Nasdaq กดดัน SEC ให้อนุมัติการซื้อขายหุ้นโทเค็น

การสร้างโทเค็นไม่ใช่แนวคิดที่เป็นเพียงส่วนน้อยอีกต่อไป เนื่องจากรายงานการวิจัยตลาดส่วนใหญ่คาดการณ์ว่าการสร้างโทเค็นจะมีมูลค่าสูงถึงล้านล้านดอลลาร์ในทศวรรษหน้า 

ขณะที่ตลาดโทเค็นความปลอดภัยคาดการณ์ตลาดโทเค็นสินทรัพย์ ที่ 30 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030ริปเปิลและบีซีจี ประเมินว่าอาจสูงถึง 18.9 ล้านล้านดอลลาร์ ภายในปี 2033 การเติบโตที่คาดการณ์ดังกล่าว รวมกับมูลค่ากว่า 50 ล้านดอลลาร์ที่แปลงเป็นโทเค็นแล้วในหุ้น พันธบัตร และอสังหาริมทรัพย์ ได้สร้างโอกาสทางการตลาดที่ทำกำไรมหาศาลเกินกว่าที่สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมจะมองข้ามได้

แม้แต่ตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลกอย่าง Nasdaq ก็ได้เริ่มเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้สู่ตลาดโทเค็นแล้ว เมื่อวันที่ 8 กันยายน 2025 Nasdaq ยื่นข้อเสนอ กับสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ที่สามารถปูทางให้หุ้นโทเค็นสามารถซื้อขายได้โดยตรงบนแพลตฟอร์มควบคู่ไปกับหุ้นแบบดั้งเดิม

แจกันดอกไม้โรแมนติกนี้ จะเป็น สำคัญ ความก้าวหน้าสำหรับ ตลาดโทเค็นไนซ์ที่กว้างขึ้นเนื่องจากหุ้นโทเค็นส่วนใหญ่ถูกจำกัดอยู่ในตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตนอกประเทศ โดยไม่มีสิทธิของผู้ถือหุ้นและมีความโปร่งใสจำกัด 

บนแพลตฟอร์มเหล่านั้น สิ่งที่เรียกว่า "หุ้นโทเค็น" มักเป็นผลิตภัณฑ์สังเคราะห์หรือสัญญาซื้อขายส่วนต่างที่ออกโดยบุคคลที่สาม ไม่ใช่หุ้นจริงที่บันทึกไว้ในทะเบียนของบริษัท ซึ่งหมายความว่านักลงทุนสามารถติดตามราคาของ แอปเปิ้ล (AAPL ) or เทสลา (TSLA )แต่พวกเขาไม่สามารถลงคะแนนเสียง เรียกร้องเงินปันผล หรือพึ่งพาการคุ้มครองที่มาพร้อมกับตลาดสหรัฐฯ ที่ได้รับการควบคุมได้

แต่สิ่งนั้นจะเปลี่ยนไปพร้อมกับข้อเสนอของ Nasdaq เนื่องจากนักลงทุนจะสามารถร้องขอการชำระเงินแบบบล็อคเชนได้โดยการทำเครื่องหมายคำสั่งซื้อของพวกเขา ในขณะที่ยังคงเป็นเจ้าของ 100% เหนือสิทธิและการคุ้มครองทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับหุ้นทั่วไป

ความเคลื่อนไหวของ Nasdaq ยังสะท้อนถึงการแข่งขันที่เพิ่มสูงขึ้นระหว่างประเทศต่างๆ เพื่อก้าวขึ้นเป็นผู้นำในตลาดโทเค็นระดับโลก เนื่องจากตลาดหลักทรัพย์ในยุโรปและเอเชียได้แซงหน้าสหรัฐอเมริกาไปแล้วในแง่ของจำนวนหลักทรัพย์โทเค็นที่ใช้งานอยู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งแพลตฟอร์ม D7 ของ Deutsche Börse และ SIX Digital Exchange ของสวิตเซอร์แลนด์ ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางว่าเป็นหนึ่งในแพลตฟอร์มที่ทันสมัยที่สุด

