Είναι η εξόρυξη Bitcoin πραγματικά ένας ευέλικτος πόρος του δικτύου;

Το Bitcoin παρουσιάστηκε ως ένα σύστημα ηλεκτρονικού χρήματος peer-to-peer, ικανό να λειτουργεί χωρίς κεντρικό χρηματοοικονομικό ενδιάμεσο. Με την πάροδο του χρόνου, ο ρόλος του έχει επεκταθεί πέρα από τις πληρωμές, με πολλούς επενδυτές να το θεωρούν «ψηφιακό χρυσό» και ένα πιθανό αποθεματικό περιουσιακό στοιχείο για την ψηφιακή οικονομία.

Ταυτόχρονα, του Bitcoin (BTC ) Ο μηχανισμός επικύρωσης, proof of work (PoW), το καθιστά μια εξαιρετικά ενεργοβόρα διαδικασία. Αυτό έχει προκαλέσει κριτική ότι το Bitcoin είναι πηγή ρύπανσης και εκπομπών άνθρακα, καθώς και βάρος για τα δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας που ήδη δυσκολεύονται να εξυπηρετήσουν την αυξημένη ζήτηση από την ηλεκτροποίηση.

Υπάρχουν ορισμένες επιλογές για την αντιμετώπιση αυτού του προβλήματος, με τον αξιοσημείωτο στόχο του μετατρέποντας την εξόρυξη Bitcoin σε ενεργειακή υποδομή, ικανό να ενεργοποιείται και να απενεργοποιείται ανάλογα με τις ανάγκες του δικτύου. Πρόκειται για μια πολλά υποσχόμενη ιδέα, καθώς η άνοδος των ανανεώσιμων πηγών στο ενεργειακό μας μείγμα σημαίνει ότι η παραγωγή ενέργειας συχνά υπερβαίνει τις ανάγκες μας. Και η σπατάλη αυτής της ενέργειας καθιστά τα έργα ανανεώσιμων πηγών πιο ακριβά, είτε μέσω της απώλειας πολύτιμης ενέργειας, είτε απαιτώντας τεράστιες πάρκες μπαταριών για να συμπληρώσουν τα ανανεώσιμα εργοστάσια.

Ωστόσο, μια νέα μελέτη δείχνει ότι αυτό δεν είναι πάντα τόσο απλό. Γερμανοί ερευνητές από το Πανεπιστήμιο Witten/Herdecke και το Πανεπιστήμιο Erlangen-Nuremberg διαπίστωσαν ότι ακόμη και σε ένα δίκτυο ηλεκτρικής ενέργειας πλούσιο σε ανανεώσιμες πηγές, όπως το Τέξας, η εξόρυξη Bitcoin ασκεί πίεση στο δίκτυο. Διαπίστωσαν ότι ενώ δεν επηρέαζε τις τιμές κατά τη διάρκεια της ημέρας (απορροφώντας το πλεόνασμα των ανανεώσιμων), αύξησε τις τιμές τη νύχτα, με το φαινόμενο να είναι χειρότερο κατά τις ήδη επιβαρυμένες ώρες.

Δημοσίευσαν τα αποτελέσματά τους στο περιοδικό iScience¹, υπό τον τίτλο «Τοπικές επιδράσεις των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας από την εξόρυξη Bitcoin σε ενεργειακά συστήματα πλούσια σε ανανεώσιμες πηγές».

Η εξόρυξη Bitcoin ως αντιστάθμιση των ανανεώσιμων πηγών

Καθώς οι ανανεώσιμες πηγές αυξάνονται σε σημαντικό ποσοστό της δυναμικότητας παραγωγής ενέργειας, ιδιαίτερα σε συγκεκριμένες περιοχές πλούσιες σε αέρα ή ηλιακή ακτινοβολία, μπορούν τακτικά να παράγουν περισσότερο από τη ζήτηση τη συγκεκριμένη στιγμή. Αυτό μπορεί να αποτελεί πρόβλημα, καθώς η ηλεκτρική ενέργεια είναι δύσκολο να αποθηκευτεί, και το ίδιο πλεόνασμα μπορεί να λείπει αργότερα το βράδυ ή σε εβδομάδες χωρίς άνεμο.

