纳斯达克敦促美国证券交易委员会批准代币化股票交易

代币化不再是一个边缘概念，因为大多数市场研究报告预测其估值将在未来十年达到数万亿美元。 

证券型代币市场预测资产代币化市场 到30年达到2030万亿美元、Ripple 和 BCG 估计可能达到18.9万亿美元 到 2033 年。这样的预计增长，加上股票、债券和房地产中已经代币化的超过 50 亿美元，为传统金融机构创造了不容忽视的丰厚市场机会。

就连全球第二大证券交易所纳斯达克本周也终于进军代币化领域。8年2025月XNUMX日， 纳斯达克提交了一份提案 与美国证券交易委员会达成的协议可能为代币化股票在其平台上与传统股票一起直接交易铺平道路。

本篇 将是一个 主要 突破 更广泛的代币化市场因为到目前为止，代币化股票主要局限于离岸加密货币交易所，不提供股东权利且透明度有限。 

在这些平台上，所谓的“代币化股票”通常是第三方发行的合成产品或差价合约，而非公司登记册上记录的实际股票。这意味着投资者可以追踪股票的价格。 Apple (AAPL -0.22％) or 特斯拉 (TSLA +1.78% )但他们不能投票、不能领取股息，也不能依赖受监管的美国市场所提供的保护。

但纳斯达克的提议改变了这一现状，投资者可以通过标记订单来请求基于区块链的结算，同时对与传统股票相关的所有权利和保护拥有 100% 的所有权。

纳斯达克的举动也反映出各国在全球代币化市场争夺领先地位的竞争日益激烈，因为欧洲和亚洲交易所在活跃的代币化证券数量方面已经超过了美国。尤其是德意志交易所的D7平台和瑞士的SIX数字交易所，被广泛认为是最先进的平台之一。

纳斯达克SEC规则变更提案内幕

纳斯达克不会选择独立的框架，而是将代币化股票直接整合到其现有机制中。这意味着传统证券及其代币化版本将在交易、清算和监管方面受到同等对待。

为此，纳斯达克寻求修改股权规则 1，将证券的定义扩大到包括代币化股票。

该提案还包括对《股权规则4》的修改，重点关注交易流程本身。纳斯达克将引入一个新的“代币化标志”，投资者或经纪商可以在下单时附加该标志。这将表明投资者希望以代币化形式进行结算。其余流程，例如价格时间优先、订单匹配和路由，将保持不变。

结算将继续通过美国股票中央清算机构存管信托公司（DTC）进行。它将处理同一股票的传统版本和代币化版本。

纳斯达克还提议修订股权规则4757中关于账簿处理的条款。这些条款确认，被标记为代币化结算的订单不会因为该指定而获得或失去执行优先权。撮合将继续遵循价格时间优先原则，确保代币化订单和传统订单能够同时进行。 被处理 一样。

此外， 关于订单传递的股票规则 4758 将更新根据该提案，如果订单被标记为代币化结算 被路由 到另一个场所，纳斯达克将延续结算指令。 一旦订单执行，纳斯达克将把代币化指令传送给存管信托公司，允许交易结算 按照投资者选择的格式。

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纳斯达克的代币化股票提案为何重要

纳斯达克进入 标记化代表着一种转变 证券如何 被买、销售、并在美国市场落地生根。 

更快结算

现在，当你购买股票时，需要两个工作日 真正解决尽管美国证券交易委员会 (SEC) 已在推动 T+1，但代币化股票可以实现几乎即时的结算。

对于散户投资者来说，这可能并不令人印象深刻， 但对于 大型机构每天转移数十亿美元的资金，这意味着他们可以更快地部署资本，并且不用担心交易失败。

阳光透明

大多数股票交易都是闭门进行的，由清算公司和后台部门处理细节。但有了区块链，每笔交易都会记录在一个公共账本上， 无法改变 事实之后。 本篇 意味着监管机构、审计师甚至投资者自己都会跟踪整个过程。

真正的部分所有权

部分所有权是代币化能够真正发挥作用的另一个领域。尽管像 罗宾汉 (HOOD -0.5％) 确实允许购买零碎股票，这只是经纪商巧妙地追踪谁持有多少股票。因此，任何持有0.1股苹果股票的人并不意味着真正拥有经纪商持有的苹果股票。

