ผู้เชี่ยวชาญที่ถูกลืม: เหตุใดเครือข่ายร้านค้าเฉพาะทางจึงสูญเสียกลุ่มลูกค้าเป้าหมาย

การแปลงข้อมูลเป็นโทเค็นไม่ใช่แค่คำศัพท์ยอดฮิตอีกต่อไปแล้ว มันคือ... หนึ่งในภาคส่วนที่สำคัญที่สุด ในวงการสกุลเงินดิจิทัล มีการเติบโตอย่างรวดเร็วและดึงดูดความสนใจและเงินทุนจากสถาบันต่างๆ อย่างมาก แต่สถาบันเหล่านี้ไม่ได้ใช้แพลตฟอร์มเฉพาะทาง เช่น Polymesh, MANTRA และอื่นๆ ซึ่งแต่ละแพลตฟอร์มถูกสร้างขึ้นมาเพื่อจุดประสงค์นี้โดยเฉพาะ

Polymesh (POLYX )ตัวอย่างเช่น เปิดตัวในปี 2021 ในฐานะบล็อกเชนที่เน้นการปฏิบัติตามกฎระเบียบเป็นอันดับแรกสำหรับโทเค็นหลักทรัพย์ ซึ่งเกิดขึ้นหลายปีก่อนที่การสร้างโทเค็นจะได้รับความสนใจจากใครๆ แม้ว่าจะสร้างรากฐานที่มั่นคงสำหรับหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลซึ่งทำเร็วเกินไป แต่ก็ยังไม่ได้รับการยอมรับจากบริษัทต่างๆ เช่น แบล็ค (BLK )รวมถึง Citi และ JPMorgan ซึ่งกำลังเร่งแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ให้เป็นโทเค็นบนเครือข่ายอเนกประสงค์

ทำไมถึงเป็นเช่นนั้น? มาหาคำตอบกัน!

วิสัยทัศน์ดั้งเดิม: การแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างในการแปลงข้อมูลเป็นโทเค็นเพื่อความปลอดภัย

เมื่อเกือบสิบปีที่แล้ว ก่อนที่ Polymath จะกลายเป็น Polymesh ตลาดสกุลเงินดิจิทัลถูกครอบงำด้วยความคลั่งไคล้โทเค็นที่ไร้การควบคุม ในช่วง "ยุคป่าเถื่อน" นั้น Ethereum's (ETH )  ในยุค ICO ระหว่างปี 2017 ถึง 2019 ซึ่งมีโทเค็นใหม่จำนวนนับไม่ถ้วนหลั่งไหลเข้ามาในตลาด Polymath มุ่งเน้นไปที่การแก้ปัญหาเชิงโครงสร้างของโทเค็นหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล นี่คือปัญหาที่เครือข่ายสาธารณะไม่สามารถแก้ไขได้ในขณะนั้น

Polymath ได้นำเสนอโทเค็นหลักทรัพย์เป็นวิธีการสร้างและจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลที่ถูกต้องตามกฎหมาย ซึ่งแสดงถึงกรรมสิทธิ์ในหลักทรัพย์ ระบบนี้อนุญาตให้มีการออกโทเค็นที่ซื้อขายได้ ซึ่งได้รับการออกแบบมาโดยเฉพาะเพื่อให้สอดคล้องกับกฎหมายหลักทรัพย์ และเปิดให้เฉพาะนักลงทุนที่ปฏิบัติตามหลักเกณฑ์ "รู้จักลูกค้าของคุณ" (KYC) อย่างเคร่งครัดเท่านั้น

หลักทรัพย์คือตราสารทางการเงินที่ซื้อขายได้ ซึ่งแสดงถึงกรรมสิทธิ์ หนี้สิน และสิทธิอื่นๆ และถูกใช้โดยบริษัทและรัฐบาลเพื่อระดมทุน หลักทรัพย์อาจเป็นหุ้นที่มีลักษณะคล้ายหุ้นสามัญ พันธบัตรที่มีลักษณะคล้ายหนี้สิน หรือตราสารลูกผสม เพื่อให้เป็นไปได้เช่นนี้ Polymath จึงได้พัฒนามาตรฐาน “ST-20” พร้อมข้อจำกัดในการโอนที่ระบุไว้ ซึ่งต่อมาได้มีอิทธิพลต่อมาตรฐาน ERC-1400 สำหรับการโอนตามกฎบน Ethereum

แม้ว่า Polymath จะถูกสร้างขึ้นบนบล็อกเชน Ethereum เอง แต่ภูมิทัศน์ของสินทรัพย์ดิจิทัลยังขาดนวัตกรรมและกฎระเบียบที่จำเป็นสำหรับการสร้างโทเค็นในระดับสถาบัน คุณสมบัติการปกปิดตัวตน การชำระบัญชีแบบสุ่ม และการกำกับดูแลแบบอิงการแยกสาขาของ Ethereum ไม่ตรงกับความต้องการของหลักทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล นักลงทุน ผู้ออกหลักทรัพย์ และธนาคารต่างยังไม่พร้อมในยุค ICO ทั้งจากมุมมองด้านกฎระเบียบและด้านเทคโนโลยี

