Επένδυση 101
Γιατί οι γεωπολιτικοί κλυδωνισμοί απειλούν τη σταθερότητα των νομισμάτων
Προσθέστε το Securities.io στις προτιμώμενες πηγές σας στο Google
Κατά τη δημιουργία ενός χαρτοφυλακίου, συνιστάται στους επενδυτές να διαφοροποιούν τις επενδύσεις τους όσο το δυνατόν περισσότερο, μειώνοντας έτσι τους κινδύνους από απρόσμενους κλυδωνισμούς. Αυτό μπορεί να επιτευχθεί με επενδύσεις σε πολλούς οικονομικούς κλάδους, σε εταιρείες διαφορετικών προφίλ (μικρές, αναπτυσσόμενες, ώριμες κ.λπ.) και σε μετοχές διαφορετικών κατηγοριών (ανάπτυξης, εισοδήματος, αμυντικές κ.λπ.). Ωστόσο, αυτή η μέθοδος εξακολουθεί να αφήνει τους επενδυτές εκτεθειμένους στους κινδύνους που συνδέονται με την ευρύτερη οικονομία μιας χώρας. Γι’ αυτό, οι περισσότερες συστάσεις για διαφοροποίηση προτείνουν και τη γεωγραφική διαφοροποίηση, με επενδύσεις σε διαφορετικούς τύπους οικονομιών (ανεπτυγμένες, αναδυόμενες, αναπτυσσόμενες) και σε διαφορετικές περιοχές.
Ωστόσο, η διεθνής διαφοροποίηση σημαίνει ότι οι επενδύσεις είναι πιθανό να πραγματοποιούνται σε νόμισμα διαφορετικό από εκείνο της χώρας όπου κατοικεί ο επενδυτής. Έτσι, οι επενδυτές μπορεί να εκτεθούν σε γεωπολιτικούς κλυδωνισμούς μέσω των νομισμάτων, ακόμη κι όταν οι εταιρείες στις οποίες έχουν επενδύσει εξακολουθούν να λειτουργούν ομαλά.
Μια νέα μελέτη από Κινέζους ερευνητές του Central University of Finance and Economics, του University of International Business and Economics και του Capital University of Economics and Business διερευνά ακριβώς αυτό το ερώτημα.
Διαπίστωσαν ότι ο γεωπολιτικός κίνδυνος αυξάνει σημαντικά την πιθανότητα νομισματικής κρίσης μέσα στα επόμενα 2 χρόνια. Διαπίστωσαν επίσης ότι αυτή η επίδραση είναι εντονότερη σε καθεστώτα ευέλικτης συναλλαγματικής ισοτιμίας, σε συνθήκες μεγαλύτερης χρηματοπιστωτικής ανάπτυξης και όταν το βραχυπρόθεσμο χρέος είναι υψηλότερο.
Δημοσίευσαν τα ευρήματά τους στο International Review of Economics & Finance1, με τίτλο «Οι επιπτώσεις των γεωπολιτικών κινδύνων στις νομισματικές κρίσεις».
Η διεθνής έκθεση συνεπάγεται γεωπολιτικούς κινδύνους
Μετά την κατάρρευση της Σοβιετικής Ένωσης ακολούθησε μια περίοδος σχετικής ηρεμίας στις διεθνείς σχέσεις, γνωστή και ως «μονοπολική στιγμή», κατά την οποία η επιρροή των ΗΠΑ και η παγκοσμιοποίηση ώθησαν τις ροές κεφαλαίων και τις οικονομικές μεταβολές, οδηγώντας, μεταξύ άλλων, στην ανάδειξη της Κίνας σε σημαντικό βιομηχανικό και οικονομικό κέντρο.
Ωστόσο, είναι σαφές ότι αυτή η «στιγμή» πλέον φθίνει και ότι έχουμε περάσει σε μια περίοδο ανταγωνισμού μεταξύ μεγάλων δυνάμεων. Οικονομικά και γεωπολιτικά μπλοκ, όπως οι ΗΠΑ, η ΕΕ, η Ρωσία, το Ιράν και η Κίνα, ανταγωνίζονται όλο και περισσότερο μεταξύ τους αντί να συνεργάζονται ειρηνικά.
