Αγορές της Αφρικής αντιμετωπίζουν αυξανόμενο κίνδυνο μόλυνσης από τις ΗΠΑ και την Κίνα

Οι αντιδράσεις των μικρότερων οικονομιών και αγορών σε παγκόσμιες κρίσεις μπορεί να διαφέρουν σημαντικά ανάλογα με τους κύριους εμπορικούς εταίρους τους, την πηγή ξένων επενδύσεων και τη συνολική έκθεσή τους σε διαφορετικούς οικονομικούς τομείς ή μεγαλύτερες χώρες.

Αυτό ισχύει ιδιαίτερα για τις αφρικανικές οικονομίες, καθώς είναι γενικά μικρότερες από τα μεγάλα ευρωπαϊκά, βορειοαμερικανικά ή ασιατικά οικονομικά μπλοκ. Επιπλέον, το ήμισυ του πολυδισεκατομμυριούδους ΑΕΠ της προέρχεται μόνο από τρεις χώρες : τη Νιγηρία, την Αίγυπτο και τη Νότια Αφρική.

«Οι αφρικανικές αγορές ήταν αποδέκτες συστηματικών σοκ και διαρροών. Οι μεγαλύτερες αφρικανικές οικονομίες λειτουργούν ως πηγές συστηματικών σοκ για τις μικρότερες, στενά ενσωματωμένες αγορές.»

Λόγω του μικρότερου μεγέθους τους, της χαμηλότερης ρευστότητας και της υψηλότερης έκθεσής τους σε εξωτερικές επιρροές, αυτές οι αγορές είναι επίσης ιδιαίτερα ευάλωτες στο «συγκέντρωση» : όταν τα άτομα εγκαταλείπουν την ανεξάρτητη ανάλυση για να μιμηθούν τη συμπεριφορά της ομάδας, προκαλώντας επιδράσεις όπως ασύμμετρη προσφορά πληροφοριών, προβλήματα ρευστότητας, γρήγορες κλήσεις περιθωρίου και τριβές στην αγορά.

Ως εκ τούτου, η έκθεση των αφρικανικών αγορών διαμορφώνεται ολοένα και περισσότερο από τη ρευστότητα του δολαρίου ΗΠΑ, τις εμπορικές και κεφαλαιακές ροές της Κίνας, τις κλονιστικές διακυμάνσεις και τα κανάλια μετάδοσης νομισματικών κινήσεων. Ωστόσο, αυτή η έκθεση δεν είναι ενιαία ανά χώρα.

Μια πρόσφατη ερευνητική εργασία δύο ερευνητών του Πανεπιστημίου Keio στην Ιαπωνία αναλύει τη σχέση αυτή μεταξύ της συγκέντρωσης στην αγορά της Αφρικής και της σχέσης αυτών των οικονομιών και αγορών με τις δύο μεγαλύτερες οικονομίες του κόσμου : την Κίνα και την Αμερική.

Δημοσιεύτηκε στο Journal of Computational and Applied Mathematics¹, με τίτλο «What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China».

Επισκόπηση των Αφρικανικών Αγορών

Η Αφρική αποτελείται από 54 χώρες, αλλά η πλειονότητα της οικονομικής παραγωγής συγκεντρώνεται σε λίγες χώρες, με τη Νιγηρία, την Αίγυπτο και τη Νότια Αφρική να αντιπροσωπεύουν σχεδόν το ήμισυ του ΑΕΠ της περιοχής, ενώ η Αιθιοπία, η Αλγερία, το Κένυα και το Μαρόκο συνεισφέρουν σημαντικό μέρος του υπόλοιπου ΑΕΠ της ηπείρου.

Πολλές από αυτές τις χώρες θεωρούνται “risk-on” markets, όπου οι επενδυτές αισθάνονται σίγουροι και αισιόδοξοι για την οικονομία, οδηγώντας τους να μεταφέρουν κεφάλαια σε περιουσιακά στοιχεία υψηλότερου κινδύνου και υψηλότερης απόδοσης.

