Εμπορεύματα
Έλλειψη Χρυσού Προκαλεί Ρεκόρ Άνοδο Τιμών
Προσθέστε το Securities.io στις προτιμώμενες πηγές σας στο Google
Συναρπαστικές Εποχές για τον Χρυσό
Τις περισσότερες φορές, οι επενδυτές αποδίδουν καλά όταν αγοράζουν παραγωγικά περιουσιακά στοιχεία, όπως το S&P500. Ωστόσο, το 2024 συνέβη ένα παράξενο φαινόμενο. Παρά την πολύ ισχυρή απόδοση του κορυφαίου δείκτη, με άνοδο 25%, ξεπέρασε ο χρυσός, καταγράφοντας αύξηση τιμής 25,5%.
Θεωρητικά δεν θα έπρεπε να συμβαίνει, καθώς ο χρυσός, ανάλογα με το ποιον ρωτάτε, είναι είτε χρήμα χωρίς κίνδυνο αντισυμβαλλόμενου, είτε ένα «βάρβαρο λείψανο» χωρίς πρακτική χρησιμότητα.
Οι πρώτοι μήνες του 2025 θέτουν το σκηνικό για περαιτέρω ενδυνάμωση των τιμών του χρυσού, με την τιμή του να έχει αυξηθεί 11,5% από την 1η Ιανουαρίου 2025.
Πηγή: Google Finance
Και η άνοδος των τιμών δεν είναι η μόνη είδηση σχετικά με τον χρυσό. Πωλητές χρυσών νομισμάτων και ράβδων παγκοσμίως αντιμετωπίζουν ελλείψεις. Συνεχίζονται μαζικές εισαγωγές χρυσού στις ΗΠΑ. Η παράδοση για αγοραστές χρυσού στο Λονδίνο πρέπει να περιμένει σχεδόν 2 μήνες, προκαλώντας φήμες ότι οι θησαυροί είναι άδειοι.
Και μιλώντας για πιθανά άδεια θησαυροφυλάκια, τόσο ο Έλον Μασκ όσο και ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ αμφισβητούν το απόθεμα χρυσού των ΗΠΑ και ζητούν επείγουσα επιθεώρηση.
Τι συμβαίνει πραγματικά και πώς μπορούν οι επενδυτές να αντιδράσουν σωστά στις ειδήσεις σχετικά με τον χρυσό;
Σύντομη Επισκόπηση του Χρυσού
Το Τέλειο Χρήμα;
Ιστορικά, ο χρυσός ήταν ένα από τα πρώτα νομίσματα και το υλικό που χρησιμοποιήθηκε πιο σταθερά ως χρήμα σε όλη την ιστορία. Αυτό συμβαίνει επειδή ταιριάζει σχεδόν τέλεια με τα ιδανικά χαρακτηριστικά ενός μέσου ανταλλαγής και αποθήκευσης αξίας:
- Πολύτιμο λόγω της σπανιότητάς του, καθώς και της αισθητικής αξίας (τα πρώτα χρυσά αντικείμενα ήταν κυρίως διακοσμητικά ή τελετουργικά, για τους πρώτους βασιλείς).
- Είναι πολύ ανθεκτικό, δεν οξειδώνεται, δεν διαβρώνεται ή σαπίζει με το χρόνο. Το μεγαλύτερο μέρος του χρυσού που εξόρυχθηκε χιλιετίες πριν είναι ακόμη σε κυκλοφορία σήμερα.
- Είναι εφευρέσιμο (fungible), δηλαδή μπορεί να διαιρεθεί σχεδόν απεριόριστα, διευκολύνοντας μικρές συναλλαγές.
- Είναι μικρό και πυκνό, ώστε να μεταφέρει μεγάλη αξία με μικρό βάρος ή όγκο.
- Δύσκολο στην εξόρυξη: καθώς ο χρυσός είναι σπάνιος και η εξόρυξή του απαιτεί πολύ ενέργεια (παλαιότερα απαιτούσε πολλή ανθρώπινη εργασία, σήμερα πολλά ορυκτά καύσιμα), η συνολική ποσότητά του παραμένει σταθερή με μόνο μικρή νέα προσφορά κάθε χρόνο.
- Καθώς δεν είναι νόμισμα που εκδίδεται από συγκεκριμένη χώρα, είναι ελεύθερο από γεωπολιτικούς και οικονομικούς κινδύνους που συνδέονται με μετοχές, ομόλογα και χαρτονομίσματα.
Από το Χρήμα στο Αποθεματικό στο Φιάτ
Λόγω της ευρέως αποδεκτής του θέσης ως χρήμα, μαζί με το ελαφρώς λιγότερο σπάνιο (και πολύτιμο) ασήμι, ο χρυσός αποτελεί τη ραχοκοκαλιά της παγκόσμιας οικονομίας.
