Η Μεγάλη Βρετανία Δημοσιεύει Προσχέδια Κανονισμών για Crypto-Assets

Το HM Treasury δημοσίευσε ένα έγγραφο με τίτλο “Future financial services regulatory regime for crypto-assets“, για το οποίο ζητάει διαβούλευση από το κοινό και καλεί σε παροχή αποδείξεων αυτήν την εβδομάδα.

Στο συμβουλευτικό έγγραφο του Φεβρουαρίου 2023, ο Andrew Griffith MP, Economic Secretary to the Treasury, δήλωσε ότι η σταθερή φιλοδοξία της κυβέρνησης για το Ηνωμένο Βασίλειο είναι να είναι η έδρα των πιο ανοιχτών, καλά ρυθμιζόμενων και τεχνολογικά προηγμένων κεφαλαιαγορών στον κόσμο, κάτι που σημαίνει λήψη προληπτικών μέτρων για την αξιοποίηση των ευκαιριών των νέων χρηματοοικονομικών τεχνολογιών.

«Αξιοποιώντας τα δυνητικά οφέλη που προσφέρει το crypto, μπορούμε να ενισχύσουμε τη θέση μας ως παγκόσμιος ηγέτης στο fintech, να ξεκλειδώσουμε την ανάπτυξη και να ενισχύσουμε την καινοτομία», είπε ο Griffith.

Η διαβούλευση είναι ανοιχτή για σχόλια έως τις 30 Απριλίου 2023 από ενδιαφερόμενους, συμπεριλαμβανομένων εταιρειών κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων, τεχνολογικών εταιρειών, άλλων επιχειρήσεων που επηρεάζονται από τη ρύθμιση κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, αντιπροσωπευτικών οργανισμών, ακαδημαϊκών, εμπορικών ενώσεων, νομικών εταιρειών και ομάδων καταναλωτών.

Συνολικά, το έγγραφο έχει θέσει στους ενδιαφερόμενους 52 ερωτήσεις που περιστρέφονται γύρω από προτάσεις ρύθμισης, σταθερά νομίσματα υποστηριζόμενα από fiat, αλγοριθμικά stablecoins, NFTs και DeFi, μεταξύ άλλων τομέων, προκειμένου να ενσωματωθούν οι δραστηριότητες κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων στο ρυθμιστικό περιθώριο του Ηνωμένου Βασιλείου.

Σαφές & Έγκαιρο Ρυθμιστικό Πλαίσιο

Ενώ η αγορά κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων συνεχίζει να αναπτύσσεται με αυξανόμενο ρυθμό και πολυπλοκότητα, ο βουλευτής δήλωσε ότι παραμένει ένας νέος τομέας που φέρνει τόσο κινδύνους όσο και ευκαιρίες. Ωστόσο, η κυβέρνηση δεν στοχεύει στην καταστολή του κινδύνου, αλλά διαχειρίζεται αυτό το «επιθυμητό μέρος του κύκλου της καινοτομίας».

Ο Griffith ανέφερε ότι η κατάρρευση του FTX έχει ευρείες επιπτώσεις στις παγκόσμιες αγορές κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων και στους επενδυτές, κάτι που, σύμφωνα με αυτόν, «ενισχύει την ανάγκη για σαφή, αποτελεσματική και έγκαιρη ρύθμιση» που θα επιτρέψει στους παρόχους υπηρεσιών crypto να ευημερήσουν στο Ηνωμένο Βασίλειο και σε άτομα και επιχειρήσεις να επενδύσουν με σιγουριά.

Για το σκοπό αυτό, εργάζονται στο Financial Services and Markets Bill (FSM), ο οποίος θέτει τα νομοθετικά θεμέλια για την ένταξη των stablecoins και των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων στη ρύθμιση χρηματοοικονομικών υπηρεσιών. Η κυβέρνηση εξετάζει επίσης πώς η τεχνολογία ψηφιακού λογιστικού βιβλίου (DLT) «μπορεί να προσφέρει οφέλη στις υποδομές των χρηματοοικονομικών αγορών και στη διαχείριση του κυρίαρχου χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου».