Πηγή: Visual Capitalist

Τέτοιες δυναμικές αγορές μπορούν να αναπτυχθούν γρήγορα σε σχετικό επίπεδο, αλλά είναι επίσης ιδιαίτερα ευάλωτες σε αποχωρήσεις επενδυτών. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε υποτίμηση νομισμάτων, μειωμένες πραγματικές αποδόσεις στις τοπικές αγορές, αυξημένη μεταβλητότητα τιμών, μείωση των κρατικών δαπανών, αύξηση της φτώχειας, διεύρυνση των κρατικών spreads και υποβάθμιση των πιστωτικών αξιολογήσεων από διεθνείς οργανισμούς.

Ένα ακόμη γνωστό στοιχείο για τις οικονομίες της αφρικανικής περιοχής συνολικά είναι ότι οι μεγαλύτερες αφρικανικές οικονομίες λειτουργούν ως πηγές συστηματικών σοκ για τις μικρότερες, στενά ενσωματωμένες αγορές. Έτσι, η ανάλυση της αντίδρασης αυτών των μεγαλύτερων οικονομιών σε εξωτερικά σοκ μπορεί να προσφέρει πληροφορίες για την επίδραση στην ευρύτερη ήπειρο.

Τι Βρήκε η Μελέτη

Συλλογή των Σωστών Δεδομένων

Οι ερευνητές συνέλεξαν δεδομένα γύρω από τέσσερα διαφορετικά παγκόσμια οικονομικά σοκ που επηρεάζουν τις αφρικανικές οικονομίες και συνδέονται είτε με τις ΗΠΑ είτε με την Κίνα:

• Συμβάν 1: Η Κινεζική Χρηματοοικονομική Κρίση (12‑06‑2015–15‑02‑2016).
• Συμβάν 2: Η αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων (17‑12‑2015–20‑12‑2018).
• Συμβάν 3: Η κρίση COVID‑19 (16‑12‑2019–31‑03‑2020).
• Συμβάν 4: Αμερικανικά επιτόκια το 2022 (17‑03‑2022 – 14‑12‑2022).

Χρησιμοποιήθηκαν δεδομένα κλεισίματος τιμών της Thomson Reuters για την αξιολόγηση της επίδρασης αυτών των κρίσεων στις αγορές των αφρικανικών χωρών.

Η ανάλυση επικεντρώθηκε στη Νιγηρία, την Αίγυπτο και τη Νότια Αφρική, καθώς αυτές οι τρεις χώρες αντιπροσωπεύουν τη μεγαλύτερη μερίδα του ΑΕΠ της περιοχής και την κύρια πηγή μετάδοσης εξωτερικών σοκ προς τις γειτονικές τους.

Δειγματοληψία Συγκέντρωσης Κατά τη Διάρκεια της Κρίσης

Οι ερευνητές διαπίστωσαν ότι και οι τρεις αυτές χώρες παρουσιάζουν σαφή και καλά ορισμένη συγκέντρωση στις αγορές τους. Συνεπώς, τουλάχιστον το 56 % του ΑΕΠ της Αφρικής είναι ιδιαίτερα ευάλωτο σε παγκόσμιες αναταραχές.

Η σημασία της συγκέντρωσης ήταν εμφανής για κάθε μία από αυτές τις αγορές. Για παράδειγμα, η αντίδραση στην Κινεζική Χρηματοοικονομική Κρίση του 2015 ήταν σκληρή.

«Η Κινεζική Χρηματοοικονομική Κρίση, που ξεκίνησε στα μέσα Ιουνίου 2015, και στις 24 Αυγούστου 2015 σημειώθηκε η «Μαύρη Δευτέρα», ακολουθούμενη σύντομα από τη «Μαύρη Τρίτη», με αποτέλεσμα απώλεια 16 % στην τοπική αγορά.»

