Что такое торговля опционами – все, что вам нужно знать

Опционы — один из наиболее динамичных типов доступных торговых инструментов. Их можно использовать для спекуляций на направлении и волатильности цен на акции (или цен на любые другие активы), а также для хеджирования или дополнения других позиций.

В этом посте объясняется, что такое опционы, как они работают и как их можно использовать для получения прибыли независимо от рыночных условий.

Как работают опционы

Опцион – это производный инструмент. Проще говоря, деривативы — это контракты, стоимость которых определяется другим финансовым инструментом, часто называемым базовым инструментом. Опционный контракт дает держателю право, но не обязанность купить или продать базовый инструмент по определенной цене в будущем.

Опционы пут и колл

Опционы пут дают их держателю право продать базовую ценную бумагу по определенной цене до или в определенную дату в будущем.

Опционы колл дают их держателю право купить базовую ценную бумагу по определенной цене до или в определенную дату в будущем.

Опционы, которые могут быть исполнены в любое время до истечения срока действия, называются «американскими опционами». Опционы, которые могут быть исполнены только в дату истечения срока, называются «европейскими опционами».

Терминология торговли опционами

Прежде чем идти дальше, стоит отметить следующие термины, которые используются на рынке опционов:

Спот-рынок

Рынок базовых ценных бумаг/инструментов.

Спотовая цена

Текущая цена базового инструмента.

Цена исполнения

Опцион дает его держателю право купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базовый инструмент по цене исполнения опциона.

Внутренняя стоимость

Внутренняя стоимость опциона – это сумма, которая была бы реализована, если бы он был исполнен по текущей спотовой цене.

В деньгах

Вариант в деньгах если оно имеет внутреннюю ценность. Опционы колл находятся в выигрыше, если спотовая цена превышает цену исполнения. Опционы «пут» находятся в выигрыше, если цена исполнения выше спотовой цены.

На деньги

Если цена исполнения опциона равна текущей спотовой цене, опцион считается на деньги.

Из денег

Если опцион не имеет внутренней стоимости, он из денег.

Премиум

Премия — это цена, которую вы платите за покупку опциона.

Пример торговли опционами

Акция торгуется по цене 100 долларов. Вы покупаете опцион колл на акции с ценой исполнения 110 долларов, срок действия которого истекает через три месяца. Премия, которую вы платите, составляет 2 доллара.

Этот вариант дает вам право купить акцию на 10 долларов выше текущей цены – так что в настоящее время она из денег и не имеет внутренней ценности.

Если спотовая цена вырастет до 110 долларов, опцион будет на деньги. Если спотовая цена на момент истечения срока действия составит 110 долларов, опцион истечет бесполезным. Тогда вы потеряете премию в размере 2 долларов.

Если спотовая цена достигнет $112, опцион будет в деньгах, с внутренней стоимостью 2 доллара. Вы можете реализовать свой опцион на покупку акций за 110 долларов, а затем продать их на спотовом рынке за 112 долларов, получив прибыль в 2 доллара. Однако на этом уровне вы выйдете в безубыточность только потому, что изначально заплатили 2 доллара за покупку опциона.

Если спотовая цена достигнет 115 долларов, вы можете получить прибыль в размере 5 долларов, исполнив опцион и продав акции. Ваша чистая прибыль составит 3 доллара после вычета уже уплаченной вами премии в 2 доллара.

Варианты покупки и продажи

Длинная опционная позиция дает вам право купить или продать базовый инструмент по цене исполнения. Независимо от того, покупаете ли вы опцион пут или опцион колл, ваш риск ограничивается уплаченной вами премией.

Опционы на продажу, также известные как опционы на продажу, очень разные. Когда вы продаете опцион, ваша прибыль ограничивается полученной вами премией, а ваш убыток не ограничен.

Если вы выпишете опцион пут, ваш максимальный потенциал убытков будет равен цене исполнения минус полученная вами премия. Если вы выпишете опцион колл, ваш потенциальный убыток не ограничен.

Риски написанных опционных позиций можно компенсировать, удерживая соответствующую позицию по базовой ценной бумаге. Выписанный колл хеджируется длинной позицией, а написанный пут хеджируется короткой позицией. Хеджированная позиция написанного опциона называется покрытой позицией, а нехеджированная позиция называется голой позицией.

