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维珍银河（SPCE）：押注亚轨道旅游
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太空风潮再度兴起
直到最近，太空旅行还只是美国、苏联（以及后来的俄罗斯）和中国等强大民族国家的专利。当时也存在一些商业活动，但仅限于地球轨道，并且仍然依赖于这些民族国家制造的火箭。
因此，虽然火箭的一些部件和设计可能是由私人航空航天和国防公司制造的，例如 洛克希德·马丁公司 (LMT ) 或波音 (BA )，轨道发射的控制权仍然牢牢掌握在国家手中。
埃隆·马斯克的SpaceX的到来彻底改变了人们进入太空的方式。这家纯粹的私营公司不仅可以进入太空，而且还制造了可重复使用的火箭，将进入轨道的成本降低了10倍。
这仅仅是一个开始，SpaceX 的成功随后被其他公司效仿，例如 火箭实验室 (RKLB ) 或者 Relativity Space，仅比 Elon Musk 落后几年。
今天我们仍然 确定短期影响 这一成就引发了中美之间新一轮的太空竞赛。 与此同时，SpaceX正在开发一个庞大的互联网卫星星座，它应该由更多的卫星组成 比迄今为止所有已发射的火箭的总和还要多.
它还重新点燃了太空殖民和平民太空旅行的梦想。曾经被视为科幻小说家梦想的梦想，如今似乎再次触手可及。
为了在太空中发展民用基础设施，必须提出令人信服的经济理由来证明该项目的盈利能力。
在“未来的太空经济“我们讨论了哪些经济活动可以转化为民用太空活动的支柱。现在很清楚，第一个支柱很可能是更多的卫星服务，从多光谱图像到太空互联网接入。”
另一项重要活动——太空旅游，很可能在轨道飞行之前就起飞。 月球工厂, 火星殖民、小行星采矿，或 轨道太阳能电池阵列提供无尽的能源供应.
从长远来看，太空旅游可能以月球和火星酒店、攀登奥林匹斯山以及其他外星探险的形式出现。但在一个更合理的时间线里，前往地球轨道并短暂体验失重状态，很可能是太空旅游的第一个盈利项目。
有一家公司一直专注于尽快实现这一目标，而且它甚至可以说已经成功实现了这一愿景。然而，它仍需扩大规模才能盈利，因此对潜在投资者来说，这笔太空旅游投资既高风险，也高回报：它就是维珍银河。
(SPCE )
维珍银河的基础
维珍银河是另一位魅力非凡的亿万富翁理查德·布兰森的创意，他是 维珍集团，活动多种多样， 音乐、书籍、游戏、赌博、媒体、旅游、航空、电信等。
所有这些活动的共同核心是，人类不仅仅寻求物质舒适，还寻求独特、有趣和/或令人兴奋的体验。
因此，维珍集团也投资于迄今为止更为优质和创新的体验：太空旅行，这也许并不令人惊讶。
这一雄心与公司座右铭相符：
“把不可能变成必然”。
维珍银河成立于 2004 年。最初，它拥有 宇宙飞船公司 （TSC），一家拥有由 缩放复合材料 （现为诺斯罗普·格鲁曼公司的一部分 (NOC )) 为维珍银河 (Virgin Galactic) 服务。维珍银河于 2012 年收购了 TSC 100% 的所有权。
维珍银河最初获得了维珍集团 100 亿美元的投资，随后又获得了阿布扎比主权财富基金 380 亿美元的投资， 穆巴达拉投资公司，分别于 2010 年和 2011 年启动，新墨西哥州政府还向美国太空港设施投资了 200 亿美元。
该公司于 2019 年通过 SPAC 合并上市在 IPO 中又筹集了 450 亿美元。
在此期间，该公司开发了其技术基础，以创建第一个可最终扩大规模的太空旅游服务。
与 SpaceX 或 Blue Origin 等专注于太空殖民超重型火箭（也可用于太空旅游）的公司不同，维珍银河的设计从一开始就专注于提供优质、豪华的太空旅游体验。
旅游级太空飞船
不同的要求
由于更注重体验而非工程壮举，维珍银河的发展遵循了与其他私营太空公司截然不同的技术路径。
其目的并非将太多物体送入轨道，而是为乘客提供最佳时刻，这种活动更符合维珍集团在游轮、航空旅行等方面的体验。
例如，宇宙飞船需要许多窗户来提供该公司消费者所寻求的地球轨道的直接视图。
来源: 维珍银河
旅行不仅需要安全，还需相对舒适，即使对于健康状况不如普通宇航员的游客也是如此。这意味着没有剧烈的高重力加速度、足够宽敞的舱室、奢华的环境、在零重力环境下享用美食的可能性等等。
因此，尽管最大的火箭制造商已经完成了一些太空旅游飞行，比如 凯蒂·佩里将于 2025 年 XNUMX 月加入蓝色起源或 4 年与 SpaceX 合作组建 2021 人全业余太空团队，这些活动大多是公关方面的，并不是为了这些公司实现更大规模的轨道和深空发射的目标。
