Τα καθαρά έσοδα από επενδύσεις του MSC Income Fund μειώθηκαν κατά 13% το Γ΄ τρίμηνο, στα $14,4 εκατ.

MSC Income Fund (MSIF ) Στις 5 Νοεμβρίου 2026, το MSC Income Fund ανακοίνωσε τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, σύμφωνα με τα οποία τα καθαρά έσοδα από επενδύσεις μειώθηκαν κατά 13% σε ετήσια βάση, στα $14,4 εκατ., ή $0,32 ανά μετοχή, από $16,6 εκατ., ή $0,35 ανά μετοχή. Τα συνολικά έσοδα από επενδύσεις παρέμειναν σχεδόν αμετάβλητα, στα $35,5 εκατ., σημειώνοντας αύξηση μόλις $0,2 εκατ., με αποτέλεσμα οι υψηλότερες δαπάνες και οι φόροι να αποτελέσουν τους κύριους λόγους για τη μείωση των κερδών.

Τα προσαρμοσμένα καθαρά έσοδα από επενδύσεις, από τα οποία εξαιρείται η αμοιβή κινήτρου επί των κεφαλαιακών κερδών, μειώθηκαν κατά 8%, στα $15,3 εκατ., ή $0,34 ανά μετοχή, από $0,35 ανά μετοχή. Και τα δύο μεγέθη ανά μετοχή περιλάμβαναν όφελος $0,02 σε ετήσια βάση από την αύξηση εσόδων που το ταμείο χαρακτήρισε λιγότερο σταθερά ή μη επαναλαμβανόμενα. Η μείωση κατά 4,2% του σταθμισμένου μέσου αριθμού μετοχών σε κυκλοφορία, η οποία αντανακλούσε κυρίως επαναγορές που αντισταθμίστηκαν εν μέρει από την έκδοση μετοχών μέσω επανεπένδυσης μερισμάτων, περιόρισε τη μείωση των ποσών ανά μετοχή.

Οι δαπάνες και οι φόροι οδηγούν στη μείωση των κερδών

Οι συνολικές δαπάνες, μετά τις παραιτήσεις από αμοιβές, αυξήθηκαν κατά 9,6%, στα $20,1 εκατ. από $18,3 εκατ. Οι δαπάνες για τόκους αυξήθηκαν κατά $1,3 εκατ., η πρόβλεψη για την αμοιβή κινήτρου επί των κεφαλαιακών κερδών αυξήθηκε κατά $0,9 εκατ. και η βασική αμοιβή διαχείρισης κατά $0,5 εκατ. Οι αυξήσεις αυτές αντισταθμίστηκαν εν μέρει από μείωση $0,8 εκατ. στις αμοιβές κινήτρου που βασίζονται στα έσοδα, μετά τις παραιτήσεις από αμοιβές. Το ταμείο απέδωσε τις υψηλότερες δαπάνες για τόκους στην αύξηση του μέσου δανεισμού για τη χρηματοδότηση της επέκτασης του χαρτοφυλακίου και στο υψηλότερο σταθμισμένο μέσο επιτόκιο του μη εξασφαλισμένου χρέους, μετά τις εκδόσεις ομολογιών του Μαΐου 2029 και του Σεπτεμβρίου 2029. Τα χαμηλότερα επιτόκια αναφοράς στις πιστωτικές γραμμές του αντιστάθμισαν εν μέρει αυτές τις πιέσεις. Οι φορολογικές δαπάνες που περιλαμβάνονται στα καθαρά έσοδα από επενδύσεις αυξήθηκαν κατά επιπλέον $0,6 εκατ.

Τα συνολικά λειτουργικά αποτελέσματα αποδυναμώθηκαν περαιτέρω: η καθαρή αύξηση του καθαρού ενεργητικού που προέκυψε από τις λειτουργικές δραστηριότητες μειώθηκε κατά 32%, στα $18,1 εκατ., ή $0,40 ανά μετοχή, από $26,5 εκατ., ή $0,56 ανά μετοχή, ενώ η ετησιοποιημένη τριμηνιαία απόδοση ιδίων κεφαλαίων υποχώρησε στο 9,7% από 14,6%. Το χαρτοφυλάκιο κατέγραψε καθαρή αύξηση εύλογης αξίας $5,2 εκατ., έναντι $11,2 εκατ. ένα χρόνο νωρίτερα. Το ποσό του 2026 αποτελούνταν από καθαρή μη πραγματοποιηθείσα υπεραξία $9,0 εκατ. και καθαρή πραγματοποιηθείσα ζημία $3,9 εκατ. Η πραγματοποιηθείσα ζημία αντανακλούσε ζημία $9,4 εκατ. από αναδιάρθρωση ιδιωτικού δανείου και $6,4 εκατ. από πλήρη αποεπένδυση στην κατώτερη μεσαία αγορά, η οποία αντισταθμίστηκε εν μέρει από κέρδος $11,0 εκατ. από την αποεπένδυση της Core Transformers και από μικρότερα κέρδη.

