NextEra Energy (NEE): מניע את התיעוש מחדש המונחה על ידי טראמפ

מגמה ארוכה של דה-תיעוש

מאז סוף מלחמת העולם השנייה, נטייה ארוכת טווח ומבנית מאוד של הכלכלה האמריקאית הייתה דה-תיעוש. זהו מונח שיכול לכסות שתי תופעות מובחנות: צמצום התפוקה התעשייתית הכוללת של כלכלת ארה"ב, או צמצום משרות הייצור במשק הכולל.

מקור: קייל צ'אן

בעוד שבתחילה, ניתן לראות זאת כתוצאה טבעית של כלכלה עולמית שנבנית מחדש מאפר מלחמת העולם, המגמה נמשכה לאחר מכן. אז גם אם זה נרטיב פופולרי מנקודת מבט פוליטית, האשמת יפן הראשונה בשנות השמונים וסין לאחר מכן עשויה שלא לספק הסבר מוצק.

בין המתמודדים הרציניים יותר למנוע הדה-תיעוש ניתן לציין:

• מעבר מרצון לכלכלה ממוקדת שירותים, עם פעילויות מלוכלכות ומסוכנות, או ייצור עתיר עבודה של מוצרים בעלות נמוכה הועבר למדינות עניות יותר.
• הגירעון המבני של מאזן הסחר של ארה"ב, תופעת טבע הנובעת ממעמד מטבע רזרבה של הדולר האמריקאי, המכונה גם "דילמת טריפין".
• אוטומציה ושיפור טכנולוגי מביאים לפחות תעסוקה במגזר התעשייתי לאותה תפוקה.

לא משנה מהי הסיבה השורשית לתופעה זו, היו לה השלכות חשובות על ארה"ב והכלכלה העולמית. הראשונה הייתה הופעתה של "חגורת החלודה", אזור תעשייתי לשעבר בארה"ב שהפך לעני הרבה יותר, והוא כיום ליבת משבר האופיואידים ותנועת MAGA.

זה גם האיץ את הגירעון הסחר של ארה"ב לעומת שאר העולם, כאשר כלכלת ארה"ב היא יצואנית נטו מאסיבית של שירותים אך עם גירעון הולך וגדל בסחורות, להגיע ל-$1.2T בשנת 2024.

מקור: וורונוי

ככלל, נראה שהמגמה הזו עומדת להסתיים, או לפחות הופכת לעדיפות העליונה של קובעי המדיניות האמריקאית תחת ממשל טראמפ.

אין ביטוי טוב יותר למצב העניינים המסוכן הזה מאשר הגירעון הסחר הגדול והמתמשך של ארה"ב בסחורות, שזינק ל-1.2 טריליון דולר בשנת 2024. לאחר שהופיעה מנוף גיאופוליטי קלוש בארבע השנים הקודמות, ארצות הברית לא יכולה לגשת לבעיות מדיניות כלכלית ותעשייתית בינלאומית עם חולשה.

דיווח לנשיא על תקציר מדיניות הסחר של America First

תעריפים ותיעוש מחדש

הלם תעריפים

בשום מקום השינוי הזה ברוחות המאקרו-כלכליות לא נראה לעין כמו עם המכסים האדירים האחרונים שהטיל הבית הלבן על רוב העולם. מכסים אלו הוצגו כנקמה על מכסים מרושעים ובלתי הוגנים בכוונה וחסמים שאינם מכסים המגבילים את היצוא האמריקאי.

הצורך במדיניות סחר ראשונה של אמריקה הוא מובן מאליו. במשך עשרות שנים, ארה"ב השליכה מקומות עבודה, חדשנות, עושר וביטחון למדינות זרות שהשתמשו במספר עצום של שיטות לא הוגנות, לא הדדיות ומעוותות כדי להשיג יתרון על פני היצרנים המקומיים שלנו.

דיווח לנשיא על תקציר מדיניות הסחר של America First

אבל בפועל, דווקא חוסר האיזון בסחר עצמו הוא המטרה. לדוגמה, לסוטו, מדינה אפריקאית ענייה ובלתי מפותחת, המוגבלת לים בדרום אפריקה, ספגה מכסים של 50%, המכסים הגבוהים בעולם.

האומה הקטנה של דרום אפריקה הפכה לפוסטר של חוק הצמיחה וההזדמנויות של אפריקה (Agoa) - סעיף חקיקה בן 25 שנה המבטיח גישה פטורה ממכס לצרכנים אמריקאים עבור מוצרים מסוימים מאפריקה.

