Ο κυβερνήτης της Fed λέει ότι η τοκενικοποίηση βρίσκεται ακόμη σε πρώιμο στάδιο, αλλά οι τεχνολογικές εξελίξεις έχουν δυνατότητα πέρα από τα κρυπτονομίσματα

Ο Κρίστοφερ Γουάλερ, κυβερνήτης του Federal Reserve, δήλωσε την Παρασκευή ότι βλέπει αξία στις αγορές κρυπτονομισμάτων και ότι, ενώ τα κρυπτονομίσματα είναι υποθετικά περιουσιακά στοιχεία, αντιπροσωπεύουν επίσης μια μορφή χρηματοοικονομικής καινοτομίας.

Μιλώντας στην Διάσκεψη του Global Interdependence Center με θέμα «Ψηφιακό χρήμα, Αποκεντρωμένη χρηματοδότηση και το αίνιγμα των κρυπτονομισμάτων» στην Καλιφόρνια, ο Γουάλερ μοιράστηκε τις σκέψεις του για το οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων.

Κατά τη γνώμη του, δεδομένων των πρόσφατων γεγονότων στον χώρο των κρυπτονομισμάτων, όπως η κατάρρευση του FTX, ήρθε η ώρα για συζητήσεις σχετικά με τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.

Η ομιλία του Γουάλερ αποτελεί μια συναρπαστική ματιά στο πώς αντιλαμβάνεται τα κρυπτονομίσματα· ενώ είναι ανοιχτόμυαλος απέναντι σε αυτά, επιθυμεί επίσης να διασφαλίσει ότι λαμβάνονται τα κατάλληλα μέτρα για τη μείωση των κινδύνων που συνδέονται με τη χρήση τους στο χρηματοοικονομικό σύστημα.

Στην ομιλία του για τα κρυπτονομίσματα, ο κυβερνήτης της Fed τόνισε τους σημαντικούς χρηματοοικονομικούς κινδύνους που συνδέονται με τα ψηφιακά νομίσματα και τη συμμετοχή των τραπεζών σε αυτά. Επίσης, συζήτησε τις βαθιές επιπτώσεις της τεχνολογίας κατανεμημένων βιβλίων (distributed ledger), των έξυπνων συμβολαίων και της τοκενικοποίησης στην προστασία των δεδομένων.

Ο Γουάλερ σημείωσε ότι η χρηματοοικονομική ένταξη θα μπορούσε να βελτιωθεί μέσω αυτής της προσέγγισης, λόγω της ικανότητάς της να παρέχει πιο ασφαλή πρόσβαση σε υπηρεσίες σε σύγκριση με τις παραδοσιακές μεθόδους, διασφαλίζοντας παράλληλα ότι η προστασία των πελατών είναι πρωταρχική.

Ως εκ τούτου, υποστήριξε ότι οι ρυθμιστικές αρχές πρέπει να υιοθετήσουν μια ισορροπημένη προσέγγιση για τη ρύθμιση του τομέα, εισάγοντας μέτρα που θα προστατεύουν τους πελάτες από κακόβουλους παράγοντες, ενώ ταυτόχρονα θα επιτρέπουν χώρο για καινοτομία.

Κρυπτογραφικά Περιουσιακά Στοιχεία: “Η Κοινωνική Κατασκευή του Χρήματος”

Τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία ορίζονται ως οποιοδήποτε ψηφιακό περιουσιακό στοιχείο που υλοποιείται με κρυπτογραφικές τεχνικές και διαπραγματεύεται. Ο λόγος για τον οποίο κάποιος κατέχει ένα κρυπτογραφικό περιουσιακό στοιχείο δεν είναι επειδή είναι νέο ή μοναδικό, αλλά βασίζεται σε οικονομικές σχέσεις που οδηγούν σε αξία των αντικειμένων, δήλωσε ο Γουάλερ στην ομιλία του στις 10 Φεβρουαρίου.

Σχολιάζοντας την έλλειψη εγγενούς αξίας των κρυπτονομισμάτων, ο κυβερνήτης είπε ότι τα αντικείμενα έχουν αξία λόγω των εγγενών ιδιοτήτων τους, και αν ένα αντικείμενο δεν έχει καμία, τότε η τιμή του θα πρέπει να είναι μηδέν.

Ωστόσο, «συγκλονιστικό είναι ότι τα αντικείμενα μπορεί να εκτιμώνται πολύ πάνω από ό,τι θα πρότειναν οι εγγενείς ιδιότητές τους», είπε ο Waller, παραπέμποντας στην εργασία του Paul Samuelson του 1958 για την εξομάλυνση της διαχρονικής κατανάλωσης, σύμφωνα με την οποία ένα εγγενώς άχρηστο αντικείμενο μπορεί να διαπραγματεύεται σε θετική τιμή. Αυτή η έννοια αναφέρθηκε ως «η κοινωνική κατασκευή του χρήματος».

