Γιατί οι αγορές κρυπτονομισμάτων συγκλίνουν κατά τη διάρκεια παγκόσμιων κρίσεων

Υπάρχει μια τάση μεταξύ των επενδυτών σε κρυπτονομίσματα να πιστεύουν ότι η κατοχή ενός επαρκώς διαφοροποιημένου χαρτοφυλακίου διαφορετικών κρυπτονομισμάτων, μετοχών τεχνολογίας και περιουσιακών στοιχείων DeFi αποτελεί επαρκή διαφοροποίηση.

Ωστόσο, στο τέλος, όλα αυτά τα περιουσιακά στοιχεία διατρέχουν τον κίνδυνο να ομαδοποιηθούν ως «κρυπτο» ή «τεχνολογία» ως τομέας και να κινούνται συγχρονισμένα μεταξύ τους. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα κατά τη διάρκεια εξωτερικών σοκ, όπως γεωπολιτικά γεγονότα.

Μια πρόσφατη μελέτη ερευνητών από το Ανώτερο Ινστιτούτο Διοίκησης του Τούνις, Τυνησία, διερευνά αυτή την ερώτηση. Εξέτασαν πώς τα tokens του μετασύμπαντος συνήθως βοηθούν στη μείωση της διακύμανσης του χαρτοφυλακίου υπό κανονικές συνθήκες, αλλά όχι τόσο κατά τη διάρκεια συγκρούσεων όπως ο πόλεμος στην Ουκρανία.

Δημοσίευσαν τα ευρήματά τους στο Finance Research Open¹, υπό τον τίτλο «Geopolitical shocks and interconnectedness of meta coins, cryptocurrencies, Defi and MSCI with portfolio implications».

Δημιουργία Ψηφιακού Χαρτοφυλακίου Token Πέρα από τα Κρυπτονομίσματα

Οι επενδυτές σε ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία μπορούν σήμερα να δημιουργήσουν χαρτοφυλάκια συνδυάζοντας συμβατικά κρυπτονομίσματα με tokens DeFi και Μετασύμπαντος, με στόχο τη διαφοροποίηση της έκθεσής τους σε οποιοδήποτε τμήμα της βιομηχανίας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων ή σε συγκεκριμένο token.

Καθώς τα κρυπτονομίσματα είναι από μόνα τους στενά διασυνδεδεμένα, μια ευρύτερη προσέγγιση μπορεί να βοηθήσει στη διαφοροποίηση του κινδύνου.

Καθώς το κρυπτο είναι ήδη σε μεγάλο βαθμό ανεξάρτητο από τα συμβατικά εργαλεία όπως το πετρέλαιο, οι μετοχές, τα ομόλογα, ο χρυσός και τα νομίσματα fiat, αυτό θεωρητικά θα μπορούσε να προσφέρει το απαιτούμενο επίπεδο διαφοροποίησης σε ένα χαρτοφυλάκιο χωρίς να εγκαταλείψει τον χώρο των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Ωστόσο, τα κύρια κρυπτονομίσματα δεν κατάφεραν να λειτουργήσουν ως αξιόπιστες αντιστάθμιση ή ασφαλείς καταφυγές έναντι των αγορών μετοχών κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19, καθώς η διασύνδεση μεταξύ κρυπτονομισμάτων και παραδοσιακών χρηματοοικονομικών αγορών εντάθηκε ακριβώς κατά τις περιόδους κρίσης.

Ανάλογα, η συσχέτιση μεταξύ των «κυρίων» χρηματοοικονομικών περιουσιακών στοιχείων και των κρυπτονομισμάτων αυξήθηκε γύρω από την εισβολή στην Ουκρανία, από περίπου 60% σε 90%. Κατά τη διάρκεια αυτών των γεγονότων, ο χρυσός λειτουργούσε ως ισχυρό ασφαλές καταφύγιο σε ακραία ποσοστά, ενώ το Bitcoin (BTC ) προσέφερε, το πολύ, μια αδύναμη αντιστάθμιση.

Ισχύει το ίδιο για άλλα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία; Και αν ναι, μπορεί να ποσοτικοποιηθεί για να αξιολογηθεί το πραγματικό επίπεδο διαφοροποίησης που παρέχουν κατά τις περιόδους κρίσης;

Μελέτη Ψηφιακών Περιουσιακών Στοιχείων και Κρίσεων

Οι ερευνητές συνέλεξαν ημερήσια δεδομένα των επιλεγμένων τριών tokens του μετασύμπαντος (Tezos (XTZ ) -XTZ, Axie Infinity (AXS ) -AXS, Decentraland (MANA ) -MANA), τριών περιουσιακών στοιχείων DeFi (Chainlink (LINK ) -LINK, Maker-MKR, Basic Attention Token (BAT ) -BAT), ενός τεχνολογικού δείκτη MSCI και τριών κρυπτονομισμάτων (Bitcoin, Cardano (ADA ), Tether). Τα δεδομένα καλύπτουν την περίοδο από 9 Νοεμβρίου 2020 έως 6 Οκτωβρίου 2023.

