Запитання на 180 мільярдів доларів: Чи може аудит Tether (USD₮) покласти край сумнівам?

Tether, що базується в Сальвадорі (USDT ) залучила KPMG для проведення свого першого повного аудиту фінансової звітності та найняла PwC для допомоги в підготовці своїх внутрішніх систем до цього, згідно з звітом Про це повідомляє Financial Times цього тижня з посиланням на джерела, знайомі з цим питанням.

Цей крок привернув увагу «великої четвірки» бухгалтерських фірм до засновника оригінального стейблкоїна після років залежності від атестацій на певний момент часу.

24 березня, Tether оголоситиd що вона «уклала офіційну угоду з бухгалтерською фірмою «Великої четвірки» для проведення свого першого повного незалежного аудиту фінансової звітності».

Компанія на той момент не назвала свою назву, але фінансовий директор Саймон Маквільямс заявив, що «аудит буде проведено».

В офіційній заяві генеральний директор Tether Паоло Ардойно зазначив, що цей аудит відображає їхню багаторічну роботу «з метою зміцнення наших систем, щоб Tether міг відповідати найвищим стандартам, що застосовуються у світових фінансах».

Tether назвав цей майбутній огляд найбільшим першим фінансовим аудитом в історії фінансових ринків, що охоплює поєднання традиційних активів, токенізованих зобов'язань та цифрових активів. Масштаб активів компанії можна порівняти з великими суверенними установами.

Компанія вважає, що цей аудит забезпечить довіру до стейблкоїна завдяки програмам відповідності та посиленню заходів прозорості.

«Довіра будується, коли інституції готові повністю відкрити себе для перевірки».

– Ардойно

Усі ці роки компанія успішно обробляла всі свої запити на викуп для конвертації USD₮ у долари США. Незважаючи на це, Tether неодноразово стикалася з звинуваченнями в тому, що її резерви не відповідають пропозиції стейблкоїнів, але цей аудит спростує ці побоювання.

«Для сотень мільйонів людей та підприємств, які щодня залежать від доларів США, цей аудит — це не просто перевірка відповідності вимогам; він стосується підзвітності, стійкості та довіри до інфраструктури, від якої вони залежать», — сказав Ардойно.

Основа світової криптоекономіки

Запущено у 2014 році, через п'ять років Біткойн (BTC )  і роком раніше Ethereum (ETH )Tether — це платформа на базі блокчейну, яка сприяє цифровому використанню фіатних валют і має на меті порушити традиційну фінансову систему за допомогою свого стейблкоїна.

Флагманський стейблкоїн Tether USD₮ насправді був запущений під іншою назвою, RealCoin, а проєктом керували співзасновники Рів Коллінз, Крейг Селларс та Брок Пірс. Однак токен не набрав обертів, доки його не взяла на себе iFinex, яка також володіє криптобіржею Bitfinex.

Стейблкоїни, як випливає з назви, – це тип криптовалюти, призначений для підтримки стабільної вартості шляхом прив'язки до стабільного активу, такого як долар США, у співвідношенні 1 до 1, що мінімізує волатильність ціни.

Ці стабільні цифрові валюти скорочують розрив між традиційними фіатними валютами та цифровими активами, дозволяючи здійснювати швидші та дешевші транзакції та транскордонні платежі. Вони також служать стабільним засобом збереження вартості на волатильному криптовалютному ринку.

Здатність цих доларів на основі блокчейну ефективно та економічно вигідно переміщувати гроші спонукала гігантів традиційних фінансів (TradFi), таких як JPMorgan Chase та PayPal, також поспішити з їх випуском.

Однак Tether домінує в цьому секторі. USD₮ є найбільшим стейблкоїном, на який припадає 59.48% ринку стейблкоїнів, згідно з даними... КобінкоТим часом, другий за величиною стейблкоїн, Circle USDC, з ринковою капіталізацією в 77.76 мільярда доларів, має лише 25% частки ринку.