ในปี 2021 Polymath ได้เปิดตัว Polymesh ซึ่งเป็นบล็อกเชนแบบมีสิทธิ์เข้าถึงระดับสถาบันที่สร้างขึ้นโดยเฉพาะสำหรับสินทรัพย์ที่มีการกำกับดูแล โดยเริ่มใช้งานจริงด้วยสถาบันการเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล 14 แห่งที่ใช้งานโหนด บล็อกเชนนี้ได้รวมเอาเอกลักษณ์ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ การรักษาความลับ การกำกับดูแล และความแน่นอนขั้นสุดท้ายไว้ในแกนหลัก เพื่อแก้ปัญหาเรื่องการใช้นามแฝง การต่อต้านการเซ็นเซอร์ และความโปร่งใสด้วยบล็อกเชนสาธารณะkchains.

แตกต่างจากสภาพแวดล้อม ICO แบบไม่ระบุตัวตนของ Ethereum ที่ใครๆ ก็สามารถเข้าร่วมได้โดยไม่ต้องยืนยันตัวตน Polymesh กำหนดให้ผู้เข้าร่วมทุกคนที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์โทเค็นต้องทำการยืนยันตัวตนให้เสร็จสมบูรณ์ การตรวจสอบตัวตนบนบล็อกเชน (On-chain KYC) และ เอกลักษณ์

และในขณะที่ใครๆ ก็สามารถใช้งานโหนด Polymesh ทั่วไปได้ แต่ผู้ดำเนินการโหนดจะต้องเป็นนิติบุคคลทางการเงินที่ได้รับอนุญาตเท่านั้น ซึ่งมีสิทธิ์ลงคะแนนเสียงเลือกผู้เข้ารอบสุดท้ายของบล็อกและสร้างบล็อกใหม่ ทำให้การกำกับดูแลสอดคล้องกับผู้มีบทบาทที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล ซึ่งแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากการกำกับดูแลแบบแยกสาขาของ Ethereum ที่หน่วยงานกำกับดูแลและสถาบันต่างๆ ไม่สามารถยอมรับได้

เป็นครั้งแรกที่มีการสร้างบล็อกเชนขึ้นมาใหม่ทั้งหมดเพื่อให้เข้ากันได้กับความต้องการของตลาดทุนแบบดั้งเดิม โดยผสมผสานการระบุตัวตนบนบล็อกเชน การโอนเงินตามกฎเกณฑ์ การกำกับดูแลที่ออกแบบมาสำหรับสถาบัน และการชำระบัญชีที่แน่นอน อย่างไรก็ตาม สถาบันต่างๆ ยังไม่รีบร้อนที่จะนำไปใช้

เหตุใดจึงเร็วเกินไป: ตลาดที่ยังไม่เติบโตเต็มที่สำหรับการแปลง RWA เป็นโทเค็น

ทุกอย่างเริ่มต้นในปี 2009 เมื่อ Bitcoin (BTC )  ถือกำเนิดขึ้น แต่เป็นเวลานานที่สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดยังคงเป็นสินทรัพย์เฉพาะกลุ่ม ต้องใช้เวลากว่าทศวรรษกว่าที่สกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาดหนึ่งล้านล้านดอลลาร์จะกลายเป็นที่นิยมในหมู่สถาบันการเงิน ด้วยการอนุมัติ ETF แบบซื้อขายทันที (Spot ETF)

อย่างไรก็ตาม สกุลเงินดิจิทัลทางเลือกหรืออัลต์คอยน์ปรากฏขึ้นไม่นานหลังจากเปิดตัวบิตคอยน์ แต่เอเธเรียมเป็นสกุลเงินที่บุกเบิกสัญญาอัจฉริยะและเป็นจุดเริ่มต้นของ ICO

ช่วงบูมของ ICO ในช่วงปลายทศวรรษ 2010 ทำให้โครงการต่างๆ ระดมทุนผ่านการขายสกุลเงินดิจิทัลใหม่ แต่ส่วนใหญ่ไม่มีการควบคุมและมีความเสี่ยงสูง ส่งผลให้ผู้ลงทุนจำนวนมากสูญเสียเงิน สิ่งนี้ทำให้เกิดการต่อต้านจากหน่วยงานกำกับดูแล โดยคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) ได้ดำเนินการกับโครงการที่พวกเขาเห็นว่าเสนอการลงทุนที่ไม่มีการควบคุมหลักทรัพย์ที่จดทะเบียน

