Στρατηγική (MSTR) στο επίκεντρο: Το μέλλον του Bitcoin το 2045

Bitcoin σε άνοδο

Καθώς οι τιμές του Bitcoin σημείωσαν στρατοσφαιρική άνοδο μετά την εκλογή του Ντόναλντ Τραμπ, ακολούθησε το ενδιαφέρον για εταιρείες που είχαν την προνοητικότητα να επενδύσουν στο περιουσιακό στοιχείο.

Πηγή: Google Finance

Καμία εταιρεία δεν έχει εκφράσει περισσότερο την αφοσίωσή της στο Bitcoin από τη MicroStrategy και τον χαρισματικό και αμφιλεγόμενο πρώην διευθύνοντα σύμβουλό της, Michael Saylor. Φαίνεται λοιπόν ότι αυτή είναι η ιδανική στιγμή για μια βαθιά κατάδυση στη MicroStrategy, την εταιρεία τεχνολογίας που μετατράπηκε σε παράγωγο Bitcoin.

MicroStrategy: The Software Company

Η MicroStrategy είναι, στον πυρήνα της, μια εταιρεία λογισμικού. Το κύριο προϊόν της είναι MicroStrategy ONE, μια πλατφόρμα επιχειρηματικής ευφυΐας. Αυτός ο τύπος εταιρικού λογισμικού έχει σχεδιαστεί για να συνδυάζει επιχειρηματικές μετρήσεις για να βοηθά τους υπεύθυνους λήψης αποφάσεων να κατανοούν καλύτερα τους παράγοντες που οδηγούν τη δραστηριότητα και τα έσοδα της εταιρείας τους..

Πηγή: Μικροστρατηγική

Η MicroStrategy εξακολουθεί να πουλάει αυτό το προϊόν, το οποίο αποτελεί μία από τις κύριες πηγές λειτουργικής ταμειακής ροής της εταιρείας. Αξίζει να σημειωθεί ότι εταιρείες όπως η Pfizer, η Visa, η Sony, η Hilton και η Guess το χρησιμοποιούν όλες.

Το MicroStrategy ONE χρησιμοποιεί εκτενώς την τεχνητή νοημοσύνη για την ανάλυση εταιρικών δεδομένων και ενσωματώνεται με τους περισσότερους μεγάλους παρόχους cloud (AWS, Azure, GCP). Τα εργαλεία τεχνητής νοημοσύνης που προσφέρονται περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων:

• Auto SQL για μοντελοποίηση δεδομένων.
• Αυτόματος Πίνακας εργαλείων για παραγωγή περιεχομένου.
• Auto Answers και AI Bot για αλληλεπίδραση φυσικής γλώσσας.

Τα έσοδα λογισμικού είναι μάλλον σταθερά και αυξάνονται σε ετήσια βάση, με πολλές διακυμάνσεις από τρίμηνο σε τρίμηνο.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Θα πρέπει, ωστόσο, να σημειωθεί ότι η επιχειρηματική γραμμή λογισμικού δεν είναι κερδοφόρος και ευθύνεται για ζημιά 18.5 εκατομμυρίων δολαρίων το τρίτο τρίμηνο του 3, εξ ολοκλήρου λόγω 2024 εκατομμυρίων δολαρίων από έξοδα αποζημίωσης που δεν βασίζονται σε μετρητά.

Η μαζική αγορά Bitcoin από την MicroStrategy

Ενώ η MicroStrategy ήταν μια σεβαστή αλλά κάπως εξειδικευμένη εταιρεία τεχνολογίας SaaS, ο ακτιβισμός της για το Bitcoin την έφερε στο επενδυτικό προσκήνιο. Τα τελευταία τέσσερα χρόνια, η εταιρεία αγοράζει περισσότερο Bitcoin, συχνά αγνοώντας τη σύντομη διακύμανση και εστιάζοντας στην υψηλή τιμή που θεωρεί ότι θα φτάσει το Bitcoin μακροπρόθεσμα.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Ως αποτέλεσμα, το μεγαλύτερο μέρος των Bitcoin της εταιρείας αποκτήθηκε σε πολύ χαμηλότερα επίπεδα από τις σημερινές τιμές Bitcoin, λιγότερο από το ήμισυ της πιο πρόσφατης αξίας Bitcoin. Με τα αποθέματα Bitcoin να αξίζουν περίπου 23 δισεκατομμύρια δολάρια στις 18 Νοεμβρίου 2024, αυτό το ποσό επισκιάζει εντελώς τα 94.9 εκατομμύρια δολάρια ή έσοδα που πραγματοποιήθηκαν από συνδρομές λογισμικού σε ολόκληρο το 2023.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Το σχέδιο Bitcoin της MicroStrategy

Αυτό που οδήγησε την εταιρεία στην εξαγορά Bitcoin ήταν η αφοσίωση του πρώην διευθύνοντος συμβούλου της, Michael Saylor, στο κρυπτονόμισμα.