ภายในข้อเสนอการเปลี่ยนแปลงกฎของ SEC ของ Nasdaq

แทนที่จะเลือกใช้กรอบการทำงานแบบสแตนด์อโลน Nasdaq จะผสานรวมหุ้นโทเค็นเข้ากับกลไกที่มีอยู่เดิมโดยตรง การทำเช่นนี้หมายความว่าทั้งหลักทรัพย์แบบดั้งเดิมและหลักทรัพย์ที่แปลงเป็นโทเค็นจะได้รับการปฏิบัติเหมือนกันทั้งในด้านการซื้อขาย การหักบัญชี และการกำกับดูแล

เพื่อจุดประสงค์ดังกล่าว Nasdaq จึงพยายามแก้ไขกฎเกณฑ์ด้านทุนข้อที่ 1 ซึ่งจะขยายนิยามของหลักทรัพย์ให้รวมถึงหุ้นโทเค็นด้วย

ข้อเสนอนี้ยังรวมถึงการเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์ Equity Rule 4 ซึ่งมุ่งเน้นไปที่กระบวนการซื้อขายโดยตรง Nasdaq จะนำเสนอ “ธงโทเค็น” ใหม่ที่นักลงทุนหรือโบรกเกอร์สามารถติดธงได้เมื่อส่งคำสั่งซื้อขาย ซึ่งจะเป็นสัญญาณว่านักลงทุนต้องการการชำระราคาในรูปแบบโทเค็น ส่วนกระบวนการอื่นๆ เช่น ลำดับความสำคัญของราคาและเวลา การจับคู่คำสั่งซื้อขาย และการกำหนดเส้นทาง จะยังคงเดิม

การชำระราคาจะยังคงดำเนินการผ่าน Depository Trust Company (DTC) ซึ่งเป็นศูนย์หักบัญชีกลางสำหรับหุ้นสหรัฐฯ โดยจะดำเนินการทั้งหุ้นแบบเดิมและแบบโทเค็นของหุ้นตัวเดียวกัน

แนสแด็กยังได้เสนอการแก้ไขกฎเกณฑ์ Equity Rule 4757 เกี่ยวกับการประมวลผลหนังสือ ซึ่งยืนยันว่าคำสั่งที่ถูกตั้งค่าสถานะสำหรับการชำระราคาแบบโทเค็นจะไม่ได้รับหรือสูญเสียสิทธิ์ในการดำเนินการเนื่องจากการกำหนดดังกล่าว การจับคู่จะยังคงเป็นไปตามลำดับความสำคัญของราคาและเวลา เพื่อให้มั่นใจว่าคำสั่งแบบโทเค็นและแบบดั้งเดิม ได้รับการรักษา อย่างเท่าเทียมกัน

นอกจากนี้ กฎเกณฑ์ความเสมอภาค 4758 ในการกำหนดเส้นทางคำสั่งซื้อจะได้รับการอัปเดตภายใต้ข้อเสนอ หากมีคำสั่งที่ทำเครื่องหมายไว้สำหรับการชำระเงินแบบโทเค็น ถูกกำหนดเส้นทาง ไปยังสถานที่อื่น Nasdaq จะดำเนินการตามคำสั่งการชำระเงินต่อไป เมื่อดำเนินการตามคำสั่งแล้ว Nasdaq จะส่งคำสั่งโทเค็นไปยัง Depository Trust Company เพื่อให้สามารถดำเนินการซื้อขายได้ ในรูปแบบที่ผู้ลงทุนเลือก

ปัดเพื่อเลื่อน →

เหตุใดข้อเสนอหุ้นโทเค็นของ Nasdaq จึงมีความสำคัญ

การเข้าสู่ Nasdaq การสร้างโทเค็นแสดงถึงการเปลี่ยนแปลง ในหลักทรัพย์ได้อย่างไร ถูกซื้อขายและตั้งถิ่นฐานอยู่ในตลาดสหรัฐอเมริกา 