Αυτή η αδιάθετη ενέργεια χάνεται, και θα ήταν καλύτερο αν μπορούσε να χρησιμοποιηθεί από συστήματα που μπορούν να ενεργοποιηθούν κατά τις περιόδους φθηνής ή πλεονάζουσας ενέργειας, και να αποσυνδεθούν αργότερα κατά τις ώρες αιχμής ζήτησης και χαμηλής παραγωγής από ανανεώσιμες πηγές.

Σ θεωρία, οι λειτουργίες εξόρυξης Bitcoin μπορούν να προσαρμοστούν με ευέλικτο τρόπο ανάλογα με το πλεόνασμα ενέργειας. Μια τέτοια πρακτική μπορεί να αυξήσει τις οικονομικές αποδόσεις των επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές, ενώ παρέχει επίσης στους χρήστες Bitcoin πολύτιμες υπηρεσίες. Η άλλη πλευρά του νομίσματος είναι η περιορισμένη (διακοπτική) λειτουργία της εξόρυξης Bitcoin όταν ζητηθεί από τον διαχειριστή του δικτύου ή κατά τη διάρκεια πραγματικών γεγονότων σπανιότητας.

Μία άλλη δυνατότητα είναι η προσαρμογή της εξόρυξης Bitcoin σύμφωνα με τις τιμές της ενέργειας (ευελιξία μετατόπισης φορτίου): προσαρμογή κατά τους συνηθισμένους κύκλους τιμών, καταναλώνοντας όταν η παραγωγή από ανανεώσιμες πηγές είναι άφθονη και αποσύροντας όταν το δίκτυο σφίγγεται.

Αυτή είναι η δεύτερη μορφή ευελιξίας που διερευνά η μελέτη, καθώς αποτελεί τη βάση του περιβαλλοντικού επιχειρήματος υπέρ της εξόρυξης Bitcoin.

Εξόρυξη Bitcoin & Τέξας

Θεωρητική Ευελιξία έναντι Πρακτικής

Σ θεωρία, οι εξορύκτες Bitcoin μπορεί να είναι ευέλικτοι και να ενεργοποιούνται ή να απενεργοποιούνται σε δευτερόλεπτα, ιδιαίτερα σε περιπτώσεις ακραίων τιμών ή έλλειψης ενέργειας.

Αλλά ταυτόχρονα, εάν η διαφορά μεταξύ της τιμής της ενέργειας και της αξίας των εξορυγμένων Bitcoin είναι επαρκώς υψηλή, οι εξορύκτες έχουν κίνητρο να προσθέσουν ζήτηση και σε κανονικές ώρες υψηλών τιμών.

Για να διευκρινίσουν τι συμβαίνει πραγματικά με τις μεγάλης κλίμακας λειτουργίες εξόρυξης Bitcoin, οι ερευνητές επέλεξαν το Τέξας ως «ιδανική περίπτωση». Ο πρώτος λόγος είναι ότι η απαγόρευση της εξόρυξης κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων στην Κίνα τον Ιούνιο 2021 προκάλεσε μαζική μετακίνηση εξορυκτών, με σημαντικό ποσοστό να μετακομίζει στις ΗΠΑ, και το Τέξας να προσελκύει το μεγαλύτερο μέρος αυτής της επένδυσης.

«Η εγκατεστημένη εξορυκτική δυναμικότητα που εντοπίζουμε σε αυτή τη μελέτη αντιπροσωπεύει περίπου το 69 % του παγκόσμιου hashrate του Bitcoin στις αρχές του 2025, υποδεικνύοντας μια ισχυρή συγκέντρωση δραστηριότητας εξόρυξης στις ΗΠΑ.»

Πηγή: iScience

Ο δεύτερος λόγος είναι ότι το Τέξας λειτουργεί ένα από τα πιο αγοραστικά προσανατολισμένα συστήματα ηλεκτρισμού παγκοσμίως, με εξαιρετικά λεπτομερή και ανταποκρινόμενα σήματα τιμών. Έτσι, επιτρέπει στους εξορύκτες να αντιδρούν με λεπτομερή τρόπο στα σήματα τιμών, και στους ερευνητές να εντοπίζουν πώς οι εξορύκτες επηρεάζουν τη δυναμική της τοπικής αγοράς.

