การลงทุนใน Crypto
หนี้ DOGE และปัญหาที่น่าหนักใจ: มัสก์และทรัมป์สามารถแก้ปัญหาดอกเบี้ย 1 ล้านล้านดอลลาร์ของอเมริกาได้หรือไม่?
Securities.io ยึดมั่นในมาตรฐานการบรรณาธิการที่เข้มงวดและอาจได้รับค่าตอบแทนจากลิงก์ที่ได้รับการตรวจสอบ เราไม่ใช่ที่ปรึกษาการลงทุนที่ลงทะเบียนและนี่ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุน โปรดดู การเปิดเผยพันธมิตร.
หนี้สหรัฐฯ และความกังวลที่เพิ่มขึ้น
ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ระดับหนี้สินของรัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับการถกเถียงกันอย่างกว้างขวางในสื่อทางการเงิน ส่วนใหญ่เกิดจากการจ่ายดอกเบี้ยที่พุ่งสูงขึ้น
ที่มา: ธนาคารกลางแห่งเซนต์หลุยส์
การชำระดอกเบี้ยหนี้ของสหรัฐฯ ทะลุหลักล้านล้านเหรียญสหรัฐทุกปี ซึ่งสูงกว่างบประมาณกลาโหมที่สูงมากอยู่แล้ว (40% ของค่าใช้จ่ายด้านการทหารทั่วโลก)
เรื่องนี้มีความเกี่ยวข้องมากยิ่งขึ้น เนื่องจากรัฐบาลทรัมป์ชุดต่อไปจะแต่งตั้งอีลอน มัสก์มา "แก้ไขปัญหา" ผ่านทาง DOGE (กรมประสิทธิภาพรัฐบาล) ที่จะจัดตั้งขึ้น
"คนจำนวนมากไม่รู้ด้วยซ้ำว่ามีสิ่งที่เรียกว่าหนี้ของชาติ!"
ผู้ที่ทำเช่นนี้มักไม่ทราบว่ามันมีขนาดใหญ่เพียงใด หรือดอกเบี้ยที่เราต้องจ่ายในปัจจุบันเกินเงินที่เราใช้จ่ายไปกับการทหาร มีเพียงส่วนน้อยเท่านั้นที่เข้าใจว่าการใช้จ่ายเกินตัวของรัฐบาลทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ”
Elon Musk
วิกฤตหนี้สินในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกและสกุลเงินสำรองระหว่างประเทศ มักเกิดขึ้นโดยคาดการณ์ล่วงหน้าและเลื่อนออกไปเสมอ อาจสร้างหายนะและส่งผลกระทบเป็นวงกว้าง รวมถึงต่อสินทรัพย์อย่าง Bitcoin และทองคำด้วย
ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญที่นักลงทุนจะต้องประเมินความเสี่ยงนี้อย่างเหมาะสม และเข้าใจวิธีการจัดการความเสี่ยงนี้ในกลยุทธ์การลงทุนของตน
วิกฤตที่กำลังใกล้เข้ามา?