เพื่อตอบสนองต่อมาตรการควบคุมที่เข้มงวดมากขึ้นเกี่ยวกับการระดมทุน ICO โทเค็นหลักทรัพย์และการเสนอขายโทเค็นหลักทรัพย์ (STO) จึงเกิดขึ้นมาเป็นทางเลือกที่สอดคล้องกับกฎระเบียบมากกว่า การเสนอขายเหล่านี้แตกต่างจาก ICO ตรงที่ช่วยให้โครงการต่างๆ สามารถระดมทุนได้โดยการออกโทเค็นที่แสดงถึงกรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์จริง พร้อมทั้งต้องมีมาตรการต่างๆ เช่น การตรวจสอบตัวตนลูกค้า (KYC) และการป้องกันการฟอกเงินการตรวจสอบการฟอกเงิน (AML)

อย่างไรก็ตาม ความสนใจในโทเค็นความปลอดภัยนั้นมีจำกัดอย่างมาก แม้ว่าจะมีศักยภาพมากมายก็ตาม ผู้เข้าร่วมตลาดคริปโตรายย่อยส่วนใหญ่ให้ความสนใจกับเหรียญมีม โทเค็นที่ไม่สามารถทดแทนกันได้ (NFT) และการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และระบบนิเวศคริปโตโดยรวมก็พัฒนาไปตามกระแสเหล่านั้น การสร้างโทเค็นจึงไม่ใช่ประเด็นที่ตลาดให้ความสนใจมากนัก

ในขณะเดียวกัน ฝั่งสถาบันกลับเผชิญกับอุปสรรคที่แตกต่างออกไปอย่างสิ้นเชิง วงการคริปโตเคอร์เรนซีขาดความชัดเจนด้านกฎระเบียบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งไม่มีกรอบการทำงานระดับโลกอย่าง MiCA หรือการจำแนกประเภทโทเค็นที่เป็นมาตรฐาน สถาบันต่างๆ ไม่มีกฎเกณฑ์ที่ชัดเจนว่าอะไรคือโทเค็นหลักทรัพย์ หรือควรได้รับการจัดการอย่างไร

ความคลุมเครือด้านกฎระเบียบ ประกอบกับการอนุรักษ์นิยมของสถาบันและข้อกำหนดการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เข้มงวด ทำให้ธนาคารและผู้ออกเหรียญลังเลที่จะเข้ามาเกี่ยวข้อง ทีมบริหารความเสี่ยงภายใน ฝ่ายกฎหมาย และฝ่ายกำpliance จะไม่อนุมัติการลงทุนในบล็อกเชนสาธารณะที่ใช้นามแฝง

ปัญหาด้านโครงสร้างพื้นฐานยิ่งทำให้สถานการณ์เลวร้ายลงไปอีก มีโซลูชันการดูแลรักษาทรัพย์สินที่มีคุณสมบัติเหมาะสมสำหรับสินทรัพย์ที่มีการกำกับดูแลอย่างจำกัด ไม่มีธนาคารขนาดใหญ่หรือตัวแทนโอนเงินรายใดที่สนับสนุนหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเค็น และไม่มีการรายงานที่เป็นมาตรฐานหรือการคุ้มครองนักลงทุน สภาพคล่องสำหรับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงแทบไม่มีอยู่เลย และสินทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นก็เผชิญกับความท้าทายเพิ่มเติมที่ทั้งนักลงทุนรายย่อยและสถาบันต่างไม่สนใจที่จะซื้อขายสินทรัพย์เหล่านั้น

ดังนั้น ในขณะที่ระบบนิเวศของคริปโตเคอร์เรนซีกำลังวุ่นวายกับการเก็งกำไรและดิ้นรนกับกฎระเบียบ เครือข่ายอย่าง Polymesh ก็กำลังสร้างกรอบการทำงานสำหรับการสร้างโทเค็น แต่ในเวลานั้น ตลาดขาดกฎระเบียบ สภาพคล่อง ผู้ดูแล และความพร้อมของสถาบันต่างๆ Polymesh จึงสร้างกลไกการปฏิบัติตามกฎระเบียบขึ้นมาก่อนที่ตลาดจะมีปัจจัยขับเคลื่อนและโครงสร้างพื้นฐานที่จะใช้งานได้เสียอีก

ประเด็นคือ นวัตกรรมทุกอย่างต้องอาศัยจังหวะเวลา ในช่วงเริ่มต้น นวัตกรรมเหล่านั้นมักถูกมองข้ามไปหลายปี และเมื่อนำนวัตกรรมนั้นมาใช้ประโยชน์ในเวลาที่เหมาะสม เราก็จะเห็นความสำเร็จในชั่วข้ามคืน ในทำนองเดียวกัน ในโลกคริปโตเคอร์เรนซี การที่สามารถจับกระแสได้เร็วแค่ไหนนั้นไม่สำคัญ จนกว่าคนส่วนใหญ่จะเชื่อมั่นในสิ่งนั้น เพราะนั่นคือช่วงเวลาที่พวกเขาจะได้รับผลตอบแทน และตลาดเพิ่งพร้อมสำหรับการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นเมื่อไม่นานมานี้เอง