Η καθαρή αξία ενεργητικού αυξάνεται παρά τα χαμηλότερα λειτουργικά κέρδη

Η καθαρή αξία ενεργητικού αυξήθηκε και διαμορφώθηκε στα $16,56 ανά μετοχή στις 30 Σεπτεμβρίου 2026, κατά $0,05 υψηλότερα από τις 30 Ιουνίου και κατά 4,5% υψηλότερα από τις 31 Δεκεμβρίου 2025. Οι συνολικές επενδύσεις ανέρχονταν σε $1,379 δισ. σε εύλογη αξία, με τα ιδιωτικά δάνεια να αντιπροσωπεύουν το 61,2% και τις επενδύσεις στην κατώτερη μεσαία αγορά το 36,5%. Το χαρτοφυλάκιο ιδιωτικών δανείων, με συμμετοχές σε 81 εταιρείες, είχε εύλογη αξία $843,8 εκατ. και σταθμισμένη μέση ετήσια πραγματική απόδοση 10,5%. Το χαρτοφυλάκιο της κατώτερης μεσαίας αγοράς, με συμμετοχές σε 53 εταιρείες, αποτιμήθηκε στα $503,0 εκατ. και είχε απόδοση 12,7%. Οι επενδύσεις σε καθεστώς μη αναγνώρισης δεδουλευμένων τόκων αντιστοιχούσαν στο 1,4% του συνολικού χαρτοφυλακίου σε εύλογη αξία και στο 5,2% σε κόστος κτήσης.

Κατά τη διάρκεια του τριμήνου πραγματοποιήθηκαν επενδύσεις $61,4 εκατ. σε ιδιωτικά δάνεια. Ωστόσο, οι αποπληρωμές, η επιστροφή κεφαλαίου από μετοχικές συμμετοχές και οι μειώσεις του κόστους κτήσης λόγω πραγματοποιηθεισών ζημιών οδήγησαν σε καθαρή μείωση $10,5 εκατ. στο κόστος κτήσης αυτού του χαρτοφυλακίου. Οι διανομές που ανακοινώθηκαν ανήλθαν συνολικά σε $0,36 ανά μετοχή: $0,33 σε τακτικά μηνιαία μερίσματα για το τέταρτο τρίμηνο και συμπληρωματικό μέρισμα $0,03, πληρωτέο τον Δεκέμβριο του 2026.

Η συνολική ρευστότητα ανήλθε σε $224,7 εκατ. και αποτελούνταν από $27,3 εκατ. σε μετρητά και $197,4 εκατ. σε αχρησιμοποίητη πιστωτική δυνατότητα, αφού συνυπολογίστηκε η προγραμματισμένη αποπληρωμή ομολογιών τον Οκτώβριο του 2026 και η πρόσθετη έκδοση ομολογιών τον Σεπτέμβριο του 2029. Ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια ήταν 0,86x. Κατά τη διάρκεια του τριμήνου, το ταμείο εξέδωσε μη εξασφαλισμένες ομολογίες ύψους $75 εκατ., με επιτόκιο 6,83% και λήξη στις 30 Σεπτεμβρίου 2029, και εξέδωσε άλλες ομολογίες ύψους $75 εκατ. βάσει της ίδιας συμφωνίας τον Οκτώβριο του 2026.

Το τρίμηνο συνδυάζει, επομένως, υψηλότερη καθαρή αξία ενεργητικού και διαθέσιμη ρευστότητα με χαμηλότερα καθαρά έσοδα από επενδύσεις και ακριβότερο μη εξασφαλισμένο χρέος. Το κατά πόσο τα έσοδα από επενδύσεις μπορούν να αυξηθούν αρκετά ώστε να καλύψουν αυτό το κόστος χρηματοδότησης αποτελεί βασικό ερώτημα για τα επόμενα αποτελέσματα.