Μία εξαίρεση υπήρξε, ωστόσο, για την αύξηση των αμερικανικών επιτοκίων το 2015‑2018, όπου μόνο η οικονομία της Νότιας Αφρικής επηρεάστηκε άμεσα. Αυτό οφείλεται κυρίως στο ότι η Νότια Αφρική διαθέτει την πιο χρηματοοικονομικά ενσωματωμένη αγορά στην Αφρική και είναι η μόνη αφρικανική χώρα που βρίσκεται στις 20 μεγαλύτερες αγορές παγκοσμίως. Επιπλέον, η εμπορική δραστηριότητα της χρηματιστηριακής αγοράς της Νότιας Αφρικής αντιστοιχεί στο 87 % του ΑΕΠ της, ενώ στην Αίγυπτο ήταν 4,2 % και στη Νιγηρία 0,6 %, καθιστώντας τα καθαρά χρηματοοικονομικά σοκ πολύ πιο επιδραστικά.

Διαφορετική Επίδραση από Διαφορετικές Οικονομικές Σχέσεις

Νιγηρία

Για τη Νιγηρία, ο ρόλος και η σύνδεση με την αμερικανική οικονομία φαίνεται να αυξάνονται σε αυτή τη μελέτη, με την επίδραση των εξωτερικών κρίσεων και του αμερικανικού αντίκτυπου στη Νιγηρία να εντείνονται με την πάροδο του χρόνου.

«Η επιρροή της Αμερικής αυξάνεται προοδευτικά μεταξύ των γεγονότων : ξεκινά στο 43,55 % στην Κρίση 1, ξεπερνά το μισό στο 51,01 % στην Κρίση 2, και φθάνει στο 55,76 % στην Κρίση 3. Στο Συμβάν 4, οι ροζ ομάδες συγκέντρωσης εμφανίζονται κυρίως γύρω από τα VIX και τα forex διανύσματα της Αμερικής, επιβεβαιώνοντας την αυξανόμενη δομική κυριαρχία της στην αγορά της Νιγηρίας.»

Πηγή: Journal of Computational and Applied Mathematics

Κατά μεγάλο μέρος, αυτό οφείλεται στο ότι η Νιγηρία είναι μια χώρα εξαρτημένη από το πετρέλαιο, με σημαντική επίδραση των εμβασμάτων από τις δυτικές χώρες, της δυτικής ξένης βοήθειας και των δυτικών ξένων επενδύσεων.

Αίγυπτος

Σε αντίθεση με τη Νιγηρία, η οικονομία της Αιγύπτου είναι βαθιά και όλο και περισσότερο συνδεδεμένη με την αυξανόμενη χρηματοοικονομική και εμπορική επιρροή της Κίνας.

«Η μεθοδολογία CSAD–PC, η οποία αξιολογεί το σταθμισμένο δείκτη των μεταβλητών συνιστωσών, εντοπίζει την Κίνα ως τον ισχυρότερο συνολικό συνεισφέρων, αντιπροσωπεύοντας μεταξύ 47,33 % και 54,05 % του συνολικού βάρους και ξεπερνώντας το 50 % σε όλα τα γεγονότα εκτός από το Συμβάν 2.»

Ιδιαίτερα, το χρηματοοικονομικό σύστημα της Αιγύπτου είναι εξαιρετικά ευαίσθητο στη μεταβλητότητα των συναλλαγματικών ισοτιμιών, με τα forex διανύσματα της Αμερικής και της Κίνας να αποτελούν έναν από τους κύριους μηχανισμούς διάδοσης εξωτερικών κρίσεων στη χώρα.

Μετά από διμερείς συμφωνίες το 2016, οι κινεζικές επενδύσεις στην Αίγυπτο αυξήθηκαν κατά πάνω από 300 % μεταξύ 2017 και 2022, ενώ οι αμερικανικές επενδύσεις μειώθηκαν περίπου κατά 30 %.

