2020 ή το 2021, όταν υπήρχε έντονο επενδυτικό ενδιαφέρον για την υγεία. Έως τη δημοσίευση του άρθρου το 2023, αρκετές μετοχές είχαν υποχωρήσει σημαντικά.

Η ανάλυση δεδομένων μπορεί να βοηθά στην εκτίμηση κινδύνου και στον σχεδιασμό κάλυψης. Η υπολογιστική νέφους, οι εφαρμογές κινητών και η ψηφιακή ταυτότητα μπορούν επίσης να περιορίζουν το διοικητικό κόστος και τη γραφειοκρατία.

Οι τεχνολογίες αυτές μπορούν να ενσωματωθούν στην ασφάλιση υγείας είτε μέσω της ανάπτυξης νέων εταιρειών είτε μέσω συνεργασιών με υφιστάμενους ασφαλιστές.

Το 2023, πιθανές ανακάμψεις ή εξαγορές αποτελούσαν επενδυτικά σενάρια, όχι βέβαιη εξέλιξη για κάθε εταιρεία.

Η τότε εκτίμηση της Grand View Research για ολόκληρη την αγορά insurtech, όχι μόνο για την υγεία, ήταν περίπου 5,4 δισ. δολάρια το 2022, με πρόβλεψη 152,43 δισ. δολαρίων το 2030 και ετήσιο σύνθετο ρυθμό ανάπτυξης 52,7% για το 2023–2030. Επρόκειτο για πρόβλεψη αγοράς και όχι για εξασφαλισμένα έσοδα.

Πηγή: Grand View Research

Πέντε εταιρείες τεχνολογίας στην ασφάλιση υγείας: επισκόπηση του 2023

1. GoHealth, Inc.

Η GoHealth είναι ψηφιακή πλατφόρμα σύγκρισης και διαμεσολάβησης στην ασφάλιση υγείας, με έμφαση στο Medicare. Δεν είναι η ίδια ασφαλιστής. Το Medicare αφορά κυρίως άτομα ηλικίας 65 ετών και άνω, καθώς και ορισμένα νεότερα άτομα που πληρούν ειδικές προϋποθέσεις.

Η εταιρεία είχε αναφέρει περισσότερες από 5 εκατομμύρια εγγραφές Αμερικανών σε ασφαλιστικά προγράμματα σωρευτικά, όχι 5 εκατομμύρια ενεργούς ασφαλισμένους σε δική της κάλυψη. Η αναφορά σε πάνω από 300 ασφαλιστικούς φορείς αφορούσε το ευρύτερο ιστορικό δίκτυό της, όχι κατ’ ανάγκη 300 διαθέσιμους ασφαλιστές Medicare για κάθε πελάτη.

Η εταιρεία έχει επίσης μακρά ιστορία, από το 2001, αν και έκανε IPO μόνο τον Ιούλιο του 2020.

Η εταιρεία επιδίωκε να βελτιώσει την κατανόηση των επιλογών Medicare, την αξιοποίηση των παροχών και την εμπειρία των ασφαλισμένων.

Πηγή: GoHealth

Στην παρουσίαση του 2022, η GoHealth ανέφερε βελτίωση 20% στη διατήρηση πελατών και πρώιμη τάση μείωσης 10% στα καταγεγραμμένα παράπονα. Αυτές ήταν παρατηρήσεις της ίδιας της εταιρείας για το πρόγραμμα Encompass, όχι εγγυημένα αποτελέσματα για όλους τους ασφαλισμένους.

Στο πρώτο τρίμηνο του 2023, τα καθαρά έσοδα ήταν 183,2 εκατ. δολάρια, έναντι 270,6 εκατ. ένα έτος νωρίτερα, μείωση 32,3% και όχι 11%. Το προσαρμοσμένο EBITDA αυξήθηκε από 11,1 σε 28,8 εκατ. δολάρια, περίπου 160%, ενώ οι συνολικές λειτουργικές δαπάνες μειώθηκαν κατά 36,2%. Η καθαρή ζημία περιορίστηκε από 37,2 σε 22,5 εκατ. δολάρια.

Τον Μάιο του 2023, η εταιρεία στόχευε στη βελτίωση της κερδοφορίας. Η πρόβλεψη για το έτος ήταν καθαρά έσοδα 750–850 εκατ. δολαρίων, προσαρμοσμένο EBITDA 100–140 εκατ. και θετικές λειτουργικές ταμειακές ροές 75–115 εκατ. δολαρίων. Ήταν προβλέψεις της εποχής, όχι ολοκληρωμένα αποτελέσματα.