«Αντικατοπτρίζοντας αυτή την εντονότερη αντίληψη του κινδύνου, η έκθεση Global Risks Report 2025, που δημοσίευσε το World Economic Forum, προσδιορίζει την ένοπλη σύγκρουση μεταξύ κρατών ως τον κορυφαίο “άμεσο” κίνδυνο, τον οποίο επέλεξε σχεδόν το ένα τέταρτο των ερωτηθέντων.»
Αυτό δημιουργεί έναν εντελώς νέο τύπο κινδύνου για τις αγορές και τους επενδυτές, οι οποίοι σε μεγάλο βαθμό μπορούσαν να αγνοούν τους γεωπολιτικούς κινδύνους επί αρκετές δεκαετίες, με εξαίρεση ένα σύντομο διάστημα κατά την εισβολή στο Ιράκ μετά την 11η Σεπτεμβρίου.
Δεν μπορούμε πλέον να θεωρούμε δεδομένο ότι δεν θα υπάρξει νομισματική κρίση ή στρατιωτική σύγκρουση μεταξύ μεγάλων χωρών και ότι τέτοια φαινόμενα θα περιορίζονται στις περιφερειακές οικονομίες, όπως καταδεικνύουν ο πόλεμος στην Ουκρανία και η ολοένα μεγαλύτερη αποσταθεροποίηση της Μέσης Ανατολής.
«Σε αντίθεση με τις αμιγώς εγχώριες πολιτικές αναταραχές, οι γεωπολιτικοί κλυδωνισμοί συχνά εξαπλώνονται γρήγορα πέρα από τα σύνορα, μέσω μεταβολών στις προσδοκίες των επενδυτών, στην αποτίμηση του κινδύνου και στην κατανομή κεφαλαίων μεταξύ χωρών, δοκιμάζοντας έτσι την ανθεκτικότητα των εθνικών νομισματικών και χρηματοπιστωτικών συστημάτων.»
Πέρα από τον ανοιχτό πόλεμο ή την εισβολή, οι κυρώσεις, οι εμπορικοί πόλεμοι, οι δασμοί και άλλοι γεωπολιτικοί κίνδυνοι μπορούν επίσης να επηρεάσουν δραστικά τις επιδόσεις της οικονομίας συνολικά, καθώς και την πορεία συγκεκριμένων κλάδων ή εταιρειών.
Καθώς τέτοιοι κίνδυνοι μπορούν να επηρεάσουν δραστικά τις αποδόσεις των μετοχών μιας χώρας για χρόνια ή ακόμη και δεκαετίες, είναι σημαντικό οι επενδυτές με διεθνή χαρτοφυλάκια να τους γνωρίζουν και να τους λαμβάνουν υπόψη στην επενδυτική στρατηγική τους.
Γεωπολιτική και νομισματικές κρίσεις
Συγκέντρωση δεδομένων
Παρότι προηγούμενες μελέτες ανέλυσαν την επίδραση των γεωπολιτικών κρίσεων ή των νομισματικών κρίσεων στις αποδόσεις των επενδύσεων, εξακολουθεί να υπάρχει ερευνητικό κενό ως προς τη σύνδεση μεταξύ των δύο.
Οι ερευνητές δημιούργησαν, λοιπόν, ένα πάνελ 41 οικονομιών (19 ανεπτυγμένων και 22 αναδυόμενων) για την περίοδο 1990–2025 και εξέτασαν αν ο γεωπολιτικός κίνδυνος προβλέπει την εμφάνιση νομισματικής κρίσης μέσα στα επόμενα 2 χρόνια.
Οι γεωπολιτικές εντάσεις μετρήθηκαν με τον Δείκτη Γεωπολιτικού Κινδύνου των ερευνητών Caldara και Iacoviello, ο οποίος καταρτίστηκε με αλγοριθμική σάρωση άρθρων σε δέκα μεγάλες διεθνείς εφημερίδες για αναφορές σε δυσμενή γεωπολιτικά γεγονότα.
