Техасский биткоин-резерв: как один штат лидирует в других

Техас официально стал первым штатом США, где появился биткоин. (BTC + 0.07%) Использование государственных средств для разглашения информации. Об этом заявил президент Техасского совета по блокчейну Ли Братчер. подтвердил Как отмечается в многочисленных отчетах, это знаменует собой поворотный момент в том, как правительства воспринимают биткоин как резервный актив. Это также дает другим государствам реальный пример того, как можно добавить биткоин в портфель наряду с традиционными активами, такими как наличные деньги, облигации и золото.

В то же время все больше штатов стремятся принять законы о «стратегических резервах биткоинов», причем некоторые уже разрешают инвестиции в биткоины или биткоин-ETF на уровне казначейства. Техас, возможно, недолго останется единственным участником этого нового денежно-кредитного эксперимента, но он, несомненно, первым ввел в обращение реальный капитал.

Почему государства могут обратиться к биткоину?

Для правительств логика, лежащая в основе биткойна, схожа с логикой золота или валютных резервов: устойчивость. Государствам нужны активы, которые трудно обесценить, которые обладают глобальной ликвидностью и не коррелируют с какой-либо одной фиатной валютой или политикой центрального банка.

В этом контексте биткойн предлагает ряд преимуществ.

диверсификация

Биткоин предоставляет государственным облигациям еще один актив, сохраняющий стоимость, наряду с золотом, государственными облигациями и наличными деньгами. За последнее десятилетие биткоин значительно превзошел большинство основных классов активов, включая золото, подорожав на тысячи процентов, в то время как золото за тот же период примерно удвоилось. Это не устраняет риск волатильности, но объясняет, почему политики начинают рассматривать небольшую долю биткоина в качестве потенциального долгосрочного хеджирования, а не спекулятивной ставки.

Хеджирование инфляции

Инфляция вновь стала политической и экономической проблемой за последние пять лет. Поскольку математическое ограничение предложения биткоина составляет 21 миллион монет, некоторые политики рассматривают его как способ диверсификации, позволяющий избежать активов, напрямую связанных с инфляционной денежно-кредитной политикой. Даже относительно небольшая доля может служить своего рода «страховкой» от экстремальных сценариев в более широкой денежно-кредитной системе.

Прозрачность

Еще одно важное преимущество — прозрачность. Любой пользователь блокчейна может проверить наличие биткоинов в сети, а информация о позициях в ETF раскрывается в рамках стандартной финансовой отчетности. Такая прозрачность может способствовать укреплению доверия между налогоплательщиками и государственными чиновниками, затрудняя скрытое нецелевое использование или перераспределение резервных активов.

Техас: первый штат, создавший биткоин-резерв в виде ETF.

Техас занял лидирующие позиции, фактически инвестируя капитал в биткоин, а не просто обсуждая это на бумаге. Первым шагом штата стало использование спотового биткоин-ETF вместо прямого хранения биткоинов — это упрощает процесс хранения, сохраняя при этом отслеживание цены биткоина.

Важно отметить, что это отличается от предыдущих действий государства. В то время как Инвестиционный совет штата Висконсин выделил средства пенсионных фондов в ETF IBIT в 2024 году, Техас стал первым штатом, который начал прямые инвестиции. государственный резервный капитал—фактически превращая биткойн из «инвестиции для пенсионных накоплений» в «актив суверенного казначейства».

Источник - Законодательный орган Техаса

Экономические факты Техаса

Техас вносит существенный экономический вклад в этот эксперимент. С экономикой объемом примерно в 2.77 триллиона долларов, это второй по величине штат в США, и если бы он был независимым государством, то занимал бы примерно восьмое место в мире. В последние годы штат стабильно опережает темпы роста по стране и продолжает привлекать предприятия и увеличивать население в больших масштабах.

Техас также является энергетическим центром. Он доминирует в добыче нефти и природного газа в США и незаметно стал лидером в области возобновляемой энергетики. В настоящее время штат производит около 30% всей электроэнергии, вырабатываемой ветровыми электростанциями в Америке, а мощности солнечной и аккумуляторной энергетики быстро растут, что делает его естественным центром для майнинга биткоинов и более широкой инфраструктуры цифровых активов.

Структура резерва BTC в Техасе

Текущие инвестиции Техаса в биткоины осуществляются за счет выделения 5 миллионов долларов на спотовый биткоин-ETF BlackRock (IBIT), что было сделано в рамках Техасского стратегического биткоин-резерва, созданного в соответствии с законопроектом Сената № 21. Этот резерв представляет собой целевой государственный фонд для хранения биткоинов и других соответствующих цифровых активов, отдельный от общего государственного бюджета.

Такая структура позволяет достичь нескольких целей одновременно:

• Регулируемое воздействие: Государство получает доступ к информации о цене биткоина через фонд, регулируемый Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC), вместо того, чтобы немедленно управлять закрытыми ключами.
• Простота эксплуатации: С точки зрения бухгалтерского учета и отчетности, контролер может рассматривать IBIT как любую другую позицию в ETF.
• Сигнализация политики: Использование специального стратегического резерва подчеркивает, что биткоин рассматривается как долгосрочный резервный актив, а не как краткосрочная торговая возможность.

По комментариям официальных лиц Техаса и представителей отрасли, эти первоначальные 5 миллионов долларов могут быть только началом. Несколько источников указывают на общую планируемую сумму выделения до 10 миллионов долларов, при этом второй транш может быть направлен на самостоятельное хранение биткоинов после того, как будут полностью решены вопросы хранения, безопасности и выбора поставщика. Однако на данный момент реализована только часть, относящаяся к ETF.