«Η αξία ενός τέτοιου αντικειμένου καθορίζεται αποκλειστικά από την πίστη. Αν πιστεύω ότι κάποιος θα πληρώσει θετική τιμή για αυτό το αντικείμενο στο μέλλον, τότε μπορεί να είμαι διατεθειμένος να πληρώσω θετική τιμή τώρα, να το κρατήσω με την πάροδο του χρόνου και να το πουλήσω όταν χρειαστεί να καταναλώσω άλλα αγαθά και υπηρεσίες», είπε ο Waller.

Αλλά ενώ τα εγγενώς άχρηστα αντικείμενα μπορούν να διαπραγματεύονται σε θετική τιμή, ο Waller διευκρίνισε ότι υπάρχει πάντα μια δεύτερη ισορροπία τιμής για αυτό το αντικείμενο, η οποία είναι μηδέν — καθώς οι πεποιθήσεις αλλάζουν και δεν θα υπάρχει πληρωμή για αυτό το αντικείμενο στο μέλλον.

«Υπάρχουν πολλά εγγενώς άχρηστα αντικείμενα που εξακολουθούν να έχουν αξία», όπως οι κάρτες μπέιζμπολ και τα αυτόματα υπογραφές διασήμων. «Βάσει των θεμελιωδών ιδιοτήτων τους, αυτά τα αντικείμενα έχουν ελάχιστη ή μηδενική εγγενή αξία, αλλά μπορούν να είναι σε υψηλή ζήτηση και να επιβάλλουν εντυπωσιακές τιμές», συνέχισε ο Waller, προσθέτοντας ότι μια μέρα που κανείς δεν θα θέλει να συλλέγει κάρτες μπέιζμπολ, δεν θα έχουν καμία αξία.

Υποστηρικτικός της Καινοτομίας αλλά Ανησυχημένος για τη Συμμετοχή των Τραπεζών

Τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία, σύμφωνα με τον Waller, είναι «τίποτα περισσότερο από ένα υποθετικό περιουσιακό στοιχείο», όπως μια κάρτα μπέιζμπολ. Διαπραγματεύονται σε θετική τιμή μόνο λόγω της πεποίθησης ότι κάποιος άλλος θα εμφανιστεί και θα το αγοράσει σε υψηλότερη τιμή.

«Αν οι άνθρωποι θέλουν να κατέχουν ένα τέτοιο περιουσιακό στοιχείο, τότε προχωρήστε», είπε ο Waller, προειδοποιώντας ότι «αν αγοράσετε κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία και η τιμή τους πέσει στο μηδέν κάποια στιγμή, παρακαλώ μην εκπλαγείτε και μην περιμένετε οι φορολογούμενοι να κοινωνικοποιήσουν τις ζημιές σας».

Ως εκ τούτου, τα κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία παραμένουν επικίνδυνα ενώ οι εταιρείες που τα διαχειρίζονται βρίσκονται στα αρχικά στάδια. Ο Waller έδειξε στη βίαιη χρονιά 2022, η οποία εξάλειψε πολλές κρυπτογραφικές εταιρείες όπως οι BlockFi, Voyager, Celsius Network, Genesis και Three Arrows Capital.

Από πλατφόρμες πληρωμών και ανταλλακτήρια μέχρι δανειστές κρυπτονομισμάτων και hedge funds, αρκετές εξέχουσες εταιρείες σχετικές με τα κρυπτονομίσματα έχουν υποβάλει αίτηση πτώχευσης, δήλωσε ο Waller. Εκτός από αυτήν την κατάρρευση, η δραματική πτώση της αξίας των κρυπτονομισμάτων οδήγησε σε πολλούς επενδυτές του κλάδου να υποστούν ζημίες.

Με το 12% έως 20% των ενήλικων στις ΗΠΑ να κατέχουν, διαπραγματεύονται ή χρησιμοποιούν κρυπτονομίσματα και με τις ζημίες από κρυπτονομίσματα να αυξάνονται, ο Waller υποστήριξε ότι πρέπει να υπάρξουν καλύτερες προστασίες για τους επενδυτές. Αλλά δεν είναι μόνο οι λιανικοί επενδυτές που υποφέρουν από το λεγόμενο «κρύο κρυπτονομισμάτων»· «ακόμη και οι θεσμικοί επενδυτές, με σημαντικούς πόρους για τη διεξαγωγή δέουσας επιμέλειας των επενδύσεων, έχουν νιώσει τον πόνο», με τουλάχιστον 15 δημόσια ταμεία συντάξεων, που διαχειρίζονται τα συνταξιοδοτικά κεφάλαια δημοσίων υπαλλήλων, να επηρεάζονται από το πλέον πτωχευμένο ανταλλακτήριο κρυπτονομισμάτων, FTX.