Πηγή: GoHealth

Στις 19 Μαΐου 2023, η GoHealth επιβεβαίωσε ότι οι δύο μεγαλύτεροι μέτοχοι, Centerbridge Partners και NVX Holdings, υπέβαλαν μη ζητηθείσα πρόταση εξαγοράς. Τα ανεξάρτητα μέλη του διοικητικού συμβουλίου θα την εξέταζαν· δεν είχε τότε ανακοινωθεί ολοκλήρωση εξαγοράς.

Η αρχική επενδυτική υπόθεση βασιζόταν στο μέγεθος της GoHealth, στη δραστηριότητά της στο Medicare και στην προοπτική βελτίωσης των αποτελεσμάτων. Μεταγενέστερα, στις 21 Ιουλίου 2026, η εταιρεία εξήλθε από αναδιάρθρωση μέσω Chapter 11 ως New GoHealth, LLC. Οι παλαιές κοινές μετοχές ακυρώθηκαν, οι δικαιούχοι μετοχών Α συμμετείχαν αναλογικά σε χρηματικό ποσό ανάκτησης και οι νέες συμμετοχές δεν είναι εισηγμένες. Επομένως η ιστορική GOCO δεν αποτελεί τρέχουσα εισηγμένη επενδυτική επιλογή.

2. Oscar Health, Inc.

OSCR Διάγραμμα τιμής

Η Oscar Health (OSCR ) ιδρύθηκε το 2012 ως ασφαλιστική εταιρεία υγείας με δική της ολοκληρωμένη τεχνολογική πλατφόρμα.

Το 2023 δραστηριοποιούνταν σε 20 πολιτείες. Στις 31 Μαρτίου 2023 είχε 1.017.332 μέλη, έναντι 1.073.595 ένα έτος νωρίτερα, μείωση περίπου 5,2% και όχι αύξηση 80%. Τα άμεσα ασφάλιστρα και τα ασφάλιστρα αναληφθείσας αντασφάλισης του τριμήνου ήταν 1,719 δισ. δολάρια, αυξημένα κατά περίπου 2%, όχι 104%. Για ολόκληρο το 2022, τα μέλη είχαν αυξηθεί κατά 93% και τα αντίστοιχα ασφάλιστρα κατά 99%.

Πηγή: Oscar Health

Το 2023, η Oscar έδινε προτεραιότητα στη βελτίωση των περιθωρίων, στον περιορισμό διοικητικών δαπανών και στην επιλογή αγορών. Είχε αποχωρήσει από τα προγράμματα Medicare Advantage στη Νέα Υόρκη και στο Τέξας για το έτος κάλυψης 2023. Η βελτίωση των λειτουργικών μεγεθών δεν συνεπαγόταν αυτομάτως πλήρη καθαρή κερδοφορία.

Στο πρώτο τρίμηνο του 2023, η Oscar κατέγραψε θετικό προσαρμοσμένο EBITDA 51,1 εκατ. δολαρίων, αλλά καθαρή ζημία 39,6 εκατ. δολαρίων. Η κλίμακα και η τεχνολογία της αποτελούσαν στοιχεία της επενδυτικής υπόθεσης, όχι απόδειξη ότι θα γινόταν πρώτη κερδοφόρα στον κλάδο.

Για τους επενδυτές, βασικά ζητήματα ήταν η εξέλιξη των ζημιών, τα κεφαλαιακά αποθέματα και η ενδεχόμενη ανάγκη νέας χρηματοδότησης.

3. Waterdrop Inc.

WDH Διάγραμμα τιμής

Η Waterdrop είναι κινεζική εταιρεία που εισήχθη στο χρηματιστήριο το 2021. Πριν από την εισαγωγή είχε αντλήσει 230 εκατ. δολάρια σε γύρο χρηματοδότησης με επικεφαλής την Tencent και την αντασφαλιστική Swiss Re (SREN.SW ).

Οι βασικές δραστηριότητες που εξέταζε το άρθρο ήταν η πλατφόρμα ασφαλιστικής διαμεσολάβησης και η συλλογική χρηματοδότηση ιατρικών δαπανών.