Πηγή: Μιχαήλ Σάιλορ

Έκανε διαβόητες εξαιρετικές προβλέψεις για τις μελλοντικές τιμές του Bitcoin, με τελικό στόχο τα 13,000,000 $ (13 εκατομμύρια $) ανά Bitcoin έως το 2045. Σε μια πιο σύντομη προοπτική, ανυπομονεί να ξεπεράσει σύντομα το όριο των 100,000 δολαρίων.

Ωστόσο, αυτή η ακλόνητη πίστη στο Bitcoin δεν ήταν μια ομαλή πορεία. Η αστάθεια των τιμών και η πτώση του Bitcoin το 2022 οδήγησαν την MicroStrategy να καταγράψει ζημία απομείωσης ύψους 917 εκατομμυρίων δολαρίων.

Αμέσως μετά, Σέλορ παραιτήθηκε από τη θέση του Διευθύνοντος Συμβούλου της MicroStrategy, αναλαμβάνοντας τον ρόλο του εκτελεστικού προέδρου, για να εστιάσουμε ακόμη περισσότερο σχετικά με τις πρωτοβουλίες της εταιρείας για το Bitcoin.

«Ως Εκτελεστικός Πρόεδρος, ο κ. Saylor θα επικεντρωθεί κυρίως στην καινοτομία και τη μακροπρόθεσμη εταιρική στρατηγική, ενώ θα συνεχίσει να εποπτεύει τη στρατηγική απόκτησης bitcoin της Εταιρείας ως επικεφαλής της Επιτροπής Επενδύσεων του Διοικητικού Συμβουλίου.

Ως Εκτελεστικός Πρόεδρος θα είμαι σε θέση να εστιάσω περισσότερο στη στρατηγική μας για την απόκτηση bitcoin και στις σχετικές πρωτοβουλίες υπεράσπισης του bitcoin, ενώ ο Phong θα εξουσιοδοτηθεί ως Διευθύνων Σύμβουλος να διαχειρίζεται τις συνολικές εταιρικές λειτουργίες».

Αυτό ήταν στην πραγματικότητα πιθανώς για καλό, καθώς η Saylor είχε σαφώς επικεντρωθεί στο Bitcoin, αφήνοντας ενδεχομένως τον Διευθύνοντα Σύμβουλο της εταιρείας να παραμελήσει την επιχείρηση SaaS.

Συγκέντρωση χρημάτων Bitcoin

Μόχλευση Bitcoin

Ο τρόπος με τον οποίο η MicroStrategy είχε αρκετά χρήματα για να αγοράσει Bitcoin αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν να συγκεντρώσει χρήματα μέσω του ισολογισμού της εταιρείας. Ένα μέρος αφορούσε την έκδοση χρέους, ιδιαίτερα επωφελούμενοι από τα πολύ χαμηλά επιτόκια που ήταν διαθέσιμα τα τελευταία χρόνια.

Το μεγαλύτερο μέρος αυτού του χρέους έχει ετήσιο επιτόκιο μικρότερο από 1%, το οποίο είναι πολύ χαμηλότερο από τον τρέχοντα πληθωρισμό στις ΗΠΑ και παγκοσμίως. Αυτό σημαίνει ότι, στην πράξη, αυτό το χρέος έχει αρνητικό πραγματικό επιτόκιο, με τον επίμονο πληθωρισμό να αποπληρώνει μέρος των χρημάτων. Η λήξη αυτού του χρέους είναι επίσης αρκετά μακρινή, με ημερομηνία αποπληρωμής που κυμαίνεται από το 2028 έως το 2032.

