Η ομάδα του CFTC εκδίδει ανακούφιση μη-δράσης για το ElectronX σχετικά με την αναφορά μεγάλων εμπόρων

Η Διεύθυνση Εποπτείας Αγοράς της Επιτροπής Συναλλαγών Εμπορευμάτων (CFTC) ανακοίνωσε στις 2 Σεπτεμβρίου 2026 ότι εξέδωσε επιστολή μη-δράσης προς την Electron Exchange DCM LLC, μια καθορισμένη αγορά συμβάσεων, επιτρέποντας στο χρηματιστήριο να υποβάλλει αναφορές μεγάλων εμπόρων εκ μέρους των άμεσων συμμετεχόντων του, ως αν τα συμβόλαια του χρηματιστηρίου ήταν αποκλειστικά αυτοκαθαρισμένα συμβόλαια, σύμφωνα με την ανακοίνωση τύπου CFTC.

Όροι της θέσης μη-δράσης

Η ανακούφιση, που περιγράφεται στην CFTC Staff Letter No. 26-24 και υπογράφηκε από τον DJ Hennes, ενεργό διευθυντή της Διεύθυνσης Εποπτείας Αγοράς, ανταποκρίνεται σε αίτηση που έλαβε η διεύθυνση από την Electron Exchange DCM, LLC, η οποία λειτουργεί ως ElectronX. Η επιστολή δηλώνει ότι η διεύθυνση δεν θα προτείνει στην Επιτροπή να λάβει μέτρα επιβολής για δύο λόγους: πρώτον, ότι η ElectronX δεν παρέχει την αναφορά που απαιτείται από τον κανονισμό 16.00 σε σχέση με τις θέσεις των μελών εκκαθάρισης που είναι άμεσοι συμμετέχοντες στο χρηματιστήριο· και δεύτερον, ότι οι άμεσοι συμμετέχοντες της ElectronX δεν παρέχουν την αναφορά που απαιτείται από τους κανονισμούς 17.00 και 17.01 σε σχέση με τις θέσεις τους σε συμβόλαια ElectronX.

Η θέση υπόκειται σε τέσσερις προϋποθέσεις. Η ElectronX πρέπει να παρέχει αναφορά σύμφωνα με τον κανονισμό 16.00 σε σχέση με τις θέσεις των μελών εκκαθάρισης εμπόρων συμβολαίων μελλοντικών προϊόντων που διαχειρίζονται λογαριασμούς για μη-άμεσους συμμετέχοντες. Πρέπει επίσης να παρέχει αναφορές σύμφωνα με τους κανονισμούς 17.00 και 17.01 εκ μέρους των άμεσων συμμετεχόντων της. Πρέπει να συλλέγει έγκαιρα από τους άμεσους συμμετέχοντες της όλες τις πληροφορίες που απαιτούνται για την εκτέλεση αυτής της αναφοράς. Και οι άμεσοι συμμετέχοντες της παραμένουν υπεύθυνοι για όλες τις αναφορές που απαιτούνται από το Τμήμα 18 των κανονισμών της Επιτροπής, το οποίο καλύπτει ειδικές κλήσεις για τη Φόρμα 40 που απευθύνονται σε εμπόρους.

Η επιστολή δηλώνει ότι θα λήξει με την ημερομηνία συμμόρφωσης οποιασδήποτε τελικής ενέργειας που θα λάβει η Επιτροπή σχετικά με το ζήτημα. Επίσης, αναφέρει ότι η θέση εκφράζει μόνο τις απόψεις της διεύθυνσης, δεν δεσμεύει την Επιτροπή ή το προσωπικό της Επιτροπής, και ότι τυχόν διαφορετικά, τροποποιημένα ή παραλειπόμενα ουσιώδη στοιχεία ή περιστάσεις ενδέχεται να ακυρώσουν τη θέση.

