מנהיגי מחשבה
כאשר נכס כלשהו הופך להוכחת בעלות דיגיטלית ובלתי משתנה - מובילי מחשבה
הערת העורך: מאמר דעה זה פורסם במקור בשנת 2019. מאז, הנוף הרגולטורי השתנה באופן משמעותי, במיוחד עם יישום MiCA באירופה והנחיות המתפתחות של רשות ניירות ערך האמריקאית (SEC) בארה"ב.
תקנה
הבדיקה הרגולטורית הפכה למציאות קבועה במרחב הקריפטו. כל זה התברר בתחילת 2018. רגולטורים מכל קצוות תבל מחפשים להתאים את תופעת הקריפטו לתוך כללים או מסגרת רגולטורית כלשהי. אולם השאלה העיקרית היא להבחין מהם נכסי קריפטו? והאם נכסי קריפטו הם ניירות ערך? אם כן, אזי יש להחיל את החוק הרלוונטי.
בארה"ב, רשות ניירות ערך (SEC) הודיעה שכל נכסי הקריפטו הם חוזי השקעה או ניירות ערך. מאוחר יותר תוקנה הטענה שכולם, מלבד ביטקוין ואת'ריום (בשלב הנוכחי), ייחשבו כניירות ערך.
המציאות היא שמערכת המשפט האמריקנית עדיין מסתמכת במידה רבה על חוק ניירות ערך בן 86, עם חריגים שזמינים עם חקיקת חוק JOBS בשנת 2012. ובתוך התיקון הזה, יש מקום להנפקת אסימוני אבטחה גם כן. ניתן לבצע הנפקות קטנות של עד מיליון דולר Crowdfunding פרויקטים. עסקאות גדולות יותר יכולות להתבצע כהנפקות פרטיות או הנפקות לציבור המוגבלות למשקיעים מוסמכים (מקצועיים או בעלי הון עצמי גבוה). כך או כך, רישום נייר הערך המנפיק הוא חובה. סביר להניח שחוק ניירות הערך יעבור שינוי משמעותי כדי להוציא את רוב המטבעות הקריפטוגרפיים מתחום חוק ניירות הערך הפדרלי. בינתיים, הדיון האחרון מזהה הנחיות כיצד להעריך אם הנכס הדיגיטלי המוצע או הנמכר לציבור הוא חוזה השקעה ולכן נייר ערך.
באירופה, לעומת זאת, רשות ניירות הערך האירופית (ESMA) קראה להרחיב את הוראת השווקים המתוקנת של אירופה בנוגע למכשירים פיננסיים (MIFID II) כך שתכלול מוצרי מטבעות קריפטוגרפיים כגון הנפקות ראשוניות (IRO) עם מאפייני ניירות ערך בין ניירות ערך הניתנים להעברה או סוגים אחרים של מכשירים פיננסיים. תקנות התשקיפים האירופיות יחולו במלואן החל מ-21 ביולי 2019 ויחליפו את ההנחיה הנוכחית. במסגרת התקנה, כל מדינה חברה באיחוד האירופי תוכל לקבוע מגבלה משלה בין 1 ל-8 מיליון אירו כאשר חלה דרישת התשקיף המחייבת.
על סף הברקזיט, פרסמה רשות ההתנהלות הפיננסית של בריטניה (FCA) מסמך התייעצות מקיף בנושא סיווג ורגולציה של נכסי קריפטו. המסמך מבקש לספק בהירות רגולטורית לחברות ולצרכנים, כאשר פעילויות מסוימות סביב "נכסי קריפטו" או טוקנים עצמם נופלות תחת תחום הרגולציה של ה-FCA. ה-FCA מזכירה כי הפרת משטר ההרשאה היא עבירה פלילית וגוררת עונש מרבי של שנתיים מאסר או קנס בלתי מוגבל, או שניהם. לאחר תקופת ההתייעצות, ה-FCA מתכוונת לפרסם את הצהרת המדיניות הסופית בנוגע לנכסי קריפטו עד קיץ 2019.
תחומי שיפוט חלוציים אחרים, כמו שוויץ, מלטה, אסטוניה, ליטא, ליכטנשטיין בחנו את סוגי נכסי הקריפטו והציעו סיווג שלהם.
כל תחומי השיפוט שהוזכרו לעיל מציעים סיווג דומה פחות או יותר של אסימונים. עץ מפרידים במידה רבה או ארבעה סוגים. זה עניין של עתיד לא כל כך רחוק, כאשר כל גוף רגולטורי לאומי ייאלץ לפרסם את דעתו או הנחיותיו בנושא.