Η πλατφόρμα λειτουργεί ως διαμεσολαβητής για ασφάλιση υγείας και ζωής, συχνά με προϊόντα που αναπτύσσονται μαζί με ασφαλιστές. Παρέχει επίσης τεχνολογία για αιτήματα αποζημίωσης, πληρωμές και ανάλυση δεδομένων.

Η συλλογική χρηματοδότηση επιτρέπει δωρεές για την κάλυψη ιατρικών δαπανών. Δεν ήταν πλήρως δωρεάν ή αμιγώς μη κερδοσκοπική υπηρεσία: από τις 7 Απριλίου 2022, η πλατφόρμα χρέωνε συνήθως 3% των συγκεντρωμένων χρημάτων, με ανώτατο όριο 5.000 γιουάν ανά εκστρατεία και εξαιρέσεις για ορισμένες περιπτώσεις μεγάλης ανάγκης. Έως τις 31 Δεκεμβρίου 2022, περίπου 426 εκατ. άνθρωποι είχαν δωρίσει σωρευτικά σε περισσότερους από 2,77 εκατ. ασθενείς, όχι μόνο μέσα στο 2022.

Η Waterdrop διερευνούσε επίσης υπηρεσίες όπως θεραπεία στο εξωτερικό, επείγουσα βοήθεια μετά από ατυχήματα και γενετικό ή ογκολογικό έλεγχο. Ανέπτυσσε δραστηριότητες επιλογής κατάλληλων συμμετεχόντων για κλινικές δοκιμές και υπηρεσίες οργανισμού συμβατικής έρευνας (CRO).

Στο τέταρτο τρίμηνο του 2022, τα ασφάλιστρα πρώτου έτους που διακινήθηκαν μέσω της πλατφόρμας ήταν 230,8 εκατ. δολάρια, μειωμένα κατά 16,2%. Αυτά δεν ήταν έσοδα της Waterdrop. Τα καθαρά λειτουργικά έσοδά της ήταν 98,5 εκατ. δολάρια, αυξημένα κατά 12,5%, και το καθαρό κέρδος 18,3 εκατ. δολάρια στο ίδιο τρίμηνο του 2022, όχι στο τέταρτο τρίμηνο του 2023. Η εταιρεία ανέφερε επίσης θετικές λειτουργικές ταμειακές ροές.

Η επενδυτική υπόθεση του 2023 συνδύαζε τις θετικές ταμειακές ροές με τις δυνατότητες της κινεζικής αγοράς υγείας και ασφάλισης. Η πορεία μετά τους περιορισμούς της πανδημίας και η ανάπτυξη παρέμεναν σημαντικές. Ο σχετικά χαμηλός λόγος τιμής προς κέρδη που ανέφερε το αρχικό άρθρο ήταν ιστορική αποτίμηση.

4. Clover Health Investments, Corp.

CLOV Διάγραμμα τιμής

Η Clover Health επικεντρωνόταν στο Medicare και στην υποστήριξη ενός μεγάλου δικτύου ιατρών. Επιδίωκε ευρεία επιλογή παρόχων, αλλά η δυνατότητα επίσκεψης σε συγκεκριμένο ιατρό εξαρτάται από το πρόγραμμα και την αποδοχή του από τον πάροχο.

Το λογισμικό Clover Assistant σχεδιάστηκε για να υποστηρίζει την κλινική απόφαση και την έγκαιρη αναγνώριση χρόνιων παθήσεων, όπως ο διαβήτης και η χρόνια νεφρική νόσος. Δεν υποκαθιστά τον ιατρό ούτε εγγυάται διάγνωση.

Συγκεντρώνει πληροφορίες που βρίσκονταν σε διαφορετικά συστήματα, όπως συνταγές καρδιολόγου και στοιχεία νοσηλείας. Η απεικόνιση του άρθρου αφορούσε την εξάπλωση της εποχής σε λιγότερες από τις μισές πολιτείες των ΗΠΑ.

Πηγή: Clover Health

Τα ασφαλιστικά έσοδα αυξήθηκαν από 665,7 εκατ. δολάρια το 2020 σε 1,085 δισ. το 2022, περίπου 63%, όχι σχεδόν διπλασιασμός. Τα μη ασφαλιστικά έσοδα ήταν 2,38 δισ. δολάρια το 2022, ενώ τα συνολικά έσοδα έφθασαν τα 3,477 δισ.