Συνολικά, ακόμη και αν αγνοηθεί ότι έγινε για να αγοραστεί το Bitcoin, το οποίο εκτοξεύτηκε στα ύψη, ήταν μια πολύ σταθερή στρατηγική εταιρικής διαχείρισης, που μάζευε χρήματα όταν τα επιτόκια ήταν κάτω και κλείνοντας το κεφάλαιο πολύ κάτω από τον πληθωρισμό.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Χρήση ιδίων κεφαλαίων

Η εταιρεία έχει επίσης εκδώσει συνεχώς νέες μετοχές για να χρηματοδοτήσει περισσότερες αγορές Bitcoin. Η MicroStrategy έχει εκδώσει μεταξύ 182,000 και 255,000 μετοχές ετησίως από το 2020, συγκεντρώνοντας σημαντικά χρήματα και από αυτές.

Καθώς η MicroStrategy ήταν η πρώτη εισηγμένη εταιρεία που χρησιμοποίησε το Bitcoin ως κύριο περιουσιακό της στοιχείο, από νωρίς το έκανε ένα είδος μεσολάβησης για το Bitcoin. Αυτό ήταν σε μια εποχή που πολλοί δυνητικά ενδιαφερόμενοι επενδυτές δεν θα συνέχιζαν να κατέχουν απευθείας Bitcoin:

• Ορισμένοι μικροεπενδυτές αισθάνονταν πιο άνετα να κατέχουν το MicroStrategy από το να κατέχουν το δικό τους πορτοφόλι Bitcoin.
• Οι περισσότεροι θεσμικοί επενδυτές (τράπεζες, ασφάλειες, συνταξιοδοτικά ταμεία) δεν είχαν εξουσιοδότηση από κανονισμούς και τα δικά τους ναυλώματα να επενδύσουν σε Bitcoin, ακόμη και αν ορισμένοι από τους μετόχους τους ή τη διοίκησή τους ήταν ανοιχτοί σε αυτό.
  • Η Microstrategy είναι τεχνικά πρώτη εταιρεία λογισμικού και διαπραγματεύεται δημόσια από το 1998, βρισκόταν σε ένα είδος γκρίζας ζώνης, καθιστώντας την ιδανικό πληρεξούσιο για το Bitcoin.
  • Θα πρέπει να σημειωθεί ότι αυτό είναι λιγότερο ενδιαφέρον για το MicroStrategy τώρα που υπάρχουν τα Bitcoin ETF.

Αποτίμηση MicroStrategy

Η κεφαλαιοποίηση της MicroStrategy είναι κάπως υψηλή, δεδομένου ότι το μεγαλύτερο μέρος της αξίας της εταιρείας προέρχεται από τα Bitcoin που κατέχει. Με 71 δισεκατομμύρια δολάρια, η αποτίμησή της ξεπερνά σε μεγάλο βαθμό το απόθεμα Bitcoin αξίας 23 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Φυσικά, η MicroStrategy δεν είναι πορτοφόλι Bitcoin, αλλά μια εισηγμένη στο χρηματιστήριο εταιρεία, επομένως υπάρχει κάτι περισσότερο σε αυτή την ιστορία.

Το πρώτο στοιχείο είναι ότι, ως εταιρεία, μπορεί να αξιοποιήσει τα περιουσιακά της στοιχεία (όπως τις συμμετοχές της σε Bitcoin) για να συγκεντρώσει περισσότερα χρήματα. Αυτό ανοίγει τουλάχιστον δύο δυνατότητες:

• Μπορεί να εκδώσει περισσότερες μετοχές, χρησιμοποιώντας τη διαφορά μεταξύ της τιμής της μετοχής της και της τιμής Bitcoin για να αγοράσει πολύ περισσότερα Bitcoin.
• Μπορεί να πουλήσει χρέος (ομόλογα) για να αυξήσει τη μόχλευση και να χρησιμοποιήσει τα χρήματα για να αγοράσει Bitcoin.

Και αυτό ακριβώς ανακοίνωσε η εταιρεία, με το «Στρατηγική 42»: 21 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω προσφορών μετοχών και άλλα 21 δισεκατομμύρια δολάρια μέσω τίτλων σταθερού εισοδήματος μεταξύ 2025 και 2027. Αυτό προσθέτει στην αγορά Bitcoin 4.6 δισεκατομμυρίων δολαρίων στις 18 Νοεμβρίου 2024.

Η στρατηγική 42 θα τριπλασιάσει σχεδόν το συνολικό απόθεμα Bitcoin της εταιρείας στην τρέχουσα τιμή. Αυτό θα καθιστούσε επίσης την MicroStrategy κατέχουσα σχεδόν το 4% της συνολικής προσφοράς bitcoin στον κόσμο. Μια προσφορά που θα αυξάνεται όλο και πιο αργά με την πάροδο του χρόνου, σύμφωνα με τους αλγοριθμικούς κανόνες που διέπουν το Bitcoin.

