CFTC ζητά σχόλια σχετικά με τους κανόνες για το λιανικό εμπόριο κρυπτονομισμάτων και τις αγορές

Η Commodity Futures Trading Commission στις 5 Οκτωβρίου 2026 δημοσίευσε μια προειδοποιητική ανακοίνωση προτεινόμενης νομοθεσίας, ή ANPRM, ζητώντας δημόσια σχόλια σχετικά με την πρόθεσή της να θέσει ένα ολοκληρωμένο ρυθμιστικό πλαίσιο κατάλληλων κανόνων σύμφωνα με το τμήμα 2(c)(2)(D) του Commodity Exchange Act, που καλύπτει λιανικές συναλλαγές εμπορευμάτων που αφορούν κρυπτοπολυτιμικά στοιχεία, τα οποία ο οργανισμός αποκαλεί συναλλαγές κρυπτοπολυτιμικών στοιχείων, ή CTXs. Η ανακοίνωση του οργανισμού ανοίγει ένα παράθυρο σχολίων διάρκειας 60 ημερών, που ξεκινά από τη δημοσίευση της ανακοίνωσης στην Federal Register· τα σχόλια πρέπει να υποβληθούν γραπτώς και τα ληφθέντα θα δημοσιευτούν στο Regulations.gov.

Η ανακοίνωση, με τίτλο Regulation Crypto Asset Transactions and Regulation Crypto Asset Markets και καταχωρημένη υπό RIN 3038-AF80, καλύπτει τα Μέρη 1, 38 και 39 του 17 CFR και δημοσιεύτηκε ως εγκρίθηκε από την Επιτροπή, υπόκειται σε τεχνικές διορθώσεις πριν τη δημοσίευση. Η Επιτροπή δήλωσε ότι σκοπεύει να χρησιμοποιήσει τις πληροφορίες και τα σχόλια που θα ληφθούν για να ενημερώσει πιθανές μελλοντικές ενέργειες του οργανισμού, όπως μια νομοθετική διαδικασία, σχετικά με το τμήμα 2(c)(2)(D) και τα CTXs.

Το ANPRM ζητά σχόλια σχετικά με τρία θέματα: πώς η Επιτροπή μπορεί να αποτρέψει καταχρηστικές πρακτικές στις αγορές κρυπτοπολυτιμικών στοιχείων και τα CTXs υπό ένα ενιαίο εθνικό καθεστώς· πώς μπορεί να παρέχει στους συμμετέχοντες στην αγορά πληροφορίες περιβάλλοντος ειδικές για κρυπτοπολυτιμικά στοιχεία σχετικά με τις βιομηχανικές πρακτικές που έχει εντοπίσει, βάσει της εποπτείας της σε πτυχές των αγορών κρυπτοπολυτιμικών στοιχείων από το 2014, ώστε να αντιπροσωπεύει τις βέλτιστες πρακτικές συμμόρφωσης· και πώς μπορεί να κωδικοποιήσει μέσω νομοθεσίας μια υποκατηγορία της εγγραφής καθορισμένης αγοράς συμβολαίων, ή DCM, γνωστής ως αγορά κρυπτοπολυτιμικών στοιχείων, ή CAM, η οποία έχει σχεδιαστεί ειδικά για τα CTXs.

Ο Πρόεδρος Michael S. Selig χαρακτήρισε τη δράση «ένα κρίσιμο βήμα στις συνεχιζόμενες προσπάθειες της CFTC να διασφαλίσει ότι η Αμερική παραμένει η κρυπτοπρωτεύουσα του κόσμου» και δήλωσε ότι η Επιτροπή θα λάβει κάθε απαραίτητο μέτρο για να θεσπίσει κανονισμούς που αποσκοπούν στην πρόληψη, αντί μόνο στην κατόπιν διώξη, απατηλών σχημάτων όπως το FTX.

Η ανακοίνωση δηλώνει ότι οι λιανικοί συμμετέχοντες των ΗΠΑ στις αγορές κρυπτοπολυτιμικών στοιχείων έχουν βασιστεί κυρίως σε κανονιστικές προστασίες επιπέδου πολιτείας, συμπεριλαμβανομένων των καθεστώτων αδειοδότησης μεταφοράς χρημάτων που γενικά ισχύουν για ανταλλακτήρια κρυπτοπολυτιμικών στοιχείων, του BitLicense της Νέας Υόρκης και της άδειας Digital Financial Assets της Καλιφόρνια, παράλληλα με την εγγραφή στο Financial Crimes Enforcement Network ως επιχειρήσεις παροχής χρηματικών υπηρεσιών. Τα εν λόγω καθεστώτα αδειοδότησης πολιτείας, που έχουν κατασκευαστεί γύρω από συναλλαγές πληρωμών, δεν προστατεύουν τους λιανικούς πελάτες με τον ίδιο τρόπο όπως το ομοσπονδιακό πλαίσιο ρυθμιστικής δομής της αγοράς βάσει του νόμου, όπως δηλώνει η ανακοίνωση, επειδή λείπουν κανόνες που διασφαλίζουν τακτική και διαφανή διαπραγμάτευση και αποτρέπουν συγκρούσεις συμφερόντων και χειραγώγηση της αγοράς.