มองไปข้างหน้าถึงปี 2025: ยุคทองของการแปลง RWA เป็นโทเค็น

ขณะนี้เกิดกระแสการแย่งชิงทองคำอย่างชัดเจนในวงการโทเค็น บริษัทใหญ่ๆ ในวอลล์สตรีทหลายแห่งกำลังใช้ประโยชน์จากเทคโนโลยีนี้

บริษัทจัดการสินทรัพย์ BlackRock เปิดตัวกองทุนตลาดเงิน (MMF) ในรูปแบบโทเค็นเมื่อปีที่แล้ว กองทุน BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ลงทุนในพันธบัตรระยะสั้นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ และรายการเทียบเท่าเงินสด และปัจจุบันถือครองมูลค่ารวม (TVL) อยู่ที่ 2.53 พันล้านดอลลาร์ Larry Fink ซีอีโอของ BlackRock เชื่อว่าอุตสาหกรรมการเงินกำลังอยู่ในช่วง "เริ่มต้นของการแปลงสินทรัพย์ทั้งหมดเป็นโทเค็น" และในที่สุดทุกอย่างตั้งแต่หุ้น พันธบัตร ไปจนถึงอสังหาริมทรัพย์จะถูกแปลงเป็นโทเค็น

Franklin Templeton เปิดตัวกองทุนรวมที่ผสานเทคโนโลยีบล็อกเชนที่จดทะเบียนในสหรัฐอเมริกาเป็นครั้งแรกของโลกในปี 2021 และตั้งแต่นั้นมาก็ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์โทเคไนซ์อื่นๆ อีกหลายรายการในภูมิภาคต่างๆ BNY Mellon, Goldman Sachs และ UBS ก็เข้าร่วมการแข่งขันในการเปิดตัวกองทุนตลาดเงินแบบโทเคไนซ์ ในขณะที่ Citi มุ่งเน้นไปที่พันธบัตรดิจิทัล ธนาคารเพื่อการลงทุนระดับโลกแห่งนี้ยังเป็นตัวแทนการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นและผู้ดูแลสินทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ SDX ของสวิตเซอร์แลนด์อีกด้วย

ตลาด RWA มีมูลค่าเกิน 10 พันล้านดอลลาร์แล้ว และกำลังเติบโตในอัตราสามเท่าอัตราการเติบโตหลักพันต่อปี มูลค่าของสินทรัพย์จริงบนบล็อกเชนพุ่งสูงขึ้นจาก 5.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงต้นปี 2023 เป็นมากกว่า 36 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน แต่นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น จากการประมาณการของ McKinsey มูลค่าตลาดของโทเค็นอาจสูงถึงประมาณ 2 ล้านล้านดอลลาร์ ภายในปี 2030 โดยไม่รวมเหรียญ Stablecoin

การสร้างแบบจำลองดิจิทัลของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง เช่น สินเชื่อส่วนบุคคล หนี้พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ หุ้นในตลาดหลักทรัพย์ หุ้นเอกชน สินค้าโภคภัณฑ์ กลยุทธ์การลงทุนที่บริหารจัดการอย่างแข็งขัน พันธบัตรองค์กร และหุ้นต่างๆ การแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นจึงมีข้อดีหลายประการ เช่น ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน การชำระเงินที่รวดเร็วขึ้น ความโปร่งใสที่ตรวจสอบได้ และการเข้าถึงที่กว้างขวางยิ่งขึ้น

แต่โครงสร้างพื้นฐานที่ถูกเลือกใช้สำหรับการเร่งรีบในการแปลงสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ให้เป็นโทเค็นนั้นคือ Ethereum (ETH ), หิมะถล่ม (AVAX ) , รูปหลายเหลี่ยม (MATIC ), โซลาน่า (SOL )ที่น่าแปลกคือ ไม่ใช่ Polymesh หรือเครือข่ายที่คล้ายกันอื่นๆ

ปัจจุบัน Ethereum เป็นที่เก็บรักษาสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีมูลค่าเกือบ 12 พันล้านดอลลาร์ และมีจำนวน RWA สูงที่สุดถึง 473 แห่ง นอกจากนี้ เครือข่ายอื่นๆ ที่ใช้ในการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็น ได้แก่ Polygon, Avalanche, Solana และ Arbitrum