Κατά την ίδια περίοδο, η επιρροή της Κίνας επεκτείνεται μέσω ενός αυξανόμενου αριθμού ενεργών μεταβλητών διανυσμάτων, με τις ομάδες συγκέντρωσης να σχηματίζονται διαδοχικά γύρω από το χρηματιστήριο της, το VIX και τα forex στοιχεία.

Πηγή: Journal of Computational and Applied Mathematics

Νότια Αφρική

Ως πιο ανεπτυγμένη και διεθνώς συνδεδεμένη οικονομία, η Νότια Αφρική φαίνεται εξίσου επηρεασμένη από τις ΗΠΑ και την Κίνα, ακόμη και αν η Αμερική παρουσιάζει ελαφρώς υψηλότερες τιμές στα πρώτα και τρίτα γεγονότα, αλλά δεδομένου ότι το εύρος είναι στενό, 48,55 %–52,31 %.

Η Νότια Αφρική είναι η μόνη αφρικανική χώρα με σταθερή ισχυρή επιρροή τόσο από τα forex διανύσματα της Αμερικής όσο και της Κίνας στη συγκέντρωση, γεγονός που δείχνει μια σταθερή σχέση με την πάροδο του χρόνου.

Πηγή: Journal of Computational and Applied Mathematics

Ο ρόλος της συναλλαγματικής ισοτιμίας στην αντίδραση της Νότιας Αφρικής σε εξωτερικά σοκ είναι ιδιαίτερα μεγάλος, εν μέρει λόγω της δομής της οικονομίας της χώρας και των κύριων εξαγωγών της.

«Η κυριαρχία του forex μπορεί να αποδοθεί στη θέση της Νότιας Αφρικής ως κύριου εξαγωγέα εμπορευμάτων, καταλαμβάνοντας την πρώτη θέση παγκοσμίως για το πλατίνα και το χρώμιο — ένα εμπόριο που κυριαρχείται από το δολάριο.»

Διεθνείς συμφωνίες και συνθήκες παίζουν επίσης σημαντικό ρόλο και είναι σε μεγάλο βαθμό υπεύθυνες για τη στενή σύνδεση της Νότιας Αφρικής με την κινεζική οικονομία.

«Η συγκρίσιμη επιρροή του forex της Κίνας μπορεί να συνδεθεί με τη συμφωνία ανταλλαγής νομισμάτων του 2015 μεταξύ των δύο χωρών. Και οι δύο είναι μέλη του διακυβερνητικού οργανισμού BRICS που προωθεί το εμπόριο, και μαζί, η Κίνα και η Νότια Αφρική αντιπροσωπεύουν το 21 % της αξίας του εμπορίου Σινο‑Αφρικής.»

Μια Αλλαγή στην Αφρική και το Διεθνές Εμπορικό Τοπίο

Οι επενδυτές στην Αφρική πρέπει να είναι ενήμεροι για το πόσο ευάλωτες είναι οι οικονομίες αυτής της περιοχής σε εξωτερικά σοκ και συμπεριφορές συγκέντρωσης. Αυτό ισχύει για τις τρεις κορυφαίες οικονομίες : τη Νότια Αφρική, την Αίγυπτο και τη Νιγηρία, αλλά και για το υπόλοιπο της ηπείρου.

Έτσι, οι τοπικές συνθήκες δεν είναι ο μόνος σημαντικός παράγοντας, αλλά οι επενδυτές πρέπει να αντιμετωπίζουν την νομισματική πολιτική των ΗΠΑ, τις συνθήκες ανάπτυξης της Κίνας και τη μεταβλητότητα των συναλλαγματικών ισοτιμιών ως ξεχωριστές μεταβλητές κινδύνου χαρτοφυλακίου, αντί για γενικούς κινδύνους των αναδυόμενων αγορών.

Σε αυτό το πλαίσιο, δεν πρόκειται μόνο για την Κίνα ή τις ΗΠΑ που πρέπει να ληφθούν υπόψη, αλλά για και τις δύο, αν και η σχετική σημασία μπορεί να διαφέρει ανά χώρα.