Στο πρώτο τρίμηνο του 2023, τα συνολικά έσοδα μειώθηκαν κατά περίπου 40%, στα 527,8 εκατ. δολάρια. Τα ασφαλιστικά έσοδα αυξήθηκαν κατά 14%, στα 317,1 εκατ., ενώ τα μη ασφαλιστικά μειώθηκαν κατά 65%, στα 205,8 εκατ. Η στρατηγική περιορισμού της μη ασφαλιστικής δραστηριότητας μείωσε τους δικαιούχους από 172.416 σε 53.616. Οι αριθμοί αφορούν δικαιούχους Medicare, όχι ιατρούς ή παρόχους.

Οι συνολικές λειτουργικές δαπάνες, μαζί με τις ιατρικές αποζημιώσεις, μειώθηκαν από 961,9 σε 600,4 εκατ. δολάρια. Η καθαρή ζημία περιορίστηκε από 75,5 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο του 2022 σε 72,6 εκατ. το 2023. Η πτώση των μη ασφαλιστικών εσόδων αντανακλούσε αλλαγή στρατηγικής· δεν μπορούσε να θεωρείται αυτομάτως προσωρινή ή εφάπαξ.

Η επενδυτική υπόθεση του 2023 βασιζόταν στην πιθανή βελτίωση της κερδοφορίας και στην ανάπτυξη του ασφαλιστικού τομέα. Το αν η τότε τιμή αποτελούσε ευκαιρία απαιτούσε αποτίμηση και δεν ήταν δεδομένο.

5. Bright Health Group, Inc.

Το 2023, η Bright Health αντιμετώπιζε σοβαρές ανησυχίες για ρευστότητα και κερδοφορία, σε ένα περιβάλλον αυξημένης τραπεζικής αβεβαιότητας. Αυτό δεν σημαίνει ότι η SVB ήταν η αιτία των δικών της οικονομικών προβλημάτων.

Στο πρώτο τρίμηνο του 2023, τα έσοδα από συνεχιζόμενες δραστηριότητες αυξήθηκαν κατά 23%, στα 756,3 εκατ. δολάρια. Η ζημία των συνεχιζόμενων δραστηριοτήτων ήταν 94,8 εκατ. δολάρια· δεν ήταν η συνολική καθαρή ζημία όλων των δραστηριοτήτων.

Την εποχή της δημοσίευσης, η εταιρεία διερευνούσε πώληση της δραστηριότητας Medicare Advantage στην Καλιφόρνια (123.000 ασφαλισμένοι στις 31 Μαρτίου 2023· το «πάνω από 125.000» ήταν προηγούμενη πρόβλεψη για το τέλος του έτους).

Η Bright ήθελε να επικεντρωθεί στην παροχή φροντίδας μέσω ιδιόκτητων και συνεργαζόμενων κλινικών. Στο πρώτο τρίμηνο του 2023, ο τομέας Consumer Care εξυπηρετούσε 373.000 άτομα μέσω συμφωνιών φροντίδας βάσει αξίας, έναντι 530.000 ένα έτος νωρίτερα. Τον Ιανουάριο του 2023 είχε προβλέψει έσοδα 1,6–1,8 δισ. δολαρίων για τον τομέα μέσα στο έτος.

Πηγή: Bright Health 

Η αρχική επενδυτική υπόθεση του 2023 βασιζόταν σε δύο ενδεχόμενα: πώληση της ασφαλιστικής δραστηριότητας και βελτίωση της δραστηριότητας παροχής φροντίδας.

Η πώληση της δραστηριότητας Medicare Advantage στην Καλιφόρνια στη Molina ολοκληρώθηκε με ισχύ από την 1η Ιανουαρίου 2024. Η εταιρεία μετονομάστηκε στη συνέχεια σε NeueHealth και επικεντρώθηκε στην παροχή και υποστήριξη φροντίδας.

Η αξιολόγηση του 2023 αφορούσε επένδυση υψηλού κινδύνου και απαιτούσε προσεκτική αποτίμηση. Μεταγενέστερα, στις 2 Οκτωβρίου 2025, ολοκληρώθηκε η εξαγορά της NeueHealth από θυγατρική της NEA και η μετοχή έπαψε να διαπραγματεύεται στο NYSE. Η ιστορική Bright Health δεν αποτελεί πλέον τρέχουσα εισηγμένη επιλογή.