Πώς εφαρμόζονται οι κανόνες αναφοράς

Το Τμήμα 17 των κανονισμών της Επιτροπής καθορίζει τις απαιτήσεις αναφοράς θέσεων μεγάλων εμπόρων καθώς και τις απαιτήσεις αναφοράς ιδιοκτησίας και ελέγχου για εμπόρους συμβολαίων μελλοντικών προϊόντων, μέλη εκκαθάρισης και ξένους μεσίτες. Ο κανονισμός 16.00 απαιτεί ξεχωριστά από τις καθορισμένες αγορές συμβάσεων την υποβολή ημερήσιων αναφορών που εμφανίζουν τις ανοιχτές μακρές και σύντομες θέσεις κάθε μέλους εκκαθάρισης, τις αγορές και πωλήσεις, τις ανταλλαγές μελλοντικών προϊόντων και τις ειδοποιήσεις παράδοσης μελλοντικών προϊόντων.

Οι κανόνες της Επιτροπής καθορίζουν ένα ξεχωριστό καθεστώς για τα «αποκλειστικά αυτοκαθαρισμένα συμβόλαια», που ορίζονται στον κανονισμό 15.00(η) ως ένα καθαρισμένο συμβόλαιο για το οποίο δεν επιτρέπεται σε κανένα πρόσωπο εκτός από την αναφέρουσα αγορά και την εκκαθαριστική της οργάνωση να δεχτεί χρήματα, τίτλους ή περιουσία για την εγγύηση, το περιθώριο ή την ασφάλιση οποιασδήποτε συναλλαγής. Για τέτοια συμβόλαια, η υποχρέωση υποβολής αναφοράς θέσεων μεγάλων εμπόρων και αναφοράς ιδιοκτησίας και ελέγχου μετατίθεται από το μέλος εκκαθάρισης στην καθορισμένη αγορά συμβάσεων, και οι συνηθισμένες απαιτήσεις αναφοράς μέλους εκκαθάρισης σύμφωνα με τον κανονισμό 16.00 δεν εφαρμόζονται. Σύμφωνα με την επιστολή, η Επιτροπή σχεδίασε αυτό το εναλλακτικό σχήμα για μη-ενδιάμεσες αγορές όπου οι λιανικοί πελάτες έχουν άμεση πρόσβαση στο χρηματιστήριο για να διαπραγματεύονται πλήρως εξασφαλισμένα συμβόλαια, επειδή αυτοί οι έμποροι συνήθως δεν διαθέτουν τους πόρους ή την κανονιστική εμπειρία για την εκτέλεση της αναφοράς μεγάλων εμπόρων, ενώ το χρηματιστήριο διαθέτει τις απαραίτητες πληροφορίες για την αναφορά.

Η μετάβαση της ElectronX σε ενδιάμεσο μοντέλο

Η ElectronX καταχωρεί για διαπραγμάτευση μελλοντικά συμβόλαια με μετρητική εξόφληση και περιορισμένο χρόνο λήξης, με υποκείμενα εμπορεύματα που σχετίζονται με τις αγορές ηλεκτρισμού και/ή ενέργειας, και τα συμβόλαια είναι πλήρως εξασφαλισμένα. Το χρηματιστήριο καθορίστηκε ως αγορά συμβάσεων στις 29 Αυγούστου 2025, βάσει εντολής καθορισμού που εκδόθηκε στην εταιρεία περιορισμένης ευθύνης του Ντέλαγου, με έδρα το Σικάγο. Η εντολή αυτή περιείχε διάταξη που απαγόρευε στο χρηματιστήριο να επιτρέψει σε οποιονδήποτε εμπόρο συμβολαίων μελλοντικών προϊόντων να ενδιάμεσες συναλλαγές ή να διαχειρίζεται λογαριασμούς πελατών, εκτός εάν η εντολή τροποποιηθεί.

Στις 10 Αυγούστου 2026, η Επιτροπή εξέδωσε μια τροποποιημένη εντολή καθορισμού που ακύρωσε τη διάταξη, επιτρέποντας την ενδιάμεση λειτουργία. Η ElectronX δήλωσε στην αίτησή της, ημερομηνίας 12 Αυγούστου 2026, ότι σκοπεύει να επιτρέψει τόσο σε ενδιάμεσους συμμετέχοντες όσο και σε άμεσους συμμετέχοντες να διαπραγματεύονται τα συμβόλαιά της.