Ενεργή Γεωγραφική Επιλογή

Οι ερευνητές εντόπισαν 30 εγκαταστάσεις εξόρυξης Bitcoin με λειτουργική ισχύ 4,789 MW στο Τέξας, καθώς και τις κομητείες στις οποίες βρίσκονταν.

Διέπισαν ότι, κατά μέσο όρο, όπως αναμενόταν, οι εξορύκτες βρίσκονται σε κομητείες με υψηλότερη μέση συνολική ηλεκτρική χωρητικότητα και μεγαλύτερο μερίδιο ανανεώσιμων πηγών, ιδιαίτερα ηλιακής, καθώς και υψηλότερη συχνότητα αρνητικών τιμών.

Πηγή: iScience

« Μέχρι το τέλος του 2024, οι μη επεξεργασμένες κομητείες έχουν κατά μέσο όρο 38 % ανανεώσιμες πηγές, ενώ οι επεξεργασμένες ξεπερνούν το 66 %. Αυτό το μοτίβο υποδηλώνει επιλογή προς κομητείες με μεγαλύτερη ένταση ανανεώσιμων σε σχέση με το μέσο όρο του Τέξας. »

Οι ίδιες κομητείες παρουσίασαν επίσης υψηλότερο ΑΕΠ, υποδεικνύοντας ότι οι εξορύκτες Bitcoin επιλέγουν οικονομικά ισχυρότερες, βιομηχανοποιημένες περιοχές με υπάρχουσα ενεργειακή υποδομή.

Η Στροφή του Τέξας προς την Ηλιακή Ενέργεια

Τα τελευταία χρόνια, η πρόσθετη εγκατάσταση ηλιακής ισχύος έχει αλλάξει ριζικά το προφίλ εκπομπών της παραγωγής ενέργειας στο Τέξας, με απότομη πτώση κατά τις ώρες μέγιστης ηλιακής παραγωγής στην περίοδο 2021‑2024.

Πηγή: iScience

Σε θεωρία, αυτό θα έπρεπε να δημιουργεί μια ευνοϊκή κατάσταση για την υποστήριξη του ισχυρισμού ότι η εξόρυξη Bitcoin μπορεί να συμβάλει στη μετάβαση στην ενέργεια.

Μελετώντας τις τιμές πριν και μετά τη μετακίνηση των εξορυκτών Bitcoin, και σε επίπεδο κομητείας, οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι οι τιμές κατά τη διάρκεια της ημέρας δεν επηρεάζονται.

Ωστόσο, διαπιστώθηκε ότι οι τιμές τη νύχτα είναι υψηλότερες όταν υπάρχουν εξορύκτες Bitcoin.

« Η εκτιμώμενη μέση επίδραση της εξόρυξης Bitcoin είναι αύξηση 8,1 USD ανά MWh, που αντιστοιχεί σε 19,9 % σε σχέση με τη μέση τιμή πριν τη θεραπεία, 40,5 USD ανά MWh τη νύχτα στις επεξεργασμένες κομητείες. »

Ανάλυση των Επιπτώσεων της Εξόρυξης Bitcoin

Απογοητευτική Επίδραση στις Ανανεώσιμες Πηγές & Δίκτυο

Καθώς η συχνότητα των ωρών με αρνητική τιμή παρέμεινε ουσιαστικά αμετάβλητη μετά την είσοδο των εξορυκτών Bitcoin σε αυτήν την αγορά ηλεκτρικής ενέργειας, αυτό δείχνει ότι η αύξηση της τιμής τη νύχτα δεν προέρχεται από κατανάλωση πλεονάζουσας ενέργειας που διαφορετικά θα είχε περιοριστεί.

Αντίθετα, η αύξηση της τιμής τη νύχτα επεκτείνεται σε ώρες συστήματος με υψηλό στρες, όπου η προσφορά ενέργειας μόλις καλύπτει τη ζήτηση.

Πηγή: iScience

Είναι επίσης πιθανό ότι το πραγματικό συνολικό αποτέλεσμα δεν καταγράφεται πλήρως από το μέτρο που χρησιμοποιείται για την ανίχνευσή του.

