סחורה או אבטחה? אף אחד לא יודע מתי זה מגיע לאתריום (ETH)

אם ביטקוין הוא הנכס המייצג ביותר של עולם הקריפטו, Ethereum עזר לעקרון הביזור למצוא את בסיסו בעולם הבלוקצ'יין ומחוצה לו. חוזים חכמים המונעים על ידי Ethereum עזרו לבנות יישומים שהובילו בסופו של דבר עסקאות ותקשורת בשרשרת להפוך ללא מתווכים בצורה מאובטחת ובטוחה. 

מעידוד מערכת פיננסית הוגנת יותר ועד ליצירת אסימונים של נכסים מהחיים האמיתיים והעצמתנו עם אינטרנט פתוח - ללא מונופול על ישויות השולטות בנתוני המשתמשים - Ethereum הייתה בחזית הפיכת העולם המופעל באמצעות בלוקצ'יין למרחב דמוקרטי, שוויוני וחדשני יותר. . אין זה פלא שהאת'ריום כובש קרוב לחמישיתh של שווי השוק של עולם הקריפטו. 

עם זאת, למרות היותו אחד הנכסים המזרזים ביותר, Ethereum מוצאת את עצמה בלימבו רגולטורי כבר די הרבה זמן. 

לחץ כאן כדי ללמוד מה המשמעות של קרן נסחרת בבורסה (ETF).

הראיון של גארי גנסלר ואי הוודאות סביב מעמדה של ETH

נשיא ארה"ב הנוכחי, ג'וזף ר. ביידן, מינה את גארי גנסלר כיו"ר הרשות לניירות ערך של ארצות הברית ב-3 בפברואר 2021. 

בראיון שנתן ביום שני, 27 ביוני 2022, גנסלר אפיינה את הביטקוין כסחורה אך "סירב לחלק את האתר של Ethereum, המטבע הקריפטו מספר 2, תחת אותה תווית". חוסר רצון זה לאפיין את'ריום הוביל לבלבול בשאלה אם את'ריום הוא סחורה או נייר ערך. 

אם זה היה נייר ערך, כל מכירה ורכישה עם השימוש בו היו נחשבות כרווח הון, מה שמחייב דיווח ל-IRS, מה שהופך אותו למעשה לבלתי שמיש לרכישות קטנות. 

יותר מכך, מצב האבטחה של Ethereum ישים אותו בפיקוח של רשות ניירות ערך וכל ההגבלות שתקנות SEC מביאות. 

בעוד הערפל הזה של חוסר ודאות ובלבול סביב Ethereum עשוי להיות מרחיקי לכת בהשפעתו מכיוון שפרויקטים רבים של קריפטו ובלוקצ'יין תלויים בו, נדון בכמה מהחששות החשובים ביותר שעלו לאחרונה. 

בקשות לתעודת סל: האם SEC תאשר?

עם רבים כמו 11 תעודות סל של ביטקוין קיבלו לאחרונה אישור, השערות רבות לגבי האם תעודות סל של Ether חוות את אותה תוצאה. כשנשאל על כך, יו"ר ה-SEC, גארי גנסלר, לא חשף שום דבר מכריע. על פי דיווחים בעיתונות שפורסמו לאחר הראיון של גנסלר עם Squawk Box עם CNBC ב-14 בפברואר, "גנסלר פשוט ציינה שהתהליך יטופל בדיוק באותו אופן כמו ביטקוין".

רשימה של בקשות ל-Ether ETF עוכבה ונדחתה על ידי ה-SEC עד כה, כולל זו של:

• אינווסקו
• גוונים אפורים
• דיוק
• בלקרוק
• ואנק
• האשדקס

פרנקלין טמפלטון גם הגיש בקשה ל-Ether ETF נקודתית ב-12 בפברואר. ה-SEC תצא עם החלטתה לגבי בקשות אלו בימים הקרובים. למשל, היא תחליט על:

• VanEck - 23 במאי
• ARK 21 - 24 במאי
• Hashdex - 30 במאי

לאחר מכן, עד 18 ביוני, היא תחליט על בקשתה של Grayscale, מה שיוביל להחלטות על Invesco של Invesco עד ה-5 ביולי. בסיום הרצף הזה, עד ה-3 וה-7 באוגוסט, היא תתייחס לבקשות של Fidelity ושל Blackrock, בהתאמה.