Σύμφωνα με την επιστολή, η ElectronX μέχρι σήμερα παρείχε αναφορές θέσεων μεγάλων εμπόρων και αναφορές ιδιοκτησίας και ελέγχου εκ μέρους των συμμετεχόντων της, επειδή είχε καταχωρίσει αποκλειστικά αυτοκαθαρισμένα συμβόλαια. Ωστόσο, μόλις το χρηματιστήριο εισαγάγει ενδιάμεση λειτουργία εμπορίου από εμπόρους συμβολαίων μελλοντικών προϊόντων, το σχήμα αναφοράς αποκλειστικά αυτοκαθαρισμένων συμβολαίων δεν θα ισχύει πλέον. Χωρίς την ανακούφιση, η ElectronX θα έπρεπε να υποβάλει αναφορές μελών εκκαθάρισης σύμφωνα με τον κανονισμό 16.00, και οι άμεσοι συμμετέχοντες της, συμπεριλαμβανομένων τυχόν λιανικών συμμετεχόντων, θα έπρεπε να υποβάλουν αναφορές θέσεων μεγάλων εμπόρων και αναφορές ιδιοκτησίας και ελέγχου με δική τους ευθύνη.

Η ElectronX υποστήριξε στην αίτησή της ότι η ανακούφιση είναι σύμφωνη με τη λογική της Επιτροπής για τους κανόνες των αποκλειστικά αυτοκαθαρισμένων συμβολαίων, οι οποίοι, όπως δήλωσε το χρηματιστήριο, μεταφέρουν τις ευθύνες αναφοράς από τους εμπόρους, που δεν είναι κατάλληλοι για την παροχή τακτικής κανονιστικής αναφοράς, στις καθορισμένες αγορές συμβάσεων, που είναι. Το χρηματιστήριο επίσης υποστήριξε ότι η θέση δεν τροποποιεί τις πληροφορίες που λαμβάνει η Επιτροπή, αλλά ανακατανέμει τις ευθύνες αναφοράς, και δήλωσε ότι διαθέτει τις πληροφορίες ιδιοκτησίας και ελέγχου για τους άμεσους συμμετέχοντες της που είναι απαραίτητες για την παροχή της αναφοράς, συμμορφώνεται με τις απαιτήσεις μορφής και τρόπου του κανονισμού 17.02, και μπορεί να παράσχει τα ίδια δεδομένα που θα έπρεπε να παρέχουν οι άμεσοι συμμετέχοντες σύμφωνα με το Τμήμα 17. Η επιστολή σημειώνει ότι η εξαίρεση της ElectronX από τις αναφορές μελών εκκαθάρισης του κανονισμού 16.00 για άμεσους συμμετέχοντες θα δημιουργήσει κάποιο κενό στην αναφορά, επειδή η Επιτροπή θα λαμβάνει αναφορές θέσεων μεγάλων εμπόρων μόνο για «ειδικούς λογαριασμούς» αντί για αναφορές που αντικατοπτρίζουν τις θέσεις όλων των μελών εκκαθάρισης, αν και η επιστολή δηλώνει ότι αυτό το κενό προβλέπεται από το καθεστώς των αποκλειστικά αυτοκαθαρισμένων συμβολαίων.

Η διεύθυνση ανέφερε στην επιστολή ότι η άδεια για τους άμεσους συμμετέχοντες της ElectronX να συνεχίσουν να βασίζονται στο χρηματιστήριο για την εκτέλεση της κανονιστικής αναφοράς εκ μέρους τους είναι σύμφωνη με τον σκοπό των κανόνων των αποκλειστικά αυτοκαθαρισμένων συμβολαίων, δηλαδή την κατανομή των ευθυνών αναφοράς βάσει δυνατοτήτων.

Η ανακούφιση ακολουθεί προηγούμενες θέσεις μη-δράσης του προσωπικού που αφορούσαν το χρηματιστήριο. Στην CFTC Letter No. 25-35, η Διεύθυνση Εποπτείας Αγοράς και η Διεύθυνση Εκκαθάρισης και Κινδύνου έδωσαν στην ElectronX DCM και στην εγγεγραμμένη οργάνωση εκκαθάρισης παραγώγων της, Electron Exchange DCO, LLC, μια θέση μη-δράσης που καλύπτει τις απαιτήσεις αναφοράς δεδομένων ανταλλαγών και τήρησης αρχείων για πλήρως εξασφαλισμένες δυαδικές επιλογές σε ηλεκτρισμό και αγορές ενέργειας που διαπραγματεύονται στο χρηματιστήριο και εκκαθαρίζονται από την εκκαθαριστική της οργάνωση.