למה מאסטרקארד מהמרת בגדול על תשלומי סטייבלקוין

העברת כסף מנקודה א' לנקודה ב' הייתה הבסיס לבנקאות, מהפעילות המוקדמת של אבירי הטמפלרים וסוחרים פלורנטינים ועד לבנקים מודרניים שהעבירו כסף באופן אלקטרוני. החלקים החשובים ביותר של שירות זה נותרו ללא שינוי: העברה מאובטחת ומהירה, עמלות נמוכות ככל האפשר ודרכים קלות להכניס ולהוציא כסף מהמערכת.

זהו שירות שנשלט זה מכבר על ידי המוסדות הפיננסיים הגדולים ושותפיהם, כמו חברות כרטיסי אשראי, במיוחד עבור העברות כספים דיגיטליות ובינלאומיות. כתוצאה מכך, הביצועים קפאו במידה מסוימת מאז המאמצים הראשונים של הדיגיטציה, כאשר העברת כספים במוסדות פיננסיים מסורתיים אורכת במקרה הטוב מספר שעות, או לעתים קרובות מספר ימים.

זה היה נכון עד שהגיעו מטבעות קריפטוגרפיים וסיפקו דרך חדשה לגמרי לאמת העברות תוך דקות ספורות, באמצעות טכנולוגיית בלוקצ'יין ושיטות מאובטחות במיוחד. במשך שנים רבות, זו הייתה נישה אך אזור אפור הולך וגדל, כאשר רגולטורים לאומיים נאבקו לעמוד בקצב החדשנות ולהחליט כיצד להתייחס למטבעות קריפטוגרפיים.

זה השתנה בשנים האחרונות, כאשר קריפטו זוכה כעת להכרה מרכזית, ומכשירים פיננסיים רבים נוספים מאפשרים שימוש בקריפטו, כמו קרנות סל של ביטקוין, למשל.

ניתן לומר את אותו הדבר לגבי תשלום והופעתם של מטבעות יציבים, מטבעות קריפטו המשכפלים 1 ל-1 את הערך של מטבע פיאט נתון (בדרך כלל הדולר האמריקאי), ומאפשרים תשלום חלק של סחורות הנקובות בדולר באמצעות מערכות תשלום בלוקצ'יין.

זה מהווה איום משמעותי על חברות רשתות התשלומים, אשר שימשו בנוחות כמתווכים הכרחיים עבור כל העסקאות הדיגיטליות של הצרכנים, וגובות עמלות רווחיות במשך עשרות שנים.

זה מסביר את המהלך האחרון של מאסטרקארד לרכוש את סטארט-אפ הסטייבל-קוין הבריטי BVNK תמורת 1.8 מיליארד דולר, מה שהופך אותו למהלך מסיבי של רשת התשלומים וחברת כרטיסי האשראי לתחום הקריפטו, במטרה להימנע מניתוק מתווך.

"שתי רשתות התשלום הגדולות ביותר - מאסטרקארד וויזה - רואות כעת במטבעות יציבים כתשתית פיננסית מרכזית",

ריאן בוזארט - מייסד דקוטה.

איך עובדים תשלומי סטייבלקוין?

מטבעות יציבים (Stablecoins) הם מטבעות קריפטוגרפיים המגובים ביחס של 1:1 על ידי מטבע פיאט "רגיל", בדרך כלל דולר אמריקאי. הם מגשרים בין נכסים פיננסיים מסורתיים לנכסים דיגיטליים, ומציעים את המהירות של טכנולוגיית הבלוקצ'יין ללא התנודתיות הגבוהה של נכסי קריפטוגרפיים כמו ביטקוין או את'ריום.

דוגמאות פופולריות למטבעות יציבים הן לִקְשׁוֹר (USDT), מטבע דולר (USDC), ו דאה (DAI).

החלק כדי לגלול →

בתיאוריה, כל אחד יכול להשתמש ישירות במטבעות יציבים (stablecoins) כדי למנף בלוקצ'יין ומטבעות יציבים להעברות כספים. בפועל, זהו דבר מסובך עבור חברות רבות, במיוחד מכיוון שהדבר עלול להיתקל בסוגיות רגולטוריות מורכבות, כמו כללי הלבנת הון, תקנות "הכר את הלקוח" (KYC), סיכוני חשיפה לשווקי קריפטו, אבטחת סייבר וכו'.