Η ανακοίνωση αναφέρει ότι μια απάτη αξίας 8 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο FTX αποκαλύφθηκε στις 11 Νοεμβρίου 2022, και παραθέτει τη μαρτυρία του πρώην Προέδρου Rostin Behnam στη Βουλή, σύμφωνα με την οποία η περιουσία των πελατών που κατείχαν οι οντότητες του FTX εγγεγραμμένες στην CFTC παρέμεινε διαχωρισμένη και ασφαλής, σε αντίθεση με 130 άλλες συνδεδεμένες οντότητες του FTX που εισήλθαν σε πτώχευση.

Η ανακοίνωση τοποθετεί το ANPRM σε μια ακολουθία πολιτικών που ξεκίνησε με την έκθεση της President’s Working Group on Digital Asset Markets της 30ης Ιουλίου 2025, η οποία διέταξε την Επιτροπή να χρησιμοποιήσει τις υπάρχουσες εξουσίες νομοθεσίας και αποζημίωσης για να επιτρέψει το εμπόριο κρυπτοπολυτιμικών στοιχείων, συμπεριλαμβανομένης της διευκόλυνσης της καταχώρισης των CTXs. Η CFTC ανακοίνωσε ένα Crypto Sprint τον Αύγουστο 2025 και ζήτησε δημόσια εισροή σχετικά με το πώς τα DCMs θα μπορούσαν να καταχωρίσουν και να διαπραγματευτούν τα CTXs, και στις 4 Δεκεμβρίου 2025 η Επιτροπή ανακοίνωσε ότι τα CTXs θα διαπραγματευτούν για πρώτη φορά σε μια ρυθμιζόμενη αμερικανική αγορά. Ο Selig ορκίστηκε ως 16ος Πρόεδρος της CFTC στις 22 Δεκεμβρίου 2025, και στις 29 Ιανουαρίου 2026 αυτός και ο Πρόεδρος της SEC, Atkins, ανακοίνωσαν το Project Crypto ως κοινή πρωτοβουλία μεταξύ των δύο φορέων. Οι δύο φορείς υπέγραψαν μια συμφωνία κατανόησης στις 11 Μαρτίου 2026 και εκδόθηκαν μια Joint Crypto Asset Taxonomy στις 17 Μαρτίου 2026, η οποία κατηγοριοποίησε τα κρυπτοπολυτιμικά στοιχεία σε πέντε κατηγορίες και ανέφερε το Bitcoin, το Ether, το Solana, το Stellar, το Tezos και το XRP ως παραδείγματα ψηφιακών εμπορευμάτων. Τον Αύγουστο 2026, η SEC πρότεινε το Regulation Crypto Assets· η ανακοίνωση δηλώνει ότι το ANPRM επιδιώκει να παρέχει ένα συμπληρωματικό ομοσπονδιακό ρυθμιστικό πλαίσιο για τα κρυπτοπολυτιμικά στοιχεία που υπόκεινται στην πρόταση αυτή του ασφαλούς καταφυγίου και έτσι είναι ελεύθερα διαπραγματεύσιμα στις δευτερογενείς αγορές.