代币化将改变这一现状，使部分所有权在股票层面真正实现。因此，如果纳斯达克获准上市代币化股票，投资者将不再需要通过经纪商进行合成拆分；他们将直接拥有伯克希尔·哈撒韦、苹果等众多高价股票的实际部分所有权。

法规清晰度

纳斯达克正式发行代币化股票将打开机构投资的大门，因为它将终结监管不确定性——阻碍机构投资数十亿美元的主要难题之一。普通投资者也将从中受益，因为他们将获得更快的售出回报，获得高价股票的部分访问权限，并全面了解交易情况。

纳斯达克代币化股票面临的挑战

虽然有很多好处，但也有一些缺点 必须讨论.

法律障碍

最大的挑战是如何通过美国证券交易委员会（SEC）的审查。众所周知，SEC多年来一直对任何与加密货币相关的事物持怀疑态度，针对加密货币公司的诉讼案件不断增多就是明证。直到最近，随着支持加密货币的唐纳德·特朗普赢得总统大选，这种情况才有所改变。

因此，仅仅因为纳斯达克提出要求，SEC 不会批准该提案。他们会要求提供证据，证明投资者受到保护，公司披露了所有应披露的信息，并且该技术确实按预期运行。

即使美国证券交易委员会（SEC）批准，这也只是一个开始，因为他们可能需要发布新的指南，以明确代币化结算在现有证券法下的运作方式。这个过程将需要数年时间。

根据纳斯达克的文件，代币化结算所需的 DTC 基础设施可能要到 3 年第三季度末才能投入使用，而且仍需经过监管部门的审查和批准。

操作复杂性

此外，同时运行两个不同的系统也带来了操作上的复杂性。尽管纳斯达克将常规结算和区块链结算之间的切换定位为无缝衔接，但实际操作起来却不太可能。

现实情况是，经纪商需要维护双重基础设施，这会增加他们原本不需要应对的成本和风险。

在员工方面，也需要进行许多升级，合规和技术团队都必须 受训 在两个独立的进程中。 本篇 可能会增加发生错误的几率，从而可能打开监管难题和责任问题的潘多拉魔盒。

安全是另一个主要问题。 传统股票由受监管的存管机构持有，并有既定的安全措施，但代币化股票则依赖于私钥安全、智能合约可靠性和区块链正常运行时间。 每一个都会引入当前系统中不存在的新漏洞。

公平

公平性也存在问题。尽管纳斯达克强调代币化股票和普通股票将完全相同，但现实情况是，能否实现即时结算可能取决于是否拥有合适的技术和基础设施。

拥有先进系统的机构投资者可能会首先采用代币化结算，而许多散户投资者可能会坚持传统的两天清算。 本篇 这使得快速结算的人群能够立即重新部署资金，用于新的交易。这种时机优势即使很小，但随着时间的推移，也能积累成显著的竞争优势。

其结果将是市场参与者分为两类：快与慢，纯粹基于他们的技术能力，这将造成不公平准入的感觉。

纳斯达克代币化股票的未来

纳斯达克的举措可能会彻底改变代币化股票市场。迄今为止，大多数基于区块链的股票交易都发生在可疑的离岸平台上，投资者缺乏法律保护。纳斯达克希望将其引入合法的美国市场，以便美国证券交易委员会 (SEC) 能够对其进行实际监管。

好处是 漂亮 明确：更快的交易、更好的透明度、真实的零碎股票，所有这些都在人们已经信任的系统中。 然而，也存在严峻挑战 需要 得到解决。 SEC 不得不 决定 if 这符合现有规则，经纪人需要运行两个系统 立刻以及公平性 问题 需要是 解决.

代币化股票只有在能够真正改善现状且不破坏现有机制的情况下才能发挥作用。纳斯达克的提议是迄今为止最好的尝试，但远未保证成功。

无论美国证券交易委员会批准还是将其发回修改，有一件事是显而易见的：对谁控制代币化市场的争夺已经开始，纳斯达克不希望美国落后。

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