Наразі їх понад 184 мільярди доларів в обігу в доларах США₮, згідно з даними Tether Сторінка прозорості, який пережив величезне зростання за останні шість років.

На початку 2020 року ринкова капіталізація USD₮ становила близько 4.2 мільярда доларів, але за два роки зросла більш ніж у 20 разів.

Як зазначив Ардойно в інтерв'ю Fortune, початок пандемічних локдаунів підштовхнув людей у ​​регіонах, схильних до інфляції, до стейблкоїнів, оскільки вони не могли купувати долари на чорному ринку.

У травні 2022 року ринкова капіталізація USD₮ зросла до 82 мільярдів доларів, а після короткочасного зниження протягом решти того року, коли вона впала приблизно до 65 мільярдів доларів, ринкова капіталізація відновила тенденцію до зростання та продовжила зростати, досягнувши рекордних 187 мільярдів доларів у середині січня 2026 року.

Зараз, з ринковою капіталізацією в 184 мільярди доларів, долар США є третьою за величиною криптовалютою у світі, поступаючись лише Bitcoin та Ethereum, ринкова капіталізація яких становить 1.32 трильйона доларів та 241 мільярд доларів відповідно.

Спочатку USD₮ був запущений на блокчейні Bitcoin за допомогою протоколу Omni Layer, але з того часу він поширився на широкий спектр мереж. Наразі він доступний на кількох провідних блокчейнах, включаючи Ethereum, Tron.  (TRX ) , Солана  (SOL ) , Аптос  (APT ), Лавина  (AVAX ), Тонна  (TON ), Село  (CELO ), Космос  (ATOM ), Кайя (KAIA ), Поруч (NEAR ), Тезос (XTZ ), Полкадот (DOT ), та рідина.

Окрім долара США, Tether випустив токени, прив'язані до китайського юаня (CNH₮), мексиканського песо (MXN₮) та золота (XAU₮).

Однак, порівняно з USDT, зростання CNH₮, MXN₮ та XAU₮ було досить обмеженим, і на ринку оберталися токени на суму лише 20.5 млн доларів, 19.5 млн доларів та 707 тис. тройських унцій (2.5 млрд доларів) відповідно.

Tether має понад 192.8 млрд доларів загальних активів (готівка, казначейські векселі, позики, інвестиції тощо), що забезпечують 186.5 мільярда доларів у випущених токенах, залишаючи 6.33 мільярда доларів надлишкових резервів.

Всередині давніх проблем прозорості Tether

Як емітент USD₮, Tether випускає нові токени та контролює їх кількість в обігу. Для підтримки стабільності та уникнення волатильності на криптовалютному ринку стейблкоїн забезпечується резервними активами Tether. Однак побоювання щодо прозорості та складу цих резервів зробили Tether суперечливим.

Насправді це одна з найсуперечливіших компаній в історії криптовалют, основне питання якої полягає в тому, чи дійсно USD₮ забезпечений у співвідношенні 1:1. Компанія стверджує, що USD₮ на 100% забезпечений реальними активами, але відсутність повних аудитів ускладнює довіру громадськості до Tether.

Для забезпечення ясності Tether регулярно публікує звіт про резерви, який показує, що компанія утримує більшу частину своїх резервів у доларах США у вигляді готівки, їх еквівалентів та інших активів публічного ринку. Відносно невелика частина резервів, що забезпечують долар США, складається з інших інвестицій та забезпечених кредитів.

Однак відсутність чіткого регулювання на ринку криптовалют ускладнила перевірку ліквідності цих активів та того, чи були позики безпечними, чи надані ризикованим проектам.

2021 Розслідування Блумберга виявили, що Tether претендує на володіння комерційними паперами та цінними паперами грошового ринку, що робить його одним з найбільших власників такого боргу, але вони не змогли знайти жодного трейдера з Уолл-стріт, який би був свідком того, як Tether купує ці величезні суми боргу.