维珍银河与维珍轨道的区别
维珍银河并非理查德·布兰森创办的唯一一家太空企业。他还于2017年成立了维珍银河的衍生公司维珍轨道，旨在推广 LauncherOne 火箭。
由于只有 500 公斤的有效载荷进入低地球轨道 (LEO)，SpaceX、Rocket Lab、Relativity Space 和其他公司之间的竞争日益激烈，这些公司都希望将数十吨甚至数百吨的有效载荷送入低地球轨道，这使得该项目变得越来越过时。
2023 年的第二次失败以及未能筹集更多资金导致维珍轨道于 2023 年 4 月申请破产。 Rocket Lab 收购ed 该公司的长滩工厂、制造和工具资产
维珍银河的舰队
维珍银河太空飞行体验的核心概念不是使用大型发射器，而是使用多飞行器概念，由运载器/母船将实际的轨道航天飞机带到高空。
这也意味着接受安全和尝试过的太空飞行的技术限制，而不是到达稳定的轨道，而是寻求最终返回地球的瞬态亚轨道飞行。
来源: 维珍银河
在这方面，它与其他太空旅游场景不同，其他太空旅游场景倾向于想象一个类似国际空间站的空间站，可以进行为期多天或数周的太空旅行。
在转向开发 Delta 级飞船之前，维珍银河开发了一系列原型，例如 VMS Eve 和 VMS Unity。
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| 米制 | VSS Unity（已退役） | Delta 级（计划中） | 来源 |
|---|---|---|---|
| 角度 | 4乘客 | 6乘客 | 公司资料 |
| 飞行节奏 | ~每月 | 每周约 2 次（目标） | IR/新闻 |
| 最高速度/远地点 | 2.88马赫/~52.9英里 | 类似轮廓（亚轨道） | 新闻/技术规格 |
| 状态 | 最后一次飞行时间为2024年6月8日 | 客户服务目标将于2026年秋季推出 | 公司更新 |
| 单位经济 | 每趟航班接近盈亏平衡 | 投资回收期 < 6 个月（预计） | 2023年投资者展望 |
VMS 前夕
该设计的一个重要组成部分是VMS Eve，这是一种四引擎运载机，可以将航天飞机带到高空。这使得航天飞机无需消耗燃料即可开始飞行，而燃料则用于达到微重力高度。
来源: 维珍银河
VMS Eve 自 2008 年开始飞行，2014 年后进行了 3 次试飞，飞行高度达到 41,500 英尺（12,650 米）。
VSS Unity
VSS Unity 是一架真正的太空飞机，从运载机中心高空投放，使用混合推进系统，在约 60 秒内达到 3 倍音速。
该系统被称为混合系统，因为它混合了 固体燃料与液体氧化剂它兼具固体推进的可靠性、液体推进的灵活性，以及飞行过程中关闭和重启的能力。之所以选择它，是因为它更符合民用旅游项目的安全标准，即使其威力可能不如全液体火箭。
来源: 航空航天
VSS Unity 于 2018 年首次进入太空，高度超过海平面 50 英里（80.5 公里）。这是该设计的第二次迭代，第一艘 VSS Enterprise 于 2014 年在一次重大坠毁事故中损毁。
Unity 的首次商业飞行（非维珍银河员工参与）是 2023年6月的银河01，达到2.88马赫和52.9英里高的远地点。
来源: 维珍银河
随后是 Galactic 02，搭载首批私人宇航员，直至 2024 年 6 月 VSS Unity 的最后一次飞行 Galactic 07。
美国太空港
高级设施
维珍银河是世界上第一个专门建造的太空港，其运营基地与其说是一个发射场，不如说是一个超豪华机场，拥有舒适的休息室，由著名建筑公司 Foster + Partners 设计。
来源: 维珍银河
该设施还为游客提供与公司首席医疗官的登记、发射前 5 天在新墨西哥州的豪华住宿、用于培训的客舱模型、飞行前彩排等。
这项优惠还允许游客携带最多 3 名客人，“这样他们就能分享你对太空飞行的热爱、惊奇和敬畏“，而其他朋友或家人可以享受精心策划的活动，例如参观白沙国家公园和顶级设施。
高级体验
配合太空飞行，该公司组织了“为家人、朋友和宇航员同伴举办的翅膀仪式”，并赠送独特的纪念品。
来源: 维珍银河
这包括对维珍银河制造和运营设施以及非营利项目 Galactic Unite 的独家使用权。
它还将组织独特的未来宇航员活动：“金钱买不到的活动、体验、活动和会员福利。”