Με την πάροδο του χρόνου, ο χρυσός σταδιακά σταμάτησε να ανταλλάσσεται άμεσα με τη μορφή νομισμάτων και έγινε η εγγύηση για διάφορες μορφές λιγότερο πολύτιμων νομισμάτων και χαρτονομισμάτων που εκδίδονται από κυβερνήσεις. Ήταν μια προοδευτική μετάβαση, με όλα τα αρχικά χαρτονομίσματα να υποστηρίζονται 100% από χρυσό, ή όπως λέγεται «χρυσό πρότυπο».
Ο Πρώτος Παγκόσμιος Πόλεμος και η επακόλουθη οικονομική κρίση ανάγκασαν πολλές χώρες όπως το Ηνωμένο Βασίλειο και η Γαλλία να εγκαταλείψουν το χρυσό πρότυπο για να χρηματοδοτήσουν τον πόλεμο. Μετά το Δεύτερο Παγκόσμιο Πόλεμο έγινε σαφές ότι η «προσωρινή έξοδος» από το χρυσό πρότυπο θα γίνει μόνιμη.
Η συμφωνία του 1944, Μπρέτον Γουντ, οδήγησε σε ένα δολάριο υποστηριζόμενο από χρυσό να γίνει το διεθνές αποθεματικό νόμισμα αντί για άμεσο χρυσό. Κάθε $35 μπορούσε να μετατραπεί σε μία ουγγιά χρυσού, αλλά αυτή η επιλογή ήταν διαθέσιμη μόνο σε άλλες χώρες, όχι σε εταιρείες ή ιδιώτες.
Πηγή: Vaulted
Το σύστημα αυτό αναστέλλεται το 1971 όταν τα κόστη του Πολέμου του Βιετνάμ και η Γαλλία ζήτησαν τη μετατροπή των αποθεμάτων δολαρίου τους σε χρυσό, πιέζοντας τον πρόεδρο των ΗΠΑ Ρίτσαρντ Νίξον. Αυτό επιβεβαίωσε την άποψη του διάσημου οικονομολόγου Κέινς ότι ο χρυσός είναι ένα «βάρβαρο λείψανο» που προορίζεται να εξαφανιστεί στις βιομηχανικές οικονομίες.
Από τότε, το διεθνές αποθεματικό νόμισμα είναι το δολάριο, με τον χρυσό που βρίσκεται στους θησαυροφυλακίους των κεντρικών τραπεζών του κόσμου να μην συνδέεται άμεσα με την αξία του νομίσματος, αλλά περισσότερο ως «ασφάλεια» ενάντια σε κρίσεις. Μπορείτε να μάθετε περισσότερα για αυτήν την ιστορία στο «Τι ήταν το ‘Gold Standard’ και γιατί εγκαταλείφθηκε για FIAT;».
Ο Χρυσός Σήμερα
Σήμερα, ο χρυσός δεν έχει επίσημο νομισματικό ρόλο. Ωστόσο, έχει μια σειρά βιομηχανικών εφαρμογών εκτός από τη δημοφιλή χρήση του στη κοσμηματοποιία.
Για παράδειγμα, ο χρυσός χρησιμοποιείται στην ηλεκτρονική λόγω της εξαιρετικής θερμικής και ηλεκτρικής αγωγιμότητας του, καθώς και της αντοχής του στη διάβρωση. Τα χρυσά νανοσύρματα είναι επίσης δημοφιλείς επιλογές για πειραματικά μαλακά ηλεκτρόδια που χρησιμοποιούνται σε εμφυτεύσιμες ιατρικές συσκευές, συμπεριλαμβανομένων νευρικών εμφυτεύσεων.
Μια 2D στρώση χρυσού, που ονομάζεται goldene, με παρόμοια δομή με το γραφένιο αλλά με χρυσά άτομα αντί για άνθρακα, παράχθηκε για πρώτη φορά το 2024 και θα μπορούσε να παρουσιάσει ιδιότητες ημιαγωγών ή υπεραγωγών.
Ο χρυσός θεωρείται επίσης από πολλούς ως αντιστάθμιση κατά των νομισματικών κρίσεων, με το μέταλλο να παραμένει πολύ δημοφιλές ως μέσο αποταμίευσης σε πολλές μη-δυτικές χώρες όπως η Τουρκία, η Αργεντινή, η Ινδία και η Κίνα.
Αυτό σημαίνει ότι, παρά το ότι δεν έχει επίσημο ρόλο ως νόμισμα, η φύση του ως «χωρίς κίνδυνο αντισυμβαλλόμενου» τον καθιστά de‑facto νόμισμα για το μεγαλύτερο μέρος του παγκόσμιου πληθυσμού, ειδικά σε χώρες με ιστορικό υποτίμησης νομίσματος, υπερπληθωρισμού και κατασχέσεων περιουσιακών στοιχείων από την κυβέρνηση.