הסיבה היא שבעוד שהיא קונה מעט מאוד מארה"ב, במידה רבה בשל עושרה המוגבל, היא מייצאת טקסטיל וחשוב מכך, יהלומים בשווי 237 מיליון דולר, מה שמוביל לגירעון סחר גדול יחסית.

אותו הדבר קרה למדגסקר עקב ייצוא וניל טבעי שלה. באופן דומה, בעלות הברית של ארה"ב טייוואן ויפן קיבלו מכסים של 32% ו-24% בהתאמה.

מקור: BBC

אז זה באמת הגירעונות המסחריים עצמם שממוקדים, כאשר יחסי הסחר הכי לא מאוזנים מביאים אוטומטית למכסי ענישה, ללא קשר לסיבה הבסיסית, גודלו הכולל של קשרי הסחר או היחסים הדיפלומטיים עם מדינת היעד.

הדרך לתיעוש מחדש

העלייה זו בתעריפים מבוססי מדינה היא מדיניות אחת להחזרת תעשיות לארה"ב, בעקבות, למשל, המהלך להעברת TSMC (TSM -0.66%) ייצור מוליכים למחצה בארה"ב או 25% מכסים על פלדה מיובאת, אלומיניום, ו רכב.

(תוכל גם לקרוא עוד על תעריפים במסביר הייעודי שלנו "מהו תעריף וכיצד הוא פועל?")

בסך הכל, הנחישות הזו לבנות מחדש את הבסיס התעשייתי בארה"ב תדרוש הרבה יותר אנרגיה כדי לבנות ולאחר מכן להפעיל את בתי היציקה, מפעלי הפלדה, מסילות הברזל, כלי המכונות, פסי הייצור, וכו'. וזה ייקח הרבה ייצור חשמל כדי לפחות להדביק את סין.

מקור: כריס ג'יילס

זה יקרה במקביל למגמת שחרור הפחמן של רשת החשמל, כאשר כיום רוב התפוקה התעשייתית בארה"ב מופעלת על ידי דלקים מאובנים, כשרק פחם יוצא סוף סוף החוצה.

מקור: EIA

חברות שירות ממוקמות היטב לצמוח עם הביקוש המוגבר לאנרגיה, עם חברה אחת גדולה במיוחד, NextEra Energy, שהמוטו שלה הוא "Enabling American Energy Dominance".

NextEra אנרגיה

פעילות NextEra

NextEra היא חברת שירות ענקית, בעלת קיבולת ייצור חשמל של לא פחות מ-72 GW, שמתוכם יותר ממחצית מתחדשת, וכן חלק מהכוח הגרעיני דל פחמן משבע יחידות כוח גרעיניות בפלורידה, ניו המפשייר וויקונסין.

מקור: עידן הבא

מלבד ייצור חשמל, NextEra פעילה גם בהולכת חשמל, הנדסה ובנייה, סחר באנרגיה וניהול של כל שרשרת האספקה ​​הקשורה לחברה.

FPL (פלורידה Power & Light Company) היא חברת הבת החשובה ביותר של NextEra, וחברת החשמל הגדולה ביותר בארה"ב, עם 6 מיליון לקוחות. NextEra Energy היא גם חברת האנרגיה הנקייה המובילה בצפון אמריקה.

מקור: עידן הבא

בסך הכל, החברה פעילה מאוד בפלורידה, טקסס, קליפורניה והמערב התיכון, עם נוכחות קטנה יותר (אך בדרך כלל צומחת) במדינות רבות אחרות בארה"ב.

מקור: עידן הבא

אנו מובילים את המהלך בשינוי עתיד האנרגיה על ידי ייצור חשמל רב יותר והקדשת משאבים רבים יותר לתשתיות האנרגיה בארה"ב מכל חברה אחרת באמריקה.

NextEra By The Numbers

NextEra הוא כלי שירות ותיק ומבוסס בארה"ב, החל רק לפני מאה שנה בשנת 1925 בתור פלורידה Power & Light Company (FLP). כיום הוא מוערך בשווי ארגוני ב-237 מיליארד דולר.

סך צי תחנות הכוח הנוכחי של NextEra Energy (כולל FLP) הוא 40 ג'יגה-וואט של תחנות כוח מרוח, סולאריות ואגירה, 6 ג'יגה-וואט של תחנות כוח גרעיניות ו-27 ג'יגה-וואט של תחנות כוח מדלק מאובנים.