«Δεν με ενδιαφέρει αν οι άνθρωποι αναλαμβάνουν ριψοκίνδυνες επενδύσεις ή εμπλέκονται σε ριψοκίνδυνες επιχειρηματικές δραστηριότητες, οι τράπεζες και άλλοι χρηματοοικονομικοί μεσολαβητές πρέπει να εκτελούν οποιαδήποτε δραστηριότητα με ασφαλή και υγιή τρόπο», είπε ο Waller, ο οποίος εξέφρασε την υποστήριξή του για συνετή καινοτομία στο χρηματοοικονομικό σύστημα στην ομιλία του.

Ωστόσο, ταυτόχρονα, μοιράστηκε τις ανησυχίες του σχετικά με το ότι οι τράπεζες εμπλέκονται σε δραστηριότητες που παρουσιάζουν αυξημένο κίνδυνο απάτης και εξαπάτησης, νομικές αβεβαιότητες και τη διαδεδομένη πρακτική παραπλανητικών και ανακριβών χρηματοοικονομικών αποκαλύψεων.

Ο κυβερνήτης υποστήριξε ότι μια τράπεζα που εξυπηρετεί πελάτες κρυπτονομισμάτων πρέπει να είναι πολύ σαφής σχετικά με τα επιχειρηματικά μοντέλα των πελατών, τις δομές εταιρικής διακυβέρνησης και τα συστήματα διαχείρισης κινδύνου, ώστε να διασφαλιστεί ότι το ίδρυμα δεν θα μείνει με το βάρος σε περίπτωση κατάρρευσης του κρυπτονομίσματος.

Επιπλέον, οι τράπεζες που εξετάζουν το ενδεχόμενο εμπλοκής σε δραστηριότητες σχετικές με κρυπτονομίσματα αντιμετωπίζουν ένα κρίσιμο καθήκον να τηρήσουν τις απαιτήσεις «γνωρίζετε τον πελάτη» (KYC) και «αντι-ξέπλυμα χρήματος» (AML), τις οποίες, όπως είπε, δεν επιτρέπεται με κανέναν τρόπο να αγνοήσουν.

Προς το παρόν, ο Waller πιστεύει ότι οι επιδράσεις του στρες στον κλάδο των κρυπτονομισμάτων σε άλλα τμήματα του χρηματοοικονομικού συστήματος ήταν ελάχιστες. Αυτό οφείλεται εν μέρει στις περιορισμένες διασυνδέσεις μεταξύ του οικοσυστήματος των κρυπτονομισμάτων και του τραπεζικού συστήματος, δήλωσε.

Ο Waller συνέχισε λέγοντας ότι για να προστατευτούν από τους κινδύνους χρηματοοικονομικής σταθερότητας που προέρχονται από τα κρυπτονομίσματα, είναι σημαντικό οι ρυθμιστικές αρχές να ενεργήσουν αποφασιστικά. Ωστόσο, προειδοποίησε ότι για να αποφευχθεί η καταστολή της καινοτομίας, είναι σημαντικό να δημιουργηθούν σαφή διαχωριστικά μεταξύ των διαφόρων πτυχών του κόσμου των κρυπτονομισμάτων σχετικά με το αν και πώς θα ρυθμιστεί το οικοσύστημα. Με αυτόν τον τρόπο, οι αρχές μπορούν να αποφύγουν τη δημιουργία αδικαιολόγητων περιορισμών στα θετικά χαρακτηριστικά του οικοσυστήματος των κρυπτονομισμάτων, είπε ο Waller.

Η Τεχνολογία: Blockchain, Smart Contracts, Tokenization

Όσον αφορά την υποκείμενη τεχνολογία των κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων, ο Waller ορίσθηκε το blockchain ως ένα πρωτόκολλο διαχείρισης βάσεων δεδομένων που χρησιμοποιείται για την καταγραφή συναλλαγών, συμπεριλαμβανομένων των τεχνολογιών κατανεμημένων βιβλίων με ή χωρίς άδεια. Παρόλο που είναι θεμελιώδη για τη δημιουργία κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων, αυτή η τεχνολογία δεν περιορίζεται στη χρήση μόνο στο οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων και εξετάζεται για την πιθανή αντιμετώπιση ενός ευρέος φάσματος προβλημάτων διαχείρισης δεδομένων, δήλωσε ο Waller.

