โทเค็นหุ้นกับโทเค็นหลักทรัพย์: แตกต่างกันอย่างไร?

ทำความเข้าใจเกี่ยวกับระบบการจำแนกประเภทของสินทรัพย์ดิจิทัล

สำหรับนักลงทุนที่กำลังสำรวจโลกของสินทรัพย์ดิจิทัล คำศัพท์ต่างๆ อาจสร้างความสับสนได้บ่อยครั้ง สองคำที่ใช้บ่อยๆ—บางครั้งใช้แทนกันได้ และบางครั้งใช้ตรงข้ามกัน—คือ “โทเค็นหลักทรัพย์” และ “โทเค็นหุ้น”

เพื่อให้เข้าใจความแตกต่าง คุณต้องพิจารณาความสัมพันธ์ระหว่างเทคโนโลยี (โทเค็น) กับสินทรัพย์พื้นฐาน (สิ่งที่มันแสดงถึง) โดยสรุปคือ โทเค็นหลักทรัพย์เป็นหมวดหมู่กว้างๆ ในขณะที่โทเค็นหุ้นเป็นสินทรัพย์ประเภทเฉพาะเจาะจงภายในหมวดหมู่นั้น

Security Token คืออะไร?

โทเค็นหลักทรัพย์คือตัวแทนดิจิทัลของสัญญาการลงทุนที่บันทึกไว้บนบล็อกเชน มันเป็นเหมือนกรอบเทคโนโลยีที่รับประกันว่าสินทรัพย์ดิจิทัลนั้นเป็นไปตามกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ เช่น พระราชบัญญัติหลักทรัพย์ปี 1933 ในสหรัฐอเมริกา

ตามข้อมูลของ ก.ล.ต. สินทรัพย์ดิจิทัลจะถือว่าเป็นหลักทรัพย์หากผ่าน "การทดสอบของโฮวี" (Howey Test) ซึ่งประกอบด้วยคำถามสำคัญสี่ข้อ:

• มีเงินลงทุนหรือไม่?
• เป็นการลงทุนในโครงการร่วมทุนใช่หรือไม่?
• มีความคาดหวังที่จะได้รับผลกำไรหรือไม่?
• กำไรนั้นได้มาจากการทำงานของผู้อื่นใช่หรือไม่?

หากคำตอบคือ “ใช่” โทเค็นนั้นจะเป็นหลักทรัพย์ ซึ่งหมายความว่าไม่สามารถซื้อขายได้อย่างไม่เปิดเผยตัวตนเหมือนโทเค็นยูทิลิตี้ จึงต้องปฏิบัติตามกฎระเบียบการตรวจสอบตัวตนลูกค้า (KYC) และการป้องกันการฟอกเงิน (AML) อย่างเข้มงวด โทเค็นหลักทรัพย์เป็นเพียงเทคโนโลยีที่บังคับใช้กฎเหล่านี้โดยอัตโนมัติ

โทเค็นหุ้นคืออะไร?

โทเค็นหุ้นเป็นโทเค็นหลักทรัพย์ประเภทหนึ่งที่เฉพาะเจาะจง มันแสดงถึงความเป็นเจ้าของ (หุ้น) ในบริษัท DAO หรือโครงการร่วมทุน เช่นเดียวกับหุ้นแบบดั้งเดิมที่แสดงถึงส่วนของผู้ถือหุ้นในบริษัท โทเค็นหุ้นก็แสดงถึงสิทธิทางกฎหมายเดียวกันนั้น แต่ถูกแปลงเป็นดิจิทัลบนบล็อกเชน

โดยทั่วไปผู้ถือโทเค็นหุ้นจะมีสิทธิ์ได้รับ:

• สิทธิในการออกเสียงลงคะแนน: ความสามารถในการออกเสียงลงคะแนนในเรื่องการตัดสินใจของบริษัทหรือการแต่งตั้งกรรมการ
• เงินปันผล: ส่วนแบ่งจากกำไรของบริษัท ซึ่งมักจะถูกจ่ายโดยอัตโนมัติผ่านสัญญาอัจฉริยะ
• สิทธิเรียกร้องความเป็นเจ้าของ: สิทธิเรียกร้องทางกฎหมายต่อทรัพย์สินของบริษัทในกรณีที่บริษัทถูกชำระบัญชี

ดังนั้น โทเค็นหุ้นทั้งหมดจึงเป็นโทเค็นหลักทรัพย์ แต่โทเค็นหลักทรัพย์ทั้งหมดไม่จำเป็นต้องเป็นโทเค็นหุ้น

โทเค็นความปลอดภัยประเภทอื่นๆ

เพื่อความชัดเจนยิ่งขึ้น นี่คือโทเค็นหลักทรัพย์ประเภทอื่นๆ ที่ไม่ใช่หุ้น:

• โทเค็นหนี้: โทเค็นเหล่านี้แสดงถึงเงินกู้หรือพันธบัตร ผู้ถือมีสิทธิ์ได้รับดอกเบี้ยเป็นประจำและเงินต้นคืน แต่ไม่ได้เป็นเจ้าของส่วนใดส่วนหนึ่งของบริษัท
• โทเค็นที่ค้ำประกันด้วยสินทรัพย์: โทเค็นเหล่านี้แสดงถึงกรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์ทางกายภาพเฉพาะ เช่น อสังหาริมทรัพย์ ภาพวาด หรือทองคำ
• โทเค็นกองทุน: โทเค็นเหล่านี้แสดงถึงส่วนแบ่งในกองทุนรวมเพื่อการลงทุนที่มีการจัดการ คล้ายกับ ETF หรือกองทุนรวมทั่วไป

มาตรฐานทางเทคนิค

แตกต่างจากสกุลเงินดิจิทัลทั่วไปอย่างบิทคอยน์ สกุลเงินดิจิทัลประเภทหลักทรัพย์และหุ้นจำเป็นต้องมีกฎเกณฑ์ที่ซับซ้อนเพื่อให้แน่ใจว่าจะไม่ถูกโอนไปยังกระเป๋าเงินที่ไม่ได้รับอนุญาต มาตรฐานหลายอย่างได้เกิดขึ้นเพื่อจัดการเรื่องนี้

ERC-3643 (มาตรฐาน T-REX)

ERC-3643 เป็นมาตรฐานอุตสาหกรรมสำหรับโทเค็นแบบมีสิทธิ์อนุญาตบน Ethereum (ETH ) บล็อกเชน คือระบบที่ใช้การลงทะเบียนข้อมูลประจำตัวบนบล็อกเชน ก่อนที่การโอนโทเค็นจะเกิดขึ้น สัญญาอัจฉริยะจะตรวจสอบว่าผู้รับเป็นนักลงทุนที่ได้รับการยืนยันตัวตนแล้วหรือไม่ หากผู้รับไม่ผ่านการตรวจสอบ KYC ธุรกรรมจะถูกบล็อก มาตรฐานนี้ใช้กันอย่างแพร่หลายในการแปลงหุ้นของบริษัทเอกชนให้เป็นโทเค็น

ERC-1400

ERC-1400 เป็นมาตรฐานที่ครอบคลุมซึ่งออกแบบมาเพื่อทำหน้าที่เป็น "คลัง" ของฟังก์ชันโทเค็นความปลอดภัย ช่วยให้สามารถใช้งานคุณสมบัติที่ซับซ้อนได้ เช่น "พาร์ติชัน" (การแยกโทเค็นออกเป็นกลุ่มต่างๆ ที่มีกฎเกณฑ์แตกต่างกัน) และการจัดการเอกสาร (การแนบไฟล์ PDF ทางกฎหมายโดยตรงกับเมตาเดตาของโทเค็น)

Polymesh

ในขณะที่ Ethereum เป็นบล็อกเชนอเนกประสงค์ แต่ Polymesh นั้นแตกต่างออกไป (POLYX ) Polymesh เป็นบล็อกเชนที่สร้างขึ้นโดยเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล บน Polymesh การตรวจสอบตัวตนถูกฝังอยู่ในตัวบล็อกเชนเอง ผู้ใช้ไม่สามารถสร้างกระเป๋าเงินได้หากไม่ได้รับการยืนยันตัวตน ซึ่งจะสร้างสภาพแวดล้อมที่มีความน่าเชื่อถือสูงสำหรับการออกโทเค็นหุ้น

สรุป

ในการวางกลยุทธ์การลงทุนในคริปโตเคอร์เรนซี การใช้คำศัพท์ที่ถูกต้องนั้นสำคัญมาก “โทเค็นหลักทรัพย์” หมายถึงชั้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งเป็นเทคโนโลยีที่ทำให้โทเค็นนั้นถูกต้องตามกฎหมาย ส่วน “โทเค็นหุ้น” หมายถึงประเภทสินทรัพย์ ซึ่งก็คือกรรมสิทธิ์ในธุรกิจ เมื่อตลาดเติบโตขึ้น เราจะเห็นการเปลี่ยนแปลงจากโทเค็นยูทิลิตี้แบบง่ายๆ ไปสู่เครื่องมือที่ได้รับการควบคุมและมีสินทรัพย์ค้ำประกัน ซึ่งให้การคุ้มครองทางกฎหมายและสิทธิ์ความเป็นเจ้าของที่แท้จริงแก่นักลงทุน