Κανονισμένα Ψηφιακά Περιουσιακά Στοιχεία Κυριαρχούν το 2020 – Σκέψεις Ηγετών

Σημείωση Συντάκτη (2026): Αυτό το άρθρο συνεισφέρθηκε κατά τη διάρκεια της περιόδου μετάβασης 2018–2019 από τις αρχικές προσφορές νομισμάτων (ICOs) προς τα κανονισμένα ψηφιακά χρεόγραφα. Ενώ οι συγκεκριμένες ενέργειες επιβολής και τα στατιστικά της αγοράς που αναφέρονται αντικατοπτρίζουν το ρυθμιστικό περιβάλλον εκείνης της εποχής, η ευρύτερη ανάλυση σχετικά με το ρόλο της ρύθμισης, της φύλαξης και της υποδομής της αγοράς στην ενδυνάμωση των χρεογράφων βασισμένων στην blockchain παραμένει σχετική σήμερα. Οι αναγνώστες θα πρέπει να ερμηνεύουν τα ιστορικά στοιχεία και τις ρυθμιστικές αναφορές ως συγκριτικό υπόβαθρο και όχι ως τρέχουσες συνθήκες της αγοράς.

Το 2018 ήταν το υψηλότερο σημείο για τις αρχικές προσφορές νομισμάτων (ICOs), όταν 1,253 νέα νομίσματα συγκέντρωσαν $7.8 δισεκατομμύρια. Το 2019, αυτή η “Άγρια Δυτική” αγορά πέρασε από άνθηση σε κατάρρευση. Τα δολάρια που συγκεντρώθηκαν μέσω ICO μειώθηκαν κατά 95% σε σύγκριση με το 2018, και η Securities and Exchange Commission (SEC) συνεχίζει να ανακοινώνει νέες ενέργειες εναντίον διαφόρων παικτών ICO για απάτη και μη καταγεγραμμένες εκδόσεις. Ο σερίφης ήρθε στην πόλη.

Ρύθμιση, παλιός μου φίλε

Δεν είναι παρηγοριά για τους επενδυτές που έχασαν εκατομμύρια σε απάτες ICO, αλλά ήταν μέρος μιας φυσικής εξέλιξης της αγοράς. Οι νόμοι που διέπουν τα παραδοσιακά χρεόγραφα επίσης αρχικά εμπνεύστηκαν από κακόβουλους παίκτες όπως τα “bucket shops” που εμφανίστηκαν όταν μια άλλη νέα τεχνολογία, το τηλέγραφο, άλλαζε τις χρηματοοικονομικές αγορές. Η απόφαση της SEC να καταπνίξει τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία και να εφαρμόσει τους ίδιους νόμους στα χρεόγραφα blockchain είναι καλά νέα για τους συμμετέχοντες στην αγορά.

Τα χρεόγραφα blockchain έχουν τη δυνατότητα να αυξήσουν την αποδοτικότητα, να μειώσουν το κόστος, να παρέχουν μεγαλύτερη διαφάνεια και να μετριάσουν τον κίνδυνο. Ωστόσο, η χρηματοοικονομική βιομηχανία δεν μπορεί να αξιοποιήσει πλήρως το δυναμικό των χρεογράφων blockchain χωρίς μια δημόσια αγορά και ένα ρυθμιζόμενο οικοσύστημα που να υποστηρίζει ολόκληρο τον κύκλο ζωής τους. Αυτό σημαίνει πλήρως συμμορφωμένη έκδοση, επένδυση, διαπραγμάτευση, εκκαθάριση και φύλαξη.

Κρατικές αρχές παγκοσμίως εργάζονται για την εγκαθίδρυση των απαραίτητων πλαισίων στις δικές τους δικαιοδοσίες. Αυτό μειώνει τον κίνδυνο επένδυσης σε χρεόγραφα blockchain εισάγοντας προστασίες επενδυτών που σχετίζονται με τις παραδοσιακές αγορές. Αν και διαφορετικές δικαιοδοσίες έχουν διαφορετικές απαιτήσεις για ρυθμιζόμενους φορείς, επενδυτές, εμπόρους και χρήστες, υπάρχουν τέσσερις κοινές περιοχές που αντιμετωπίζονται:

• Διανομή – πώς δημιουργούνται τα διακριτικά ασφαλείας και γιατί, και πώς παραδίδονται στους ιδιοκτήτες τους;
• Φύλαξη – πού διατηρείται το τελικό αρχείο ιδιοκτησίας και από ποιον;
• Αναφορά και Τήρηση Αρχείων – ποιες πρόσθετες ρυθμιστικές απαιτήσεις επιβάλλονται σε συμμετέχοντες όπως υπηρεσίες μεταβιβαστών;
• Συγκεκριμένες Διαδικασίες – ποιες πρόσθετες διαδικασίες απαιτούνται, για παράδειγμα, για τη μεταφορά διακριτικών ασφαλείας μεταξύ προσωπικών και κύριων πορτοφολιών;