การชำระเงินที่รวดเร็วยิ่งขึ้น

ขณะนี้การซื้อหุ้นจะใช้เวลาสองวันทำการ ที่จะตั้งถิ่นฐานจริงๆและในขณะที่ SEC กำลังผลักดันให้เป็นไปตาม T+1 หุ้นโทเค็นก็สามารถทำการชำระเงินได้เกือบจะทันที

นั่นอาจไม่น่าประทับใจสำหรับนักลงทุนรายย่อย, แต่สำหรับ สถาบันขนาดใหญ่เคลื่อนย้ายเงินหลายพันล้านดอลลาร์ทุกวัน ซึ่งหมายความว่าพวกเขาสามารถจัดสรรเงินทุนได้เร็วขึ้นและกังวลน้อยลงว่าข้อตกลงจะล้มเหลว

ความโปร่งใส

หุ้นส่วนใหญ่ซื้อขายกันแบบปิด โดยมีบริษัทหักบัญชีและสำนักงานหลังการซื้อขายเป็นผู้รับผิดชอบรายละเอียด แต่ด้วยบล็อกเชน ทุกธุรกรรมจะถูกบันทึกไว้ในสมุดบัญชีสาธารณะ ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้ ตามความเป็นจริง. แจกันดอกไม้โรแมนติกนี้ หมายความว่าหน่วยงานกำกับดูแล ผู้ตรวจสอบบัญชี และแม้แต่ผู้ลงทุนเองก็ติดตามกระบวนการทั้งหมด

การเป็นเจ้าของเศษส่วนที่แท้จริง

การเป็นเจ้าของแบบเศษส่วนเป็นอีกประเด็นหนึ่งที่การสร้างโทเค็นสามารถสร้างความแตกต่างได้อย่างแท้จริง แม้ว่าแอปอย่าง Robinhood (HOOD ) ทำให้สามารถซื้อหุ้นเศษส่วนได้ นั่นเป็นเพียงการติดตามอย่างชาญฉลาดว่าใครถือหุ้นเท่าไหร่โดยโบรกเกอร์ ดังนั้น ใครก็ตามที่ถือหุ้น Apple 0.1 หุ้น ไม่ได้หมายความว่าจะถือหุ้น Apple ของโบรกเกอร์แม้แต่ส่วนหนึ่ง

การสร้างโทเค็นจะเปลี่ยนแปลงสิ่งนี้โดยทำให้การถือครองหุ้นแบบเศษส่วนเป็นจริงในระดับหุ้น ดังนั้น หาก Nasdaq ได้รับการอนุมัติให้จดทะเบียนหุ้นแบบโทเค็น นักลงทุนจะไม่จำเป็นต้องพึ่งการแยกหุ้นสังเคราะห์ที่อำนวยความสะดวกโดยนายหน้าอีกต่อไป พวกเขาจะถือครองหุ้นราคาแพงแบบเศษส่วนจริง ๆ เช่น Berkshire Hathaway, Apple และอีกมากมายโดยตรง

ความชัดเจนของระเบียบข้อบังคับ

การเสนอขายหุ้นโทเคนอย่างเป็นทางการของ Nasdaq จะเปิดประตูสู่การลงทุนของสถาบัน เนื่องจากจะช่วยยุติความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ ซึ่งเป็นหนึ่งในปัญหาใหญ่ที่ขัดขวางไม่ให้พวกเขาลงทุนหลายพันล้านดอลลาร์ นักลงทุนทั่วไปก็จะได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้เช่นกัน เนื่องจากพวกเขาจะได้รับผลตอบแทนที่รวดเร็วขึ้นหลังจากการขาย การเข้าถึงหุ้นราคาแพงแบบเศษส่วน และการมองเห็นการซื้อขายอย่างเต็มที่

ความท้าทายที่หุ้นโทเค็นของ Nasdaq ต้องเผชิญ

แม้ว่าจะมีข้อดีหลายประการ แต่ก็มีข้อเสียบางประการเช่นกัน ต้องมีการพูดคุยกัน.