Οι τιμές του ασημιού αυξάνονται παράλληλα με τον χρυσό, αν και δεν έχουν ακόμη φτάσει τα υψηλά του 2011.
Πηγή: GoldPrice
Προστίθεται ετήσια παραγωγή 3.300 τόνων, ή αύξηση προσφοράς 1,3% ετησίως.
Πηγή: Statista
Η εμφάνιση των κρυπτονομισμάτων, ιδιαίτερα του Bitcoin, έχει κάπως αμφισβητήσει αυτόν τον ρόλο του χρυσού. Συχνά περιγράφεται ως «ψηφιακός χρυσός», το Bitcoin μοιράζεται με το φυσικό χρυσό πολλά από τα ιδανικά χαρακτηριστικά του χρήματος (κατά σχεδίαση): σταθερή προσφορά, εφευρέσιμο, χωρίς κίνδυνο αντισυμβαλλόμενου ή δικαιοδοσίας, ανθεκτικό μέσω του blockchain.
Το αν το Bitcoin θα μετατραπεί σε άλλο αποθεματικό ή θα αντικαταστήσει τον χρυσό παραμένει ασαφές, και πιθανότατα θα εξαρτηθεί από το πόσο ευρέως θα υιοθετηθεί.
Σήμερα, υπάρχει συνολικά λίγο πάνω από 244.000 τόνους χρυσού πάνω από την επιφάνεια, ή λίγο λιγότερο από 1 ουγγιά ανά άτομο του πλανήτη.
Δασμοί Τραμπ
Ένας παράγοντας της πρόσφατης άνοδος των εισαγωγών χρυσού στις ΗΠΑ ήταν οι δασμοί του Τραμπ, που θα μπορούσαν να κάνουν τη ροή φυσικού χρυσού λιγότερο ρευστή και πιο ακριβή στο εγγύς μέλλον.
Για παράδειγμα, οι εξαγωγές από την Ελβετία (μεγάλος επεξεργαστής χρυσού από ακατέργαστο ορυκτό σε χρυσές ράβδους) προς τις ΗΠΑ έχουν φθάσει σε απόλυτο ρεκόρ τους τελευταίους μήνες.
Πηγή: JustDario
Η LBMA (London Bullion Market Association), μια αγορά over‑the‑counter (OTC) που περιλαμβάνει την Λονδινή Αγορά Χρυσού και την Λονδινή Αγορά Ασημιού, έχει επίσης αντιμετωπίσει προβλήματα (το αμερικανικό ισοδύναμο είναι το COMEX). Οι παραδόσεις τώρα μπορούν να διαρκέσουν έως και 8 εβδομάδες, παρά τη διαβεβαίωση της LBMA ότι τα αποθέματα φυσικού χρυσού και η ρευστότητα της Λονδινής αγοράς «παραμένουν ισχυρά».
“Στις εβδομάδες μετά τις εκλογές των ΗΠΑ στις αρχές Νοεμβρίου, έμποροι χρυσού και χρηματοπιστωτικά ιδρύματα μετακίνησαν 393 μετρικές τόνους στα θησαυροφυλάκια του χρηματιστηρίου εμπορευμάτων Comex στη Νέα Υόρκη, αυξάνοντας τα αποθέματα τους σχεδόν 75% σε 926 τόνους.
Αυξανόμενες Αμφιβολίες και Ανησυχίες
Ενώ η LBMA κατηγορεί λογιστικά ζητήματα, αυτό δεν καταφέρνει να πείσει πολλούς επενδυτές και παρατηρητές της αγοράς, οι οποίοι τώρα αναρωτιούνται αν τα θησαυροφυλάκια της LBMA περιέχουν καθόλου χρυσό, ή αν προσπαθούν να βρουν εναλλακτικές πηγές για να καλύψουν ένα παιχνίδι προσποίησης.
Εν τω μεταξύ, η τοποθεσία όπου αποθηκεύεται κυρίως ο χρυσός των ΗΠΑ, το Fort Knox, ερευνάται από τη διοίκηση του Τραμπ.
Πάμε στο Fort Knox για να βεβαιωθούμε ότι ο χρυσός είναι εκεί. (…) Ένα από τα πράγματα που θέλουμε να ελέγξουμε, ελπίζουμε όλα να είναι εντάξει με το Fort Knox.
Αν ο χρυσός δεν είναι εκεί, θα είμαστε πολύ θυμωμένοι.
Ακόμη και ο Έλον Μασκ πρόσθεσε στο θέμα, με ένα χαρακτηριστικό meme, που δεν ενίσχυσε την εμπιστοσύνη για την κατάσταση του Fort Knox:
Πηγή: Elon Musk
Για να κατανοήσουμε γιατί υπάρχει τόσο λίγη εμπιστοσύνη στην κατάσταση των αποθεμάτων χρυσού τόσο στο Λονδίνο όσο και στις ΗΠΑ, πρέπει να εξετάσουμε το ευρύτερο πλαίσιο.