Η SEC και η Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) έχουν θέσει οδηγίες σε όλες τις τέσσερις περιοχές μέσω μιας σειράς επικοινωνιών, συμπεριλαμβανομένης της αναφοράς για το DAO και μιας κοινής δήλωσης σχετικά με τη φυλακή διαμεσολαβητών των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων. Το απαραίτητο αμερικανικό πλαίσιο είναι τελικά στη θέση του να επιτρέψει την ρυθμιζόμενη, δημόσια διαπραγμάτευση των χρεογράφων blockchain να ανθίσει.

Αν το χυμό δεν φαίνεται έτσι

Παράλληλα με αυτές τις ρυθμιστικές εξελίξεις, οι εταιρείες έχουν βιαστεί να δημιουργήσουν την απαραίτητη υποδομή αγοράς. Κρίσιμα στοιχεία είναι σε θέση και περισσότερα θα έρθουν φέτος. Η ερώτηση για όσους σκέφτονται να συμμετάσχουν: αξίζει η απόδοση αυτής της έκδοσης 2.0 των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων; Η απάντηση θα είναι ναι εάν η αγορά χρεογράφων blockchain φαίνεται ως αναβάθμιση των παραδοσιακών αγορών, κάτι που θα απαιτούσε να προσφέρει δύο βασικά οφέλη σε επενδυτές και εταιρείες που επιδιώκουν να συγκεντρώσουν κεφάλαια.

Το πρώτο είναι η αποδοτικότητα. Τα χρεόγραφα blockchain πρέπει να εξαλείψουν τα δυσκίνητα συστήματα δεδομένων και τις χειροκίνητες διαδικασίες με χαρτί των παραδοσιακών συναλλαγών χρεογράφων. Η δυνατότητα υπάρχει, αλλά η υλοποίηση είναι το παν, όπως λέει η παροιμία. Εάν εφαρμοστεί σωστά, η blockchain μπορεί να υποστηρίξει αποδοτικά ολόκληρο τον κύκλο ζωής των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων από την έκδοση και την επένδυση μέχρι τη διαπραγμάτευση, την εκκαθάριση και τη φύλαξη.

Το δεύτερο όφελος είναι η έξυπνη εποπτεία. Για να είναι βιώσιμη μακροπρόθεσμα, η αγορά χρεογράφων blockchain πρέπει να είναι πλήρως συμμορφωμένη όχι μόνο για να ικανοποιήσει τους ρυθμιστές, αλλά και για να δημιουργήσει ρευστότητα. Πρέπει να παρέχει στους επενδυτές εύκολη πρόσβαση σε διαφάνεια, προστασία λογαριασμών και ρυθμιζόμενη διαπραγμάτευση. Αυτό θα απαιτήσει ενσωμάτωση με παραδοσιακούς λογαριασμούς χρηματιστηρίου καθώς και διαισθητικές διεπαφές χρήστη.

Έχω γίνει τόσο ανίκανος

Ελπίζα να περάσω αυτό το άρθρο χωρίς να χρησιμοποιήσω τη λέξη “διαταραχή” επειδή ξέρω ότι όλοι είμαστε ανίκανοι στην έννοια. Δυστυχώς, συνεχίζω να ακούω ότι τα χρεόγραφα blockchain θα διαταράξουν τις χρηματοοικονομικές αγορές. Το έχω πει και εγώ! Αλλά η πραγματικότητα είναι ότι τα χρεόγραφα blockchain είναι μια εξέλιξη, όχι μια επανάσταση. Το ίδιο έτος που τα ICO έφτασαν στο ανώτατο σημείο των $7.8 δισεκατομμυρίων, η παραδοσιακή βιομηχανία χρεογράφων των ΗΠΑ συγκέντρωσε $2.4 τρισεκατομμύρια. Για να γίνουν τα χρεόγραφα blockchain μια κυρίαρχη κατηγορία περιουσιακών στοιχείων, δεν μπορούν να παραμείνουν στο νησί των προσωπικών πορτοφολιών. Πρέπει να αγοράζονται, να διακρατούνται και να πωλούνται από λιανικούς επενδυτές, θεσμικούς φορείς και συμβούλους μέσω των παραδοσιακών συστημάτων διαπραγμάτευσης και λογαριασμών χρηματιστηρίου. Αυτό θα μπορούσε να συμβεί ήδη φέτος.