Όσον αφορά την τεχνολογία που διευκολύνει άμεσα τις συναλλαγές, δήλωσε ότι τα κρυπτονομίσματα περιλαμβάνουν έξυπνα συμβόλαια και τοκενικοποίηση ως μορφή προστασίας δεδομένων, τα οποία μαζί με το blockchain έχουν επίσης πολύ ευρύτερες εφαρμογές.

Συνεχίζοντας τα σχόλια για τα έξυπνα συμβόλαια, τόνισε πώς χρησιμοποιούνται σε συναλλαγές peer-to-peer και μπορούν να συνδυαστούν με ένα κεντρικό πρωτόκολλο διαχείρισης δεδομένων για την αυτοματοποίηση της εκτέλεσης ορισμένων συναλλαγών σε μη κρυπτογραφικά περιουσιακά στοιχεία.

Αναγνωρίζοντας το δυναμικό των έξυπνων συμβολαίων, ο Waller πρότεινε ότι αυτή η τεχνολογία θα μπορούσε τελικά να εφαρμοστεί με πολύ ευρύτερο τρόπο, από τη διαχείριση δεδομένων και την εκκαθάριση και εκκαθάριση συναλλαγών χρεογράφων έως ακόμη πιο σύνθετες εφαρμογές.

Σχολιάζοντας την τοκενικοποίηση, ο Waller είπε ότι όταν αυτή η αναδυόμενη τεχνολογία συνδυάζεται με θησαυρούς δεδομένων για την ασφαλή αποθήκευση προσωπικών πληροφοριών, μπορεί να χρησιμοποιηθεί για την εμπορία αντικειμένων με σκοπό την προστασία της ταυτότητας κάποιου.

Η τοκενικοποίηση είναι η διαδικασία αναπαράστασης ενός πραγματικού περιουσιακού στοιχείου ως ψηφιακού τοκεν σε ένα blockchain. Αυτή η διαδικασία επιτρέπει τη δημιουργία ασφαλιστικών ή περιουσιακών τοκεν, τα οποία είναι ψηφιακές αναπαραστάσεις πραγματικών περιουσιακών στοιχείων αξίας εκατοντάδων τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Με την τοκενικοποίηση ενός περιουσιακού στοιχείου, μπορεί να αναπαρασταθεί ως κρυπτονομίσματα, καθιστώντας το πιο προσβάσιμο και ευκολότερο στην εμπορία.

Με την αλλαγή του τρόπου που κατέχουμε και εμπορευόμαστε περιουσιακά στοιχεία, τα security tokens έχουν προκαλέσει σημαντικό ενδιαφέρον από τη Wall Street. Σε αντίθεση με τα κρυπτονομίσματα, τα security tokens υπόκεινται σε ομοσπονδιακούς νόμους για τα χρεόγραφα και πρέπει να συμμορφώνονται με τους κανονισμούς που διέπουν την πώληση και την εμπορία των χρεογράφων. Με τα πρόσφατα προβλήματα στην αγορά και την αυξημένη ρυθμιστική προσοχή, τα security tokens θα μπορούσαν να αποδειχθούν σημαντικός παίκτης φέτος.

Security token offerings (STOs) έχουν επίσης κερδίσει έδαφος, και εν όψει της ρυθμιστικής αντίδρασης, κάνουν την επιστροφή τους. Θα μπορούσε να ειπωθεί ότι οι ρυθμιστικές εξελίξεις καθιστούν τα security tokens αναπόφευκτα.

Η τοκενικοποίηση στην πραγματικότητα έχει τη δυνατότητα να δημιουργήσει τεράστια αξία, με την αγορά security tokens να αναμένεται να φτάσει σε μέγεθος πολλαπλών τρισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι το τέλος της δεκαετίας. Η υποστήριξη των security tokens από την κοινότητα των κρυπτονομισμάτων, τις παραδοσιακές χρηματοοικονομικές ιδρύματα και τους ρυθμιστές δείχνει ένα φωτεινό μέλλον για αυτά.

«Ενώ αυτές οι τεχνολογικές εξελίξεις βρίσκονται ακόμη σε πρώιμο στάδιο, έχουν πιθανές εφαρμογές πέρα από το οικοσύστημα των κρυπτονομισμάτων που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε σημαντικές βελτιώσεις παραγωγικότητας σε άλλες βιομηχανίες», είπε ο Waller.