«Η Αφρική, που αντιπροσωπεύεται εμπειρικά από τη Νιγηρία, την Αίγυπτο και τη Νότια Αφρική, διαπιστώθηκε ότι συγκεντρώνεται κατά τα γεγονότα «risk‑on». Η παρούσα εργασία αποσυνθέτει τη σχέση μεταξύ Αφρικής και των ΗΠΑ και της Κίνας, διαπιστώνοντας ότι και οι δύο υπερδυνάμεις επηρεάζουν σημαντικά τις αφρικανικές αγορές.»

Επιπλέον, αυτή η δυναμική δεν είναι στατική αλλά εξελίσσεται γρήγορα. Καθώς η Κίνα γίνεται υπερδύναμη στο εμπόριο και ενισχύει τη γεωπολιτική της παρουσία με πρωτοβουλίες όπως το BRICS, μπορεί να γίνει όλο και μεγαλύτερος ή κυρίαρχος παράγοντας που επηρεάζει την οικονομική ανάπτυξη και τις κρίσεις της Αφρικής.

«Ενώ η Αμερική παραμένει η μεγαλύτερη οικονομία του κόσμου, οι στρατηγικές πρωτοβουλίες της Κίνας έχουν εξασφαλίσει τη σημαντική της επιρροή στην Αφρική επίσης.»

Επένδυση στις Αφρικανικές Αγορές

iShares MSCI South Africa ETF

Για τους περισσότερους επενδυτές, η έκθεση στην Αφρική μπορεί να αποτελεί έναν καλό τρόπο πρόσβασης σε μια δυναμική αγορά με νεαρό πληθυσμό, άφθονα φυσικά αποθέματα και γρήγορη οικονομική ανάπτυξη. Είναι επίσης μια πολύ ασταθής περιοχή, τόσο σε τοπική πολιτική όσο και σε οικονομική ανάπτυξη, με συμπεριφορές συγκέντρωσης και εξωτερικά σοκ που ενδέχεται να προκαλέσουν σημαντικές αυξήσεις στη μεταβλητότητα.

Ένας εύκολος τρόπος για να αποκτήσετε αυτήν την έκθεση είναι μέσω εξειδικευμένων ETF, που διασπείρουν την επένδυση σε δεκάδες διαφορετικές εταιρείες. Το μεγαλύτερο ETF με προσανατολισμό στην Αφρική είναι το iShares MSCI South Africa ETF, με 33 εταιρείες στα χαρτοφυλάκιά του.

Το ETF είναι κυρίως εκτεθειμένο σε χρηματοοικονομικές μετοχές, παρέχοντας έμμεση έκθεση στο υπόλοιπο της οικονομίας, καθώς και στον τομέα των υλικών, ένα λογικό αποτέλεσμα της σημασίας της εξόρυξης φυσικών πόρων στις αφρικανικές οικονομίες.

Πηγή: MSCI

Οι κορυφαίες 5 συμμετοχές του ETF τον Ιούλιο 2026 ήταν η μεταλλευτική εταιρεία πολύτιμων μετάλλων Anglo Gold Ashanti (ANG ), ο πάροχος Internet/Τηλεπικοινωνιών Nasper (NPN ), η εταιρεία εξόρυξης χρυσού Gold Fields (GFI ), καθώς και οι τράπεζες και χρηματοοικονομικοί πάροχοι Firstrand (FSR ) και Standard Bank Group (SBK ),

Τελευταία Νέα και Εξελίξεις του iShares MSCI South Africa ETF (EZA)

Μελέτη Αναφοράς

^{1. Marija Tatomir and Norio Hibiki. What drives stock market herding in Africa: Impact of America and China. Journal of Computational and Applied Mathematics. Volume 489, 1 Ιανουάριος 2027, 117861. https://doi.org/10.1016/j.cam.2026.117861}