זו הסיבה שצצו שירותי תשלום מסוג stablecoin, המספקים שכבות נוספות של נוחות ובטיחות בנוסף ל-stablecoins וטכנולוגיית הבלוקצ'יין, ובכך מאיצים את האימוץ.

הסבר על תשתית הסטייבלקוין של BVNK

סקירה כללית של BVNK

BVNK היא חברת תשתית תשלומים B2B שנבנתה כדי לספק את היתרונות של מטבעות הסטייבלקוין לחברות אחרות, תוך פתרון בעיות פוטנציאליות. על ידי מינוף טכנולוגיית הסטייבלקוין, היא יכולה לספק יכולות עסקאות גלובליות כמעט מיידיות, בעלות נמוכה ו-24/7, קיבולת שאין שני לה ברשתות תשלומים ומערכות בנקאיות רגילות.

היא נוסדה בשנת 2021, עם מימון מוקדם מחברות הון סיכון Kingsway Capital ו-Tiger Global, וכישרונות של מומחים בעלי רקע בהמרת מטבע חוץ, פינטק ותאימות, שעבדו בעבר בחברות כמו Revolut ו-Visa.

היא צמחה במהירות לנפח תשלומים שנתי של 10 מיליארד דולר בדצמבר 2024, מעל 20 מיליארד דולר עד אוקטובר 2025, ו-30 מיליארד דולר עד סוף 2025, לאחר השקתה הרשמית בשוק האמריקאי בינואר 2025. היא גם קיבלה השקעות אסטרטגיות מ-Visa Ventures ו-Citi Ventures.

רשימת הלקוחות של BVNK כוללת מגוון רחב של פרופילי חברות שונים, החל מספקי שירותי תשלום (PSP) ובנקים דיגיטליים בלבד ועד לעסקים גדולים.

היא אינה מכוון לחברות קטנות יותר ומחפשת לעבוד רק עם לקוחות המעוניינים לעבד תשלומים של לפחות 500,000 אירו בחודש, עם מינימום של 6 חודשי היסטוריית מסחר/תפעול.

מודל התשתית והתמחור של Stablecoin של BVNK

נקודת מכירה מרכזית של BVNK היא שהיא כבר מוסדרת בסטנדרט של מעבד תשלומים רגיל, למשל בעלת רישיון EMI (מוסד כסף אלקטרוני) בבריטניה/האיחוד האירופי ורישום VASP (ספק שירותי נכסים וירטואליים) בספרד. סך של 25+ רישיונות ואישורים רגולטוריים, ומסוגלת לספק את שירותיה בכל 50 מדינות ארה"ב, באופן ישיר או באמצעות שותפויות.

הפלטפורמה של BVNK מספקת שירות תואם לחלוטין לתקנות AML (מניעת הלבנת הון), עם זמן פעולה ברמה ארגונית (99.9%), כפי שהוכח על ידי ביקורת עצמאית.

מקור: BVNK

BVNK מספקת שירותי ארנק לשמירה על נכסי קריפטו ללא עלות ומספקת העברות של נכסי קריפטו מארנק BVNK אחד לארנק BVNK אחר גם כן ללא תשלום.

כאשר לקוחות BNVK קונים, מוכרים או ממירים נכסי קריפטו, הם משלמים עמלות עבור "שער חליפין כולל להמרה". שער זה מושפע משני מרכיבים:

• שיעור BVNKשער יציב ומעורבב מבורסות גלובליות ואזוריות, עושי שוק ודסקים של OTC.
• עמלה מסחריתאחוז מוסכם מראש ו/או סכום קבוע שנוסף לתעריף BVNK, אשר מתואם ישירות עם הלקוח במהלך הקליטה.

אז למרות שייתכן שלא ברור לחלוטין מהן העמלות בפועל, ההצלחה המהירה של החברה בת 5 השנים בקושי מונעת ככל הנראה לא רק מאיכות השירות, אלא גם ממבנה תמחור תחרותי מאוד, לפחות בהשוואה לספקים מדור קודם.

