纽约证券交易所（NYSE）准备推出全天候代币化证券交易服务

这个 纽约证券交易所（NYSE） 正准备迈出进军基于区块链的市场基础设施领域的历史性一步，并宣布计划开发一个交易平台。 代币化证券 全天候24小时运行。如果获得监管机构批准，这项举措将代表美国资本市场几十年来最重大的结构性变革之一，标志着代币化正从实验阶段走向机构采用阶段。

对于一个拥有 233 年历史、长期以来与传统和稳定联系在一起的交易所来说，此举凸显了区块链技术正在对金融市场的未来设计产生多么深远的影响。

专为代币化资产打造的全新交易平台

拟议的平台将允许公司发行以数字代币形式存在于区块链上的证券，而不仅仅局限于传统的清算结算系统。虽然纽约证券交易所的核心交易平台将继续在工作日的标准交易时间内运营，但新平台从一开始就旨在支持不间断交易。

全天候交易模式与加密货币市场的结构相呼应，加密货币资产在全球范围内不间断交易。对于传统证券而言，这标志着与数十年来受运营限制而非投资者需求左右的限时交易模式的显著转变。

即时结算与T+1约束的终结

该平台最具变革性的方面之一是其对即时结算的重视。目前，美国股票的结算周期为T+1，这意味着交易会在执行后一个工作日完成。这种延迟会引入交易对手风险，并迫使经纪商预留大量资本缓冲以应对潜在的违约风险。

基于区块链的结算方式彻底消除了这一缺口。交易以原子方式完成，所有权和支付同时转移。这种设计降低了系统性风险，同时释放了原本会被清算和保证金要求占用的资金。诸如此类的事件 2021年Robinhood和GameStop的交易中断事件 重点阐述了结算机制如何在极端波动时期成为压力点。

稳定币作为市场基础设施

纽约证券交易所已表示： stablecoins 可用于为平台上的交易提供资金。稳定币是通常与美元挂钩的数字资产，已在加密货币市场广泛用于促进快速、低摩擦的交易。

它们的加入表明传统金融基础设施与加密原生支付渠道之间的融合日益加深。如果整合到监管框架内，稳定币可以简化交易后流程，降低对账成本，并促进跨境资金流动。

监管参与和制度信号

该平台仍需获得监管部门批准，预计将受到美国证券交易委员会（SEC）的监督。纽约证券交易所已确认，在推进其代币化计划的过程中，将持续与监管机构进行沟通。鉴于将基于区块链的证券引入美国市场的复杂性，这一步骤至关重要。

该计划由交易所及其母公司内部制定。 洲际交流这凸显了代币化正日益被视为一项核心战略能力，而不是一项外部实验。

华尔街更广泛的代币化推动

纽约证券交易所的这一举措与各大金融机构纷纷推行代币化计划的大趋势相符。 摩根大通近期推出了一款代币化货币市场基金。与此同时，高盛、纽约梅隆银行和道富银行推出了平台，允许机构客户持有传统金融工具的数字版本。

这些努力聚焦于行为类似于现金或准现金的资产，这是代币化的务实起点。总体而言，这些举措表明，基于区块链的金融正在从试点项目过渡到全球市场核心的早期生产系统。

持续交易和市场行为

全天候交易模式可能会从根本上改变投资者与股票的互动方式。在传统市场中，流动性集中在开盘和收盘时段，这往往会加剧市场波动。而全天候市场则能更均匀地分散交易活动，使价格能够根据新闻和宏观经济发展情况逐步调整，不受时区限制。

与此同时，全天候市场也带来了新的挑战。流动性供给、市场监管和投资者保护机制必须重新设计，以适应永不停歇的交易环境。这些考量将是监管审查和市场结构设计的核心。

早期代币化股权实验的经验教训

在美国以外，加密平台已经推出了追踪公司股票的代币，例如： Nvidia公司 与 特斯拉从而实现全天候交易。然而，这些产品因价格偏差、透明度问题和监管不确定性而受到批评。

由纽约证券交易所支持的平台将在美国监管框架内运营，从而解决许多上述缺陷。如果获得批准，该平台可为代币化股票提供一条合规途径，既能保护投资者权益，又能实现市场基础设施的现代化。

这对资本市场的未来意味着什么？

纽约证券交易所计划推出的平台表明，资本市场的设计和运营方式正在发生结构性变革。多年来，代币化一直被视为在传统系统之上添加的实验性层，通常仅限于试点项目或小范围资产。而此次公告则预示着一种思维模式的转变：区块链基础设施正日益被视为一种核心替代方案，以取代为前数字时代构建的市场基础设施。

代币化的核心在于挑战证券发行、交易和结算方式的长期固有观念。传统系统依赖多个中介机构、批量处理和延迟结算来管理风险。而基于区块链的市场则颠覆了这一模式，将信任、所有权和结算直接嵌入交易层。如果得到广泛应用，这将简化市场结构，降低运营成本，并缩小主要用于管理延迟和交易对手风险的交易后流程的作用。

其影响远不止于速度和效率。全天候、可编程的市场能够催生新型流动性，尤其对目前受制于时区、市场交易时间和司法管辖区差异的全球投资者而言更是如此。公司行为、合规规则和报告要求可以直接编码到证券中，使其在跨平台和托管机构转移时更易于管理，也更难被错误处理。

与此同时，这种转变也给监管机构和市场参与者带来了重要问题。持续交易环境的设计必须能够防止市场碎片化，保护散户投资者，并确保价格公平发现。治理、监督和风险控制措施需要与技术同步发展，而不是在技术应用之后再进行改造。

全球最具影响力的证券交易所选择这条道路，表明基于区块链的证券正逐渐融入主流金融体系。它们并非从外部与传统市场竞争， 符号化 正在从内部重塑它们。如果纽约证券交易所的平台获得批准并得到广泛应用，它将成为全球资本市场在以数字资产、实时结算和持续访问为特征的时代实现现代化的蓝图。