เมื่อตลาดหุ้นสหรัฐฯ โดยเฉพาะหุ้น AI และเทคโนโลยี พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ก็อาจกล่าวได้ว่าสถานการณ์เศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม ยังคงมีบางปัญหาที่เกิดขึ้นระหว่างการแพร่ระบาดที่ยังคงหลงเหลืออยู่
เงินเฟ้อ
ปัญหาประการหนึ่งคือภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่สูงกว่า 2.5%
ที่มา: เศรษฐศาสตร์การค้า
นี่อาจเป็นปัญหาได้ เพราะหมายความว่าการตัดสินใจใดๆ ที่จะลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งจะทำให้หนี้ของสหรัฐฯ สามารถจัดการได้ดีขึ้น อาจทำให้เงินเฟ้อกลับมาพุ่งขึ้น 4-6% (หรือมากกว่านั้น) อีกครั้ง
“หากเราไม่แก้ปัญหาหนี้สาธารณะ รายได้จากภาษีทั้งหมดจะถูกนำไปจ่ายดอกเบี้ย และจะไม่มีอะไรเหลือไว้ใช้ทำอย่างอื่นอีก”
หากปัญหาไม่ได้รับการแก้ไข ดอลลาร์ก็จะไม่มีค่าอะไรเลย”
Elon Musk
นี่ไม่ใช่ปัญหาเชิงทฤษฎีเพียงอย่างเดียว เนื่องจากปัจจัยภายนอกอื่นๆ มากมายอาจกระตุ้นให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นในอีก 4 ปีข้างหน้า:
- ภาษีนำเข้าจากจีน เม็กซิโก แคนาดา ฯลฯ
- การขาดแคลนแรงงานจากการควบคุมการย้ายถิ่นฐานและการเนรเทศผู้อพยพผิดกฎหมาย
- ผลกระทบจากพลังงานภายนอก เช่น ความรุนแรงของความขัดแย้งกับอิหร่านและ/หรือรัสเซีย การขาดแคลนเชื้อเพลิงยูเรเนียม เป็นต้น
หากอัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ที่ระดับที่สูงขึ้น อัตราดอกเบี้ยก็จะสูงขึ้นตามไปด้วย ส่งผลให้การชำระหนี้ดอกเบี้ยของสหรัฐฯ สูงกว่าระดับล้านล้านดอลลาร์
ระบบธนาคารที่อ่อนแอ
แม้ว่าจะไม่มีความล้มเหลวเชิงระบบเหมือนในปี 2008 แต่ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมามีเหตุการณ์ที่เกือบเกิดขึ้นอยู่หลายครั้ง ประการแรก คือ การล่มสลายของธนาคาร Silicon Valley และธนาคารอื่นๆ อีกไม่กี่แห่งในช่วงฤดูใบไม้ผลิปี 2023ถือเป็นธนาคารที่ล้มละลายเป็นอันดับสามในประวัติศาสตร์สหรัฐอเมริกา จากนั้นก็มี ตลาดหุ้นพังทลายในเดือนสิงหาคม 2024 เนื่องจากค่าเงินเยนของญี่ปุ่นอ่อนค่าลง.
แม้ว่าเหตุการณ์เหล่านี้จะไม่ก่อให้เกิดวิกฤตที่ใหญ่กว่านี้ เนื่องจากธนาคารกลางเข้ามาแทรกแซงอย่างรวดเร็ว แต่เหตุการณ์เหล่านี้ก็ยังบ่งชี้ถึงปัญหาที่อาจเกิดขึ้นและความไม่แน่นอนในระบบการเงินโลกอยู่ดี
ปัจจัยสำคัญเบื้องหลังจุดอ่อนที่เกิดขึ้นอย่างกะทันหันเหล่านี้คือการสูญเสียจำนวนมหาศาลที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงซึ่งซ่อนอยู่ในงบดุลของธนาคาร จริงๆ แล้ว การสูญเสียเหล่านี้มีขนาดใหญ่กว่าการสูญเสียใดๆ ในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินครั้งใหญ่ในปี 2008 มาก
ที่มา: ถนนหมาป่า
เบื้องหลังความสูญเสียดังกล่าว มีปัจจัยหลัก 2 ประการ คือ:
- มูลค่าทรัพย์สินเชิงพาณิชย์ลดลง โดยเฉพาะพื้นที่สำนักงาน พร้อมกับการทำงานจากที่บ้าน (WFH) เพิ่มขึ้นในช่วงและหลังการระบาดใหญ่
- มูลค่าพันธบัตรรัฐบาลลดลงเนื่องมาจากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับขึ้น หลังจากอัตราดอกเบี้ยลดลงต่อเนื่องมานานหลายทศวรรษ
เมื่อคำนึงถึงทั้งพันธบัตรและอสังหาริมทรัพย์ แต่ละ มีมูลค่าสินทรัพย์สูงกว่าตลาดหุ้นทั้งตลาดถึง 3 เท่า ปัญหาใดๆ ในกลุ่มเหล่านี้อาจกลายเป็นปัญหาระดับโลกได้อย่างรวดเร็ว
ที่มา: กลยุทธ์จุลภาค
ผล DOGE คืออะไร?