"למרות כל ההתקדמות שנעשה בפישוט הזדמנות המטבע הדיגיטלי, רק גירדנו את פני השטח של מה שאפשרי. יחד, אנו מסוגלים לספק תשתית חסרת תקדים לשירותים פיננסיים מבוססי מטבע דיגיטלי."

ג'סי המסון-סטראת'רס - מייסד שותף ומנכ"ל BVNK

BVNK נרכשה על ידי מאסטרקארד

הצמיחה המהירה והמעמד התחרותי החזק הם שהפכו את BVNK לאטרקטיבית לרכישה על ידי חברות גדולות יותר.

בתחילה, אנליסטים ציפו ש-BVNK תירכש על ידי Coinbase עבור עסקה בשווי של עד 2 מיליארד דולר. לא ברור מדוע העסקה נכשלה, אך הסברים אפשריים היו תג מחיר יקר מדי, חפיפה עם Coinbaseפלטפורמת התשלומים של חברת הסטייבלקוין לעסקים, וסיכונים פוטנציאליים הקשורים לעניין ולנוכחות של ויזה ומאסטרקארד בהון של BVNK.

כתוצאה מכך, BVNK נרכשה בסופו של דבר תמורת 1.8 מיליארד דולר "בלבד" על ידי מאסטרקארד.

"אנו צופים שרוב המוסדות הפיננסיים והפינטקים יספקו עם הזמן שירותי מטבע דיגיטלי, בין אם באמצעות מטבעות יציבים או פיקדונות אסימוניים. הוספת מסילות מקוונות לרשת שלנו תתמוך במהירות ותכנות כמעט לכל סוג של עסקה."

יורן למברט – מנהל מוצר ראשי, מאסטרקארד

זה בא בהקשר של רכישה דומה של סטארט-אפ הסטייבל-קוין ברידג'e by Stripe תמורת 1.1 מיליארד דולר בפברואר 2025, הממחיש את המיזוג הגובר של מערכות תשלום מסוג stablecoin עם ספקי תשלום אחרים ומבוססים יותר.

זה מגיע גם לאחר ההודעה מינואר 2026 כי Zerohash, יריבה של BVNK, החליטה להישאר עצמאית. לאחר משא ומתן עם מאסטרקארד על רכישה פוטנציאלית של 1.5-2 מיליארד דולר.

"העסקה מחברת את מסילות התשלום ברשת עם הרשת הקיימת של מאסטרקארד. החברה מסרה כי הרכישה מדגימה כי מטבעות יציבים יכולים לשמש כשכבת תשתית משלימה ולא כמתחרה ישיר לרשתות כרטיסי אשראי."

אנליסטים של TD Cowen

האסטרטגיה של מאסטרקארד לתשלומי סטייבלקוינס וקריפטו

רכישת BVNK היא רק צעד נוסף עבור חברת כרטיסי האשראי בשילוב קריפטו במערכת התשלומים שלה. לדוגמה, מאסטרקארד כבר הייתה הפעלת פיילוט של רשת Multi Token (MTN) בשנת 2023.

בחזון זה, קריפטו לא עוקף ספקי תשלומים מסורתיים, אלא פשוט הופך לדרך לשפר את אופן תנועת הכסף מאחורי הקלעים.

מקור: Mastercard

רכישת BVNK הציבה את מאסטרקארד בעמדה איתנה להפוך לשותפה המועדפת במתן שירותים הקשורים לסטייבלקוין, תוך מיזוג טכנולוגיית BVNK עם רשת הקשרים הקיימת העצומה של מאסטרקארד בעולם רשתות התשלומים.

זה יכול גם לעזור לחברה להצמיח את עסקיה בשווקים מתעוררים עם נזילות דולרית מוגבלת.

מאסטרקארד גם טיפחה פאנל רחב של שותפים הקשורים לקריפטו עבור תשלומי קריפטו B2C, נאמנה לתפקידה ההיסטורי כספקית מתווכת מרכזית וחששה מהחלפתה בטכנולוגיית בלוקצ'יין אם הלקוחות יעברו לחלופות בעלות עמלות נמוכות יותר.

זה כבר מספק כרטיסים מבוססי קריפטו, המאפשר לצרכנים להשתמש ביתרות הקריפטו שלהם ביותר מ-150 מיליון מיקומים המקבלים תשלום באמצעות Mastercard, כולל עם קו אשראי בהתבסס על אחזקות הקריפטו שלהם מבלי למכור אותן, והאפשרות כדי להרוויח פרסים בקריפטו.