Ανέλυσαν κυρίως τρία χρηματοοικονομικά μέτρα:

• Η διασυνδεσιμότητα μεταξύ των tokens του μετασύμπαντος, των δύο κύριων ομάδων ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων‑κρυπτονομισμάτων και tokens DeFi και του δείκτη MSCI.
• Χρήση του μοντέλου DCC‑GARCH ως έλεγχος ανθεκτικότητας, επαληθεύοντας ότι τα συμπεράσματα που προέκυψαν από αυτά τα δεδομένα είναι πραγματικά αξιόπιστα.
• Οι δυνατότητες αντιστάθμισης και διαφοροποίησης των tokens του μετασύμπαντος.

Συσχέτιση μεταξύ Κατηγοριών Περιουσιακών Στοιχείων

Tokens Μετασύμπαντος

Οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου που χαρακτηρίζεται από γεωπολιτικά γεγονότα, η συσχέτιση μεταξύ του κύριου χρηματιστηριακού δείκτη και των tokens DeFi & μετασύμπαντος ήταν μάλλον ισχυρή.

“Η συνολική μεταφορά απόδοσης και μεταβλητότητας μεταξύ των tokens του μετασύμπαντος, των tokens DeFi και του MSCI είναι αντίστοιχα (67,31%) και (43,49%) της συνολικής διακύμανσης σφάλματος πρόβλεψης εντός του δικτύου. Αυτό το εύρημα υπογραμμίζει την ενισχυμένη αλληλεπίδραση μεταξύ των δύο αγορών κατά τη διάρκεια της πλήρους περιόδου ανάλυσης.”

Στη συνέχεια, διερεύνησαν την κατευθυντική επίδραση που ασκεί κάθε περιουσιακό στοιχείο εντός του δικτύου, ακολουθώντας έτσι τη διαδικασία μετάδοσης σοκ. Διαπίστωσαν ότι ο MSCI επηρέαζε μόνο αδύναμα τα tokens του μετασύμπαντος, και το αντίστροφο ήταν επίσης αληθές.

“Οι μεταδόσεις απόδοσης είναι υψηλότερες από το BAT (79,03%), LINK (79,46%) και MKR (61,16%) προς το σύστημα, ενώ είναι χαμηλότερες από το MSCI (25,24%) προς το σύστημα.”

Ωστόσο, τα tokens DeFi αποτελούν σημαντικούς καθοριστικούς παράγοντες στην πρόβλεψη της μεταβλητότητας των tokens του μετασύμπαντος.

Πηγή: Finance Research Open

Αυτό άλλαξε ελαφρώς κατά τον πόλεμο στην Ουκρανία, με μια μετατόπιση σε ορισμένα περιουσιακά στοιχεία από καθαρούς μεταδότες απόδοσης ή μεταβλητότητας σε παραλήπτες, όπως τα MANA, AXS, XTZ και MKR.

Ταυτόχρονα, η συνολική διασύνδεση μεταβλητότητας κυμαίνεται από -39% έως 65%, με μια χαρακτηριστική κορυφή που συμπίπτει με την έναρξη της κρίσης της ρωσικής σύγκρουσης.

Πηγή: Finance Research Open

Κρυπτονομίσματα

Οι μεταδόσεις απόδοσης είναι υψηλότερες από το BTC (62,59%) και το ADA (63,33%) προς το σύστημα, ενώ είναι χαμηλότερες από το USDT (5%) προς το σύστημα.

Έτσι, το USDT επηρεάζει αδύναμα τα tokens του μετασύμπαντος, υποδεικνύοντας ότι το USDT δεν είναι αποτελεσματικός προβλεπτικός δείκτης για τα tokens του μετασύμπαντος, ενώ το Bitcoin είναι. Το αντίστροφο δεν ισχύει, καθώς η επιρροή των tokens του μετασύμπαντος είναι αδύναμη στο ADA και στο Bitcoin. Αυτό που ισχύει για τις κινήσεις τιμών ισχύει και για τη μεταβλητότητα:

“Η μεταβλητότητα του USDT επηρεάζει ελάχιστα τη μεταβλητότητα των tokens του μετασύμπαντος, ενώ η μεταβλητότητα του BTC και του ADA επηρεάζει σημαντικά τη μεταβλητότητα των tokens του μετασύμπαντος.”