Αυτό το έγγραφο, σύμφωνα με τον Griffith, σηματοδοτεί το επόμενο βήμα στην παροχή σαφούς ρυθμιστικού πλαισίου για τον τομέα, θέτοντας προτάσεις για την υλοποίηση ενός ευρύτερου καθεστώτος ρύθμισης χρηματοοικονομικών υπηρεσιών για τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία, καθώς και για την ένταξη των κεντρικών ανταλλακτηρίων κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων στη ρύθμιση χρηματοοικονομικών υπηρεσιών για πρώτη φορά, μαζί με άλλες βασικές δραστηριότητες όπως η φύλαξη και η δανειοδότηση.

Προσεγγιστική Προσέγγιση

Την Τετάρτη, στο συμβουλευτικό του έγγραφο, το υπουργείο οικονομικών της Βρετανίας καθόρισε ένα ρυθμιστικό πλαίσιο για τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία στο Ηνωμένο Βασίλειο, προκειμένου να ενθαρρύνει την ανάπτυξη, την καινοτομία και τον ανταγωνισμό, να επιτρέψει στους καταναλωτές να λαμβάνουν καλά ενημερωμένες αποφάσεις και να προστατεύσει τη χρηματοοικονομική σταθερότητα και την ακεραιότητα της αγοράς του Ηνωμένου Βασιλείου.

Για το σκοπό αυτό, το HMT θα χρησιμοποιήσει ένα σύνολο βασικών αρχών σχεδίασης για να καθοδηγήσει τις αποφάσεις του σχετικά με τη ρύθμιση. Αυτές οι αρχές βασίζονται στην ιδέα του «ίδιου κινδύνου, ίδιου ρυθμιστικού αποτελέσματος», υπό την οποία η κυβέρνηση προτίθεται να υιοθετήσει μια προσέγγιση βασισμένη σε δραστηριότητες για τη ρύθμιση. Ωστόσο, μπορεί να υπάρξουν συγκεκριμένες περιπτώσεις όπου ο συστημικός κίνδυνος ενδέχεται να απαιτήσει περαιτέρω ρύθμιση.

Η κυβέρνηση επιπλέον προτίθεται να αποφεύγει την εφαρμογή δυσανάλογης ή υπερβολικά επιβαρυντικής ρύθμισης σε οντότητες, παραμένοντας ταυτόχρονα ευέλικτη και προσαρμοστική ώστε να καλύπτει τις εξελισσόμενες αγορές και προϊόντα.

Συμφωνώντας με αυτές τις αρχές, η κυβέρνηση θα συνεχίσει να προωθεί μια προσέγγιση σε φάσεις για τη ρύθμιση των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, δίνοντας προτεραιότητα σε τομείς με τον μεγαλύτερο κίνδυνο και τις μεγαλύτερες ευκαιρίες.

Στο Φάση 1, η οποία βρίσκεται σε εξέλιξη από πέρυσι, οι παρόχοι ανταλλακτηρίων κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων ή υπηρεσιών φύλαξης πορτοφολιών με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο πρέπει να συμμορφώνονται με το καθεστώς εγγραφής κατά της νομιμοποίησης εσόδων από παράνομες δραστηριότητες και της χρηματοδότησης της τρομοκρατίας (AML/CTF).

Η κυβέρνηση εργάζεται επίσης στο νόμο FSM για τη ρύθμιση των stablecoins υποστηριζόμενων από fiat όταν χρησιμοποιούνται για πληρωμές, καθώς μπορούν να γίνουν ευρέως χρησιμοποιούμενα ως μορφή πληρωμής, όπως αναφέρει το συμβουλευτικό έγγραφο.

Στη Φάση 2, η κυβέρνηση σχεδιάζει να εφαρμόσει ένα σύνολο κανονισμών για ευρύτερες δραστηριότητες, όπως το εμπόριο και η επένδυση σε κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία. Εδώ ο στόχος είναι να στοχεύσει σε τομείς δραστηριότητας με υψηλότερο βαθμό κινδύνου και μεγαλύτερες ευκαιρίες για την υποστήριξη της ατζέντας ανάπτυξης του Ηνωμένου Βασιλείου. Έτσι, δεν θα περιλαμβάνονται όλες οι δραστηριότητες κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων σε αυτή τη Φάση.