מקור: Mastercard

מבחינה פיננסית, לרכישה לא צפויה להיות השפעה משמעותית בטווח הקרוב, שכן BVNK ייצרה הכנסות של כ-40 מיליון דולר בשנת 2025. לכן היא לא תשנה באופן ישיר את רווחי מאסטרקארד, אך היא תספק לה יכולת טכנית מרכזית שהייתה בסיכון לפספס.

השקעה במאסטרקארד

מאסטרקארד הייתה חברה והשקעה יציבות מאוד, כאשר החברה צומחת פחות או יותר במקביל לכלכלה העולמית ורוכבת על מגמת הדיגיטציה של התשלומים לרווחים נוספים. יחד עם ויזה, שתי חברות כרטיסי האשראי ורשת התשלומים המרכזיות היוו זה מכבר מונופול רווחי דה פקטו.

הופעתם של מטבעות קריפטוגרפיים יכלה להוות איום רציני על שתי החברות, שכן מטבעות קריפטוגרפיים מבטיחים עמלות נמוכות יותר ותשלומים מהירים יותר ממה שהיו אפשריים אי פעם עם פתרונות בנקאיים מסורתיים.

עם זאת, השנים האחרונות הראו שלמרות אימוץ גובר, תמחור ישיר של סחורות בביטקוין ושימוש במטבעות קריפטוגרפיים לתשלומים יומיומיים אינם באמת מתרחשים בקנה מידה גדול בקרב הציבור הרחב. מורכבות טכנית ותנודתיות המחירים של מטבעות דיגיטליים עיכבו אימוץ נרחב לתשלומים יומיומיים.

כאן מספקים מטבעות יציבים אלטרנטיבה, ויוצרים צורה פשוטה יותר של קריפטו "דמוית דולר" שקל יותר להבין ולאמץ על ידי הציבור הרחב.

עם רכישת BVNK, מאסטרקארד מתקרבת צעד אחד להפיכת מטבעות יציבים (stablecoins) לבסיס של העולם הפיננסי ומערכות התשלומים, שכן המוניטין והקשרים של החברה יאפשרו רבות את צמיחת טכנולוגיית הבלוקצ'יין עם חשבונות ארגוניים רבים.

ועבור עסקאות B2C, מאסטרקארד יכולה להנגיש את כל יתרונות הבלוקצ'יין בצורה חלקה (מהירה) תשלומים, עמלות נמוכות יותר וכו') למאגר הקיים שלה של 1.1 מיליארדים משתמשי כרטיסי אשראי, כולל 725 מיליון כרטיסים מחוץ לארצות הברית, ללא כל שינוי.

אז לפני מספר שנים, מאסטרקארד הייתה בסיכון להיחשב לשריד מתקופה שעברה, שבה תשלומים נאלצו לעבור דרך כמה גורמים מונופולים שגובים עמלות מלקוחותיהם.

אבל כיום, עם כרטיסי אשראי מבוססי קריפטו, מערכת תשלומים מבוססת יציבות B2B, ובסך הכל, מיזוג של בלוקצ'יין וקריפטו עם מוסדות פיננסיים מרכזיים, נראה כי סיכון זה הופחת במידה רבה. ורכישה של 1.8 מיליארד דולר אולי נשמעת גדולה, אבל היא לא כל כך גדולה עבור חברה עם 451 מיליארד דולר, מה שמותיר מקום למאסטרקארד לעשות זאת שוב אם תצוץ טכנולוגיה חדשה הקשורה לבלוקצ'יין שעלולה לאיים על מעמדה.

עם זאת, על משקיעים להיזהר מכך שגם אם מטבעות קריפטו לא יפגעו בסופו של דבר במעמדה התחרותי של מאסטרקארד במידה רבה, הם עלולים לאלץ את החברה לקבל עמלות נמוכות יותר, מה שיפחית את רווחיותה ושולי הרווח שלה לאורך זמן, שכן שמירה על רמות העמלות הקודמות תחשוף אותה להתקפות מצד מתחרים חדשים, זולים ויעילים יותר, בתחום הקריפטו.

חדשות והתפתחויות אחרונות במניות מאסטרקארד (MA)