Однак через пару років це було виявлено що Кантор Фіцджеральд допомагав керувати більшою частиною портфеля облігацій Tether. Говард Латнік, міністр торгівлі Трампа та колишній генеральний директор Cantor, також підтвердив це.

Однак відсутність систематичної перевірки записів компанії для оцінки їхньої точності, у поєднанні з розміром Tether, привернула увагу кількох регуляторних органів.

У 2019 році Генеральний прокурор Нью-Йорка (NYAG) подав позов проти iFinex за нібито використання резервів Tether для компенсації збитків Bitfinex. Кошти були передані біржею своєму платіжному процесору Crypto Capital Corp., який вкрав гроші та був звинувачений у відмиванні грошей.

У 2018 році Tether надав своїй дочірній компанії Bitfinex позику в розмірі 850 мільйонів доларів для покриття заморожених коштів, до яких біржа більше не мала доступу через цього стороннього процесора.

Офіс NYAG розслідував діяльність Bitfinex за змішування коштів з метою приховування зниклих коштів без повідомлення власників Tether. У 2021 році, після 22-місячного розслідування, Tether та Bitfinex уклали угоду з регулятором, що призвело до штрафу в розмірі 18.5 мільйонів доларів, зупинки діяльності компанії в Нью-Йорку та щоквартального подання звітів про прозорість.

Того ж року Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами США (CFTC) запровадила $ 42.5 млн штрафу на Tether за неправдиву заяву про те, що кожен долар США ₮ «на 100% забезпечений фіатними доларами США», хоча стейблкоїн також був забезпечений іншими активами. У рамках угоди Tether оновила свій веб-сайт, щоб зазначити, що кожен долар США ₮ «на 100% забезпечений резервами Tether».

Міністерство юстиції США (DOJ) також розслідувало Tether за приховування намірів своїх транзакцій від банків на ранніх етапах його існування.

Чому прозорість так довго не забезпечувалася

Протягом багатьох років Tether зробила кілька спроб заспокоїти занепокоєння як громадськості, так і регуляторів. Це включає публікацію Звіту незалежних аудиторів на вебсайті.

Для цього компанія скористалася послугами бухгалтерська фірма MHA Cayman, що базується на Кайманових островах, яка надавала щоквартальну атестації своїх резервних фондів, але лише підтвердив, що звіт про резерви Tether був «заявлений правильно». Це не був повний аудит.

Наразі компанія покладається на щомісячні підтвердження від BDO Italia, щоб гарантувати, що USDT був забезпечений активами, заявленими Tether, на основі знімків резервів, що проводяться через заплановані проміжки часу, але повний фінансовий аудит досі відсутній.

Протягом багатьох років Tether кілька разів пропонував плани аудиту, щоб глибше зрозуміти резерви компанії, але всі вони були невдалими.

Одна з невдалих спроб була здійснена у 2017 році після утримання Friedman LLP. Потім, кілька років тому, інша ситуація завершилася без такого звіту після того, як Стюарт Хегнер, тодішній головний юрисконсульт фірми, заявив в інтерв'ю, що аудит буде «за місяці, а не роки». У минулому Tether навіть обіцяла пройти аудит «Великої четвірки», але зіткнулася з ваганнями з боку великих бухгалтерських фірм через репутаційні проблеми.

«Суть у тому, що аудит неможливо отримати», – Хегнер казав ще у 2018 році«Четвірка великих фірм не сприймає такий рівень ризику», тому вони «обрали те, що, на нашу думку, є наступним найкращим варіантом».

Тим часом нинішній генеральний директор частково звинуватив у цьому сенаторку Елізабет Воррен (демократка від штату Массачусетс), яка, за його словами, попередила «Велику четвірку» фірм не співпрацювати з криптоіндустрією, тим самим затримуючи процес аудиту.

У інтерв'ю Fortune Раніше цього року Ардойно заявив, що це все ще мета.