« Επειδή οι τιμές διαφέρουν μεταξύ κόμβων μόνο όπου οι περιορισμοί μεταφοράς είναι δεσμευτικοί, οι εκτιμήσεις μας καταγράφουν το τοπικό συστατικό της επίδρασης της τιμής από την εξόρυξη και πρέπει να θεωρούνται ως κατώτερο όριο του συνολικού αποτελέσματος. »

Συνολικά, αυτά τα αποτελέσματα υποδεικνύουν ότι οι εξορύκτες Bitcoin καταναλώνουν μέρος της πλεονάζουσας ενέργειας κατά τη διάρκεια της ημέρας, κάτι που θα μπορούσε να είναι καλό για τα αιολικά και ηλιακά εργοστάσια, αλλά αυξάνουν επίσης τη ζήτηση κατά τις ώρες αιχμής και τη νύχτα γενικά, εντείνοντας το στρες στο δίκτυο και την ανάγκη για εφεδρικά φυτά που λειτουργούν με ορυκτά καύσιμα.

« Αυτό δεν είναι το μοτίβο που θα παρήγαγε ένα φορτίο μετατόπισης, απορρόφησης πλεονάζουσας ενέργειας. Ένα φορτίο μετατόπισης θα εξάλειπε το πλεόνασμα και θα άφηνε αμετάβλητες τις ώρες στενής προσφοράς. Κανένα από τα δύο δεν συμβαίνει: οι ώρες με αρνητική τιμή παραμένουν τόσο συχνές όσο πριν την είσοδο, και οι ώρες υψηλής τιμής τη νύχτα γίνονται πιο συχνές. »

Ακατάλληλα Κίνητρα

Ένα βασικό πρόβλημα στο να μετατραπεί η εξόρυξη Bitcoin σε διακοπτόμενη ζήτηση που απορροφά μόνο το πλεόνασμα των ανανεώσιμων είναι ότι πρόκειται τελικά για μια κεφαλαιοβόρα δραστηριότητα, η οποία απαιτεί ακριβές εξοπλισμό και υπολογιστικό υλικό.

Ως εκ τούτου, οι εξορύκτες Bitcoin θα ανακτήσουν το επενδυμένο κεφάλαιό τους καλύτερα λειτουργώντας τις εγκαταστάσεις τους στη μέγιστη δυνατή χωρητικότητα, εφόσον είναι κερδοφόρο σε κάθε λεπτό.

« Η αξιοποίηση του κεφαλαίου κυριαρχεί στο οριακό κόστος ηλεκτρικής ενέργειας, έτσι οι εξορύκτες λειτουργούν συνεχώς, περιορίζοντας μόνο όταν οι τιμές υπερβαίνουν το οριακό έσοδο ενός hash ή όταν πληρώνονται για τερματισμό γεγονότων που δεν επαναλαμβάνονται με τον κύκλο παραγωγής των ανανεώσιμων. »

Αυτό αποτελεί σοβαρό πρόβλημα, καθώς η εισροή των εξορυκτών Bitcoin θεωρήθηκε ως τρόπος βελτιστοποίησης της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας και μείωσης του κόστους για άλλους καταναλωτές. Ωστόσο, τουλάχιστον σε αυτήν την περίπτωση, δεν έχει αποδώσει και η ηλεκτρική ενέργεια έχει γίνει πιο εντατική σε άνθρακα.

« Η εισροή των εξορυκτών δεν ελαφρύνει το σύστημα· το επιβαρύνει περαιτέρω. »

Συνολικά, η ευρύτερη επενδυτική συνέπεια είναι ότι τα προγράμματα συμμετοχής στο δίκτυο, η χωρητικότητα μεταφοράς, η ανάπτυξη αποθηκευτικών συστημάτων και οι κανόνες της αγοράς ενέργειας μπορεί να καθορίσουν αν η εξόρυξη Bitcoin υποστηρίζει την ενσωμάτωση των ανανεώσιμων ή απλώς μεταφέρει υψηλότερα τοπικά κόστη σε άλλους καταναλωτές ηλεκτρικής ενέργειας.