Έχει νόημα η αποτίμηση MicroStrategy;

Μέχρι στιγμής, οι επενδυτές στο MicroStrategy τα έχουν κάνει πολύ καλά. Όχι μόνο κέρδισαν το λεγόμενο Magnificent 7:

• Αλφάβητο (GOOGL )
• Amazon (AMZN )
• Apple (AAPL )
• Meta Πλατφόρμες (META )
• Microsoft (MSFT )
• NVIDIA (NVDA )
• Τέσλα (TSLA ).

Αλλά κέρδισαν επίσης το ίδιο το Bitcoin, με αποδόσεις τα τελευταία 4 χρόνια διπλάσιες από αυτές του κορυφαίου κρυπτονομίσματος.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Αυτό καθιστά επίσης τη MicroStrategy μια μετοχή που είχε καλύτερες επιδόσεις από τότε που υιοθέτησε τη στρατηγική Bitcoin τον Αύγουστο του 2020 (+1,989%) ακόμη και από τη Nvidia (+1,165%) που κέρδισε την τεχνητή νοημοσύνη.

Έτσι, μπορείτε να βρείτε μεταξύ των κύριων λόγων αισιοδοξίας σχετικά με τη μελλοντική στρατηγική της MicroStrategy:

• Η συνέχιση της υπεραπόδοσης, χάρη στη στρατηγική μόχλευση, συνεχίζει να αποδίδει καρπούς.
• Η αδράνεια των χρηματιστηρίων, με τους νικητές να τείνουν να συνεχίσουν να ανεβαίνουν λόγω προηγούμενων επιδόσεων.
• Η πρακτικότητα και η νομική/κανονιστική πτυχή της επένδυσης σε μετοχές της MicoStrategy αντί της άμεσης κατοχής πορτοφολιών Bitcoin και ETF.
• Η εμπιστοσύνη στην ικανότητα του Saylor να παραμείνει σταθερός και να κεφαλαιοποιήσει τις προσωρινές αδυναμίες του Bitcoin.
• Η τάση των χρηματοπιστωτικών αγορών να διατηρούν ακραίους πολλαπλασιαστές αποτίμησης, με το ασφάλιστρο έναντι της αξίας του Bitcoin να αυξάνεται ενδεχομένως.

Οι κίνδυνοι

Σε κάθε θεαματική άνοδο της αξίας στο χρηματιστήριο, υπάρχει πάντα ο κίνδυνος να σκάσει μια φούσκα και να καταρρίψει τους προηγούμενους νικητές. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν υπάρχει μεγάλη μόχλευση, πράγμα που σημαίνει ότι οι βραχυπρόθεσμες απώλειες θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αποτυχία και χρεοκοπία προτού η ανάκαμψη μπορέσει να αναπληρώσει τις ζημίες.

Ωστόσο, πρέπει να σημειωθεί ότι οποιαδήποτε πτώση στην τιμή του Bitcoin δημιουργεί λογιστική ζημία στα χαρτιά μόνο για τη MicroStrategy (αλλά όχι σε πραγματικά μετρητά), τουλάχιστον εφόσον δεν χρειάζεται να επιστρέψει όλα τα ομόλογά της.

Επιπλέον, η αποτίμηση της MicroStrategy φαίνεται προς το παρόν να έχει αυξηθεί αρκετά περισσότερο από την κατοχή Bitcoin στον ισολογισμό της. Έτσι, η τρέχουσα τιμή αποκλειστικά έχει νόημα εάν η προγραμματισμένη μόχλευση της «στρατηγικής 42» αποδειχθεί ότι αντισταθμίζει την τρέχουσα επιπλέον τιμή που πληρώνει ένας επενδυτής για τα Bitcoin της MicroStrategy.

Επομένως, αυτό είναι ένα επικίνδυνο στοίχημα, ανεξάρτητα από το τι, καθώς δεν απαιτεί απλώς οι τιμές του Bitcoin να συνεχίσουν να αναπτύσσονται αργά ή να παραμείνουν σταθερές, αλλά να αυξηθούν σημαντικά. Θα μπορούσε ακόμα να λειτουργήσει, καθώς η συνολική αξία του Bitcoin εξακολουθεί να είναι πολύ μικρός σε σύγκριση με άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Από αυτή την άποψη, θα μπορούσε παραδόξως να σημαίνει ότι το προγραμματισμένο νέο χρέος 21 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την αγορά Bitcoin μπορεί στην πραγματικότητα να είναι λίγο πολύ χαμηλή.