Компанія насправді призначив нового фінансового директора щоб пришвидшити процес аудиту. Тетер назвав призначення Маквільямса, який має понад два десятиліття досвіду керівництва великими фірмами з управління інвестиціями шляхом проведення ретельних аудитів, «історичним кроком до повного фінансового аудиту».

Це було минулого березня, а тепер, через рік, Tether звернулася до KPMG, яка проведе повний аудит фінансової звітності. виходить за рамки поточні фінансові звіти, що вимагає детального огляду активів та пасивів, а також системи внутрішнього контролю та звітності.

Прагнення до повного аудиту через понад десять років після запуску USD₮ відбувається на тлі підготовки Tether до розширення в США на тлі змін у регуляторному ландшафті. Компанія вже запустила токен USAT, що відповідає вимогам, прив'язаний до долара, щоб кинути виклик... Coinbaseпідтриманий USDC, після підписання Закону GENIUS, який встановив першу федеральну систему для стейблкоїнів у країні.

Більше того, Tether розглядає можливість залучення 5 мільярдів доларів, але інвесторів турбують ціноутворення, прозорість, якість резервів Tether та незаконна діяльність.

У відповідності з Звіт TRM Labsблизько 19.3 мільярда доларів було пов'язано з незаконною діяльністю у 2023 році, хоча це становило лише 1.63% обсягу транзакцій USDT.

Згідно зі звітом Chainalysis, незаконна криптовалютна активність продовжує зростати, досягнувши рекордних 154 мільярдів доларів у 2025 році, і стейблкоїни становлять значну частку цієї діяльності. Було виявлено, що такі держави, як Венесуела та Іран, використовували USDT для обходу санкцій.

Для боротьби з цією незаконною діяльністю Tether використовує інструменти для виявлення підозрілих транзакцій та їх заморожування. Tether також співпрацює з правоохоронними органами для підтримки розслідувань та допомоги у поверненні або обмеженні незаконно отриманих коштів, коли це необхідно.

Повертаючись до збільшення коштів на 5 мільярдів доларів, це насправді значне скорочення від початкової цілі в 15 мільярдів доларів до 20 мільярдів доларів за приблизно 3% компанії при оцінці в 500 мільярдів доларів. Однак ці початкові цілі були названі «помилкою», оскільки цифра в 20 мільярдів доларів була лише теоретичним максимумом, який компанія була «готова продати».

Tether наголосила, що їй не потрібен зовнішній капітал, а Ардойно зазначив, що компанія «надзвичайно прибуткова» та має «мало потреби в додатковому капіталі», оскільки інсайдери неохоче продають акції. І це справді так.

Зростаюча вага Tether на фінансових ринках

Протягом понад десятиліття індустрія цифрових активів шукала опору в основних фінансах, і зі стейблкоїнами вона її знайшла. Ставши одним із найбільш трансформаційних варіантів використання, стейблкоїни зараз забезпечують більшість усіх обсягів криптотранзакцій.

Тим часом загальний обсяг транзакцій стейблкоїнів, зріс на 72% до 33 трильйонів доларів у 2025 році.

З 33% світових фінансових лідерів вже використовують стейблкоїни у своїх бізнес-операціях, і 86% готові зробити це протягом наступних трьох років, стейблкоїни стають надзвичайно прибутковим сегментом фінансової галузі.

Це видно з фінансових показників Tether, які, згідно з Атестація BDO, минулого року отримала понад 10 мільярдів доларів чистого прибутку, що на 23% менше, ніж 13 мільярдів доларів у 2024 році.

У своїх фінансових результатах за четвертий квартал 2025 року Tether також повідомляє додавши понад 35 мільйонів користувачів, довівши загальну кількість користувачів до понад 530 мільйонів.

«У 2025 році важливими будуть не лише масштаби зростання, а й структура, що стоїть за ним», – сказав Ардойно. «Долар США ₮ зріс, оскільки світовий попит на долари все більше виходить за межі традиційних банківських рамок, особливо в регіонах, де фінансові системи повільні, фрагментовані або недоступні».

