อธิบายการล่มสลายของ FTX

การล่มสลายของ FTX ซึ่งจนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้เป็นตลาดแลกเปลี่ยนคริปโตที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก เป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่สะเทือนขวัญที่สุดเท่าที่เคยเกิดขึ้นกับอุตสาหกรรมคริปโตที่เพิ่งเริ่มต้น การสูญเสียทางวัตถุและผลกระทบทางการเงินจากเหตุการณ์นี้ได้สร้างความเสียหายอย่างใหญ่หลวงต่อผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมาก แต่เมื่อพิจารณาถึงภาพลักษณ์ของ FTX ในฐานะผู้กระทำที่ซื่อสัตย์สุจริตและผู้เล่นในตลาดที่มากประสบการณ์ การสูญเสียความไว้วางใจอาจยิ่งเลวร้ายยิ่งกว่า ลองมาเจาะลึกเหตุการณ์สำคัญเหล่านี้กัน

ใครคือหน่วยงานหลักที่เกี่ยวข้อง?

ก่อนที่เราจะอธิบายกลไกที่ทำให้เกิดการขาดทุน เรามาระบุหน่วยงานหลักที่มีบทบาทสำคัญในเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมากันก่อน ผู้เล่นในตลาดหลักเหล่านี้คือ:

• FTX – การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก
• Alameda Research – กองทุนเพื่อการลงทุนที่มีความสัมพันธ์ใกล้ชิดแต่คลุมเครือกับ FTX และผู้ดูแลตลาดหลัก
• Sam Bankman Fried (SBF) – ผู้ก่อตั้งทั้งสองบริษัทที่กล่าวมาข้างต้นและเป็น CEO ของ FTX
• Binance – สกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดและได้รับความนิยมมากที่สุดในโลก ซึ่งเป็นคู่แข่งหลักของ FTX
• Chengpeng Zhao (CZ) – CEO ของ Binance

อะไรทำให้เกิด Drawdown นี้?

สาเหตุโดยตรงของความล้มเหลวของตลาดคือการล่มสลายของ FTX ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก ตั้งแต่สัปดาห์ที่แล้ว FTX เผชิญกับข้อกล่าวหาที่ก่อให้เกิดคำถามถึงความน่าเชื่อถือและสถานะทางการเงิน ข้อกล่าวหาดังกล่าวเกี่ยวข้องกับการดำเนินธุรกิจที่ไม่ชัดเจน การใช้เงินทุนของลูกค้าในทางที่ผิด และความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่เกี่ยวข้องกับการติดต่อทางการเงินกับ Alameda Research ซึ่งเป็นผู้ดูแลตลาดหลัก

การโต้เถียงเริ่มขึ้นเมื่อสองสัปดาห์ก่อนเมื่อ Coindesk ซึ่งเป็นสำนักข่าวอุตสาหกรรมที่มีชื่อเสียง เผยแพร่เรื่องราวซึ่งเปิดเผยรายละเอียดของงบดุลของ Alameda รายงานเอกสารแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดเพียงรายการเดียวของบริษัทคือ FTT ซึ่งเป็นโทเค็นที่ออกโดย FTX นอกจากนี้ Alameda ยังใช้ FTT เป็นหลักประกันเงินกู้มูลค่ากว่า 2 พันล้านดอลลาร์

รายละเอียดเหล่านี้ถูกมองว่าเป็นปัญหาเพราะพวกเขาแนะนำว่า a) FTX ทำให้มูลค่าและการเงินของ Alameda สูงเกินจริง และ b) FTX อาจให้เงินของลูกค้าบางส่วนแก่ Alameda ซึ่งใช้ FTT เป็นหลักประกันสำหรับสินเชื่อเหล่านี้ คำอธิบายโดยละเอียดว่าความสัมพันธ์แบบวงกลมนี้อาจดำเนินไปอย่างไรนั้นอยู่นอกเหนือขอบเขตของการสื่อสารนี้ พูดง่ายๆ ก็คือ สถานการณ์อาจเปรียบได้กับธนาคารที่กู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อซื้อหุ้นของตนเอง หากคุณต้องการเรียนรู้วิธีการทำงานโดยละเอียด (น่าจะ) บทความนี้ ให้การวิเคราะห์เชิงลึกมากขึ้น