Αυτό δεν σημαίνει ότι αυτή η επίδραση θα είναι μόνιμη. Ενώ οι τιμές ανταποκρίνονται σχετικά γρήγορα σε σοκ ζήτησης, οι επενδύσεις στην παραγωγή, την αποθήκευση και την υποδομή του δικτύου χαρακτηρίζονται από μακροπρόθεσμο σχεδιασμό και καθυστερήσεις προσαρμογής.

Έτσι, είναι δυνατόν η αύξηση της ζήτησης να καλυφθεί επίσης από αύξηση της χωρητικότητας αποθήκευσης και της διασύνδεσης του δικτύου, παρέχοντας τόσο στους εξορύκτες όσο και σε άλλους χρήστες περισσότερη ενέργεια κατά τις ώρες αιχμής, ειδικά καθώς οι λύσεις αποθήκευσης γίνονται πιο φθηνές.

Εναλλακτικά, δημιουργώντας μια άμεση πηγή ζήτησης για πλεονάζουσα ηλεκτρική ενέργεια, η εξόρυξη Bitcoin μπορεί να μειώσει τη σχετική κερδοφορία των επενδύσεων σε τεχνολογίες αποθήκευσης και ενίσχυση του δικτύου.

Συνεπώς, το συνολικό μακροπρόθεσμο αποτέλεσμα της εξόρυξης Bitcoin στο ενεργειακό δίκτυο και στις επενδύσεις στις ανανεώσιμες πηγές χρειάζεται ακόμη να κατανοηθεί πλήρως.

«Η κατανόηση αυτών των εμπορικών ανταλλαγών επενδύσεων είναι κρίσιμη για την αξιολόγηση των μακροπρόθεσμων συστημικών επιπτώσεων της νέας ζήτησης ηλεκτρικής ενέργειας από τους εξορύκτες Bitcoin στο πλαίσιο μιας προγραμματισμένης πράσινης ενεργειακής μετάβασης.»

Επένδυση στην εξόρυξη Bitcoin

Riot Platforms

Riot είναι ένας εξορύκτης Bitcoin του οποίου η κάθετα ενσωματωμένη στρατηγική περιλαμβάνει την εξόρυξη Bitcoin, τη μηχανική και την ανάπτυξη μεγάλων έργων κέντρων δεδομένων.

Με 44,4 EH/s (εξα-κατακερδώσεις ανά δευτερόλεπτο) το δεύτερο τρίμηνο του 2026, η εταιρεία αντιπροσωπεύει έως και 4,3 % του παγκόσμιου δικτύου εξόρυξης Bitcoin, παράγοντας κατά μέσο όρο 17,6 BTC την ημέρα, με μέσο κόστος εξόρυξης $49.912 ανά Bitcoin. Το καθαρό κόστος ενέργειας ήταν 3,6 c/kWh το 2025, ένα από τα χαμηλότερα στο κλάδο, και η εταιρεία διέθετε 11 380 Bitcoin το δεύτερο τρίμηνο του 2026.

Η Riot λειτουργεί τεράστια ψηφιακή υποδομή και εγκαταστάσεις εξόρυξης Bitcoin στο Τέξας· η εγκατάσταση Corsicana των 400 MW θα μπορούσε να επεκταθεί έως και 1 GW μακροπρόθεσμα.

Η εταιρεία βασίζεται σε μακροπρόθεσμες συμβάσεις αγοράς ενέργειας και ενεργή συμμετοχή στην αγορά ενέργειας ERCOT (Electric Reliability Council of Texas). Για παράδειγμα, κατά τη διάρκεια μιας τεράστιας καύσωνας τον Αύγουστο του 2023, της καταβλήθηκε $31,7 M για να κλείσει.

«Οι μεγάλες πηγές παραγωγής ή τα φορτία που κλείνουν γρήγορα μπορούν να προκαλέσουν προβλήματα εξισορρόπησης του δικτύου. Ωστόσο, με ορατότητα και προβλεψιμότητα, η ERCOT θεωρεί τους εξορύκτες Bitcoin ιδιαίτερα «πολύ χρήσιμους» για τη διατήρηση της ισορροπίας και της σταθερότητας όταν η ζήτηση αυξάνεται και η μέγιστη παραγωγή ανεβαίνει, ή όταν η διαλείπουσα παραγωγή μειώνεται.»