执行风险、现金流和时间表
还不够好
考虑到理查德·布兰森缺乏技术背景，维珍银河的技术成功令人瞩目。
这场演出也堪称品牌和市场营销上的成功，门票售价在250,000万至450,000万美元之间，等候名单很长。首批观众似乎对他们的体验欣喜若狂：
“这是我一生中最美好的一天，也是我一生中最激动人心的一天。没有比这更好的了。这超出了我最疯狂的梦想。”
然而，如果单个航班的费用太高而无法产生正现金流，那么即使价格如此高昂、需求如此旺盛也是不够的。
这就是为什么自 2024 年以来，该公司一直中断商业航班，并重新集中精力完成德尔塔级航天飞机的设计。
达美航空的这架飞机设计载客量为 6 名乘客，而非之前的 4 名，飞行频率目标是每周两次，远高于上一代航天飞机每月一次的频率。
Delta Class Unit Economics（6 个座位，每周 2 次）
如果这些成为现实，达美航空每月运送的乘客数量将比上一代多 12 倍，从而使每艘船的月收入更高。
来源: 维珍银河
这将彻底改变该公司航天飞机的盈利能力。上一代产品勉强维持收支平衡，而德尔塔的投资回收期不到6个月。
这也意味着从中期来看，德尔塔级航天飞机可以开始批量生产，从而可能进一步降低生产和运营成本。
这将有助于最终降低票价并进一步增加潜在客户群，可能会有更多人对 100,000 美元的价格范围或仅仅是豪华车的价格感兴趣。
延误不断增加
德尔塔的飞行测试预计在 2025 年中期进行， 之后改期至 2026 年秋季.
“该公司在生产用于飞行器机身的第一批碳复合材料蒙皮时遇到了问题。
该材料根据其设计承受的压缩力而具有不同的密度，这在将复合材料放入高压釜时会导致问题。”
迈克尔·科尔格拉齐尔——维珍银河首席执行官
这一延迟可能会让该公司陷入困境。股价在最初的炒作之后一直在下跌，限制了通过出售股票筹集资金的潜力。尤其是在 布兰森决定自 2023 年底起不再向 Galactic 投入更多资金.
尽管如此，该公司在 2025 年仍通过市场股票发行计划成功筹集了 56 万美元。
所以总体来说，公司需要尽快实现现金流转正。
2025年第二季度，由于商业航班暂停，达美航空的收入仅为40万美元。运营支出从106亿美元降至7000万美元，这反映出达美航空的研发支出已从设计飞机的研发支出转向实际建造飞机的资本支出。
2025 年第二季度，维珍银河的现金和等价物为 508 亿美元，其盈利空间非常狭窄，只能等到 2026 年底。
投资时要考虑风险
现金储备的减少以及达美航空尚未进行飞行测试，都对公司股东构成了重大风险。如果达美航空在完成建造之前耗尽资金，或者达美航空的试飞失败（对于像太空飞行这样复杂的项目以及未经测试的设计而言，失败总是存在风险），那么达美航空就可能陷入真正的困境。
同时，它还享有拥有一大批渴望向公司投资的客户、令人印象深刻的先前客户的评价以及清晰的盈利途径的优势。
所以这远非无风险的赌注。然而，有人会说，自IPO以来股价和市值的大幅下跌已经在很大程度上解释了这种风险，甚至可能更多。
还有一种可能是，即使进一步推迟，如果技术和制造方面取得足够的进展，主要股东也愿意保留他们的投资，并提供完成达美航空首次商业飞行所需的数千万美元。
因此，对于潜在投资者来说，可以采取一些策略：
- 现在购买，希望一切按计划进行，并且达美航空无需额外资金即可飞行。
- 等待，并希望股价进一步走低，从而降低现有股东进一步稀释的风险和成本。
- 在公司明确盈利后再买入，即使这可能意味着放弃在股价低点买入的机会。
结语
维珍银河是一家独特的太空公司，它开辟了自己的道路，而不是与 SpaceX 和埃隆马斯克正面竞争，这是汽车行业的许多人从特斯拉和电动汽车市场学到的艰难战略。
通过专注于提供优质且技术要求较低的旅游体验，仅进行亚轨道飞行，维珍银河可能处于有利地位，成为第一家挖掘尚未开发的太空旅游需求的公司。
尽管如此，只有采用更大、更成熟的设计——德尔塔航天飞机，该公司的运营才具有经济意义。
随着生产接连延期，这可能意味着该公司的厄运，其股价的大幅下跌就反映了这种危险。这为大胆的投资者提供了一个黄金机会，可以在公司恢复活力、重启商业航班并实现现金流转正之前以折扣价购入股票。
无论如何，由于距离成功只有一步之遥，维珍银河很可能会以某种形式成为第一家太空旅游公司，载入史册，即使这意味着在最后一刻被现有股东、另一家公司或亿万富翁拯救。
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