Εάν επρόκειτο για εξωφρενικά 70-100 δισεκατομμύρια δολάρια επιπλέον χρεών (όσο το τρέχον ανώτατο όριο της αγοράς), η τρέχουσα επιπλέον αποτίμηση θα ήταν άσχετη: είτε το Bitcoin πηγαίνει στο όριο των εκατομμυρίων δολαρίων, και αυτή είναι μια στρατηγική που κερδίζει μαζικά χάρη στον πολλαπλασιασμό επίδραση της μόχλευσης χρέους. Ή όχι και η μετοχή της MicroStrategy ήταν κακή επένδυση.

Φυσικά, ο Michael Saylor είναι πλέον γνωστός ως τεχνολόγος με ταλέντο να παίρνει μεγάλα ρίσκα την κατάλληλη στιγμή, οπότε ίσως σχεδιάζει κάτι τόσο μεγάλο και δεν το δημοσιοποίησε ακόμα.

Εικασίες σχετικά με τη MicroStrategy.

Η MicroStrategy είναι ήδη πιο ασταθής από οποιαδήποτε μετοχή του S&P500, καθιστώντας την μετοχή μόνο για έμπειρους επενδυτές που μπορούν να χειριστούν τις άγριες κινήσεις των τιμών της.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Αυτή είναι επίσης μια από τις μετοχές με την πιο κερδοσκοπική δραστηριότητα. Όταν εξετάζετε τις επιλογές που σχετίζονται με τη MicroStrategy ή τον ημερήσιο όγκο συναλλαγών, βρίσκεται στην ίδια κατηγορία με την Alphabet, την Amazon ή το Netflix και μόνο πίσω από τις NVIDIA, Tesla, Apple και Meta.

Πηγή: Μικροστρατηγική

Έτσι, για τους πιο έμπειρους και τολμηρούς επενδυτές, η προσθήκη της δικής τους κερδοσκοπίας μέσω παραγώγων ή/και της δικής τους μόχλευσης φαίνεται να είναι ένας τρόπος για να πολλαπλασιαστεί περαιτέρω η ήδη ενσωματωμένη μόχλευση στο Bitcoin που υπάρχει στην αποτίμηση της MicroStrategy.

Συμπέρασμα

Από την ίδρυσή της ως εταιρεία SaaS, η MicroStrategy είναι ως επί το πλείστον σήμερα μια εταιρεία συμμετοχών Bitcoin, που αγοράζει ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία με αυξανόμενα επίπεδα μόχλευσης. Ως εκ τούτου, θα πρέπει πιθανώς να είναι πιο δίκαιο σε σύγκριση με τα παράγωγα Bitcoin από οποιαδήποτε μετοχή, Bitcoin ETF ή άμεση ιδιοκτησία Bitcoin.

Ίσως η καλύτερη περιγραφή θα μπορούσε να είναι ότι η μετοχή της MicroStrategy είναι ένα συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης Bitcoin με ημερομηνία λήξης τη δεκαετία 2030-2045. Εάν η αξία του Bitcoin φτάσει τα εκατομμύρια δολάρια, το να είσαι μέτοχος της MicroStrategy θα αποδώσει πιθανώς περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη επένδυση. Και αν το Bitcoin σταθεροποιηθεί κάπως και σταματήσει να ανεβαίνει για μεγάλο χρονικό διάστημα (ή, χειρότερα, να μειωθεί η αξία του), θα είναι ένα δαπανηρό λάθος.

Ως εκ τούτου, η επένδυση στην εταιρεία είναι ένας τρόπος για να κάνετε ένα πιο επικίνδυνο στοίχημα από την άμεση κατοχή Bitcoin, με μεγαλύτερες αποδόσεις και μεγαλύτερους κινδύνους, κάτι που θα πρέπει επομένως να γίνεται με μια ισορροπημένη στρατηγική. Επομένως, οι μετοχές της MicroStrategy ανήκουν σε ένα χαρτοφυλάκιο με άλλα περιουσιακά στοιχεία, συμπεριλαμβανομένης της άμεσης κατοχής Bitcoin, άλλων κρυπτονομισμάτων, μετοχών και άλλων κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων όπως ομόλογα, ακίνητα κ.λπ.