Συνολικά, η Riot έχει πρόσβαση σε 2 GW συνολικής ισχύος: 1 700 MW στο Τέξας και 300 MW στην Κεντάκι.

Εκτός από το χαμηλό κόστος ενέργειας και τη συμμετοχή στην αγορά ERCOT, η Riot έγινε πιο κερδοφόρα με την εξαγορά της ESS Metron το 2021, η οποία κατασκευάζει διακόπτες χαμηλής και μεσαίας τάσης και μονάδες διανομής ενέργειας. Αυτό παρείχε στην εταιρεία άμεση πρόσβαση σε αυτά τα εξαρτήματα με μεγάλο χρόνο παράδοσης για τα δικά της έργα, καθώς και τη δυνατότητα να επωφεληθεί από την αυξανόμενη ζήτηση κατασκευής κέντρων δεδομένων γενικότερα.

Η εταιρεία επίσης αναπτύσσει κέντρα δεδομένων για εφαρμογές AI. Το 2026, η Riot εξασφάλισε έσοδα κέντρων δεδομένων ύψους $9,8 δισ. με κορυφαίους παίκτες του οικοσυστήματος AI.

Πηγή: Riot Platforms

Αυτά τα κέντρα δεδομένων θα αναπτυχθούν προοδευτικά κατά τη διάρκεια του 2027‑2028 και αργότερα. Η Riot αναμένει να αναχρηματοδοτήσει την ολοκληρωμένη αρχική εγκατάσταση AMD με ένα δάνειο όρου περίπου $180 M. Η διοίκηση σχεδιάζει να επανεπενδύσει τα προκύπτοντα κεφάλαια στην κατασκευή ενός ξεχωριστού εργαστηρίου AI αιχμής, μαζί με την υπάρχουσα ρευστότητα και πρόσθετο χρέος του έργου.

«Η καθαρή μετοχική συμμετοχή του έργου που απαιτείται για την κατασκευή του κορυφαίου εργαστηρίου AI αιχμής θα χρηματοδοτηθεί κυρίως μέσω της υπάρχουσας θέσης ρευστότητας και της αναμενόμενης χρηματοδότησης με χρέος.»

Πηγή: Riot Platforms

Με τη θέση της στο Τέξας, η Riot Platforms μπορεί να επωφεληθεί από την άφθονη ανανεώσιμη ενέργεια (RET ) προμήθεια της πολιτείας, μειώνοντας περαιτέρω τους λογαριασμούς ενέργειας και βελτιώνοντας το προφίλ εκπομπών άνθρακα.

Φυσικά, μια επένδυση στην Riot Platforms είναι ένα στοίχημα ότι το Bitcoin θα παραμείνει σε επίπεδο τιμής που διατηρεί κερδοφόρα μια εξόρυξη τόσο μεγάλης κλίμακας. Αλλά αυτό είναι επίσης ένα στοίχημα σε εξορύκτες Bitcoin που είναι υπεύθυνοι και συμβάλλουν ενεργά στη σταθερότητα του δικτύου, αντί να αποτελούν πρόβλημα για το ενεργειακό δίκτυο, εντοπισμένοι σε μια σταθερή δικαιοδοσία με άφθονη και φθηνή ενέργεια.

Ωστόσο, οι εν δυνάμει επενδυτές πρέπει να θυμούνται ότι αυτή η μετοχή παραμένει εκτεθειμένη στις τιμές του Bitcoin, στη δυσκολία του δικτύου, στο κόστος ενέργειας, στις ρυθμιστικές αλλαγές και στον κίνδυνο ανάπτυξης υποδομών, καθιστώντας την μια επενδυτική επιλογή που πρέπει να αποτελεί μέρος ενός ισορροπημένου χαρτοφυλακίου.

Τελευταία νέα και εξελίξεις για τη μετοχή Riot Platforms (RIOT)

Αναφερόμενη Μελέτη

^{1. Maximilian Gill, Jona Stinner, and Marcel Tyrell. Τοπικές επιδράσεις των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας από την εξόρυξη Bitcoin σε ενεργειακά συστήματα πλούσια σε ανανεώσιμες πηγές. iScience. Volume 29. Issue 10117584, 16 Οκτωβρίου 2026. https://doi.org/10.1016/j.isci.2026.117584}