Τμήμα 2(c)(2)(D) και Προτεινόμενος Κανονισμός CTX

Το Τμήμα 2(c)(2)(D)(i) καλύπτει οποιαδήποτε συμφωνία, σύμβαση ή συναλλαγή σε οποιοδήποτε εμπόρευμα που συνάπτεται με ή προσφέρεται σε πρόσωπο που δεν είναι επιλέξιμος συμμετέχων συμβολαίου ή επιλέξιμη εμπορική οντότητα, με βάση μόχλευση ή περιθώριο ή χρηματοδοτούμενη από τον προσφέρων, τον αντίθετο ή πρόσωπο που ενεργεί σε συνεργασία με κάποιον από αυτούς. Ο Νόμος Dodd-Frank τροποποίησε το CEA στις 21 Ιουλίου 2010 ώστε να αντιμετωπίζει τέτοιες συναλλαγές σαν συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης σύμφωνα με τα τμήματα 4(a), 4(b) και 4b του νόμου, καθιστώντας παράνομη την προσφορά, εκτέλεση, επιβεβαίωση εκτέλεσης, πρόσκληση παραγγελιών ή οποιαδήποτε άλλη διαπραγμάτευση εκτός εάν πραγματοποιείται σύμφωνα με τους κανόνες ενός DCM. Η ανακοίνωση αναφέρει ότι το Κογκρέσο διατύπωσε τη διάταξη ως διόρθωση της απόφασης Zelener, η οποία είχε επιτρέψει κυλιόμενα συμβόλαια spot που τεκμηριώνονταν ως συναλλαγές αγοράς μετρητών να εκλείψουν από τη δικαιοδοσία της Επιτροπής.

Το τμήμα 2(c)(2)(D)(ii) εξαιρεί, μεταξύ άλλων συμβάσεων, μια σύμβαση πώλησης που οδηγεί σε πραγματική παράδοση εντός 28 ημερών, ή εντός μεγαλύτερης περιόδου που η Επιτροπή ορίζει με κανόνα βάσει τυπικής εμπορικής πρακτικής στην αντίστοιχη αγορά μετρητών ή spot. Η κυρίαρχη νομολογία χρονολογείται στο 2019, όπως αναφέρει η ανακοίνωση, όταν το Εφετείο των ΗΠΑ για τον Ένατο Κύκλο έκρινε στην υπόθεση CFTC εναντίον Monex Credit Co. ότι η πραγματική παράδοση απαιτεί πραγματική και άμεση κατοχή του εμπορεύματος από τον αγοραστή ή τον αντιπρόσωπό του, και ότι οι συναλλαγές που αφορούν, στις οποίες τα εμπορεύματα παρέμεναν στην επιλεγμένη αποθήκη του μεσίτη υπό αποκλειστικό έλεγχο του μεσίτη, ήταν απλώς λογιστικές εγγραφές που αντιπροσώπευαν ψεύτικη παράδοση.

Στο τμήμα III της ανακοίνωσης, η Επιτροπή παρουσίασε την προτεινόμενη Κανονιστική ρύθμιση CTX για την άμεση ταυτοποίηση ορισμένων συναλλαγών που αφορούν κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία και που, κατά την αρχική της εκτίμηση, εμπίπτουν στο τμήμα 2(c)(2)(D). Η ανακοίνωση ορίζει κρυπτο-περιουσιακό στοιχείο ως οποιαδήποτε ψηφιακή αναπαράσταση αξίας που καταγράφεται σε ένα κρυπτογραφικά ασφαλισμένο κατανεμημένο λογιστικό βιβλίο. Ο Σέλιγκ δήλωσε ότι η υπηρεσία προτείνει επίσης την κωδικοποίηση μιας ερμηνείας της πραγματικής παράδοσης, διευκρινίζοντας ότι η παράδοση ενός κρυπτο-περιουσιακού στοιχείου σε εξωτερικό, μη καταθετικό ψηφιακό πορτοφόλι χρήστη εντός 28 ημερών ικανοποιεί γενικά την εξαίρεση.

Κανονισμός CAM και Προστασίες Καταναλωτών

Στα σχόλια στο Fordham Law Blockchain Regulatory Symposium στη Νέα Υόρκη στις 5 Οκτωβρίου 2026, ο Σέλιγκ περιέγραψε το τοπίο της εγγραφής ως μια σκάλα. Οι κανονικές spot ανταλλακτικές πλατφόρμες κρυπτονομισμάτων βρίσκονται στον πρώτο όροφο, υπό την εξουσία της CFTC για κατάχρηση και χειραγώγηση, αλλά γενικά ρυθμίζονται υπό τους κρατικούς νόμους για τη μεταφορά χρημάτων. Ο δεύτερος όροφος φιλοξενεί ανταλλακτήρια που προσφέρουν στους λιανικούς πελάτες τη δυνατότητα διαπραγμάτευσης κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων με περιθώριο, μόχλευση ή χρηματοδότηση, και απαιτείται η εγγραφή τους στην CFTC· ο τρίτος όροφος περιλαμβάνει ανταλλακτήρια που προσφέρουν επίσης perpetuals και άλλους τύπους παραγώγων. Δήλωσε ότι οι αρχικές προτάσεις θα δημιουργήσουν ένα πλαίσιο για τα ανταλλακτήρια του δεύτερου ορόφου: οι DCM που είναι ήδη εγγεγραμμένοι στην CFTC θα μπορούσαν να αρχίσουν να προσφέρουν CTX υπό προσαρμοσμένους κανόνες, ενώ οι μη εγγεγραμμένοι που επιθυμούν να προσφέρουν μόνο CTX θα μπορούσαν να εγγραφούν είτε ως κανονικός DCM είτε ως CAM.