בעוד תעודות סל ETH רבות נמצאות בצנרת לאישור, מומחים סבורים שהכנסת תכונת ההימור יכולה להוסיף ערך רב יותר. בעוד שהם דוגלים בהימור כתוספת עתידית, מומחי שוק מאמינים שתעודות הסל הראשוניות של Ethereum יהיו במבנה 'וניל פשוט', שבו תעודות סל יעקבו אחר מחיר הספוט של Ethereum כאיטרציה ראשונה. 

עם זאת, שילוב של תגמולים במכשירים אלה פירושו לתגמל כל מחזיק ETH על הצמדת אחזקותיו לאימות. מאמתים אלה יציעו ויעידו לאחר מכן על בלוקים חדשים ב-Ethereum blockchain כדי לקבל ETH טרי שנטבע וחלק מעמלות עסקאות הבלוק. לפי הערכה, קרן עם יתרה של 9,600 ETH יכולה להרוויח תוספת של 32 ETH על בסיס חודשי. 

ישנם מספר יתרונות בהכנסת הימור לתעודות סל ETH. זה ישפר את הכנסות הקרן ויבטיח את אבטחת הרשת של Ethereum, יטפח את השתתפותם הפעילה של מאמתים כדי להפוך את הרשת לחזקה וגמישה יותר. 

באופן אינטגרלי ל-Ethereum, הנוכחות של תגמולים על תעודות סל של ETH מסמלת בעלות מלאה על הנכס, מה שמאפשר למנהלי קרנות לחדש עם תגמולי ההימור הללו בפיצוי המשקיעים שלהם. הם יכולים לבחור לספק דיבידנדים או להגדיל את הערך הנכסי הנקי (NAV) של הקרן, ולהציע הצעות מנצחות לכל בעלי העניין המעורבים. עם זאת, לעת עתה, זה יהיה מוקדם מדי לתת תחזיות אמינות לגבי הצורה ש-Ether ETF יקבל בעתיד.

בינתיים, אנו עשויים לדון באג'נדה הבאה ברשימה שלנו, אותה כינינו המקרה המוזר של הרישום של Prometheum.

המקרה המוזר של רישום ETH של פרומתאום כאבטחה

פרומתאום טוענת לעצמה כישות שבנתה את עתיד השווקים. היא טוענת שהיא מספקת פתרונות ל"השקעה בניירות ערך בנכסים דיגיטליים - מפגישה פלטפורמה המונעת בלוקצ'יין עם היתרונות של שוק מוסדר בניירות ערך." הוא גם ממצב את עצמו כישות הרשומה ב-SEC ו-FINRA העוסקת בבניית החיבור הדרוש בין מערכות trad-fi והשקעות קריפטו. בקיצור, היא רוצה לעשות קריפטו אחרת על ידי הצעת פלטפורמה שבה אפשר לקנות ולמכור ניירות ערך של נכסים דיגיטליים בסביבה של ניירות ערך.

בתוך סביבת השירות הזו, Prometheum עלתה לכותרות כשהכריזה, מלכתחילה, על משמורת על ETH כנכס הדיגיטלי הראשון שלה. המהלך בילבל כמה מומחי תעשיית הקריפטו מסיבות רבות. הבה נסתכל על כמה מהם. 

גיוס פרומתאום ל-ETH כנייר ערך עשוי להוכיח את הטענה של הלובי הפרו-את'ריום כי ניתן לטפל בכך בארצות הברית באופן שיספק את הרשויות הרגולטוריות. הצעת שירותי האבטחה שלה ETH תשנה גם את האופן שבו רשויות ארצות הברית ביקשו מעסקים עד כה לבוא ולעשות עסקי קריפטו בארה"ב. 

הספקולציות כבר עושות את הסיבובים שכניסתה של פרומת'אום עשויה לאלץ את נציבות האבטחה וההחלפות להכריז על את'ריום כנייר ערך. ואם ה-SEC יעשה זאת, פירוש הדבר יכול להיות שפרומתאום מחזיקה במונופול על שוק המסחר באבטחה ETH. 