Η Συσσώρευση
Φραγματικά Αποθέματα Χρυσού
Έτσι, ενώ κάποιοι υποστηρίζουν ότι οι δασμοί είναι οι λόγοι για τις ΗΠΑ να εισάγουν όσο το δυνατόν περισσότερο χρυσό, οι δηλώσεις του Μασκ και του Τραμπ υποδεικνύουν ένα ευρύτερο ερώτημα σχετικά με τα αποθέματα χρυσού.
Ένας βασικός λόγος είναι η διαφορά μεταξύ της αγοράς φυσικού μετάλλου και των χρηματοοικονομικών αγορών για τον χρυσό.
Η πλειονότητα των συναλλαγών χρυσού σήμερα δεν περιλαμβάνει την φυσική ανταλλαγή χρυσών ράβδων. Αντίθετα, πρόκειται για αγορά και πώληση χρηματοοικονομικών εργαλείων που έχουν αναπτυχθεί από τη LBMA και το Comex για να αντιπροσωπεύουν την ιδιοκτησία χρυσού. Το ίδιο ισχύει και για τις αγορές ασημιού.
Στην πράξη, αυτό σημαίνει ότι ανταλλάσσεται πολύ περισσότερο «χρυσός σε χαρτί» από ό,τι υπάρχει πραγματικά χρυσός στα θησαυροφυλάκια. Σε αυτό το πλαίσιο, μοιάζει λίγο με το fractional reserve banking, όπου μόνο ένα κλάσμα των χρημάτων παραμένει στην τράπεζα, ενώ τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία βασίζονται στην εμπιστοσύνη στο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Καθημερινά συναλλάσσονται τουλάχιστον 6.000 τόνους χρυσού στο Λονδίνο, ενώ το απόθεμα χρυσού της LBMA είναι μόλις 100 τόνους. Αυτό σημαίνει ότι μέσα σε ένα χρόνο, το 15.000‑πλάσιο του χρυσού διαπραγματεύεται σε σχέση με το ποσό που υπάρχει φυσικά στα θησαυροφυλάκια.
Μπορεί να Σπάσει;
Θεωρητικά, το fractional gold δεν αποτελεί πρόβλημα καθώς οι περισσότεροι έμποροι δεν ενδιαφέρονται για πραγματική ιδιοκτησία χρυσού, αλλά για κερδοσκοπία γύρω από τις διακυμάνσεις των τιμών. Ωστόσο, κάθε σύμβαση χρυσού μπορεί να εξαργυρωθεί σε φυσικό χρυσό κατόπιν ζήτησης.
Με τις αγορές «χαρτιού» πολύ μεγαλύτερες από τις φυσικές, θα απαιτούνταν ελάχιστη παράδοση για να «σπάσει» η αγορά χρυσού και ασημιού.
Όσον αφορά τα θησαυροφυλάκια των κεντρικών τραπεζών και τα εθνικά αποθέματα, μια μακροχρόνια πρακτική ήταν να «δανείζονται» προσωρινά τον χρυσό σε εμπορικές τράπεζες (και σε ανταλλακτήρια μετάλλων όπως το Comex και η LBMA). Έτσι, η ερώτηση που θέτει ο Τραμπ είναι αν ο χρυσός επιστρέφει ποτέ από αυτά τα δάνεια.
Συνολικά, η ανησυχία είναι ότι μια μόνο χρυσή μπάρα από κεντρική τράπεζα μπορεί να έχει δανειστεί και να έχει ανατεθεί σε πολλούς «ιδιοκτήτες χαρτιού» ταυτόχρονα. Αυτό θα μειώσει την τιμή (δημιουργώντας φανταστικές «χρυσές μπαρές σε χαρτί») και ενδεχομένως να προκαλέσει «run» στα ανταλλακτήρια αν δεν μπορούν να παραδώσουν. Έτσι, ο χρόνος παράδοσης 8 εβδομάδων στη LBMA κάνει όλους να νιώθουν άβολα.
Ανατολική Συσσώρευση
Ένα άλλο φαινόμενο είναι η συνεχής συσσώρευση πολύτιμων μετάλλων από τις ανατολικές χώρες την τελευταία δεκαετία, με την Κίνα στην κορυφή, αλλά και τη Ρωσία, την Ινδία, την Ινδονησία, τη Νοτιοανατολική Ασία κ.λπ.
Τα επίσημα αποθέματα χρυσού της Κίνας είναι «μόνο» 2.280 τόνους. Αλλά αυτός ο αριθμός αμφισβητείται έντονα, καθώς πολλά στοιχεία οδηγούν τους αναλυτές να πιστεύουν ότι πρόκειται για σοβαρή υποεκτίμηση ή ακόμη και ψέμα.