ל- NextEra Resource (לכן לא כולל FLP) קיבולת כוללת של 37GW ביכולות המתחדשות הללו; יותר ממחציתם מגיעים מרוח, ואחריה שמש.

מקור: עידן הבא

40% מהייצור הזה מיועד כיום לשימושים מסחריים ותעשייתיים. בתחום אנרגיית הרוח יש תפקיד מבוסס היטב, החל מבניית מרכז אנרגיית הרוח סטייטליין במחוז אומטילה, אורגון, ומחוז וואלה וואלה, וושינגטון, שהייתה באותה תקופה חוות הרוח הגדולה בעולם.

אז בעוד שהחברה מובילה באנרגיה ירוקה ומתכננת להתמקד בעיקר בזה בעתיד (ראה להלן), היא גם כיום אחד מציי הגז הגדולים לייצור חשמל בארה"ב. צי הגרעין שלה נמצא גם בעשירון העליון לגבי גורם קיבולת, כלומר יש לו זמני השבתה נמוכים במיוחד.

כדי להמשיך לצמוח, החברה בונה לא פחות מ-330 פרויקטים שונים של אנרגיה מתחדשת, כולם משויכים לדירוג אשראי ממוצע A, מה שמפחית את עלויות ההון הנלוות.

FPL היא חברת שירות יעילה מאוד עם עלויות נמוכות מאוד (נמוכות ב-70% מהממוצע בארה"ב. בממוצע, לקוחות NextEra משלמים חשבון אנרגיה ב-30% מתחת לממוצע הארצי.

מקור: עידן הבא

יעילות גבוהה יותר זו הפכה לביצועים פיננסיים הרבה יותר טובים של NextEra מאשר עמיתיה, ללא קשר למסגרת הזמן של התייחסות.

מקור: עידן הבא

ייצור כוח עתידי

ביקוש עתידי

עוד לפני ההלם שהופעל על ידי המכסים של טראמפ, NextEra חזתה צורך הולך וגדל בכוח בארה"ב, עלייה של 55% ממספר 2020 עד 2040, כאשר הביקוש הצפוי הולך וגדל מדי שנה.

בין השאר, זה הונע מביקוש הולך וגובר ממרכזי נתונים. כעת, כאשר גם התעשייה הכבדה עשויה לעשות קאמבק, כולל כרייה, התכה, מתכות וייצור תעשייתי, זה עשוי להיות גבוה עוד יותר.

מקור: עידן הבא

צמיחת ייצור עתידית

NextEra נמצאת במסע הוצאות מתמשך כדי לעמוד בקצב הביקוש הגובר לאנרגיה, במיוחד עבור אנרגיה מופחתת ומתכננת להוציא 120 מיליארד דולר בתשתית אנרגיה אמריקאית במהלך ארבע השנים הקרובות.

בשנת 2024, החברה הוסיפה 6GW של קיבולת מתחדשת ואחסון וכן הרחיבה את טכנולוגיית הרשת החכמה ל-2.7 מיליון לקוחות בפלורידה. גם צבר הפרויקטים העתידיים גדל ב-12GW ב-2024.

מבחינה היסטורית, NextEra גם רשמה צמיחה באמצעות סדרה של רכישות שביצעו את מעמדה בשווקי מפתח, במיוחד:

• Gulf Power (460,000 לקוחות בפלורידה).
• פלורידה סיטי גז (110,000 לקוחות ו-3,700 מיילים של צינורות).
• כבל טרנס ביי (הולכת חשמל תת מימית המספקת 40% מהצריכה של סן פרנסיסקו).
• מתקנים להטמנת גז לחשמל מ-Energy Power Partners Fund I LP ו-North American Sustainable Energy Fund LP תמורת 1.1 מיליארד דולר.

בינתיים, החברה עוזבת גם כמה עסקים מדור קודם הקשורים לייצור דלק מאובנים, כמו למשל המכירה תמורת 1.8 מיליארד דולר של מערכות צינורות גז טבעי בלחץ גבוה המחברים את אגן איגל פורד למקסיקו הצומחות ולחוף המפרץ לחברת הביניים קינדר מורגן (KMI -0.98%).

סוללות

חלק מרכזי בתוכניות הצמיחה של NextEra הוא להסתמך על אנרגיה מתחדשת, למרות הסתבכותן. זאת משום שהחברה סבורה שסוללות הגיעו לנקודת מפנה שבה הן יעילות יותר בהתמודדות עם קפיצות בצריכת החשמל מאשר תחנות כוח המופעלות בגז, לפחות ברוב המקרים.