แม้ว่าบล็อกเชนเฉพาะทางจะได้รับการออกแบบมาเพื่อรองรับการสร้างโทเค็นโดยเฉพาะ โดยมีฟังก์ชันการกำกับดูแลและการปฏิบัติตามกฎระเบียบในตัว แต่บล็อกเชนที่สร้างขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์เหล่านี้ก็ยังไม่ได้รับความสนใจหรือการยอมรับจากสถาบันต่างๆ มากเท่ากับ Ethereum บล็อกเชน Ethereum ช่วยให้สามารถดำเนินการตามข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ซับซ้อนที่สุดได้อย่างมีประสิทธิภาพ ในขณะที่สภาของผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเป็นผู้ชี้นำวิวัฒนาการของบล็อกเชน

นี่จึงนำมาซึ่งคำถามว่า ทำไมบล็อกเชนที่สร้างขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะจึงถูกทิ้งไว้ข้างหลัง ในขณะที่บล็อกเชน "อเนกประสงค์" กลับครองตลาดการสร้างโทเค็น?

เหตุใด TradFi จึงเลือกใช้เครือข่ายทั่วไปแทนระบบเฉพาะทาง 

เป้าหมายของสถาบัน TradFi ค่อนข้างชัดเจน พวกเขาไม่ได้มองหาความเหนือกว่าทางเทคนิคหรือสถาปัตยกรรมด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ถูกต้อง แต่พวกเขามองหาผู้ที่สามารถมอบมูลค่าที่แท้จริงให้แก่พวกเขาได้ พวกเขาเลือกโดยพิจารณาจากช่องทางการกระจายสินค้า การเข้าถึงสภาพคล่อง ความเสถียรของระบบนิเวศ และตัวเลือกของผู้ให้บริการ ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วก็เหมือนกับวิธีที่พวกเขาเลือกโครงสร้างพื้นฐานของตลาดในโลกนอกบล็อกเชน

ปัดเพื่อเลื่อน →

เรามาพิจารณาปัจจัยที่มีบทบาทสำคัญในการตัดสินใจของพวกเขาอย่างละเอียดกันดีกว่า:

แรงโน้มถ่วงสภาพคล่อง

บล็อกเชนทั่วไปมีกระเป๋าเงินดิจิทัล กลุ่มสภาพคล่อง และระบบนิเวศของนักพัฒนาอยู่แล้ว ตัวอย่างเช่น Ethereum สามารถนำมาใช้ในการเปิดตัวกองทุนโทเค็น NFT DAO DeFi หรือแอปพลิเคชันที่น่าสนใจอื่นๆ ได้

ขึ้นอยู่กับผู้ใช้ว่าจะใช้ประโยชน์จากเครือข่ายนี้อย่างไรให้เป็นประโยชน์ต่อตนเอง ด้วยเหตุนี้ Ethereum จึงมีระบบนิเวศที่กว้างขวางและเติบโตเต็มที่ ประกอบด้วยนักพัฒนา ผู้ใช้ กลุ่มสภาพคล่อง และกระเป๋าเงินดิจิทัลที่สนับสนุนการเติบโต และยิ่งเติบโตมากเท่าไร ระบบนิเวศก็ยิ่งใหญ่ขึ้นเท่านั้น ซึ่งก่อให้เกิดวงจรป้อนกลับ

หากตลาดแลกเปลี่ยน ผู้สร้างสภาพคล่อง และฝ่ายนักลงทุนสถาบันต่าง ๆ ดำเนินการอยู่บนบล็อกเชนอยู่แล้ว จะช่วยให้ผู้ออกเหรียญสามารถเข้าถึงการกระจายสินค้าและการค้นหาราคาได้ง่ายขึ้นเพียงแค่เข้าร่วมในระบบนั้น ๆ สภาพคล่องที่สูงขึ้นยังช่วยให้กระบวนการเริ่มต้นใช้งานง่ายขึ้นและลดอุปสรรคในการดำเนินงานอีกด้วย

นอกจากนี้ สภาพคล่องยังก่อให้เกิดสภาพคล่องต่อไป ดังนั้น Ethereum อาจไม่ใช่บล็อกเชนเฉพาะทาง แต่ดังที่เราได้กล่าวไว้ข้างต้น มันมีมูลค่าโทเค็นเกือบ 12 พันล้านดอลลาร์ และนั่นคือเหตุผลที่สถาบันอย่าง BlackRock เปิดตัวกองทุนของตนบน Ethereum

ในทางตรงกันข้าม เครือข่ายที่สร้างขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะจะมีระบบสนับสนุนที่จำกัด เนื่องจากสามารถทำได้เพียงเท่านี้ หากสถาบันใดเลือกใช้ตัวเลือกนี้ พวกเขาจะต้องใช้ทรัพยากรของตนเองในการสร้างโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดตั้งแต่เริ่มต้น หรือต้องยอมรับการสนับสนุนที่จำกัด