Για παράδειγμα, τα κινεζικά ορυχεία χρυσού δεν εξάγουν ποτέ την παραγωγή τους. Και ο χρυσός ρέει στο Shanghai Gold Exchange (SGE) με ετήσια ανάληψη 1.500‑2.000 τόνους.
Πηγή: World Gold Council
Ενώ κάποιο μέρος αυτού του χρυσού καταλήγει σε ηλεκτρονικά ή κοσμήματα, έχει υποπτευθεί εδώ και καιρό ότι οι αγορές χρυσού από τις κινεζικές τράπεζες τελικά καταλήγουν στα θησαυροφυλάκια της κεντρικής τράπεζας του Λαϊκού Δημοσίου της Κίνας.
Λαμβάνοντας υπόψη το τεράστιο εμπορικό πλεόνασμα της Κίνας, αυτό σημαίνει ότι ένα σημαντικό μέρος του πλεονάσματος σε δολάρια ανακυκλώνεται σε χρυσό αντί για αμερικανικά ομόλογα. Και ίσως τα αποθέματα χρυσού της Κίνας είναι μεταξύ 10.000‑20.000 τόνων.
Ανακύπτει ένας φαινομενικά απίθανος, αλλά όχι αδύνατος, κίνδυνος: τι θα γινόταν αν οι ασιατικές τράπεζες και κυβερνήσεις έπαιρναν παραδόσεις χρυσού που είχαν δανειστεί από τις δυτικές κεντρικές τράπεζες στις ΗΠΑ και τη Βρετανική αγορά χρυσού, εξαντλώντας σταδιακά τα δυτικά αποθέματα τα τελευταία 15 χρόνια;
Αυτό δίνει μια άλλη προοπτική για τους «πόλεμους νομισμάτων» μεταξύ Ανατολής και Δύσης, όπου η Ανατολή αντάλλασσε «χαρτονομίσματα» για χρυσές μπαρές.
Πηγή: MerckInvestments
Οπτικοποίηση των Διεθνών Αποθεμάτων
Ένα τελευταίο στοιχείο του διεθνούς πλαισίου είναι η κατάσχεση των διεθνών νομισματικών αποθεμάτων της Ρωσίας το 2022, συνολικού ύψους περίπου 300 δισεκατομμυρίων δολαρίων, μετά την έναρξη του πολέμου στην Ουκρανία.
Αυτό έθεσε υπό αμφισβήτηση τη σοφία της χρήσης του δολαρίου ΗΠΑ ως αποθεματικού νομίσματος εάν η χώρα σας βρίσκεται σε λιγότερο φιλικές σχέσεις με τις ΗΠΑ. Έτσι, χώρες όπως η Κίνα και το Ιράν, αλλά και πιθανώς πολλές άλλες όπως η Τουρκία, η Ινδία, το Μεξικό, η Ινδονησία κ.λπ., άρχισαν να διαφοροποιούν τα διεθνή τους περιουσιακά στοιχεία.
Αυτό επίσης φέρνει στο προσκήνιο την ένωση BRICS, που τώρα περιλαμβάνει 11 χώρες και με άλλες σε λίστα αναμονής για ένταξη.
Πηγή: Statista
Οι χώρες BRICS συζητούν τη μείωση της χρήσης του δολαρίου ΗΠΑ στο διμερείς εμπορικές τους συναλλαγές, κάτι που προκάλεσε την οργή του Ντόναλντ Τραμπ:
“Θα απαιτήσουμε μια δέσμευση από αυτές τις φαινομενικά εχθρικές χώρες ότι δεν θα δημιουργήσουν νέο νόμισμα BRICS, ούτε θα υποστηρίξουν κάποιο άλλο νόμισμα για να αντικαταστήσει το ισχυρό δολάριο ΗΠΑ· διαφορετικά θα αντιμετωπίσουν 100 % δασμούς.
Δεν υπάρχει καμία πιθανότητα τα BRICS να αντικαταστήσουν το δολάριο ΗΠΑ στο διεθνές εμπόριο ή οπουδήποτε αλλού, και οποιαδήποτε χώρα προσπαθήσει θα πρέπει να πει γεια στα δασμούς και αντίο στην Αμερική!”
Γενικά φαίνεται απίθανο ότι οι πολύ διαφορετικές οικονομίες και γεωπολιτικά συμφέροντα των χωρών BRICS θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ένα εναλλακτικό νόμισμα όπως το ευρώ. Ωστόσο, θα μπορούσαν να εξετάζουν ένα διακανονισμό σε χρυσό, ένα ουδέτερο και άπολιτικό αποθεματικό, για όταν μια χώρα BRICS συσσωρεύσει υπερβολικά το νόμισμα μιας άλλης.
Για παράδειγμα, η Ρωσία συσσωρεύει πάρα πολλά ρουπίες Ινδίας που κερδίζει από την πώληση πετρελαίου, αλλά δεν εισάγει πολύ από την Ινδία, και μπορεί τότε να χρησιμοποιήσει αυτόν τον χρυσό για να εξισορροπήσει τις αγορές της από την Κίνα.