ในอดีต รัฐบาลสหรัฐฯ ชุดต่อๆ มา ทั้งพรรคเดโมแครตและรีพับลิกัน ต่างล้มเหลวในการแก้ไขปัญหาหนี้สินที่เพิ่มมากขึ้น โดยงบประมาณเกินดุลครั้งล่าสุดเกิดขึ้นในปี พ.ศ. 2001
ดังนั้น มีความสงสัยอยู่ไม่น้อยว่ารัฐบาลทรัมป์จะแตกต่างออกไป โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วง 4 ปีแรกในฐานะประธานาธิบดีของเขา ไม่ได้ทำอะไรมากนักในหัวข้อนี้
ที่มา: DOGE
อย่างไรก็ตาม ความเป็นไปได้ประการหนึ่งก็คือคลื่นลูกใหญ่แห่งการลดขนาดรัฐบาลกลางภายใต้การควบคุมดูแลของการตรวจสอบ DOGE ของ Elon Musk:
“DOGE จะให้คำแนะนำและคำปรึกษาจากภายนอกรัฐบาล และจะร่วมมือกับทำเนียบขาวและสำนักงานบริหารจัดการและงบประมาณเพื่อขับเคลื่อนการปฏิรูปโครงสร้างในระดับใหญ่ และสร้างแนวทางการประกอบการให้กับรัฐบาลที่ไม่เคยมีมาก่อน”
โดนัลด์ทรัมป์
และแน่นอน การเลิกจ้างพนักงาน Twitter กว่า 80% เพื่อเปลี่ยนให้กลายเป็น X.com ถือเป็นเรื่องที่น่าทึ่งจริงๆ
การปฏิรูปที่ DOGE แนะนำ อาจรวมถึง:
- ลดการชำระเงินที่ไม่เหมาะสมมูลค่า 100 ล้านเหรียญในโครงการ Medicare และ Medicaid
- การกำจัดพื้นที่สำนักงาน 90% ในวอชิงตัน ดีซี
- บังคับให้กระทรวงกลาโหมต้อง “ค้นหา” เงิน 824 พันล้านเหรียญที่หายไป
- การลดความซับซ้อนของประมวลรัษฎากร 16 ล้านคำอย่างสิ้นเชิง
แนวทางการดำเนินการที่เป็นไปได้?
การปฏิรูปเป็นเรื่องยาก
ถึงแม้จะสุดโต่ง แต่ข้อเสนอเหล่านี้ก็ไม่ใช่เรื่องใหม่ และได้รับการถกเถียงกันในหมู่นักปฏิรูปเสรีนิยมมานานหลายทศวรรษแล้ว
ความท้าทายที่แท้จริงก็คือว่ามาตรการเหล่านี้จะมีการอนุมัติจากรัฐสภาและสามารถบังคับใช้เป็นกฎหมายได้จริงหรือไม่
แนวคิดนี้มีแนวโน้มว่าจะได้รับการต่อต้านอย่างหนักจากกลุ่มผู้มีอิทธิพลต่างๆ มากมาย ตั้งแต่พนักงานรัฐบาลและผู้มีอิทธิพล ไปจนถึงผู้ว่าการรัฐจากพรรคเดโมแครตและรีพับลิกัน และองค์กรขนาดใหญ่ (รวมถึงบริษัทเทคโนโลยีและผู้รับเหมาด้านการป้องกันประเทศ)
ดังนั้น หนี้ที่เพิ่มขึ้นอาจไม่อาจหลีกเลี่ยงได้ง่ายๆ และภาวะเงินเฟ้ออาจไม่สามารถควบคุมได้ในเร็วๆ นี้
ไม่ดี ไม่แย่มาก
ในเวลาเดียวกัน คำทำนายวันสิ้นโลกได้พิสูจน์แล้วว่าผิดพลาดอย่างต่อเนื่องมานานหลายทศวรรษ และส่วนใหญ่แล้วทำให้บรรดาผู้เขียนและนักลงทุนที่ยากจนที่กำลังรับฟังเรื่องนี้ได้รับผลประโยชน์
สถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากกว่าคือการปฏิรูปบางส่วนเท่านั้นที่ช่วยได้แต่ไม่ได้แก้ไขปัญหา จนกระทั่งวิกฤตที่ร้ายแรงกว่าเกิดขึ้นต่อเนื่องหลายปี จึงบังคับให้มีการดำเนินการที่รุนแรงมากขึ้น