Ένα CAM θα τηρεί τις νομοθετημένες βασικές αρχές των DCM σύμφωνα με ένα προσαρμοσμένο σύνολο κανονισμών σχεδιασμένο ειδικά για CTX, όπως ανέφερε ο Σέλιγκ, ενώ ένα ανταλλακτήριο που προσφέρει futures, options ή swaps θα παραμένει υπό το τρέχον πλαίσιο DCM. Για την Κύρια Αρχή 3, η οποία απαιτεί απόδειξη ότι μια καταχωρημένη σύμβαση δεν είναι εύκολα ευάλωτη σε χειραγώγηση, είπε ότι οι DCM και CAM που καταχωρούν CTX ενδέχεται να πρέπει να εξετάσουν τη μέθοδο διανομής και τη συγκέντρωση των κρυπτο-περιουσιακών στοιχείων, τις περιόδους κλειδώματος και τα προγράμματα εκχώρησης, καθώς και το αν υπάρχουν προγραμματισμένες εκδόσεις ή επαναγορά. Η πρόταση του Κανονισμού CAM προβλέπει επίσης υποχρέωση απόδειξης αποθεμάτων για τα ανταλλακτήρια που διατηρούν περιουσιακά στοιχεία πελατών σε ομνιβούς λογαριασμούς υπέρ των πελατών.

Οι προτεινόμενοι κανόνες προβλέπουν επίσης την υποχρεωτική διαμεσολάβηση των CTX από μεσίτες συμβολαίων μελλοντικών (FCM), οι οποίοι θα διαχειρίζονται λογαριασμούς πελατών και κεφάλαια σύμφωνα με τις απαιτήσεις αποκάλυψης, κεφαλαίου και διαχωρισμού περιουσιακών στοιχείων του Νόμου. Ο Σέλιγκ τόνισε ότι η απαίτηση διαμεσολάβησης από FCM διασφαλίζει επίσης ότι η δραστηριότητα που απευθύνεται σε πελάτες σε ένα CAM θα υπόκειται στις απαιτήσεις του Νόμου για την Αντιπάθεια του Χρηματοδότησης, την ταυτοποίηση πελατών και την αναφορά ύποπτων δραστηριοτήτων του Bank Secrecy Act.

Γράφοντας την ίδια μέρα σε ένα άρθρο γνώμης του Wall Street Journal, ο Σέλιγκ ανέφερε ότι μετά την αποτυχία της Γερουσίας να προχωρήσει με το Clarity Act αυτόν τον μήνα, η CFTC προτείνει νομοθεσία για τον Κανονισμό CTX και τον Κανονισμό CAM. Σε αντίθεση με το Clarity Act, τόνισε, οι κανονισμοί δεν θα απαιτούν τα κρυπτο-περιουσιακά στοιχεία να διαπραγματεύονται σε πλατφόρμες εγγεγραμμένες στην CFTC. «Δεν έχουμε την εξουσία να επιβάλουμε τέτοια απαίτηση χωρίς κοινοβουλευτική ενέργεια», δήλωσε, προσθέτοντας ότι οι κανόνες θα δημιουργήσουν μια προσαρμοσμένη επιλογή με την οποία τα εγγεγραμμένα ανταλλακτήρια, σε αντίθεση με τα αδειοδοτημένα από το κράτος, θα μπορούν να επιτρέπουν στους λιανικούς πελάτες να διαπραγματεύονται με περιθώριο, μόχλευση ή χρηματοδότηση.

Η ανακοίνωση κατευθύνει ερωτήματα στο προσωπικό του Γραφείου του Γενικού Συμβούλου, συμπεριλαμβανομένου του Γενικού Συμβούλου Tyler S. Badgley, του Αναπληρωτή Γενικού Συμβούλου για τη Ρύθμιση Aaron Levine, και του Ανώτερου Βοηθού Γενικού Συμβούλου Sean Yoo, καθώς και στον Michael J. Passalacqua, επικεφαλής της Ομάδας Καινοτομίας, και στον Senior Advisor Hank Balaban. Τα σχόλια μπορούν να υποβληθούν μέσω του Regulations.gov ή ταχυδρομικά ή μέσω courier στον Christopher Kirkpatrick, Γραμματέα της Επιτροπής, στα γραφεία της υπηρεσίας στην Washington, DC.