מקור: עידן הבא

בנייתם ​​גם מהירה בהרבה, עם ציוד זמין תוך פחות מ-12 חודשים, בעוד שלוקח בערך 4 שנים למפעל שיא גז, שגם יזדקק לאספקת גז ולקו גז חדשים, מה שמגדיל עוד יותר את העלויות לייצור חשמל מבוסס גז.

בטווח הארוך, החברה מהמרת להסתמך באופן מלא על מקורות אנרגיה מתחדשים עבור כל אספקת החשמל החדשה, מכיוון שהם צפויים לעלות 1/2 עד 1/3 מהגז הטבעי החדש, גם כאשר לוקחים בחשבון שמחצית מהעלות היא פארק הסוללות הנלוות.

מקור: עידן הבא

אולי באופן יותר שנוי במחלוקת, נראה כי NextEra לא רואה עתיד ב-SMRs גרעיניים (כורים מודולריים קטנים), בהנחה את העלות הראשונית של אב הטיפוס הראשון של 2030 להקרנה ארוכת הטווח שלו.

NextEra Financials

הצמיחה המתמשכת בייצור החשמל, יחד עם רכישות, היו הכוח המניע של צמיחה קבועה של 6-8% ברווח למניה לפחות מאז 2003. אותו כיוון צפוי להימשך עד 2027, וככל הנראה מעבר לתאריך זה.

מקור: עידן הבא

רווחים גוברים, כמו גם כוח המינוף הודות לגישתן של חברות התשתיות להון בעלות נמוכה, אפשרו לחברה גם להגדיל את הדיבידנדים שלה באופן קבוע.הוא גדל ב-9.1% CAGR בין 2003 ל-2018, ועדיין אמור לגדול בסביבות 10% בשנה עד 2027.

רמה זו של צמיחת דיבידנד נראית בת קיימא, שכן החברה השיגה כ-11% CAGR על ההון המועסק בשנה האחרונה.

סיכום

NextEra היא חברת שירות מובילה עם היסטוריה מוצקה של עליית רווחים ודיבידנדים, מה שהופך אותה להתאמה טובה למשקיעים שמרניים. כמו רוב חברות השירות, יש לצפות שהיא תהיה "משעממת", עם צמיחה איטית ויציבה יותר מפעולת מחירים מרהיבה ותנודתית עבור מניותיה.

לעת עתה, היא עדיין קשורה קשר הדוק לפלורידה, כך שהצלחתה הכלכלית של המדינה תהיה קרוב לוודאי בהתאמה ישירה להון של החברה.

בטווח הבינוני, הצמיחה המהירה של ייצור אנרגיית רוח ואנרגיה סולארית, יחד עם הצמיחה של קיבולת אחסון הסוללות, יאיץ את התפתחותה של NextEra לחברת החשמל הגדולה ביותר במדינה.

זוהי עמדה מעוררת קנאה עבור חברות תעשייתיות המעוניינות ליהנות מאסטרטגיית הנשיא טראמפ למיקוד מחדש של הכלכלה האמריקאית בתעשייה כבדה וייצור, המייצגת הפסקה מוחלטת מיותר מ-40 שנות מדיניות קודמות.

בעיצומן של מלחמות סחר, מתחים גיאו-פוליטיים ופוליטיקה פנימית, יכול להיות למשקיעים קשה להבין באיזו צורה תיעשה תיעוש מחודש כזה. עם זאת, מה שבטוח הוא ששינוי מבני כזה ידרוש הרבה אנרגיה.

פלדה ירוקה (השימוש במימן מאנרגיה ירוקה) וטכנולוגיות אחרות להפחתת תהליכים תעשייתיים מתקדמים עוד יותר, כמו גם החשמול של מערכות תחבורה וחימום מבטיחים שהביקוש לחשמל בארה"ב יתפוצץ כלפי מעלה.

מהבחינה הזו, ההשקעה המאוד אגרסיבית של 120 מיליארד דולר שתכננה NextEra תוך 4 שנים בלבד עשויה להיות אפילו שמרנית, והחברה צפויה להמשיך ולהתאים את תוכניותיה להתפתחות הביקוש, כפי שעשתה בעבר כשהתמודדה עם הביקוש הגובר ממרכזי נתונים קיימים ומתוכננים של AI.

האחרון ב-NextEra