Τα δεδομένα αντλήθηκαν από τους World Development Indicators της World Bank, τα International Financial Statistics και Balance of Payments Statistics του IMF, καθώς και από τη βάση δεδομένων CEIC. Περιλαμβάνουν στοιχεία όπως:
- Διασυνοριακές εισροές κεφαλαίων και συναλλαγματικά αποθέματα, για τη μελέτη των διαύλων μετάδοσης.
- Τα καθεστώτα συναλλαγματικών ισοτιμιών ταξινομήθηκαν από τα σχετικά σταθερά έως τα σχετικά ευέλικτα.
- Συναλλαγματικά αποθέματα: τα αποθέματα ως ποσοστό του ΑΕΠ, ο ετήσιος ρυθμός αύξησής τους και τα αποθέματα ως ποσοστό της ευρείας νομισματικής βάσης M2, που μετρά το απόθεμα ασφαλείας σε σχέση με την εγχώρια ρευστότητα.
- Γενικά οικονομικά στοιχεία: πραγματικό κατά κεφαλήν ΑΕΠ, πληθωρισμός, εμπορική ανοικτότητα, πραγματικό επιτόκιο χορηγήσεων, η διαφορά μεταξύ του εγχώριου πραγματικού επιτοκίου χορηγήσεων και του πραγματικού επιτοκίου των ΗΠΑ, εξωτερικό χρέος ως ποσοστό του ΑΕΠ και εγχώρια πίστωση προς τον ιδιωτικό τομέα ως ποσοστό του ΑΕΠ.
- Πολιτικοοικονομικοί παράγοντες: ανεξαρτησία της κεντρικής τράπεζας, με βάση τον Διευρυμένο Δείκτη Ανεξαρτησίας Κεντρικών Τραπεζών (CBI), και πολιτική σταθερότητα.
Αρχικά ευρήματα
Εξετάζοντας τις συναλλαγματικές ισοτιμίες, οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι η επίδραση του γεωπολιτικού κινδύνου στην πιθανότητα νομισματικής κρίσης είναι σημαντικά ισχυρότερη σε καθεστώτα σχετικά ευέλικτων συναλλαγματικών ισοτιμιών.
Αντίθετα, η ισχυρότερη δέσμευση ως προς τη συναλλαγματική ισοτιμία σε σχετικά σταθερά καθεστώτα (όπου η κυβέρνηση σταθεροποιεί υποχρεωτικά την ισοτιμία) μετριάζει τις άμεσες αντιδράσεις της αγοράς.
Ένα ακόμη εύρημα είναι ότι η επίδραση του γεωπολιτικού κινδύνου αυξάνεται όσο υψηλότερο είναι το επίπεδο χρηματοπιστωτικής ανάπτυξης. Έτσι, ενώ η μεγαλύτερη χρηματοπιστωτική ανάπτυξη βελτιώνει την κατανομή των πόρων, οι στενότερες διασυνδέσεις των αγορών και η ταχύτερη μετάδοση πληροφοριών μπορούν να μεταδώσουν τη γεωπολιτική πίεση πιο γρήγορα και πιο έντονα.
Η επίδραση αυτή μεταδίδεται στις αγορές συναλλάγματος, πιστώσεων και μετοχών, αυξάνοντας έτσι τον κίνδυνο νομισματικής κρίσης.
Ένας ακόμη ενισχυτικός μηχανισμός είναι τα υψηλά επίπεδα χρέους, ιδίως του βραχυπρόθεσμου εξωτερικού χρέους.
«Οι υψηλές ανάγκες αναχρηματοδότησης καθιστούν τις οικονομίες πιο ευάλωτες όταν οι γεωπολιτικές εντάσεις αυξάνουν την προληπτική ζήτηση ή περιορίζουν την παγκόσμια ρευστότητα, επιταχύνοντας τις πιέσεις για υποτίμηση και την εκδήλωση νομισματικών κρίσεων.»