Ενδογενείς Ανησυχίες για το Χρέος
Ακόμη και αν αγνοήσουμε το διεθνές πλαίσιο, υπάρχουν επίσης αυξανόμενες ανησυχίες για την οικονομική κατάσταση των ΗΠΑ όσον αφορά το χρέος και τον πληθωρισμό.
Εδώ, επίσης, μπορούμε να ακούσουμε τις ανησυχίες του Έλον Μασκ και του Προέδρου Τραμπ για μια επικείμενη χρεοκοπία της χώρας, ως ορόσημο στο να γίνει αυτή η ανησυχία «κεντρική».
Ιστορικά, όταν μια χώρα με «φιτ» (fiat) χρήματα χρεοκοπεί, τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία προστατεύονται καλύτερα με τη μορφή φυσικών περιουσιακών στοιχείων όπως χρυσός, έργα τέχνης, γη κ.λπ.
Όταν ένας κύριος σύμβουλος του προέδρου των ΗΠΑ και επίσης ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο προειδοποιούν για την πιθανή χρεοκοπία της χώρας, δεν είναι τόσο εκπληκτικό ότι πολλοί επενδυτές, Αμερικανοί και ξένοι, ακούν και διαφοροποιούν τα περιουσιακά τους στοιχεία σε χρυσό.
Το Μέλλον του Χρυσού
Αποκατάσταση Εμπιστοσύνης στο LBMA & Fort Knox
Βραχυπρόθεσμα, η άμβλυνση των ανησυχιών σχετικά με τα θησαυροφυλάκια της LBMA και τα αποθέματα του Fort Knox θα είναι ο πιο σημαντικός παράγοντας για τις τιμές του χρυσού.
Αν τα αποθέματα είναι επαρκή και αποδεικνύονται ειλικρινή, αυτό θα μειώσει σημαντικά την κερδοσκοπική δραστηριότητα γύρω από τις τιμές του χρυσού.
Ωστόσο, αν η επιθεώρηση αποτύχει ή ακόμη και ακυρωθεί, αυτό θα μπορούσε να δημιουργήσει πραγματικό ιστορικό πανικό.
Νομιμοποίηση του Χρυσού μέσω του Αμερικανικού Χρέους
Μεσοπρόθεσμα, το τι θα κάνει η Αμερική με το (πλήρες ή μερικό) απόθεμα χρυσού της αποτελεί σημαντικό ερώτημα για τους επενδυτές χρυσού.
Έχουν γίνει συζητήσεις για επανεκτίμηση των αποθεμάτων χρυσού των ΗΠΑ, τα οποία εξακολουθούν να λογίζονται στην ιστορική τιμή των $42/ουγγιά αντί για την τρέχουσα σχεδόν $3.000/ουγγιά.
Αν το επίσημο απόθεμα είναι ειλικρινές, η αξία των 8.134 τόνων χρυσού στο Fort Knox και στη Federal Reserve θα ανέρχεται σε $860 δισεκατομμύρια.
Παρόλο που είναι τεράστιο, αυτό δεν είναι τόσο μεγάλο σε σύγκριση με το τεράστιο ετήσιο έλλειμμα $1,8 τρισεκατομμυρίων που διατηρεί η κυβέρνηση των ΗΠΑ, και το χρέος $36,5 τρισεκατομμυρίων.
Έτσι, για να λυθεί η κρίση χρέους των ΗΠΑ μέσω της νομικοποίησης αυτού του χρυσού, τα αποθέματα χρυσού των ΗΠΑ θα έπρεπε να επανατιμηθούν σε πολύ υψηλότερη τιμή, με τις τιμές του χρυσού να φτάσουν σε πενταψήφιο εύρος. Αυτό, φυσικά, είναι το όνειρο κάθε επενδυτή χρυσού.
Κατάσταση Αποθεματικού του Δολαρίου ΗΠΑ
Μακροπρόθεσμα, η αξία του χρυσού θα συνδεθεί πιθανότατα στενά με την κατάσταση αποθεματικού του δολαρίου ΗΠΑ.
Αν το δολάριο παραμείνει το κύριο αποθεματικό νόμισμα και μέσο διεθνούς εμπορίου, ο χρυσός θα παραμείνει το λεγόμενο «βάρβαρο λείψανο», και η τιμή του θα σταθεροποιηθεί.
Αν εισέλθουμε σε μια περίοδο όπου καμία χώρα δεν μπορεί να παρέχει αποθεματικό νόμισμα αποδεκτό από όλους, ο χρυσός θα μπορούσε να νομικοποιηθεί ξανά, και ένα de‑facto χρυσό πρότυπο να αναδημιουργηθεί για να σταθεροποιήσει την αναπόφευκτη αναταραχή σε ένα χαρτονομισματικό σύστημα. Μια τέτοια κατάσταση θα δημιουργούσε…
Συμπέρασμα
Συνολικά, δεν είναι ακόμη σαφές τι συμβαίνει στην αγορά του χρυσού και αν η πρόσφατη εκρηκτική άνοδος των τιμών θα διαρκέσει.