ไม่ว่าในกรณีใด การเปิดเผยดังกล่าวทำให้ Chengpeng Zhao ซีอีโอของ Binance ประกาศว่าบริษัทของเขาจะขายโทเค็น FTT “เนื่องจากการเปิดเผยล่าสุด” (Binance เป็นหนึ่งในนักลงทุนกลุ่มแรก ๆ ของ FTX แต่เมื่อปีที่แล้ว คุณ Zhao ขายหุ้นของเขาในการแลกเปลี่ยนคืนให้กับ CEO ของบริษัท Sam Bankman-Fried ซึ่งชำระเงินบางส่วนด้วยโทเค็น FTT)

เพื่อเป็นการตอบสนอง ราคาของ FTT จึงดิ่งลงและผู้ใช้ก็รีบถอนตัวออกจาก FTX โดยกลัวว่ามันจะเป็นบริษัท crypto ที่ล่มสลายอีกแห่งหนึ่ง เนื่องจาก FTX ซึ่งร่วมมือกับ Alameda ดำเนินการเหมือนกับธนาคารเพื่อการลงทุนหรือนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์มากกว่าการแลกเปลี่ยนแบบเดิม การถอนเงินจำนวนมาก (ประมาณ 6 พันล้านดอลลาร์ในช่วงสามวัน) ทำให้ธนาคารดำเนินการโดยพฤตินัย

เมื่อเงินหมด FTX ก็หยุดดำเนินการคำขอถอนเงิน แต่บริษัทยังคงเผชิญกับวิกฤติสภาพคล่องที่รุนแรงจนเกือบล้มละลาย เพื่อหลีกเลี่ยงสถานการณ์นี้และทำให้ตลาดสงบลง Sam Bankman-Fried ได้โทรหาคุณ Zhao และขอให้ Binance ประกันตัว FTX ออก

Binance ตกลงกันในตอนแรกและทั้งสองบริษัทได้ลงนามในหนังสือแสดงเจตจำนง ซึ่งทำให้เกิดการชุมนุมชั่วคราวในตลาดที่คุณอาจสังเกตเห็นในวันจันทร์ อย่างไรก็ตาม ในระหว่างนี้ สื่อเริ่มรายงานว่า FTX กำลังถูกสอบสวนโดยหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินหลายแห่งในสหรัฐอเมริกา (รวมถึง SEC, CFTC และกระทรวงยุติธรรม) เกี่ยวกับข้อกล่าวหาเรื่องการใช้เงินทุนของลูกค้าในทางที่ผิด

หลังจากตรวจสอบสถานะการเงินของ FTX อย่างถี่ถ้วนแล้ว Binance ก็ถอนตัวออกจากข้อตกลงและตลาดก็ทรุดตัวลง Bitcoin ทะลุระดับต่ำกว่าวงจรตลาดปัจจุบันที่ $17.6K และซื้อขายได้เพียง $15.7K สกุลเงินดิจิทัลที่โดดเด่นบางสกุลเช่น Solana สูญเสีย 50% ในเวลาไม่กี่วัน โดยรวมแล้ว Bitcoin ร่วงลง 22% ซึ่งเป็นช่วงเวลา 7 วันที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เดือนมิถุนายน เมื่อตลาดถูกโค่นลงเนื่องจากการล่มสลายของ Luna แม้ว่าราคาของ Bitcoin จะทรงตัวที่ช่วง $16.5-$16.7 แต่เราอาจเห็นแรงกดดันในการขายมากขึ้นในอีกไม่กี่วันข้างหน้า เนื่องจากความเสียหายทั้งหมดต่อตลาดและอุตสาหกรรม crypto ได้รับการเปิดเผย

อะไรต่อไปสำหรับตลาด Cryptocurrency?

สิ่งที่เรียกว่า FUD (ความกลัว ความไม่แน่นอน และความสงสัย) ได้เข้าครอบงำจิตใจของผู้เข้าร่วมตลาดทุกคนอีกครั้ง สร้างความตื่นตระหนกทั่วทั้งอุตสาหกรรม นักลงทุนเร่งขายสถานะของตนและออกจากตลาด ทำให้เกิดโอกาสที่ดีในระยะยาว ในอดีต สถานการณ์ดังกล่าวมักส่งสัญญาณถึงจุดต่ำสุด อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก FTX เป็นหนึ่งในการแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุด ประสบความสำเร็จมากที่สุด และมีชื่อเสียงมากที่สุดในอุตสาหกรรม ความตื่นตระหนกจึงอาจยาวนานขึ้นเล็กน้อย