อุปสรรคทางกฎหมาย

ความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดคือการผ่านพ้น ก.ล.ต. เป็นที่ทราบกันดีว่าคณะกรรมการฯ มีข้อสงสัยเกี่ยวกับทุกสิ่งที่เกี่ยวข้องกับคริปโตตลอดหลายปีที่ผ่านมา ดังจะเห็นได้จากคดีฟ้องร้องบริษัทคริปโตที่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง แต่สถานการณ์เพิ่งเปลี่ยนไปเมื่อไม่นานมานี้ เมื่อโดนัลด์ ทรัมป์ ผู้สนับสนุนคริปโต ได้รับชัยชนะในการเลือกตั้งประธานาธิบดี

ดังนั้น แม้ว่า Nasdaq จะยื่นขอ แต่ SEC ก็ไม่ได้อนุมัติข้อเสนอนี้ พวกเขาจะเรียกร้องหลักฐานว่านักลงทุนได้รับความคุ้มครอง บริษัทต่างๆ เปิดเผยข้อมูลทุกอย่างที่ควรเปิดเผย และเทคโนโลยีทำงานได้ตามที่ตั้งใจไว้จริง

และแม้ว่า SEC จะอนุมัติแล้วก็ตาม นั่นก็เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น เนื่องจาก SEC น่าจะต้องออกแนวทางใหม่เพื่อชี้แจงว่าการชำระราคาแบบโทเค็นทำงานอย่างไรภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์ที่มีอยู่ ซึ่งกระบวนการดังกล่าวจะต้องใช้เวลาหลายปี

ตามเอกสารที่ยื่นต่อ Nasdaq โครงสร้างพื้นฐาน DTC ที่จำเป็นสำหรับการชำระเงินแบบโทเค็นอาจไม่พร้อมใช้งานจนกว่าจะถึงปลายไตรมาสที่ 3 ปี 2026 และยังคงต้องอยู่ภายใต้การตรวจสอบและอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล

ความซับซ้อนในการดำเนินงาน

นอกจากนี้ยังมีความซับซ้อนในการดำเนินงานของการใช้งานสองระบบที่แตกต่างกันในเวลาเดียวกัน แม้ว่า Nasdaq จะวางตำแหน่งกระบวนการสลับระหว่างการชำระราคาแบบปกติและการชำระราคาแบบบล็อกเชนว่าราบรื่น แต่ดูเหมือนว่าจะไม่เป็นเช่นนั้น

ความเป็นจริงก็คือโบรกเกอร์จะต้องรักษาโครงสร้างพื้นฐานแบบคู่ ซึ่งจะทำให้เกิดต้นทุนและความเสี่ยงที่พวกเขาไม่จำเป็นต้องเผชิญ

ในส่วนของพนักงานก็จำเป็นต้องมีการอัปเกรดหลายอย่าง โดยทั้งทีมปฏิบัติตามข้อกำหนดและเทคโนโลยีจะต้อง ได้รับการฝึกฝน บนสองกระบวนการที่แยกจากกัน แจกันดอกไม้โรแมนติกนี้ อาจเพิ่มโอกาสเกิดข้อผิดพลาด ซึ่งอาจเปิดกล่องแพนโดร่าที่เต็มไปด้วยเรื่องปวดหัวด้านกฎระเบียบและปัญหาความรับผิดชอบ

ความปลอดภัยถือเป็นข้อกังวลสำคัญอีกประการหนึ่ง หุ้นแบบดั้งเดิมจะถูกถือครองโดยศูนย์รับฝากที่มีการกำกับดูแลซึ่งมีการป้องกันที่กำหนดไว้ แต่หุ้นโทเค็นนั้นขึ้นอยู่กับความปลอดภัยของคีย์ส่วนตัว ความน่าเชื่อถือของสัญญาอัจฉริยะ และเวลาการทำงานของบล็อกเชน แต่ละกรณีจะทำให้เกิดช่องโหว่ใหม่ๆ ที่ไม่มีอยู่ในระบบปัจจุบัน