Νομοθετική Προσέγγιση

Το συμβουλευτικό έγγραφο παρέχει ένα γλωσσάριο κοινώς χρησιμοποιούμενων όρων για διαφορετικούς τύπους κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, που, όπως αναφέρει, θα μπορούσαν να υπόκεινται σε ρύθμιση χρηματοοικονομικών υπηρεσιών στο μέλλον. Αυτά περιλαμβάνουν «exchange, utility, and security tokens, NFTs, stablecoins, asset-referenced tokens, commodity-linked tokens, crypto-backed tokens, algorithmic tokens, governance tokens, and fan tokens».

Σύμφωνα με το έγγραφο, αυτά τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία μπορούν να υπόκεινται σε ρύθμιση χρηματοοικονομικών υπηρεσιών όταν χρησιμοποιούνται για σκοπούς έκδοσης, πληρωμής, ανταλλαγής, διαχείρισης επενδυτικού κινδύνου, δανεισμού, δανειοληψίας και μόχλευσης, διασφάλισης και επικύρωσης.

Οι προτεινόμενες δραστηριότητες κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων που αναφέρονται παραπάνω επιδιώκουν να ενσωματώσουν όλες τις δραστηριότητες που αυτή τη στιγμή απαιτούν εγγραφή σύμφωνα με τις Κανονισμούς κατά της Νομιμοποίησης Εσόδων (MLR) στο ρυθμιστικό περιθώριο του FSMA. Αυτό θα περιλάμβανε μια συγκεκριμένη διαδικασία εξουσιοδότησης για τις εταιρείες που εκτελούν δραστηριότητες κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων. Παρόλο που το HM Treasury και η FCA προτιμούν έντονα μια ενιαία διαδικασία εξουσιοδότησης και μητρώο, παραδέχονται ότι αυτό είναι χρονοβόρο, δεδομένης της προσέγγισης σε φάσεις για τη ρύθμιση των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων.

Η κυβέρνηση επιπλέον σχεδιάζει να εντάξει τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία στο ρυθμιστικό πλαίσιο που έχει θεσπίσει το FSMA. Αυτό θα δώσει στο HM Treasury τη δυνατότητα να εκδώσει δευτερογενή νομοθεσία που θα εντάξει τις δραστηριότητες στο ρυθμιστικό περιθώριο. Προτείνεται επίσης η επέκταση της λίστας των «προσδιορισμένων επενδύσεων» ώστε να περιλαμβάνει κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία. Όσον αφορά εκείνα που δεν καλύπτονται, το HMT προτείνει τη χρήση του νέου καθεστώτος που ορίζεται στον νόμο FSM, το οποίο είτε θα απαγορεύει εντελώς τη δραστηριότητα είτε θα θέτει άμεσες απαιτήσεις.

Η χρηματοοικονομική εποπτική αρχή του Ηνωμένου Βασιλείου έχει επιβεβαιώσει ότι όταν το νέο καθεστώς ρύθμισης κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων τεθεί σε ισχύ, οι επιχειρήσεις θα πρέπει να τηρούν τα ίδια πρότυπα κατά του χρηματοοικονομικού εγκλήματος όπως οι παραδοσιακές χρηματοοικονομικές εταιρείες.

Αυτό συμβαίνει επειδή οι κανόνες κατά του χρηματοοικονομικού εγκλήματος στο πλαίσιο του FSMA είναι πιο ευρείς από αυτούς του MLR. Η FCA (Financial Conduct Authority) θα εξετάσει επίσης το ενδεχόμενο ενημέρωσης των κανόνων κατά του χρηματοοικονομικού εγκλήματος ώστε να ισχύουν για τις νέες δραστηριότητες κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων.

Ρυθμιστικά Αποτελέσματα

Στο πιο πρόσφατο έγγραφό του, η κυβέρνηση του Ηνωμένου Βασιλείου πρότεινε τη δημιουργία ενός νέου συνόλου κανόνων και κανονισμών για τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία, που θα βασίζονται στο υπάρχον πλαίσιο για τις χρηματιστηριακές αγορές και θα προσαρμόζονται στα μοναδικά χαρακτηριστικά των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων.