แม้ว่า FTX จะเป็นผู้เล่นในตลาดที่สำคัญ แต่ก็ไม่ได้มีความสำคัญต่อการพัฒนา การแพร่หลาย และการนำสินทรัพย์ดิจิทัลมาใช้ในระยะยาวแต่อย่างใด ไม่ได้เป็นศูนย์กลางของอุดมคติหลักของพื้นที่สกุลเงินดิจิทัลโดยรวมแต่อย่างใด ในความเป็นจริง ความประพฤติแสดงให้เห็นว่ามีการต่อต้านอย่างแข็งขันต่ออุดมคติเหล่านี้ซึ่งรวมถึงความโปร่งใสและความรับผิดชอบ

เรารู้สึกเห็นใจทุกคนที่ได้รับผลกระทบจากการล้มละลายของ FTX แต่เรายังคงมั่นใจว่าอุตสาหกรรมโดยรวมจะเรียนรู้และเติบโตจากประสบการณ์นี้ และดำเนินต่อไปบนเส้นทางสู่การสร้างระบบการเงินที่มีประสิทธิภาพ โปร่งใส และเท่าเทียมกันมากขึ้น

Bitcoin

สรุป: ระดับสำคัญที่น่าจับตามอง

Bitcoin ลดลงเหลือ $15,500 ในสัปดาห์ก่อน หลังจากการล่มสลายของ FTX และปิดสัปดาห์เหนือ $16,000 เล็กน้อย ซึ่งเป็นพื้นที่ที่มีความต้องการสร้างขึ้นในรอบปี 2017 เป็นครั้งแรกในปี 2022 ที่ Bitcoin ใช้ความสัมพันธ์ที่ไม่มีความสัมพันธ์กับสินทรัพย์เสี่ยงอื่นๆ (Nasdaq, S&P 500 ฯลฯ) และมีความสัมพันธ์กับ USD เหตุผลก็คือเรื่องอื้อฉาว FTX ตามที่อธิบายไว้ข้างต้น มิฉะนั้น Bitcoin คงจะเพิ่มขึ้นพร้อมกับดัชนีในช่วงสองสามวันที่ผ่านมา

ในกราฟรายวัน ดูเหมือนว่า Bitcoin กำลังสร้างจุดต่ำสุดสองเท่าซึ่งเป็นรูปแบบกระทิง อย่างไรก็ตาม มีแนวต้านมากมายในขาขึ้น และอาจจะเห็นการผลักดันขึ้นไปที่ 17,500 – 18,500 ดอลลาร์ ตามมาด้วยการเลื่อนลงอีกครั้ง หาก $18,500 ถือเป็นแนวรับ $19,500 – $20,000 จะเป็นแนวต้านถัดไปที่จะถูกทดสอบ

แนสแด็ก

สรุป: การซื้อขายแนวต้าน

Nasdaq เป็นสัปดาห์ที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมที่สุดของปีโดยเพิ่มขึ้นเกือบ 10% เพิ่มขึ้นจาก 10,800 เป็น 11,800 ในสัปดาห์เดียว และตอนนี้ซื้อขายอยู่เหนือ 12,000 เล็กน้อยและบน EMA 21 รายวัน แนวโน้มในอนาคตของ Nasdaq ขึ้นอยู่กับเงินดอลลาร์สหรัฐเป็นอย่างมาก เนื่องจาก USD กำลังเข้าใกล้แนวรับและ Nasdaq มีการซื้อขายที่ระดับแนวต้าน ตารางจึงดูพร้อมที่จะพลิกกลับอีกครั้ง

เงินดอลลาร์สหรัฐ

สรุป: ในระดับแนวรับหลัก

เงินดอลลาร์สหรัฐร่วงลงต่ำกว่า 109 ในสัปดาห์ก่อนและลดลงอย่างรวดเร็วเป็น 106 ซึ่งช่วยให้สินทรัพย์เสี่ยงทั้งหมด (ยกเว้นสกุลเงินดิจิทัล) ให้ผลตอบแทนที่ดี แต่ดูเหมือนว่าจะจบลงแล้วเมื่อ USD แตะพื้นที่สนับสนุนในวันนี้ และดูเหมือนว่าจะถือมันอยู่ หากแนวรับ 105 ยังคงอยู่ สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงจะกลับมาได้รับผลกระทบอีกครั้ง ในทางกลับกัน หากสูญเสีย 105 สัปดาห์สีเขียวก็กำลังจะเกิดขึ้นสำหรับสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง และเมื่อปัญหา FTX ค่อยๆ หายไป สกุลเงินดิจิทัลก็จะได้รับประโยชน์จากสิ่งนี้เช่นกัน