นี่คือจุดสิ้นสุดของภาวะเศรษฐกิจตกต่ำพร้อมภาวะเงินเฟ้อในช่วงทศวรรษ 1970 โดยเฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยกะทันหัน ซึ่งเป็นนโยบายที่เรียกกันว่า “Volcker Shock” ตั้งชื่อตามประธานเฟดในขณะนั้น Paul Volcker.
ในเดือนนั้น อัตราดอกเบี้ยของเฟดถูกกำหนดไว้ที่ 13.7 เปอร์เซ็นต์ และในเดือนเมษายน อัตราดอกเบี้ยได้พุ่งขึ้นถึง 4 จุดเป็น 17.6 เปอร์เซ็นต์ ซึ่งบางครั้งในปี 20 อัตราดอกเบี้ยก็พุ่งเกือบถึง 1981 เปอร์เซ็นต์
เมื่อโวลคเกอร์ออกจากตำแหน่งในเดือนสิงหาคม พ.ศ. 1987 อัตราเงินเฟ้อลดลงเหลือ 3.4 เปอร์เซ็นต์จากจุดสูงสุดที่ 9.8 เปอร์เซ็นต์ในปี พ.ศ. 1981
โดยรวมแล้ว เราสามารถพิจารณาได้อย่างสมเหตุสมผลถึงความเป็นไปได้ที่อัตราเงินเฟ้ออาจดีดตัวกลับสูงขึ้น และอัตราดอกเบี้ยอาจเพิ่มขึ้นสูงมาก เพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้ในที่สุด
ที่มา: เศรษฐศาสตร์การค้า
การป้องกันภาวะเงินเฟ้อ
ไม่ว่าในกรณีใด นักลงทุนอาจต้องการระมัดระวังเล็กน้อยเมื่อเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลกกำลังพิจารณานโยบายที่รุนแรงและการปรับลดงบประมาณมูลค่า 1-2 ล้านล้านดอลลาร์
ในทางหนึ่ง มันอาจส่งผลทำให้เกิดความไม่มั่นคงทางการเมืองและสังคมได้
ในทางกลับกัน การปฏิรูปที่ล้มเหลวและ/หรือแรงกระแทกจากภายนอกอาจนำไปสู่วิกฤตเศรษฐกิจและเงินเฟ้อคล้ายกับภาวะเศรษฐกิจพร้อมเงินเฟ้อในช่วงทศวรรษ 1970
ที่มา: MarketWatch
และแน่นอนว่าบริบทของความตึงเครียดระหว่างประเทศอย่างน้อยก็สูงเช่นในช่วงวิกฤตการณ์ขีปนาวุธคิวบาก็ไม่ได้ช่วยอะไรเช่นกัน
ทองคำ: “โบราณวัตถุอันป่าเถื่อน”
ในอดีต ทองคำถือเป็นที่พึ่งพิงของนักลงทุนในช่วงที่มีวิกฤตหนี้สิน อัตราแลกเปลี่ยน และเงินเฟ้อ เนื่องจากทองคำเป็นสกุลเงินสำรองที่ “เป็นกลาง” จึงถือเป็น “เงินสด” รูปแบบหนึ่งที่ไม่ขึ้นอยู่กับความล้มเหลวของนโยบายของแต่ละประเทศ
และในช่วงเร็วๆ นี้ ราคาทองคำพุ่งขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในทุกสกุลเงิน สะท้อนถึงการกลับมามีบทบาทในการกดดันสถานการณ์วิกฤตอีกครั้ง
ที่มา: ราคาทองคำ
สิ่งนี้สะท้อนถึงการรับรู้ถึงความเสี่ยงด้านพลังงาน ภูมิรัฐศาสตร์ และเศรษฐกิจ ไม่เพียงแต่ในอเมริกาเท่านั้น แต่ยังรวมถึงทั่วโลกด้วย ผู้ซื้อชาวเอเชียมีอิทธิพลสำคัญต่อราคาทองคำs.