Παρ’ όλα αυτά, είναι πιθανό ότι, ό,τι και να συμβεί, ο χρυσός θα αποδώσει καλά όσο το ζήτημα του αμερικανικού χρέους δεν λυθεί, και οι γεωπολιτικές εντάσεις παραμένουν υψηλές.
Οι επενδυτές θα πρέπει, επομένως, να εξετάσουν την κατανομή μέρους του χαρτοφυλακίου τους σε χρυσό και/ή κρυπτονομίσματα ώστε να αποκτήσουν έκθεση στον τομέα και να αντισταθμίσουν τους κινδύνους που σχετίζονται με τον πληθωρισμό, την υποτίμηση νομίσματος και τη γενική αναταραχή στο παγκόσμιο χρηματοοικονομικό σύστημα.
Επένδυση στον Χρυσό
ETF Χρυσού – SPDR Gold Trust
Τα ETF χρυσού είναι χρηματοοικονομικά εργαλεία που διαπραγματεύονται στην χρηματοοικονομική αγορά και κατέχουν φυσικό χρυσό για λογαριασμό των επενδυτών τους.
Η SPDR κατέχει 877 τόνους χρυσού, ή περίπου το ίδιο απόθεμα χρυσού με μεγάλες χώρες όπως η Ινδία ή η Ιαπωνία.
Με αξία $75 δισεκατομμυρίων, είναι μακράν το πιο ρευστό Gold ETF Trust, με πολύ μικρή διαφορά μεταξύ της τιμής που πληρώνει ένας επενδυτής στο GLD και της τιμής spot του χρυσού.
Αυτό μπορεί στην πραγματικότητα να είναι χαμηλότερο premium από τον πραγματικό φυσικό χρυσό που ένας επενδυτής μπορεί να παραλάβει σε φυσική μορφή, όπως χρυσές μπαρές ή νομίσματα.
Το μέγεθος του ETF σημαίνει επίσης ότι μπορεί να προσφέρει πολύ χαμηλές αμοιβές διαχείρισης, με αναλογία εξόδων μόλις 0,40%.
Έτσι, αυτό είναι το πιο κοντινό που μπορούν να φτάσουν οι επενδυτές για να κατέχουν χρυσό άμεσα χωρίς φυσική παράδοση. Ωστόσο, δεν παρέχει κανένα απόδοση, καθώς δεν είναι επένδυση σε μετοχές παραγωγικών εταιρειών. Επίσης, δεν παρέχει κανένα μοχλό έναντι των τιμών του χρυσού.
ETF Μεταλλωρύχων Χρυσού – VanEck Gold Miners ETF
Αν πιστεύετε ότι η τιμή του χρυσού θα εκτοξευθεί λόγω γεωπολιτικών ή εγχώριων κρίσεων, μπορεί να έχει νόημα να κατέχετε παραγωγούς χρυσού που εξορύσσουν περισσότερο από το έδαφος. Όσο πιο πολύτιμο είναι το προϊόν, τόσο μεγαλύτερο κέρδος θα έχουν οι μεταλλωρύχοι.
Επειδή σε μια τέτοια κρίση, οι μεταλλωρύχοι χρυσού μπορεί να εκτεθούν σε δικά τους γεωπολιτικά ρίσκα, όπως η εκμετάλλευση, είναι καλύτερο για τους επενδυτές να διαφοροποιήσουν στο μέγιστο τον κίνδυό τους.
Το VanEck Gold Miners ETF είναι ένα από τα μεγαλύτερα χρυσά ETF που εστιάζουν σε μεταλλωρύχους χρυσού, με $14,3 δισεκατομμύρια περιουσιακών στοιχείων υπό διαχείριση. Έχει χαμηλή καθαρή αναλογία εξόδων μόλις 0,51%.
Οι τρεις κορυφαίες θέσεις του είναι μεταξύ των μεγαλύτερων μεταλλωρύχων χρυσού στον κόσμο: Newmont (NEM ), Agnico Eagle (AEM ), και Barrick Gold (ABX.TO ) (GOLD ).
Πηγή: VanEck
Ακολουθούν δύο από τις μεγαλύτερες εταιρείες χρυσών royalties, Franco Nevada (FNV ) και Wheaton Precious Metal (WPM ).
Οι εταιρείες royalties είναι χρηματοοικονομικές εταιρείες που παρέχουν μη διαλυτική επένδυση σε εταιρείες εξόρυξης, σε αντάλλαγμα για ένα ποσοστό της μελλοντικής παραγωγής σε ένα ορυκτό σημείο.