Величезні прибутки Tether зумовлені його резервами, які спочатку зберігалися виключно у готівці та короткострокових доларових еквівалентах, але пізніше були розширені, включивши також золото та біткойн. Фактично, Tether накопичив стільки золота, що зараз є одним із найбільших світових власників фізичного золота, яке зберігається в колишньому ядерному бункері у Швейцарії.

Згідно зі звітом інвестиційного банку Jefferies, на кінець січня Tether володів близько 148 тоннами золота, вартістю майже 23 мільярди доларів. Усе це золото не лише забезпечує Tether Gold, але й служить заставою за зобов'язаннями стейблкоїнів, деномінованими в доларах.

«Ми працюємо в масштабах, які тепер ставить інвестиційний фонд Tether Gold поруч із суверенними власниками золота, і це несе реальну відповідальність», – сказав Ардойно у своїй заяві.

Однак більшість резервних активів Tether складається з надбезпечних казначейських облігацій США, які можна швидко продати за номінальною вартістю. І, подібно до свого домінування в золотодобувній галузі, Tether накопичив казначейські облігації, які перевершують обсяги багатьох великих економік, таких як Німеччина та Південна Корея.

Його готівкові резерви, що включають угоди про зворотний викуп, банківські депозити та казначейські векселі США, фактично становлять 76% від загальних активів, тоді як біткойн, золото та забезпечені кредити складають решту (24%) станом на грудень 2025 року.

Активи Tether з високим рівнем ризику, що підтримують USDT, зросли на 7%, і в результаті S&P Global Ratings наприкінці минулого року знизило рейтинг його резервів з «обмежених» до найнижчого показника – «слабких».

Агентство попередило про «обмежену прозорість управління резервами та схильність до ризику, відсутність надійної регуляторної бази [та] відсутність сегрегації активів для захисту від неплатоспроможності емітента».

Аналітики S&P не надали жодної інформації про зберігачів, контрагентів та постачальників банківських рахунків. Вони також вказали на відсутність розкриття інформації про підхід до вибору високоризикових активів та реагування на різкі спади. Вони зазначили, що зниження ціни на ці високоризикові активи, такі як BTC, може «зменшити покриття заставою та призвести до недостатнього забезпечення USDT».

Зокрема, активи Tether у біткойнах становлять 6.44 млрд доларів (96 184 BTC).

Окрім золота та біткойна, компанія також здійснює масштабні інвестиції в різні сектори, включаючи медіа, телекомунікації, енергетику, сільське господарство, фінтех, супутники, штучний інтелект та центри обробки даних. Вкладаючи сотні мільйонів доларів у такі компанії, як Neura Robotics, Adecoagro, Rumble, Northern Data та Satellogic, компанія прагне відтворити експоненціальне зростання Tether в інших сферах.

Наразі Tether вклав свої величезні прибутки у понад 100 інвестицій, включаючи частку в італійському футбольному клубі «Ювентус».

Завдяки цим інвестиціям компанія створює «стек технологій свободи», який вбудує USD₮, найпопулярніший стейблкоїн, у широкий спектр платформ та сервісів, щоб забезпечити безперешкодний та стійкий до цензури доступ до фінансових послуг для користувачів у всьому світі.

Останні новини та події щодо TETHER (USDT)

Великий момент аудиту Tether

Хоча чітких термінів виконання досі немає, підтверджено, що аудит вже триває. Оскільки компанія є найбільшим емітентом стейблкоїнів та критично важливим стовпом світової криптоліквідності, її результати мають системні наслідки. Що ще важливіше, цей аудит стосується не лише Tether. Це перевірка того, чи модель стейблкоїна сама по собі може відповідати стандартам глобальних фінансів у великих масштабах, навіть якщо питання щодо схильності до ризику, складу активів та регуляторного нагляду можуть не зникнути повністю.