Όσον αφορά την έκδοση και τις αποκαλύψεις των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, η κυβέρνηση προτείνει να ακολουθήσει παρόμοια ρυθμιστική προσέγγιση με αυτή των αξιών όταν ένα εικονικό περιουσιακό στοιχείο θα διαπραγματεύεται σε ρυθμιζόμενο χώρο εμπορίου κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, καθώς γίνεται ανταλλάξιμο με νόμισμα fiat ή υπόκειται σε δημόσια προσφορά. Και σύμφωνα με την προσέγγιση που εφαρμόζεται στις αξίες, το HM Treasury δεν προτίθεται να ρυθμίσει άμεσα τη «δημιουργία» των μη υποστηριζόμενων κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων.

Για την εισαγωγή κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων σε πλατφόρμα εμπορίου κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων του Ηνωμένου Βασιλείου, η κυβέρνηση προτείνει τη χρήση του μοντέλου MTF από το αναμορφωμένο καθεστώς προοπτικού εγγράφου του Ηνωμένου Βασιλείου.

Η κυβέρνηση εξετάζει το ενδεχόμενο οι δημόσιες προσφορές κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένων των αρχικών προσφορών νομισμάτων (ICOs), όπου μια εταιρεία δημιουργεί νέα tokens και τα πουλάει σε επενδυτές, να θεωρηθούν προσφορές αξιών. Εάν αυτές οι δημόσιες προσφορές κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων θεωρηθούν προσφορές tokens αξιών (STO), τότε το προτεινόμενο καθεστώς Δημόσιων Προσφορών και Εισαγωγών στο Εμπόριο μπορεί να παρέχει ένα επαρκές ρυθμιστικό πλαίσιο για αυτή τη δραστηριότητα.

Για όσους δεν εντάσσονται στον ορισμό του STO, η κυβέρνηση εξετάζει μια εναλλακτική διαδρομή. Το Καθεστώς Καθορισμένων Δραστηριοτήτων (Designated Activities Regime – DAR), ή παρόμοιο νομοθετικό μηχανισμό, προτείνεται να απαγορεύει αυτές τις προσφορές εκτός εάν πραγματοποιήθηκαν μέσω ρυθμιζόμενης πλατφόρμας.

Το HM Treasury έχει επίσης προτείνει την δημιουργία ενός ρυθμιστικού πλαισίου για τα σημεία εμπορίου, υπόκειται σε διάφορες απαιτήσεις, συμπεριλαμβανομένων των προσεκτικών κανόνων, της προστασίας των καταναλωτών, της λειτουργικής ανθεκτικότητας και της αναφοράς δεδομένων. Η διαβούλευση ζητά επίσης απόψεις σχετικά με προτάσεις για απαιτήσεις που εφαρμόζονται στις δραστηριότητες διαμεσολάβησης της αγοράς κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων και στις δραστηριότητες φύλαξης.

Το έγγραφο προτείνει επίσης ένα νέο σύνολο κανόνων για την καταπολέμηση των χρηματοοικονομικών εγκλημάτων στην αγορά κρυπτονομισμάτων. Οι προτεινόμενοι κανονισμοί θα καθιστούσαν έγκλημα την πραγματοποίηση κατάχρησης αγοράς σε οποιοδήποτε ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο που διαπραγματεύεται σε ανταλλακτήριο με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο, ανεξάρτητα από το πού βρίσκεται ή όπου πραγματοποιείται η διαπραγμάτευση. Οι κανονισμοί θα απαιτούσαν επίσης από ορισμένους συμμετέχοντες στην αγορά, όπως τα ανταλλακτήρια κρυπτονομισμάτων, να λαμβάνουν μέτρα για την ανίχνευση, αποτροπή και διακοπή της χειραγώγησης της αγοράς.

Όσον αφορά τις δραστηριότητες δανεισμού και δανειοληψίας κρυπτονομισμάτων, η κυβέρνηση έχει σχέδια να εφαρμόσει και να προσαρμόσει τις υπάρχουσες ρυθμιστικές δραστηριότητες, κάνοντας κατάλληλες τροποποιήσεις για να προσαρμοστούν στα μοναδικά χαρακτηριστικά των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων.

Κλήση για Απόδειξη

Σε σχέση με το DeFi, ο ρυθμιστής πιστεύει ότι τα ίδια ρυθμιστικά αποτελέσματα και στόχοι πρέπει να ισχύουν για τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία ανεξαρτήτως της τεχνολογίας, της υποδομής ή των μηχανισμών διακυβέρνησης που χρησιμοποιούνται.