Και εδώ, αυτή η σύνδεση επηρεάστηκε από γεωπολιτικές κρίσεις:

“Συγκεκριμένα, κατά τον Ρωσο‑Ουκρανικό Πόλεμο, παρατηρείται μια διακριτή μεταβολή σε ορισμένα περιουσιακά στοιχεία όπως τα MANA, AXS και XTZ, που μετατρέπονται από καθαρούς μεταδότες απόδοσης ή μεταβλητότητας σε παραλήπτες.”

Πηγή: Finance Research Open

Δημιουργία Ψηφιακού Χαρτοφυλακίου Περιουσιακών Στοιχείων

Από την άποψη του χαρτοφυλακίου, ένα κρυπτονόμισμα που λειτουργεί σταθερά ως καθαρός μεταδότης σοκ σε όλη τη διάρκεια του δείγματος έχει λιγότερες πιθανές πηγές κινδύνου, καθιστώντας το πιο ελκυστικό για τους επενδυτές.

Τα tokens DeFi (BAT, LINK και MKR) εμφανίζονται σταθερά ως καθαροί μεταδότες μεταβλητότητας σε όλες τις προδιαγραφές μοντέλου και υποπεριόδους, αντικατοπτρίζοντας τον κεντρικό τους ρόλο στο οικοσύστημα της αποκεντρωμένης χρηματοδότησης.

Ο ρόλος μετάδοσης των DeFi ενισχύεται κατά τις περιόδους άγχους της αγοράς, σύμφωνος με τη θεωρία χρηματοοικονομικής μόλυνσης και προηγούμενα ευρήματα που εντοπίζουν τα DeFi ως κύριο κανάλι μετάδοσης εντός των αγορών ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Το αποτέλεσμα είναι ότι τα tokens του μετασύμπαντος και τα DeFi δεν είναι τόσο αμετάβλητα από εξωτερικά σοκ όσο θα πίστευαν οι επενδυτές βάσει των αντιδράσεών τους σε κανονικές περιόδους.

“Κατά τη διάρκεια της περιόδου σύγκρουσης, αρκετές διμερείς σχέσεις που αφορούν τα tokens του μετασύμπαντος αντιστρέφουν την κατεύθυνσή τους, αντικατοπτρίζοντας τη μετάβασή τους από μεταδότες μεταβλητότητας σε παραλήπτες.”

Έλεγχος ανθεκτικότητας, η έρευνα διαπίστωσε ότι τα αποτελέσματα παραμένουν συνεπή σε όλα τα σύνολα δεδομένων και συνθήκες.

Ένα βασικό μάθημα για τους επενδυτές είναι ότι τα γεωπολιτικά σοκ όχι μόνο ενισχύουν τη διασυνδεσιμότητα των αγορών, αλλά και αναδιαμορφώνουν τα πρότυπα μετάδοσης σοκ καθώς οι επενδυτές μετατοπίζονται προς πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία. Έτσι, κατά τη διάρκεια μιας κρίσης, ό,τι λειτούργησε προηγουμένως για τη διαφοροποίηση μεταξύ ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων μπορεί ξαφνικά να σταματήσει να λειτουργεί.

Πέρα από τα Tokens: Έκθεση στην Υποδομή έναντι της Συσχέτισης Περιουσιακών Στοιχείων

Coinbase Global (COIN)

Τα ευρήματα της μελέτης παρουσιάζουν ένα σαφές δίλημμα: εάν η κατανομή κεφαλαίου μεταξύ κρυπτονομισμάτων, DeFi και tokens μετασύμπαντος αποτυγχάνει να προστατεύσει ένα χαρτοφυλάκιο κατά τις πανικοβόλτες της αγοράς, πώς θα πρέπει οι επενδυτές να προσεγγίσουν την έκθεση σε αυτόν τον τομέα;

Η άμεση κατανομή σε tokens αφήνει τους επενδυτές ευάλωτους στις συγχρονισμένες πτώσεις που επισημαίνονται από την έρευνα. Ωστόσο, για όσους αναζητούν ευρεία, μακροπρόθεσμη έκθεση στην ωρίμανση του οικοσυστήματος των ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων—χωρίς να στοιχηματίζουν αποκλειστικά σε ένα υποθετικό καλάθι ατομικών tokens—η εστίαση μετατοπίζεται από τα ίδια τα περιουσιακά στοιχεία στην υποκείμενη υποδομή.

Αυτή είναι η θέση όπου το Coinbase Global (COIN ) έχει σταδιακά εδραιωθεί ως κεντρικός ηγέτης στη βιομηχανία κρυπτονομισμάτων και blockchain, παρέχοντας έκθεση σε μετοχές στις ίδιες τις υποδομές που υποστηρίζουν τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων που εξετάστηκαν στη μελέτη—από τα βασικά κρυπτονομίσματα μέχρι τα πρωτόκολλα DeFi και τα περιουσιακά στοιχεία του μετασύμπαντος όπως το MANA και το AXS.