Два типа опционов, пут и колл, а также тот факт, что вы можете покупать или продавать опционы, дают вам четыре потенциальных позиции:

• Длинный колл – вы получите прибыль, если спотовая цена на момент истечения срока действия выше, чем цена исполнения плюс премия.
• Короткий колл – вы получите прибыль, если спотовая цена останется ниже цены исполнения плюс премия.
• Длинный пут – вы получите прибыль, если спотовая цена на момент истечения срока действия будет ниже, чем цена исполнения за вычетом премии.
• Короткий пут – вы получите прибыль, если спотовая цена останется выше цены исполнения за вычетом премии.

Это четыре возможности для позиции с одним опционом. Однако когда вы объединяете более одной позиции по опционам или объединяете опционы с позицией по базовой ценной бумаге, возможности безграничны.

Как исполняются опционы

Самый простой процесс исполнения опциона выглядит следующим образом:

• Опцион пут. Если держатель опциона исполняет опцион, продавец опциона покупает базовую ценную бумагу у держателя по цене исполнения. Таким образом, держателю опциона может потребоваться сначала купить ценные бумаги на спотовом рынке.
• Опцион колл. Если держатель опциона колл исполняет опцион, продавец опциона должен продать ценные бумаги держателю по цене исполнения. В этом случае держатель опциона может продать ценные бумаги на спотовом рынке или оставить их себе.

Фактический процесс исполнения опционов довольно сильно различается. Когда опционы торгуются на бирже, биржа часто выступает в качестве посредника при исполнении опциона. Некоторые опционы рассчитываются за наличные, при этом из рук в руки переходит только внутренняя стоимость опциона. Реализация товарного опциона может включать физическую доставку, что добавляет к процессу логистические факторы, такие как транспортировка и хранение. В реальном мире большинство трейдеров избегают исполнения опционов, продавая их до истечения срока действия.

Опционные премии и подразумеваемая волатильность

Теоретическая стоимость (премия) опциона рассчитывается по одной из нескольких очень сложных формул. Вы можете получить доступ к онлайн-калькулятору опционов здесь. Для расчета опциона необходимы следующие переменные:

• Спотовая цена
• Цена исполнения
• Время истечения
• Процентная ставка
• Ожидаемые дивиденды (если применимо)
• Тип (американский или европейский)
• Подразумеваемая волатильность

Первые шесть из этих семи переменных просты. Седьмая, подразумеваемая волатильность, зависит от спроса и предложения. Подразумеваемая волатильность отражает величину волатильности, которую ожидает рынок. Чем выше подразумеваемая волатильность, тем выше премия, и наоборот. Когда ожидаемая волатильность увеличивается, спрос на опционы увеличивается, а вместе с ним и премии.

Греки'

В отличие от практически любого другого финансового инструмента, опционы нелинейны. Это означает, что не существует фиксированного соотношения между изменением стоимости опциона и изменением стоимости базового инструмента. Например, чувствительность стоимости опциона к цене базовой ценной бумаги увеличивается, когда спотовая цена приближается к цене исполнения. Опционы также теряют ценность по мере приближения даты истечения срока их действия.

«Греки» — это набор измеримых факторов, которые используются для указания того, насколько чувствительна премия опциона к спотовой цене, времени, процентным ставкам и волатильности.

Delta является мерой чувствительности опционной премии к изменению спотовой цены. Дельта обычно записывается как значение от -1 до 1. Если дельта опциона колл на акцию имеет дельту 0.5, его стоимость увеличится на 0.5%, если спотовая цена увеличится на 1%.

Дельту можно использовать для расчета размера опционного хеджа. Используя приведенный выше пример, 100 опционов колл можно хеджировать путем короткой продажи 50 акций.

Для опционов колл дельта на деньги вариант близок к 0.5, для из денег опционов дельта приближается к 0 по мере падения спотовой цены, а для в деньгах Для опционов дельта приближается к 1 по мере роста спотовой цены. Опционы пут имеют отрицательные значения, приближающиеся к -1 при падении спотовой цены.

Гамма отражает чувствительность дельты опциона к изменениям спотовой цены. Гамма увеличивается, когда спотовая цена приближается к цене исполнения.

Theta указывает на чувствительность стоимости опциона ко времени. Тета-значение — это стоимость, которую опцион теряет каждый день при условии, что спотовая цена не изменится. Тета, также известная как временной распад, увеличивается по мере приближения даты истечения срока действия опциона.

Последние два показателя, Вега и ро, используются реже. Вега указывает на чувствительность стоимости опциона к изменениям волатильности. Ро отражает чувствительность опциона к изменениям процентных ставок.

Торговые варианты

Опции можно использовать по-разному. Когда вы открываете длинную или короткую позицию по обычному инструменту, вы просто делаете направленную ставку. С помощью опционов вы можете спекулировать на направлении, волатильности, времени и величине движения спотовой цены.