Όσον αφορά τα συναλλαγματικά αποθέματα, διαπίστωσαν ότι οι γεωπολιτικοί κλυδωνισμοί περιορίζουν τη συσσώρευσή τους, λόγω των χαμηλότερων εσόδων από το εμπόριο και των μειωμένων εισροών κεφαλαίων, ενώ οι παρεμβάσεις των κεντρικών τραπεζών για την ανάσχεση της υποτίμησης μειώνουν περαιτέρω τα αποθέματα.
Περιφερειακές επιδράσεις
Καθώς οι γεωγραφικά κοντινές χώρες τείνουν να συνδέονται στενότερα οικονομικά, αναμένεται ότι μια ύφεση ή ένας συναλλαγματικός κλυδωνισμός σε μία χώρα θα επηρεάσει τις γειτονικές της. Αυτό ισχύει ακόμη περισσότερο για τους γεωπολιτικούς κλυδωνισμούς, καθώς οι γειτονικές χώρες μπορεί να παρασυρθούν σε μια σύγκρουση ή να δουν τις αλυσίδες εφοδιασμού τους να διαταράσσονται.
Συνολικά, οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι οι διασυνοριακές επιδράσεις μετάδοσης αποτελούν σημαντικό μέρος της συνολικής σχέσης μεταξύ γεωπολιτικού κινδύνου και πιθανότητας νομισματικής κρίσης.
Ειδικότερα, η μελέτη διαπίστωσε ότι οι έμμεσες επιδράσεις μετάδοσης των γεωπολιτικών κρίσεων είναι σχεδόν εξίσου ισχυρές με τις άμεσες επιδράσεις, όπως η αυξημένη πιθανότητα νομισματικής κρίσης στο εσωτερικό μιας χώρας.
Συμπεράσματα για τις επενδύσεις
Ένα εύρημα με σημασία για τους επενδυτές είναι ότι η μεγαλύτερη χρηματοπιστωτική ανάπτυξη δεν προστατεύει κατ’ ανάγκην μια οικονομία από γεωπολιτικούς κλυδωνισμούς. Οι πιο διασυνδεδεμένες χρηματοπιστωτικές αγορές μπορούν να μεταδώσουν γρήγορα τις πιέσεις, αυξάνοντας την ευαισθησία των νομισμάτων στον γεωπολιτικό κίνδυνο.
Ένας ακόμη επιβαρυντικός παράγοντας κινδύνου είναι τα καθεστώτα ευέλικτων συναλλαγματικών ισοτιμιών, καθώς οι γεωπολιτικές κρίσεις θα επιδεινώνουν τις συνθήκες εξωτερικής χρηματοδότησης και θα αποδυναμώνουν τα αποθέματα ασφαλείας, περιορίζοντας τις διασυνοριακές εισροές κεφαλαίων (άμεσες επενδύσεις και επενδύσεις χαρτοφυλακίου) και μειώνοντας τη διαθέσιμη δυναμικότητα συναλλαγματικών αποθεμάτων.
Τέλος, οι επιδράσεις μετάδοσης είναι σημαντικές· επομένως, θα πρέπει να θεωρείται πιθανό ότι μια κρίση σε μια συγκεκριμένη χώρα θα έχει εκτεταμένες συνέπειες για ολόκληρη την περιοχή.
Ωστόσο, η σχέση δεν είναι αυτόματη. Στο δείγμα της μελέτης, το 24,9% των παρατηρήσεων ανά χώρα και έτος ακολουθήθηκε από νομισματική κρίση εντός δύο ετών. Αύξηση του γεωπολιτικού κινδύνου κατά μία τυπική απόκλιση συνδέθηκε με αύξηση κατά 1,22 ποσοστιαίες μονάδες σε αυτή την πιθανότητα. Τα ευρήματα αυτά συνηγορούν υπέρ της παρακολούθησης της έκθεσης σε γεωπολιτικούς κινδύνους παράλληλα με το εξωτερικό χρέος και την επάρκεια των αποθεμάτων, αντί να αντιμετωπίζονται τα αποτελέσματα ως ακριβής πρόβλεψη.