เกือบสามในสี่ของความต้องการทองคำของผู้บริโภคในช่วงสิบปีที่ผ่านมามาจากตลาดเกิดใหม่
ปัจจัยขับเคลื่อนหลักอีกประการหนึ่งคือธนาคารกลาง โดยที่นี่มีประเทศในเอเชียอยู่แถวหน้าเช่นกัน
ประเทศที่ใหญ่ที่สุดคือจีน ซึ่งพยายามใช้เงินดอลลาร์ส่วนเกินจากการค้าไปซื้อทองคำและใช้จ่ายด้านโครงสร้างพื้นฐานผ่านโครงการหนึ่งแถบหนึ่งเส้นทางอย่างจริงจัง
“ตามข้อมูลของสภาทองคำโลก (WGC) ธนาคารกลางที่นำโดยจีนซื้อทองคำ 1,037 ตัน (เมตริกตัน) ในปี 2023 โดย PBoC ซื้อทองคำมากกว่าธนาคารกลางอื่นๆ ทั้งหมดรวมกัน ความเข้มข้นในการซื้อนี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปี 2024”
ทองคำดิจิตอล
สิ่งที่ทำให้ทองคำ (และในระดับหนึ่งคือเงิน) เป็นสกุลเงินสำรองที่เป็นกลางที่ดีนั้นมีคุณสมบัติสำคัญบางประการดังนี้:
- หายากและยากที่จะผลิตในปริมาณมากโดยไม่ต้องมีต้นทุนมหาศาล
- มีความทนทานเป็นพิเศษ ตรงกันข้ามกับโลหะอื่นๆ ส่วนใหญ่
- สามารถแยกย่อยเป็นหน่วยย่อยได้ง่ายเพื่อการค้าและการจัดเก็บ
นับตั้งแต่รุ่งอรุณแห่งอารยธรรม ไม่มีทางเลือกอื่นใดที่จะเหมาะสมเท่ากับทองคำ ทำให้ไม่มีใครโต้แย้งได้ สินทรัพย์ที่ปลอดภัยในการครอบครองในช่วงวิกฤติ ตั้งแต่ยุคอียิปต์โบราณจนถึงยุคปัจจุบัน
สิ่งนี้เกิดขึ้นจนกระทั่งมีสกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะ Bitcoin เกิดขึ้น
ราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วในปีนี้ เช่นเดียวกับทองคำ
ที่มา: Google Finance
ผู้สนับสนุน Bitcoin ถือว่า Bitcoin มีข้อดีทั้งหมดของทองคำ และยังมีคุณสมบัติพิเศษอื่นๆ อีกด้วย:
- ไม่เพียงแต่จะหายาก แต่ในระยะยาว จำนวน Bitcoin ทั้งหมดจะไม่มีทางเกินจำนวนสูงสุด
- เทคโนโลยีบล็อคเชนทำให้ Bitcoin “ทนทาน” แต่ยังทนทานต่อการถูกแทรกแซงมากขึ้นเนื่องจากระบบบัญชีแยกประเภทไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้
- ลักษณะที่เป็นดิจิทัลทำให้ทำธุรกรรมได้สะดวกยิ่งขึ้น ขณะเดียวกันยังแบ่งได้ง่ายแบบไม่มีที่สิ้นสุด ซึ่งทองคำไม่สามารถผ่านเข้าไปในขั้นต่ำเพียงไม่กี่กรัมได้ง่ายๆ
ความชอบธรรมที่เพิ่มขึ้น
เป็นเวลาหลายปีที่ Bitcoin ขาดหายไปในการได้รับการยอมรับจาก “เงินขนาดใหญ่” เช่น สถาบันทางการเงินขนาดใหญ่ (ธนาคาร บริษัทประกันภัย กองทุนบำเหน็จบำนาญ ฯลฯ) มหาเศรษฐี และธนาคารกลาง