טוקניזציה - הוכחת בעלות דיגיטלית ובלתי ניתנת לשינוי
העלייה והנפילה של התלהבות ה-ICO הביאו ליצירת תקדים מוצק בביקוש לטוקניזציה. זה גם היווה דוגמה לאופן שבו עתיד ניירות הערך ייראה ככל הנראה. תמיד יהיה חוק המסדיר הנפקת ניירות ערך. אבל תהיה גם השתקפות מבוזרת של ניירות הערך שהונפקו על הבלוקצ'יין. עם יישום פרוטוקול שקוף, כולם צריכים להיות מסוגלים לגשת למפרטי חוזים חכמים ולהעריך את העניין הכולל בשוק.
נראה כי ה-IEO או הצעת ההחלפה הראשונית פתרו כמה מההיבטים החסרים ביותר של ICO טיפוסי, כגון אמינות, אפוטרופסות, בדיקה, מהירות עסקה, עלות וערוצי מכירה. אבל עדיין לא נראה, אם יתברר שזו שיטת הנפקת אסימוני השירות המתאימה ביותר. אחרי הכל, טוקניזציה מוסיפה לתחרות בריאה בין מנפיקים ופלטפורמות הנפקות.
לא ניתן להחיל רישום בורסה מדור קודם על ניירות ערך עם סימון. בבורסה מדור קודם אין הבנה של הטכנולוגיה הבסיסית ואישור רגולטורי. זו הסיבה שיש הרבה יוזמות חדשות ומתקדמות מבחינה טכנולוגית, המבקשות להקים מרחב מוסדר לרישום אסימוני אבטחה ושוק משני.
עבור חברה עם הון קטן, קמפיין STO תואם KYC/AML יכול להיחשב כדרך חלופית לגשת למימון. מתן אסימון לעסקים על ידי הצעת אסימוני הון, חלוקת הכנסות או גיוס הון באמצעות אסימוני חוב עשוי להפוך לחלק בלתי נמנע ממחזור החיים של מימון חברה. הנפקת אסימון ניירות ערך עשויה להיות שווה להנפקת הון או חוב ראשוני או לאחר מכן בצורה של אסימון דיגיטלי.
כאשר נכס הופך להוכחה דיגיטלית ובלתי ניתנת לשינוי לבעלות לקהילה גלובלית, זה הזמן שבו יצרנו גישה דמוקרטית לכולם להשתתף בצמיחת הכלכלה הגלובלית. כיום, לא בכל המדינות יש חוקי ניירות ערך מותאמים. אבל אנחנו בדרך להורדת חסמי כניסה הן למשקיעים והן למנפיקים.
על הסופר
Liza Aizupiete, המנהלת של Fintelum, המשרתת את תעשיית הקריפטו על ידי ביצוע תהליך מכירת אסימונים תקין מבחינה טכנית ותואמת KYC/AML, משמורת משותפת של קרנות קריפטו, סוכנות העברות, דסק OTC אסימונים משני ופעולות תאגידיות.
בעבר ליזה הייתה מייסדת ומנהלת של בורסת מטבעות סיפטו גלוביטקס, וכן המנהלת הכללית של מוסד הכסף האלקטרוני הליטאי NexPay UAB. ליזה, ילידת לטביה, סיימה את לימודיה באוניברסיטת ז'נבה, שוויץ, בהתמחות בפילוסופיה. ליזה מנוסה בתעשייה הפיננסית, לרבות מסחר, ניהול קרנות ותיקים. מאז 2012, היא החלה להתלהב מתעשיית הביטקוין ובהמשך לתעשיית הקריפטו בכללותה, בתור תומכת של מערכת מוניטרית מבוזרת ובריאה.
אודות פינטלום
Fintelum היא פלטפורמת השקה מקיפה של אסימון ICO/STO לעסקים המבקשים לסמן את הנכסים שלהם בצורה של תועלת, הון, חוב ואסימון אחר לחלוקת נכסים או הכנסות. חבילת השירותים של Fintelum כוללת הצטרפות של משקיע KYC מוסדר ועמידה מתמשכת בחוקי ה-AML של האיחוד האירופי. ניתן לעקוב אחר תהליך מכירת האסימונים באמצעות לוח מחוונים בהתאמה אישית. מערכת האחורי אופיס מאפשרת גישה וניהול נתונים וכן דיווח לפי דרישה. בנוסף, כדי לסייע בהפחתת סיכונים בתהליך מכירת אסימונים, Fintelum פועלת כקוסטודיאן שותף במטבעות קריפטו. המערכת משלבת ארנקים קרים/חמים משולב מולטי חתימה. כדי לשרת את תעשיית אסימוני האבטחה, Fintelum פועלת כסוכן העברה, ומבטיחה בעלות על אסימוני אבטחה בקרב משקיעים ברשימת ההיתרים. Fintelum מסוגלת גם לספק פונקציות של דלפק החלפת אסימונים משניים OTC, עם שירותי פעולה ארגוניים מתמשכים, כגון הצבעה, דיבידנדים והודעות.
למידע נוסף על https://www.fintelum.com
זהו חלק 5 מתוך סדרה בת 5 חלקים.