Ниже приведены лишь некоторые из способов использования опций:

• Подумайте о том, в каком направлении будут двигаться спотовые цены.
• Торгуйте с кредитным плечом: премии по опционам составляют часть спотовой цены, а это означает, что вы получаете больше рисков при той же сумме капитала.
• Спекулируйте на волатильности с направленным взглядом или без него.
• Хеджируйте позицию по базовой ценной бумаге.
• Создайте поток дохода, продавая опционы.
• Получайте прибыль от длинной позиции по акциям, пока цена акций консолидируется. Вы можете продавать опционы колл, используя свою позицию по акциям в качестве хеджирования. Это известно как написание покрытых звонков.

Стратегии торговли опционами

Написание покрытого колла — это лишь одна из многих стратегий торговли опционами. Ниже приведены некоторые другие популярные стратегии торговли опционами, которые можно использовать для получения прибыли в широком диапазоне рыночных условий.

двойственная политика

Стрэддл состоит из опциона пут и опциона колл с одинаковой ценой исполнения. Длинный стрэддл будет прибыльным, если спотовая цена вырастет или упадет больше, чем сумма двух премий. Трейдеры используют длинные стрэддлы, когда считают, что цена актива находится в точке перегиба или что волатильность будет расти.

Душить

Стрэнгл похож на стрэддл, за исключением того, что опцион колл имеет более высокий страйк, чем опцион пут. Это делает длинную позицию по удушению немного дешевле, но спотовая цена должна двигаться дальше, прежде чем стратегия станет прибыльной.

Распространять

Если вы покупаете спред колл, вы покупаете опцион колл и продаете другой опцион колл с более высокой ценой исполнения. Премия, которую вы получаете от продажи опциона колл, частично компенсирует премию, уплаченную за другой опцион колл. Спред имеет ограниченную прибыльность, но является эффективным способом получения прибыли от умеренного роста цены актива.

Длинный спред пут состоит из длинного пута и короткого пут с более низким страйком. Это эффективный способ получить прибыль от умеренного падения цены актива.

Collar

Коллар состоит из длинного опциона пут без денег и короткого опциона колл без денег. На фондовом рынке «воротники» используются для защиты длинной позиции по акциям при движении вниз. Премия, полученная за выпущенный опцион «колл», частично компенсирует премию, уплаченную за опцион «пут».

Коллар с нулевыми издержками структурирован таким образом, что премия, полученная за продажу опциона колл, компенсирует всю премию, уплаченную за опцион пут. Это означает, что базовая позиция хеджируется бесплатно, хотя потенциал роста ограничен.

Календарный разворот

Календарный спред состоит из двух одинаковых опционов с разными месяцами доставки. Трейдер может выписать колл, срок действия которого истекает раньше, и купить идентичный колл, срок действия которого истекает позже. Стоимость выпущенного колл-опциона будет быстро снижаться, в то время как стоимость долгосрочного колл-опциона будет более чувствительна к изменениям волатильности. Стратегия будет прибыльной, если волатильность увеличится или если спотовая цена увеличится после первого срока действия.

Распространение бабочки

Стратегия бабочки сочетает в себе длинный и короткий спред, чтобы получить прибыль от падения волатильности или от того, что спотовая цена остается в узком диапазоне.

Если вы войдете в позицию по спреду «бабочка колл», вы купите один опцион колл на деньги, продадите два опциона колл на деньги и выкупите один опцион колл на деньги. Ваша максимальная прибыль будет получена, если спотовая цена будет равна страйку выпущенных опционов по истечении срока действия.

Длинный спред пут состоит из пут-опционов с одинаковыми страйками и одинаковым профилем выплат.

 Железный кондор

Железный кондор похож на спред бабочки, но состоит из короткого спреда пут и короткого спреда колла с четырьмя различными страйками. Эта стратегия будет наиболее прибыльной, если срок действия спотовой цены истечет между двумя написанными страйками опциона. Железные кондоры имеют ограниченные недостатки, что делает их популярной стратегией получения дохода.

 Заключение

Опционы открывают новый мир возможностей для трейдеров. Помимо направленных ставок, вы можете спекулировать на величине движения цены, на росте или падении волатильности, а также на времени движения цены.

Опционы действительно сопряжены со своей долей рисков, и к торговым опционам следует подходить осторожно. Желательно торговать на бумаге до тех пор, пока у вас не будет очень хорошего понимания опционов и управления рисками.