Επενδύοντας σε συναλλαγματικούς κινδύνους
Intercontinental Exchange
Καθώς οι γεωπολιτικές εντάσεις κλιμακώνονται σε όλο τον κόσμο και οι μεγάλες δυνάμεις προσπαθούν να οριοθετήσουν σφαίρες επιρροής, το ενδιαφέρον για την αντιστάθμιση συναλλαγματικών κινδύνων ενδέχεται να αυξηθεί, ιδίως μεταξύ πιο εξεζητημένων επενδυτών και χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων.
Αυτό θα μπορούσε να ωφελήσει σημαντικά εταιρείες όπως η Intercontinental Exchange (ICE ) , οι οποίες αντλούν μεγάλο μέρος των εσόδων τους από τα χρηματιστήριά τους, μέσω των οποίων μπορούν να πραγματοποιούνται συναλλαγές σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης και δικαιώματα προαίρεσης που καλύπτουν την ενέργεια, τη γεωργία, τις μετοχές, την πίστωση και τις συναλλαγματικές ισοτιμίες (FX).
Το δεύτερο τρίμηνο του 2026, η Intercontinental Exchange είχε έσοδα 1,4 δισ. δολαρίων από τα χρηματιστήριά της, επί συνολικών εσόδων 2,6 δισ. δολαρίων. Τα υπόλοιπα έσοδα προήλθαν από προϊόντα σταθερού εισοδήματος και
υπηρεσίες δεδομένων (645 εκατ. δολάρια) και τεχνολογία στεγαστικών δανείων (557 εκατ. δολάρια).
Συνολικά, η εταιρεία έχει καταγράψει πολύ σταθερή ανάπτυξη τις τελευταίες δύο δεκαετίες (σύνθετος ετήσιος ρυθμός αύξησης κερδών 15%), επωφελούμενη από την τάση χρηματιστικοποίησης, ενώ πρόσφατα τα έσοδα από τα περισσότερα προϊόντα της αυξήθηκαν κατά 10-12% το β΄ τρίμηνο του 2026.
Τον Ιούλιο του 2026, η Intercontinental Exchange εξαγόρασε την MarketAxess έναντι 6 δισ. δολαρίων. Η MarketAxess είναι μια πλατφόρμα ηλεκτρονικών συναλλαγών για τις παγκόσμιες αγορές θεσμικών επενδυτών σε τίτλους σταθερού εισοδήματος. Βασική επιδίωξη είναι η διασταυρούμενη πώληση των δεδομένων και των υπηρεσιών ανάλυσης της Intercontinental Exchange στους περισσότερους από 2.100 θεσμικούς πελάτες της MarketAxess που δραστηριοποιούνται στην αγορά πιστώσεων, καθώς και η κοινή χρήση της τεχνολογικής υποδομής και των εταιρικών υπηρεσιών υποστήριξης της Intercontinental Exchange.
Η μετοχή αυτή αποτελεί περισσότερο επένδυση «τύπου κασμά και φτυαριού» στις υποδομές των χρηματοπιστωτικών αγορών παρά μέσο προστασίας από γεωπολιτικούς κινδύνους. Επίσης, δεν είναι σαφές αν οι κρίσεις θα επηρεάσουν άμεσα τα κέρδη της Intercontinental Exchange. Ωστόσο, είναι πιθανό να επωφεληθεί από την αυξημένη μεταβλητότητα και αβεβαιότητα, καθώς και από τις οικονομίες κλίμακας που αποκτά καθώς συνεχίζει να αναπτύσσεται είτε οργανικά είτε μέσω εξαγορών.
ICE Διάγραμμα τιμής
Τελευταία νέα για την Intercontinental Exchange (ICE)
Μελέτη στην οποία γίνεται αναφορά
1. Qingzheng Cao, Jiangshan Liao και Ruojia Zhu. Οι επιπτώσεις των γεωπολιτικών κινδύνων στις νομισματικές κρίσεις. International Review of Economics & Finance. Δεκέμβριος 2026. Άρθρο: 105904. Τόμος 112. 10.1016/j.iref.2026.105904.