בעוד הגישה של Prometheum כלפי ETH עשויה להיראות חדשנית ושאפתנית בשוק שמתפתח במהירות ומתפתח, אנליסטים בתעשייה חוששים. ויש להם את הסיבות שלהם לחרדה שלהם.

נוסדה על ידי אהרון ובנג'מין קפלן, Prometheum קיבלה את האישור הרגולטורי הראשון שלה בשנת 2021. Prometheum Ember ATS Inc. קיבלה אישור להפעיל את ה-ATS שלה ולספק למשקיעים מוסמכים ולא מוסמכים את הבחירה לקנות, למכור ולנהל ניירות ערך של נכסים דיגיטליים.

זה הגיע לחדשות כשהמשיך לקבל אישור רגולטורי שני ויוצא דופן מהרשות הרגולטורית של התעשייה הפיננסית, FINRA. האישור היה לפעול כמתווך-עוסק ייעודי לניירות ערך בנכסים דיגיטליים. נוצרה כקטגוריה על ידי ה-SEC בשנת 2021, אף אחד לא הצליח להשיג אישור כזה לפני Prometheum.

עם זאת, האישור הכפול הזה מה-SEC ו-FINRA לא הפך את הדברים לאמינים יותר עבור מומחים משפטיים בתחום. בעוד פרומתאום טענה כי מצאה מסלול בר-קיימא למסחר קריפטו, המומחים המשפטיים טענו כי לפלטפורמה אין נכסים זמינים למסחר. 

חלקם גם טענו כי האישור של SEC והמסחר של Prometheum במסגרת התוכנית הרגולטורית שלה אילצו את כולם לראות ב-ETH נייר ערך, בעוד שזה יכול להיות סחורה כמו זהב או נפט. זו בעצם הדילמה שעליה דנו כאן. עם זאת, האחים קפלן נראו בטוחים למדי בהערכתם לגבי מטבעות קריפטוגרפיים כניירות ערך. 

הם גם הציגו את הטיעון שאפשר לפלטפורמה שלהם לרשום מטבעות קריפטוגרפיים, כמו ETH, כניירות ערך תחת הפטור המכונה כלל 144. כלל 144 נכנס לשימוש כאשר מחליטים להקל על מסחר במניות מוגבלות. 

לא רק מומחים משפטיים ורגולטוריים אלא גם הכניסה והמניפולציה של פרומתאום עוררו סערה בעולם הפוליטי בארה"ב, שכן כמה מחוקקים רפובליקנים כבר החלו להפנות אצבעות לעבר גארי גנסלר. על פי הטענות שלהם, פרומת'אום אינו אלא הסטוק של גנסלר שהוא השתמש בו כדי להניע את האג'נדה הרגולטורית שלו. 

הטענה של הרפובליקנים זכתה לקיטור מספיק כאשר פרומתאום קיבלה הזמנה להעיד בשימוע בקונגרס על קריפטו כאשר היה לה מעט מאוד ניסיון במרחב בהשוואה לרבים מעמיתיו. 

כל הטענות והתביעות הנגדיות הללו הוסיפו לבלבול ולבלבול הרגולטורי ש-Ethereum כבר מצא את עצמו בו לפני יותר משנה ומעלה. 

זרם הבלבול השלישי והאחרון שזורם סביב Ethereum הוא בעיקר בגלל האופי האבולוציוני שלו, וזה קשור להשקת Ethereum 2.0. 

השקת Ethereum חדש: מה צפוי לפרויקטים החדשים?

המעבר של Ethereum ממנגנון Proof of Work למנגנון Proof of Stake היה קיצוני בהיבטים רבים. Ethereum 1.0, או Ethereum mainnet, שעזרה לפרויקטים חדשניים רבים להתפתח ולשגשג, פעלה על פי מנגנון הקונצנזוס של הוכחת עבודה, המאפשר כרייה של אסימוני ETH. 

מ-15 בספטמבר 2022 ואילך, Ethereum עבר ל-Proof of Stake, שכללה אימות עסקאות באמצעות הימור. כמובן, המעבר נועד להשיג תוצאות טובות יותר בתחומים של יעילות רשת, אבטחה ומדרגיות. 