การทำงานร่วมกัน

TradFi กำลังมุ่งไปสู่ช่องทางที่สามารถเข้าถึงผู้ใช้ได้ทันที เพราะยิ่งมีผู้ใช้มากเท่าไหร่ ก็ยิ่งมีกิจกรรมและสภาพคล่องมากขึ้นเท่านั้น

เนื่องจาก Ethereum เป็นบล็อกเชนที่ได้รับความนิยมและใช้งานมากที่สุดในวงการคริปโตเคอร์เรนซี แพลตฟอร์มการซื้อขาย การดูแลสินทรัพย์ และโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ส่วนใหญ่จึงได้ผสานรวม Ethereum เข้าไปด้วย ซึ่งเป็นการขยายตลาดเป้าหมายให้กว้างขึ้น และช่วยให้สถาบันต่างๆ สามารถเชื่อมต่อกับแพลตฟอร์มที่มีอยู่ได้ทันที ความสามารถในการทำงานร่วมกันนี้ช่วยให้สถาบันต่างๆ สามารถเข้าถึงผู้ใช้และสภาพคล่องได้ในที่ที่พวกเขาอยู่แล้ว

ตัวอย่างเช่น Franklin Templeton เปิดตัวกองทุนตลาดเงินแบบโทเค็นบนแพลตฟอร์ม Stellar ในตอนแรก แต่ต่อมาได้เพิ่มการรองรับ Ethereum เพื่อเพิ่มช่องทางการจัดจำหน่าย ความเข้ากันได้กับกระเป๋าเงินดิจิทัลที่หลากหลายขึ้น และความสามารถในการทำงานร่วมกันที่มากขึ้น

การปรับปรุงกฎระเบียบให้ทัน

เมื่อการใช้โทเค็นแพร่หลายมากขึ้น ก็ได้นำไปสู่การเกิดขึ้นของผู้ให้บริการมิดเดิลแวร์และแพลตฟอร์มการออกโทเค็นจำนวนมาก ซึ่งได้จำลองสิ่งที่ Polymesh สร้างขึ้นบน Ethereum และบล็อกเชนอื่นๆ

เมื่อหลายปีก่อน Polymesh เป็นหนึ่งในบล็อกเชนไม่กี่แห่งที่นำเสนอคุณสมบัติที่แข็งแกร่ง เช่น การตรวจสอบตัวตน (KYC) บนบล็อกเชน การอนุญาตตามตัวตน และการโอนเงินตามกฎเกณฑ์ แต่ในปัจจุบัน มีแพลตฟอร์มมากกว่า 100 แห่ง เช่น Securitize, Tokeny, Maple, Ondo, Centrifuge และ Superstate ที่ออกโทเค็นโดยใช้บล็อกเชนเป็นเลเยอร์แบบกระจายศูนย์ ทำให้ผู้ลงทุนบนบล็อกเชนสามารถสมัครรับ ถือครอง และจัดการสินทรัพย์ผ่านกระเป๋าเงินหรือผู้ดูแลของตนเองได้

แพลตฟอร์มเหล่านี้กำลังสร้างกลไกการปฏิบัติตามกฎระเบียบขั้นพื้นฐาน เช่น KYC ข้อจำกัดในการโอน และขั้นตอนการทำงานของสถาบัน บนพื้นฐานของบล็อกเชนทั่วไป ทำให้ผู้ออกเหรียญสามารถเข้าถึงสภาพคล่องและระบบนิเวศที่เติบโตอย่างรวดเร็วไปพร้อมกับการปฏิบัติตามกฎระเบียบ ซึ่งจะลดคุณค่าของบล็อกเชนที่มีกลไกขั้นพื้นฐานเหล่านั้นมาตั้งแต่แรก แต่ขาดการสนับสนุนในวงกว้าง

การจัดการความเสี่ยงเชิงสถาบัน

สำหรับองค์กรขนาดใหญ่แล้ว เครือข่ายเฉพาะทางอาจเป็นตัวเลือกที่มีความเสี่ยงมากกว่า เนื่องจากมีผู้ให้บริการโหนด ผู้ดูแล และชุมชนขนาดเล็กกว่า และสถาบันต่างๆ มักมุ่งเน้นการลดความเสี่ยงในแง่ของปัญหาทางการเงิน การดำเนินงาน และชื่อเสียง ดังนั้นจึงนิยมระบบนิเวศขนาดใหญ่มากกว่า

พวกเขายังให้ความสำคัญกับความน่าเชื่อถือ ความสามารถในการตรวจสอบ และความต่อเนื่องในการดำเนินงานด้วย

ระบบนิเวศขนาดใหญ่และมั่นคงซึ่งมีผู้ให้บริการดูแลทรัพย์สิน ทีมกฎหมาย และกระบวนการบริหารความเสี่ยงที่มีแบบแผนอยู่แล้วนั้น มอบข้อได้เปรียบในด้านกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน การควบคุมความเสี่ยงที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว และแบบจำลองการดำเนินงานที่พร้อมใช้งานสำหรับสถาบันต่างๆ