Μέχρι το 2025, το Coinbase ανέφερε 8 εκατομμύρια ενεργούς λογαριασμούς και ήταν ο μεγαλύτερος παγκοσμίως καταχωρητής Bitcoin, κατέχοντας 2,4 εκατομμύρια BTC—που αντιπροσωπεύει περίπου το 12% της συνολικής κυκλοφορούσας προσφοράς. Αυτή η θεσμική κλίμακα το καθιστά βασικό συνεργάτη για τα μεγάλα Bitcoin ETFs, παρέχοντας ασφαλή φύλαξη και ρευστότητα που γεφυρώνει τα παραδοσιακά χρηματοοικονομικά και τα ψηφιακά περιουσιακά στοιχεία.

Πέρα από την κύρια πλατφόρμα ανταλλαγής, το Coinbase αποκομίζει αξία σε πολλαπλές πτυχές της ψηφιακής οικονομίας μέσω ενός διαφοροποιημένου οικοσυστήματος συμπληρωματικών προσφορών:

• Coinbase One: Μία premium υπηρεσία συνδρομής που προσφέρει μηδενικά τέλη συναλλαγών, ενισχυμένα ανταμοιβές staking και οφέλη για θεσμικούς εταίρους.
• Coinbase Advanced: Σχεδιασμένο ειδικά για υψηλού όγκου και επαγγελματίες traders κρυπτονομισμάτων.
• Coinbase Wallet: Διευκολύνει την μη καταθετική αποθήκευση κρυπτονομισμάτων και NFTs ανεξάρτητα από κεντρικά ανταλλακτήρια.
• Coinbase Earn: Μία πλατφόρμα staking που επιτρέπει στους χρήστες να δημιουργούν απόδοση στα περιουσιακά στοιχεία του δικτύου, παράγοντας πάνω από 230 εκατομμύρια δολάρια για πελάτες το 2023 μόνο.
• Coinbase Card: Μία κύρια Visa χρεωστική κάρτα που διευκολύνει πραγματικές συναλλαγές κρυπτονομισμάτων με επιστροφή χρημάτων σε BTC και USDC.
• USD Coin (USDC): Συνεπτυγμένο ως ένα σημαντικό stablecoin υποστηριζόμενο από δολάριο ΗΠΑ, που ενισχύει τη ρευστότητα και την θεσμική διευθέτηση σε δολάρια μέσω DeFi και διαδρομών ανταλλαγής.

Αναλογιζόμενοι το μέλλον, Το Coinbase εργάζεται ενεργά στην τοκενικοποίηση των τίτλων, εξερευνώντας τρόπους γεφύρωσης των παραδοσιακών μετοχών που διαπραγματεύονται στο Nasdaq με συστήματα εκκαθάρισης βασισμένα σε blockchain.

Η πλοήγηση σε αυτό το τοπίο δεν ήταν χωρίς τριβές. Η εταιρεία συνεχίζει να διαχειρίζεται πολύπλοκα ρυθμιστικά περιβάλλοντα, δικαστικές διαμάχες με την SEC, απειλές κυβερνοασφάλειας και προβλήματα κλιμάκωσης λειτουργίας, παράλληλα με ευρύτερες μεταβολές της αγοράς. Επιπλέον, οι μακροπρόθεσμοι κίνδυνοι του κλάδου, που κυμαίνονται από τη μακροοικονομική μεταβλητότητα έως τις αναδυόμενες τεχνολογικές αλλαγές όπως η κβαντική υπολογιστική, παραμένουν σχετικοί παράγοντες.

Παρόλα αυτά, ένα πιο ώριμο και κυρίαρχο Coinbase προσφέρει ένα δομικό σημείο εισόδου στην αγορά. Αντί να προσπαθούν να προβλέψουν ποιο ατομικό token θα επιβιώσει από ένα γεωπολιτικό σοκ, η κατοχή μετοχών σε υποδομές που ορίζουν την κατηγορία επιτρέπει στους επενδυτές να εκμεταλλευτούν την ευρύτερη υιοθέτηση, φύλαξη και όγκο συναλλαγών της οικονομίας ψηφιακών περιουσιακών στοιχείων.

Μπορείτε επίσης να διαβάσετε περισσότερα για το Coinbase στο την επενδυτική μας αναφορά αφιερωμένη στην εταιρεία.

Τελευταία Ειδησεία και Αναπτύξεις για τις Μετοχές Coinbase (COIN)

Μελέτη Αναφορά

^{1. Nadia Basty and Mouna Abidly. Γεωπολιτικά σοκ και διασυνδεσιμότητα των meta coins, κρυπτονομισμάτων, DeFi και MSCI με επιπτώσεις στο χαρτοφυλάκιο. Finance Research Open. Volume 2, Issue 3, Σεπτέμβριος 2026, 100151. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100151}