«Ωστόσο, λόγω της ταχέως εξελισσόμενης και νέας φύσης του τομέα DeFi, το DeFi παρουσιάζει σύνθετες και μοναδικές προκλήσεις για τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και τους ρυθμιστές», δήλωσε το HM Treasury του Ηνωμένου Βασιλείου στο συμβουλευτικό του έγγραφο, σημειώνοντας ότι κώδικες, DAO και tokens διακυβέρνησης ενδέχεται να μην ασκούν δραστηριότητες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών ως επιχειρηματική δραστηριότητα.

Ως εκ τούτου, ο ρυθμιστής λέει ότι ορισμένα στοιχεία της αλυσίδας αξίας μπορεί να είναι απραγματοποίητα για ρύθμιση, για παράδειγμα, εάν το υποκείμενο πρωτόκολλο γίνει πραγματικά αποκεντρωμένο με την πάροδο του χρόνου. Σύμφωνα με το έγγραφο, η εστίαση της ρυθμιστικής ευθύνης για τη μείωση των κινδύνων θα μπορούσε να είναι στα κεντρικά σημεία εισόδου και εξόδου όπως τα ανταλλακτήρια, καθώς και στους παρόχους διεπαφής όπως οι συγκεντρωτές και άλλα «προσωπικά» καταναλωτικά σημεία.

Όσον αφορά όσους αναρωτιούνται για τα NFTs, δεν θα εντάσσονται στο πλαίσιο του καθεστώτος χρηματοοικονομικής προώθησης κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, επειδή μπορούν να αντιπροσωπεύουν μια ευρεία γκάμα διαφορετικών περιουσιακών στοιχείων που θα μπορούσαν να αποτελούν προϊόντα μη χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, όπως αναφέρει το έγγραφο.

Ωστόσο, οι δραστηριότητες χρηματοοικονομικών υπηρεσιών που σχετίζονται με NFTs ή utility tokens θα ρυθμίζονται, όχι το ίδιο το περιουσιακό στοιχείο. Έτσι, εφόσον ένα NFT ή utility token δεν χρησιμοποιείται με τέτοιο τρόπο, δεν θα εντάσσεται στο πλαίσιο της ρύθμισης χρηματοοικονομικών υπηρεσιών, εκτός εάν η δομή και τα χαρακτηριστικά του NFT αποτελούν μια προσδιορισμένη επένδυση και οι δραστηριότητες που πραγματοποιούνται σε σχέση με το token αποτελούν ρυθμιζόμενες δραστηριότητες που εμπίπτουν στο υπάρχον περιθώριο.

Σύμφωνα με το HMT, η εργασία των διεθνών οργανισμών είναι ουσιώδης σε αυτό το θέμα. Δεν θέλουν να προχωρήσουν μπροστά από αυτούς δημιουργώντας ένα πλαίσιο που θα χρειαστεί να τροποποιηθεί όταν αποφασιστούν οι διεθνείς προσεγγίσεις και πρότυπα.

Ωστόσο, προτείνει τον ορισμό ενός συνόλου δραστηριοτήτων ειδικών για το DeFi, όπως η «σύσταση ή λειτουργία ενός πρωτοκόλλου», ώστε όσοι εκτελούν αυτές τις δραστηριότητες να απαιτείται να λάβουν εξουσιοδότηση. Η FCA μπορεί επίσης να σχεδιάσει ένα προσαρμοσμένο καθεστώς γύρω από αυτές τις ρυθμιζόμενες δραστηριότητες, παρέχοντας στην υπηρεσία μεγαλύτερη ευελιξία στη ρύθμιση του DeFi.

Στην κλήση της για απόδειξη, το HMT έχει ρωτήσει τους ερωτηθέντες εάν οι δραστηριότητες εξόρυξης ή επικύρωσης θα πρέπει επίσης να υπόκεινται σε ρύθμιση και εάν το staking θα πρέπει να ρυθμιστεί στη φάση 2 των σχεδίων του.

Τελικά, η κυβέρνηση επανέλαβε τη σταθερή της δέσμευση να τοποθετήσει το Ηνωμένο Βασίλειο ως ανταγωνιστική τοποθεσία για βιώσιμη χρηματοδότηση.