โดยปกติแล้ว บริษัทขนาดเล็กและบริษัทเฉพาะกลุ่มมักถูกซื้อกิจการโดยสถาบันขนาดใหญ่เพื่อเสริมสร้างความได้เปรียบในการแข่งขัน ในขณะเดียวกัน แม้แต่รัฐบาลก็ยังทดลองกับบริษัทขนาดใหญ่ ตัวอย่างเช่น ในปี 2021 ธนาคารเพื่อการลงทุนแห่งยุโรป (EIB) ได้ออกพันธบัตรดิจิทัลมูลค่า 100 ล้านยูโร อายุ 2 ปี บนแพลตฟอร์ม Ethereum

ความยืดหยุ่นและการควบคุม

การใช้บล็อกเชนแบบโมดูลาร์และใช้งานได้ทั่วไป ทำให้ TradFi มีความยืดหยุ่นในการก้าวไปสู่ระบบนิเวศใหม่ ๆ หรือบล็อกเชนของตนเองได้ นอกจากนี้ยังช่วยให้สามารถเปลี่ยนผู้ดูแลสินทรัพย์ เพิ่มตลาดใหม่ รองรับหลายเขตอำนาจศาล และผสานรวมพันธมิตรใหม่ได้ง่ายขึ้นในภายหลัง

ตัวอย่างเช่น เงินทุนที่แปลงเป็นโทเค็นบน Ethereum สามารถโอนไปยัง L2 ของ Ethereum ได้เช่นกัน อนุญาโตตุลาการ (ARB )  โดยไม่ต้องเขียนตรรกะการปฏิบัติตามกฎระเบียบหลักใหม่ทั้งหมด และความยืดหยุ่นเชิงกลยุทธ์นี้เองที่เป็นเหตุผลว่าทำไมสถาบันต่างๆ จึงเลือกใช้เครือข่ายทั่วไปมากกว่าเครือข่ายเฉพาะทางที่อาจเหมาะสมกับพวกเขามากกว่า เพราะสำหรับพวกเขาแล้ว มันไม่ใช่เรื่องของอุดมการณ์ของเครือข่าย ซึ่งบริสุทธิ์กว่า แต่เป็นสิ่งที่ทำให้พวกเขาสามารถปรับตัวและควบคุมได้

ด้วยเหตุนี้ เหตุผลที่ Franklin Templeton บริษัทลงทุนระดับโลกที่มีสินทรัพย์ภายใต้การบริหารจัดการ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ จึงขยายการให้บริการกองทุนตลาดเงินบนบล็อกเชน (FOBXX) ไปยัง Ethereum และ Solana จึงมีความสำคัญอย่างยิ่ง (SOL )ฐาน, แอพทอส (APT ), หิมะถล่ม (AVAX ), สเตลล่าร์ (XLM ), รูปหลายเหลี่ยม (MATIC )อาร์บิทรัม และ บีเอ็นบี (BNB</SPAN> ) Chain จะนำเสนอผลิตภัณฑ์ทางการเงินในรูปแบบโทเค็นให้กับทั้งกลุ่มลูกค้ารายย่อยและกลุ่มลูกค้าสถาบัน

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกของผู้เชี่ยวชาญ: ผู้ริเริ่มก่อนไม่มีทางชนะ

แปดปีที่แล้ว Polymath ทำให้การลงทุนดิจิทัลง่ายขึ้นด้วยการให้บริการแพลตฟอร์มเดียว เพื่อสร้าง, ปัญหาและ จัดการ โทเค็นความปลอดภัยบนเทคโนโลยีบล็อกเชน แล้วก็, บริษัทได้เปิดตัว Polymesh ในฐานะ... โดยเฉพาะ โซ่ไปยัง แก้ ปัญหา ที่ สถาบันต่างๆ เพิ่งจะตระหนักในตอนนี้ว่า... มี: การปฏิบัติตามกฎระเบียบ, KYC และการชำระเงินบนบล็อกเชน

อย่างไรก็ตาม เมื่อถึงเวลานั้น ตลาด RWA เมื่อเติบโตเต็มที่ แรงดึงดูดของ Ethereum และเครือข่ายหลักอื่นๆ ที่ใช้งานได้ทั่วไป ทำให้เครือข่ายเฉพาะทางเหล่านี้กลายเป็นเพียงสิ่งที่ถูกมองข้ามไป

นี่ไม่ใช่เรื่องใหม่หรือแปลกประหลาดอะไรนัก ในวงการเทคโนโลยี การเป็นคนแรกมักหมายถึงการถูกลืม และเราก็ได้เห็นเหตุการณ์แบบนี้เกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า

