Είναι η Stripe Υποτιμημένη, Υπερτιμημένη ή Δίκαια Αξιολογημένη;

Η αγορά IPO θερμαίνεται, και τα φήμες για μια τεράστια εγγραφή από τον γίγαντα πληρωμών Stripe ξεχωρίζουν ως μία από τις μεγαλύτερες πιθανές ιστορίες που προκύπτουν από το πρόσφατο κύμα εταιρειών που γίνονται δημόσιες. Αλλά με μια αναφερόμενη αποτίμηση $115 δισεκατομμυρίων δολαρίων για την εταιρεία, είναι η Stripe υποτιμημένη, υπερτιμημένη ή δίκαια αξιολογημένη; 

Κατ’ αρχάς, αξίζει να σημειωθεί ότι η Stripe πέτυχε καλά μετά την πανδημία Covid-19. Λόγω της ανάγκης για online αγορές, μια περίοδος ψηφιακού μετασχηματισμού για τις επιχειρήσεις οδήγησε στη χρήση Stripe’s πλατφόρμας πληρωμών να επιταχύνει ραγδαία. 

Το Οκτώβριο του 2020, μια ιδιωτική αποτίμηση έθεσε την αξία της Stripe στα $36 δισεκατομμύρια. Ωστόσο, ένα μήνα αργότερα, μια αναφορά του Bloomberg σημείωσε ότι η Stripe ήταν αναζητώντας να συγκεντρώσει κεφάλαια μέσω της πώλησης μετοχών στην εταιρεία, κάτι που θα έθετε την αξία της μεταξύ $70 και $100 δισεκατομμυρίων. Μετά το κύμα των IPO και το ενδιαφέρον για τις fintech που έφτασε σε κορύφωση, το τελικό IPO της Stripe μπορεί άνετα να ξεπεράσει μια αποτίμηση εταιρείας των $100 δισεκατομμυρίων. 

Πηγή: PWC

Όπως δείχνουν τα παραπάνω δεδομένα, η αγορά IPO των ΗΠΑ το 2021 παρήγαγε υψηλότερα επίπεδα εσόδων σε διάστημα δύο τριμήνων σε σύγκριση με ολόκληρο το 2020 – και το ίδιο ισχύει για τον όγκο των αρχικών δημόσιων προσφορών που έφτασαν. 

Αλλά με τους επενδυτές να αποτιμούν τη Stripe στο $115 δισεκατομμύρια, υπάρχει πραγματικά χώρος για τους επενδυτές να κερδίσουν χρήματα κρατώντας μετοχές της Stripe; 

Μια τέτοια αστρονομική αποτίμηση θα έκανε τη Stripe μεγαλύτερη από την IBM, η οποία έχει κεφαλαιοποίηση αγοράς περίπου $107 δισεκατομμύρια. Αν η Stripe αποτιμηθεί πάνω από $100 δισεκατομμύρια, θα είναι η δεύτερη υψηλότερη αποτίμηση μιας ιδιωτικής εταιρείας με χρηματοδότηση VC παγκοσμίως – ακολουθώντας μόνο τη ByteDance. Ακόμη και με την τελευταία επίσημη αποτίμηση της Stripe των $36 δισεκατομμυρίων, παραμένει μία από τις υψηλότερα αποτιμημένες fintech startups παγκοσμίως – μπροστά από τη Nubank, Paytm και Checkout.com. 

Έτσι, με $115 δισεκατομμύρια, πρέπει να θεωρηθεί η Stripe υπερτιμημένη; Οι σχολιαστές της βιομηχανίας είναι διχασμένοι σχετικά με την αξία που η εταιρεία θα προσφέρει στους επενδυτές αν και όταν γίνει δημόσια. Με αυτόν τον τρόπο, ας ρίξουμε μια ματιά στα επιχειρήματα υπέρ και κατά της δίκαιης τιμολόγησης του γίγαντα πληρωμών: 

Η Stripe είναι Υποτιμημένη

Σε ένα πρόσφατο άρθρο που δημοσιεύτηκε από το Seeking Alpha στο ειδησεογραφικό κανάλι Nasdaq, υποστηρίχθηκε ότι η Stripe είναι σημαντικά υποτιμημένη και ότι η εταιρεία, στην πραγματικότητα, θα άξιζε περισσότερο από τη Goldman Sachs (GS ) αν ήταν δημόσια. Λαμβάνοντας υπόψη ότι η Goldman Sachs έχει κεφαλαιοποίηση αγοράς σχεδόν $140 δισεκατομμυρίων τη στιγμή της συγγραφής, αυτή είναι μια αξιοσημείωτη δήλωση. 

Το άρθρο επισημαίνει την έκρηξη του eCommerce μετά την πανδημία Covid-19 – με την διείσδυση στην αγορά να έχει περισσότερο από το διπλάσιο φτάνοντας το 34%, σε σύγκριση με πριν από την κρίση όταν συλλογικά κάναμε περίπου το 16% των αγορών μας online. 

Πηγή: Backlinko

Όπως βλέπουμε από το παραπάνω διάγραμμα εσόδων της Stripe, αυτό ήταν ευλογία για τις εταιρείες eCommerce – και ενώ άλλες εταιρείες πληρωμών έχουν βιώσει ανάπτυξη, με το PayPal (PYPL ) να βρίσκεται περίπου στο 88.5% και το Adyen στο 103.4% αντίστοιχα από την εμφάνιση της πανδημίας, η ανάπτυξη της Stripe κατά 150.5% τα ξεπερνάει κατα πολύ. 

Αυτό υποδεικνύει ότι η Stripe δεν παρουσιάζεται απλώς ως ευκαιρία επένδυσης με πολλή δυνατότητα ανάπτυξης στο τοπίο των fintech – δείχνει επίσης ότι η εταιρεία ξεπερνά άλλους ηγέτες του κλάδου.