ความเป็นธรรม

ยังมีคำถามเกี่ยวกับความยุติธรรมอีกด้วย แม้ว่า Nasdaq จะเน้นย้ำว่าหุ้นโทเค็นและหุ้นปกติจะเหมือนกัน แต่ความจริงก็คือการเข้าถึงการชำระเงินทันทีนั้นน่าจะขึ้นอยู่กับการมีเทคโนโลยีและโครงสร้างพื้นฐานที่เหมาะสม

นักลงทุนสถาบันที่มีระบบขั้นสูงน่าจะนำการชำระเงินแบบโทเค็นมาใช้ก่อน ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยหลายรายอาจยังคงใช้การชำระเงินแบบสองวันแบบดั้งเดิม แจกันดอกไม้โรแมนติกนี้ จะช่วยให้กลุ่มนักลงทุนที่ต้องการชำระราคาอย่างรวดเร็วสามารถจัดสรรเงินทุนใหม่ได้ทันทีสำหรับการซื้อขายใหม่ ข้อได้เปรียบด้านเวลานี้ แม้จะเล็กน้อย แต่ก็สามารถสะสมเป็นผลประโยชน์ทางการแข่งขันที่สำคัญได้ในระยะยาว

ผลลัพธ์จะเกิดผู้เข้าร่วมตลาดสองกลุ่ม ได้แก่ เร็วและช้า โดยขึ้นอยู่กับความสามารถทางเทคโนโลยีล้วนๆ ซึ่งจะทำให้เกิดการรับรู้ถึงการเข้าถึงที่ไม่เป็นธรรม

อนาคตของหุ้นโทเค็นบน Nasdaq

การเคลื่อนไหวของ Nasdaq อาจเปลี่ยนแปลงทุกสิ่งทุกอย่างสำหรับหุ้นโทเคน จนถึงปัจจุบัน การซื้อขายหุ้นส่วนใหญ่ที่ใช้บล็อกเชนมักเกิดขึ้นบนแพลตฟอร์มนอกประเทศที่น่าสงสัย ซึ่งนักลงทุนไม่ได้รับความคุ้มครองทางกฎหมาย Nasdaq ต้องการนำสิ่งนี้เข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ ที่ถูกต้องตามกฎหมาย ซึ่งสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) สามารถกำกับดูแลได้

ประโยชน์ที่ได้รับคือ สวย ชัดเจน: การซื้อขายที่รวดเร็วขึ้น ความโปร่งใสที่ดีขึ้น หุ้นเศษส่วนที่แท้จริง ทั้งหมดนี้อยู่ในระบบที่ผู้คนไว้วางใจอยู่แล้ว อย่างไรก็ตาม ยังมีความท้าทายที่ร้ายแรงอยู่เช่นกัน ที่ต้อง จะต้องได้รับการกล่าวถึง ก.ล.ต. จะต้อง ตัดสินใจ if สิ่งนี้สอดคล้องกับกฎที่มีอยู่ โบรกเกอร์จำเป็นต้องใช้ระบบสองระบบ ในครั้งเดียวและความเป็นธรรม ปัญหา จำเป็นต้องเป็น แก้ไข.

หุ้นโทเค็นจะประสบความสำเร็จได้ก็ต่อเมื่อสามารถปรับปรุงสิ่งต่างๆ ได้จริง โดยไม่ทำให้สิ่งที่ทำอยู่แล้วเสียหาย ข้อเสนอของ Nasdaq ถือเป็นโอกาสที่ดีที่สุดเท่าที่เคยมีมา แต่ก็ยังห่างไกลจากการรับประกันว่าจะประสบความสำเร็จ

ไม่ว่า SEC จะอนุมัติหรือส่งกลับไปแก้ไข สิ่งหนึ่งที่ชัดเจนก็คือ การต่อสู้เพื่อควบคุมตลาดโทเค็นได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว และ Nasdaq ไม่ต้องการให้สหรัฐฯ ตกอยู่ข้างหลัง

คลิกที่นี่เพื่อดูรายชื่อแพลตฟอร์มโทเค็นชั้นนำ