สิ่งนี้ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างต่อเนื่อง:
- Bitcoin ถูกใช้เพิ่มมากขึ้นในคลังสำรองนอกเหนือจากภาคสินทรัพย์ดิจิทัล (เทสลา, สแควร์, เหมยตู ฯลฯ)
- Bitcoin ETF นำเสนอวิธีใหม่ในการเข้าถึงสกุลเงินดิจิทัลและ นักลงทุนสถาบันที่เป็นเจ้าของอยู่ขณะนี้ 20% ของ ETF Bitcoin ที่ซื้อขายในสหรัฐฯ.
- ทรัมป์ดูเหมือนจะกำลังพิจารณาเรื่อง “คลังแห่งชาติ Bitcoin” หลังจากทำ คำมั่นสัญญาที่จะสร้างสิ่งนี้ขึ้นในช่วงหาเสียงในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2024.
แม้ว่าราคา Bitcoin จะเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ แต่มูลค่าสินทรัพย์ของสำรองทองคำทั่วโลกยังคงต่ำกว่า 10% ซึ่งมีมูลค่าน้อยกว่าสินทรัพย์ประเภทอื่นมาก
ที่มา: กลยุทธ์จุลภาค
ดังนั้น มีเหตุผลที่สมเหตุสมผลว่าหาก Bitcoin กลายเป็นแหล่งเก็บมูลค่าหลัก มันไม่เพียงแต่จะเพิ่มขึ้นเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อและวิกฤตหนี้ ซึ่งทำให้เงินไหลเวียนเข้าสู่สินทรัพย์ป้องกัน แต่ยังเติบโตได้เร็วกว่าทองคำ ซึ่งมีบทบาทเพียงอย่างเดียวในประวัติศาสตร์
สรุป
ไม่มีอะไรแน่นอนเมื่อพูดถึงเศรษฐศาสตร์มหภาค แต่จนถึงขณะนี้ การผสมผสานระหว่างภาวะเงินเฟ้อที่ต่อเนื่องและระดับหนี้สาธารณะของสหรัฐฯ ที่สูงดูเหมือนจะเป็นสูตรสำหรับการพลิกฟื้นสถานการณ์เศรษฐกิจแบบ Stagflation ในช่วงทศวรรษ 1970
ปฏิกิริยาของผู้เข้าร่วมตลาดต่อความเสี่ยงที่กำลังใกล้เข้ามาสามารถเห็นได้ชัดเจนจากการพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็วของราคาทองคำและ Bitcoin
ยังคงเป็นที่ถกเถียงกันว่าอะไรจะเหนือกว่ากันในที่สุดและพิสูจน์ได้ว่าสามารถป้องกันภาวะเงินเฟ้อได้ดีที่สุด ทองคำมีประวัติที่มั่นคงในการรับมือกับวิกฤตหนี้ ในขณะที่ Bitcoin ให้ผลตอบแทนที่ดีกว่าทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา
ไม่ว่าในกรณีใด พอร์ตโฟลิโอส่วนใหญ่ก็มีพื้นที่สำหรับการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อและแนวทางที่สมดุลระหว่างการรับความเสี่ยงด้วยหุ้นและสินทรัพย์เชิงป้องกันมากขึ้น