ตัวอย่างเช่น MySpace เป็นผู้บุกเบิกโมเดลเครือข่ายสังคมออนไลน์แต่เฟซบุ๊กด้วยประสบการณ์ผู้ใช้ที่สะอาดตากว่า โหมดการยืนยันตัวตนที่แท้จริง และการควบคุมเนื้อหาที่ดีกว่า ทำให้ MySpace กลายเป็นเพียงส่วนเล็กๆ ในประวัติศาสตร์นวัตกรรมสื่อสังคมออนไลน์

แอปเปิ้ล (AAPL ) ทำเช่นเดียวกันกับตลาดสมาร์ทโฟน และ Google ก็ทำเช่นเดียวกัน ไปยัง ตลาดเครื่องมือค้นหา พวกเขาไม่ใช่ผู้บุกเบิกรายแรก แต่พวกเขาได้ปรับปรุงแนวคิดให้ทันสมัยและนำไปสู่การค้าอย่างเหมาะสม

มีรูปแบบที่ชัดเจนและสม่ำเสมออยู่ตรงนี้: การเป็นฝ่ายเริ่มก่อนและมีเทคโนโลยีที่สมบูรณ์แบบไม่ได้เป็นการรับประกันชัยชนะเสมอไป ตรงกันข้าม มันมักหมายถึงการพ่ายแพ้ให้กับผู้ที่นำเทคโนโลยีนั้นมาใช้ในภายหลังซึ่ง มาแล้ว ในเวลาที่เหมาะสม เมื่อตลาดพร้อมแล้ว

และนั่นคือสิ่งที่เครือข่ายอย่าง Polymesh กำลังประสบอยู่ มันเป็นกรณีของการคิดค้นนวัตกรรมก่อนเวลาอันควรที่พ่ายแพ้ให้กับตัวเลือกที่ "ดีพอ" ซึ่งเข้ามายึดครองตลาดเมื่อความต้องการเกิดขึ้นจริง

แม้ว่าเครือข่ายดังกล่าวอาจคาดการณ์ความต้องการด้านกฎระเบียบและการใช้งานได้ล่วงหน้ากว่าคนส่วนใหญ่ แต่พวกเขากลับสร้างผลิตภัณฑ์ที่ยอดเยี่ยมก่อนที่ฐานลูกค้าและระบบนิเวศในวงกว้างจะพร้อมให้การสนับสนุน ซึ่งหมายความว่าอุตสาหกรรมได้เลือกที่จะใช้ระบบนิเวศที่เชื่อมโยงกันมากกว่าและเป็นที่รู้จักกันทั่วไป อีกครั้งที่ผลกระทบจากเครือข่ายเอื้อประโยชน์ให้กับผู้เชี่ยวชาญในหลายด้าน

Polymesh ยังคงเหมาะสมกับการสร้างโทเค็น RWA อย่างไร

ด้วยตลาดการแปลงสินทรัพย์เป็นโทเค็นที่คาดว่าจะมีมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า Polymesh ซึ่งมีระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบโดยธรรมชาติ การยืนยันตัวตน การชำระเงินที่แน่นอน และการกำกับดูแลบนบล็อกเชน มีศักยภาพที่จะดึงดูดความสนใจจากตลาดเอกชน การบริหารจัดการกองทุนที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแล และโครงการนำร่องในเอเชีย/ยุโรป

ปัดเพื่อเลื่อน →

ในความเป็นจริง ขณะที่ผู้กำหนดนโยบายทั่วโลกกำลังพัฒนากรอบการทำงานเพื่อจัดการคริปโตเคอร์เรนซีมากขึ้นเรื่อย ๆ เครือข่ายอย่าง Polymesh อาจกลับมาเฟื่องฟูอีกครั้ง เนื่องจากหน่วยงานกำกับดูแลต้องการการควบคุมตัวตนบนบล็อกเชนที่เข้มงวดมากขึ้น Polymesh ได้ก้าวไปในทิศทางที่ถูกต้องแล้วอย่างมีนัยสำคัญผ่านความร่วมมือเชิงกลยุทธ์กับ BitGo ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานคริปโต และ Digivault ผู้ดูแลคริปโตเคอร์เรนซี

แม้ว่าในปัจจุบันจะยังไม่ใช่ตัวเลือกที่ได้รับความนิยมมากที่สุด แต่สถานการณ์อาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็ว เนื่องจากเครือข่ายอย่าง Polymesh ยังคงมีบทบาทสำคัญในโลกของการสร้างโทเค็นที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว หากขั้นตอนต่อไปของการสร้างโทเค็นขึ้นอยู่กับว่าใครสามารถพิสูจน์ความถูกต้องตามกฎระเบียบได้มากกว่าใครที่สามารถรวบรวมสภาพคล่องได้ การออกแบบของพวกเขาอาจประสบความสำเร็จในที่สุด แม้จะช้ากว่าที่คาดไว้เพียงไม่กี่ปีก็ตาม