Η Stripe είναι Υπερτιμημένη

Ωστόσο, πριν από την πανδημία, ο Rick Akerman έγραψε στο FX Street ότι το επιχειρηματικό μοντέλο της Stripe είναι επικίνδυνο για επένδυση, καθώς μπορεί να αντιγραφεί εύκολα από μια ευρεία γκάμα ανταγωνιστών παγκοσμίως χάρη στην ταχεία ανάπτυξη των fintech. 

Αυτό το σημείο φαίνεται σχετικό δεδομένης της ταχείας ανάπτυξης των fintech. Καθώς οι πληρωμές γίνονται όλο και πιο αδιάκοπες, οι χρήστες θα προτιμήσουν τους πιο καινοτόμους και βολικούς παρόχους στην αγορά. Παρόλο που η ανάπτυξη της Stripe είναι εξαιρετική τη στιγμή της συγγραφής, η εταιρεία θα πρέπει να καινοτομεί συνεχώς πάνω σε νεότερες νεοσύστατες εταιρείες για να διατηρήσει την κυριαρχία της στην αγορά. 

Πρέπει μόνο να κοιτάξουμε τη διαταρακτική δύναμη που έφερε η Robinhood στη βιομηχανία επενδύσεων προσφέροντας συναλλαγές χωρίς προμήθεια σε λιανικούς επενδυτές το 2019 – μια κίνηση που άνοιξε το δρόμο για μια $31.7 δισεκατομμύρια IPO πρόσφατά. 

Αν και το μοντέλο της Stripe είναι εξαιρετικά καινοτόμο, το ίδιο ισχύει και για ανταγωνιστές όπως η Worldpay και Connectum, για να αναφέρουμε μερικούς – η τελευταία έχει αναπτύξει 3D-secure, επεξεργασία πολλαπλών νομισμάτων, άνετες λύσεις πληρωμών με ένα κλικ χωρίς σύνορα που έχουν τη δυνατότητα να αμφισβητήσουν τις σύγχρονες λύσεις πληρωμών εάν η εταιρεία εξασφαλίσει περαιτέρω ανάπτυξη. Η εταιρεία υποστηρίζει την επεξεργασία καρτών Visa (V ) και Mastercard (MA ), πληρωμές από κάρτα σε κάρτα (P2P), επαναλαμβανόμενες χρεώσεις (συνδρομές) και πολλά άλλα. 

Η επένδυση σε μια εταιρεία που έχει φτάσει σε αποτίμηση $115 δισεκατομμυρίων σημαίνει ότι υπάρχει πολύ μεγάλος κίνδυνος πτώσης για τους επενδυτές εάν η Stripe δεν παραμείνει ηγέτης της αγοράς – και για αυτόν τον λόγο, η εταιρεία μπορεί να είναι υπερβολικά ριψοκίνδυνη για να δικαιολογήσει μια τόσο υψηλή αποτίμηση. 

Η Stripe είναι Δίκαια Αξιολογημένη

Παρά την απειλή να αντικατασταθεί από ανταγωνιστές, Alan Tsen πιστεύει ότι η Stripe είναι δίκαια αξιολογημένη στο άρθρο του για το Fintech Radar. “Δηλαδή, υπάρχουν κριτικές που αφορούν την ευκολία πρόσβασης, το γεγονός ότι οι πληρωμές είναι ένα εμπορευματοποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο, η Stripe (πιθανώς) να είναι “top-heavy” όσον αφορά τη συγκέντρωση εσόδων, η έλλειψη διεθνούς εμβέλειας, και τα σχετικά ακριβά τέλη επεξεργασίας πληρωμών — ειδικά όταν ξεκινάτε να διαχειρίζεστε σημαντικούς όγκους,” παραδέχεται ο Tsen σε μια προειδοποίηση στην επιχειρηματολογία του. “Αλλά όταν μιλάμε για τη Stripe, αυτά φαίνονται πολύ… καλά, ασήμαντα.”

Ο Tsen επίσης πιστεύει ότι η έλλειψη διείσδυσης της εταιρείας στις τεράστιες αγορές της Κίνας και της Ινδίας μπορεί να εξηγηθεί από την εκπληκτική ανάπτυξη της εταιρείας. Ως εταιρεία που ξεκίνησε ως πύλη πληρωμών σε μια αναπτυσσόμενη βιομηχανία, η ικανότητα της Stripe να ξεπερνά τους ανταγωνιστές της απέδειξε ότι θα ήταν ένα IPO που αντιπροσωπεύει μια πολύ πιο ασφαλή επιλογή για τους επενδυτές σε σύγκριση με άλλες ανταγωνιστικές εταιρείες. 

Ναι, μπορεί να υπάρχουν ανταγωνιστές που προσπαθούν να ξεπεράσουν τη Stripe, αλλά η εταιρεία έχει ήδη δείξει ότι μπορεί να διατηρήσει τη θέση της απλώς με το να παραμένει ανταγωνιστική σε έναν κόσμο γεμάτο βασικούς παίκτες όπως το PayPal, η Goldman Sachs και αμέτρητους άλλους παραδοσιακούς θεσμούς με προϋπάρχουσες βάσεις χρηστών. 

Αν η Stripe ξεκινήσει με IPO αξίας $115 δισεκατομμυρίων, μπορεί να μην αντιπροσωπεύει μια μικρή κεφαλαιοποίηση με εκρηκτικό δυναμικό ανάπτυξης για τους επενδυτές, αλλά μπορεί να αποτελεί μια δίκαιη τιμή για μια εταιρεία που έχει φτάσει στην κορυφή των κύριων επεξεργαστών πληρωμών fintech.