Συνολικά, το GDX είναι ένας καλός τρόπος για να αποκτήσετε έκθεση σε μεταλλωρύχους χρυσού, ενώ προτιμά τις μεγαλύτερες εταιρείες του κλάδου.
ETF Μεταλλωρύχων Χρυσού Junior
VanEck Gold Miners ETF
Αν οι τιμές του χρυσού αυξηθούν, οι αγορές πιθανότατα θα επανεκτιμήσουν την αξία του χρυσού που παραμένει στο έδαφος με premium.
Ενώ οι καθιερωμένοι μεγάλοι μεταλλωρύχοι χρυσού είναι γενικά πιο ασφαλείς, τείνουν επίσης να τιμολογούνται ανάλογα. Αντιθέτως, οι junior miners, ένας όρος που χρησιμοποιείται για εταιρείες εξόρυξης που δεν έχουν ακόμη ξεκινήσει παραγωγή, είναι πιο σπεκουλαριαστές και ριψοκίνδυνες.
Αυτό συμβαίνει επειδή πολλά μπορούν να πάθουν λάθος στα 10+ χρόνια μεταξύ της έναρξης ενός εξορυκτικού έργου και της πρώτης παραγωγής: η περιβαλλοντική άδεια μπορεί να απορριφθεί, η πραγματική γεωλογία μπορεί να αποδειχθεί λιγότερο καλή από την αναμενόμενη, ο πληθωρισμός μπορεί να κάνει τα κόστη κατασκευής να εκτοξευθούν πέρα από τις προσδοκίες, μπορεί να χρειαστεί περισσότερα κεφάλαια, μειώνοντας το μερίδιο των υφιστάμενων μετόχων κ.λπ.
Ωστόσο, αν οι τιμές του χρυσού συνεχίσουν να αυξάνονται ενώ οι junior miners χτίζουν τα ορυχεία τους, αυτό θα μπορούσε να αποδειχθεί πολύ κερδοφόρο.
Όπως τα περισσότερα ETF της VanEck, τα καθαρά έξοδα είναι σχετικά χαμηλά στο 0,52%.
Συνολικά, η κατοχή του ETF σε μικρότερους, ενεργούς μεταλλωρύχους χρυσού σημαίνει ότι, παρά το όνομά του, το GDXJ είναι περισσότερο ένα ενδιάμεσο μεταξύ ενός ώριμου μεγάλου ETF μεταλλωρύχων χρυσού όπως το GDX και ενός ETF αποκλειστικά αφιερωμένου σε junior miners.
NEM Διάγραμμα τιμής
Η Newmont είναι ο μεγαλύτερος μεταλλωρύχος χρυσού στον κόσμο, τόσο ως με βάση την κεφαλαιοποίηση αγοράς όσο και την παραγωγή, ειδικά από την εξαγορά της Newcrest τον Μάιο 2023.
Η εξαγορά της Newcrest πρόσθεσε πολλά αποθέματα χρυσού και χαλκού, κυρίως σε πολύ ασφαλείς δικαιοδοσίες του Καναδά και της Αυστραλίας. Η εταιρεία επίσης εκτιμά από την εμπειρία προηγούμενων συγχωνεύσεων ότι θα δημιουργήσει $500 εκατομμύρια σε συνέργειες.
Γενικά, η Newmont δραστηριοποιείται κυρίως στις Αμερικές και την Αυστραλία. Διαθέτει αποθέματα χρυσού 134 Moz (εκατομμύρια ουγγιές) χρυσού, με άλλα 170 Moz σε χρυσούς πόρους (πιθανώς να βρεθούν, αλλά ακόμη μη εντοπισμένα).
Πηγή: Newmont
Η διοίκηση εκτιμά ότι η παραγωγή θα παραμείνει σταθερή τουλάχιστον μέχρι το 2032 και έχει μακρά ιστορία διατήρησης των αποθεμάτων, χάρη σε προγράμματα εξερεύνησης και νέες ανακαλύψεις σε υπάρχοντα ορυχεία.
Το 2025, η Newmont εκτιμά ότι θα της κοστίσει $1.620 η παραγωγή μιας ουγγιάς χρυσού, και υπολογίζει τον ετήσιο προϋπολογισμό με συντηρητικό $2.500/ουγγιά χρυσού που πωλείται, και $80/βαρέλι πετρελαίου (ένα από τα κύρια μεταβλητά κόστη της εξόρυξης).
Πηγή: Newmont
Λόγω της σχετικά ασφαλούς δικαιοδοσίας της και του τεράστιου μεγέθους της, η Newmont αποτελεί μια καλή επιλογή μεμονωμένης μετοχής μεταξύ των μεταλλωρύχων χρυσού για επενδυτές που προτιμούν την ασφάλεια πρώτα, ένα καλό dividend, και δεν ενδιαφέρονται πολύ για την ανάπτυξη της παραγωγής.