עם זאת, ההבדלים בין Ethereum 1.0 ל-Ethereum 2.0 כיסו יותר קרקע מאשר שיפור ביצועים בלבד. זה השפיע על תחומי פרוטוקול קונצנזוס, תפיסת בלוקצ'יין, אבטחה, מהירות, אנרגיה, מדרגיות ועמלות גז. 

מומחים רבים מאמינים כי הופעתו של Ethereum 2.0 הייתה כמו להבקיע שער עצמי מול הקבוצה של עצמך. המעבר מ-Ethereum 1.0 ל-Ethereum 2.0 איפשר למשתמשים רגילים למנף את התגמולים שנועדו קודם לכן לכורים. כעת, משתמשים יומיומיים יכולים להפיק את אותם היתרונות על ידי החזקת כל נגזרת של ETH הנוזל. 

שחקנים גדולים רבים בתעשייה, כמו Coinbase ופראקס, מיהרו לעלות על העגלה הזו. הם שחררו מיידית נגזרים של החזקה נוזלית של ETH. נגזרים אלה היו מועילים כמו ETH רגיל והיו גם נכס מניב תשואה. כמו נגזרים אחרים, אלה הציעו חשיפה לתנועת המחיר של נכס הבסיס, ETH במקרה זה, תוך שמירה על נזילות ושמירה על הטבות ההימור זמינות. 

בטווח הארוך, אסימוני ההימור הנוזליים הללו של ETH הוכחו כיעילים יותר בהון מאשר ETH רגיל, ובכך הציעו תמריץ קטן מאוד למשתמש הממוצע להחזיק ב-ETH, במיוחד בהתחשב בכך שהתועלת העיקרית של החזקת ETH הייתה הפוטנציאל לעלייה במחיר. . עם זאת, עם כניסתו של השינוי הזה, ליחידים הייתה כעת הזדמנות להשקיע בנגזרת החזקה נזילה, שלא רק שמרה על הצעת הערך של ETH אלא גם הגדילה את רווחי המשתמשים באמצעות תשואות ההימור.

האבולוציה של Ethereum גרמה לפרויקטים רבים לשלב את Ether החזקה נוזלית בפרוטוקולים. רבים שלא יכלו לעמוד בקצב המשמרת נאלצו להתמודד עם הסיכון להיכנס לשכחה.

Ethereum: מתעסק בסטטוס, חסר ערך

עם כל הבלבול והספקות סביב מעמדו, דבר אחד נשאר יציב, וזה הערך שהאת'ריום מביא לשולחן בעולם הביזור. זו ממשיכה להיות טכנולוגיה שעוזרת לכסף דיגיטלי ולאפליקציות תשלום גלובליות לפרוח, ועוזרת ליצור כלכלה בת קיימא ובריאה. 

בכלכלה זו, יוצרים יכולים להרוויח באינטרנט, והאוכלוסייה ללא בנק יכולה לגשת למימון, ולשנות באופן משמעותי את הדינמיקה המסורתית של הלוואות והלוואות, מה שהופך אותם ליותר ממוקדים באנשים בכך שהם משחררים אותם מציפורני המתווכים. 

נכסים רבים בעולם האמיתי שנחשבו פחות נזילים יכלו לעבור אסימונים ולהעביר אותם בחופשיות רבה יותר על פני הלוח. הטוקניזציה של נכסים אלה הפכה את מערכת המכירה והקנייה לשקופה יותר וניתנת למעקב. קרנות יכלו להגיע בקלות למקום שהן שייכות להן מבלי להידרש למתווכים מסובכים ובעלי עלויות כדי להקל על תנועתם ולקצץ. 

בעוד שהערך של Ethereum ככלי המכוון לפיתוח, צמיחה ושגשוג בעולם ה-Web3 נותר ללא תחרות, מצב השוק וההשקעה שלו זקוקים לבהירות יותר. אמנם יש צורך לפקוח עין על איך מתפתח סיפור הפרומתאום, אך עלינו לחכות גם להחלטות ה-SEC על תעודות סל של Ethereum. 

החל מסוף מאי עד אוגוסט, בזו אחר זו, החלטות אלו יתפרסמו. אולי זה יהיה הזמן של ETH לצאת מהלימבו הרגולטורי ולהתגלה כנכס משנה המשחק שהיא הבטיחה להיות!

לחץ כאן כדי ללמוד הכל על השקעה ב-Ethereum (ETH).