Надзор и управление

Управление по регулированию государственных счетов штата Техас (Texas Bitcoin ETF) осуществляет контроль за инвестициями в рамках тех же правил, что и в отношении других государственных резервных активов. Законопроект Сената № 21, подписанный в июне 2025 года, официально учредил Техасский стратегический биткоин-резерв как целевой государственный фонд, управляемый контролером.

В соответствии с законопроектом SB 21, резерв:

• Капитал компании составляет 10 миллионов долларов из государственных средств, предназначенных для инвестиций в биткоины и другие активы, соответствующие порогу средней рыночной капитализации за 24 месяца в 500 миллиардов долларов.
• Она функционирует отдельно от общего государственного казначейства, чтобы защитить его от плановых бюджетных перераспределений, и
• Необходимо соблюдать строгие правила хранения, обеспечения безопасности в холодильных камерах и регулярного информирования законодателей и общественности.

Выделение IBIT предназначено в качестве временного регулируемого инструмента, пока штат Техас завершает процесс запроса предложений (RFP) для выбора поставщиков услуг долгосрочного хранения и перевода части резерва в самостоятельно хранящиеся биткоины.

Топ-5 штатов, наиболее склонных к созданию биткоин-резервов

Техас, возможно, стал первым штатом, который фактически приобрел биткоин-ETF за счет государственных средств, но он не одинок в своих амбициях. Многие штаты уже приняли или внесли законопроекты о создании собственных биткоин- или цифровых резервов, демонстрируя разную степень агрессивности и прогресса.

Ниже приведено краткое сравнение пяти штатов, которые с наибольшей вероятностью последуют примеру Техаса на практике.

Проведите пальцем, чтобы прокрутить →

1. Нью-Гемпшир

Нью-Гэмпшир стал первым штатом, официально принявшим закон о стратегическом резерве биткоинов, и, возможно, является самым чистым законодательным образцом в США на сегодняшний день. Законопроект № 302, подписанный в мае 2025 года, уполномочивает казначея штата инвестировать до 5% от общего объема государственных средств в сочетание драгоценных металлов и цифровых активов с рыночной капитализацией выше 500 миллиардов долларов — порог, которому в настоящее время соответствует только биткоин.

Закон предоставляет казначейству гибкость в способах хранения этих активов. Цифровые активы могут представлять собой:

• Находится под непосредственным контролем государства с использованием системы безопасного хранения.
• Хранится через квалифицированного стороннего хранителя, или
• Инвестиции осуществляются через биржевой продукт, такой как Bitcoin ETF.

Казначей обязан управлять рисками, документировать выбор способов хранения и отчитываться о результатах деятельности. Хотя Нью-Гэмпшир первым принял подобную систему, он придерживается более постепенного подхода к фактическому распределению капитала, что сделало Техас первым штатом, осуществившим реальное инвестирование в биткоины с использованием государственных средств.

↑ Вернуться к диаграмме

2. Аризона

В Аризоне выбрали другой путь, связав свой биткоин-резерв с невостребованными цифровыми активами, а не с прямым финансированием из средств налогоплательщиков. Законопроект № 2749, подписанный в мае 2025 года, вносит изменения в законодательство штата о невостребованном имуществе, учитывая криптовалюту, и учреждает Резервный фонд биткоинов и цифровых активов.

В рамках этой схемы фонд состоит из аирдропов, вознаграждений за стейкинг и процентов, начисляемых на невостребованные цифровые активы, которые штат временно хранит. Вместо немедленной ликвидации заброшенной криптовалюты Аризона теперь может:

• Хранить цифровые активы в их исходном виде в течение определенного периода (обычно до трех лет).
• Получайте вознаграждения за стейкинг или доход, где это уместно, и
• В конечном итоге активы будут проданы, если они останутся невостребованными, а вырученные средства будут урегулированы в соответствии с существующими правилами обращения с невостребованным имуществом.

Законодатели также обсуждали возможность направления части конфискованных или изъятых цифровых активов в резервный фонд посредством будущих законодательных актов, что увеличит долгосрочную зависимость штата от биткоина и других основных цифровых активов. На данный момент подход Аризоны сосредоточен на защите жителей от убытков, связанных с невостребованной криптовалютой, и одновременно на создании небольшого резерва.

↑ Вернуться к диаграмме

3. Массачусетс

Массачусетс стал одним из наиболее пристально отслеживаемых штатов «новой волны» благодаря ряду предложений по созданию стратегического резерва биткоинов в одном из самых консервативных в финансовом отношении и традиционно голосующих за демократов регионов Америки.

Сенатор-республиканец Питер Дюрант выступил инициатором нескольких законопроектов, включая S.1967 и SD.422, которые позволят казначейству штата инвестировать до 10% средств Фонда стабилизации Содружества (его «резервного фонда на случай непредвиденных обстоятельств») в биткойн и другие цифровые активы. Аналогичные законопроекты Палаты представителей (например, HD.3762) преследуют ту же общую цель.

Ключевые особенности предлагаемых мер включают в себя:

• Ограничение в размере до 10% средств Стабилизационного фонда, выделяемых на биткоин и цифровые активы.
• Право вносить конфискованные биткоины или другие цифровые активы в резерв, и
• Подробные требования к хранению и управлению рисками для предотвращения ненадлежащего управления.

Пока что законопроект получил сдержанную реакцию на слушаниях, законодатели поднимают вопросы о волатильности и фидуциарных рисках. Тем не менее, тот факт, что такой штат, как Массачусетс, где преобладают демократы, всерьез обсуждает создание резерва биткоинов, подчеркивает, как быстро эта идея получила широкое распространение.

↑ Вернуться к диаграмме

4. Мичиган

Мичиган — ещё один сильный кандидат на роль преемника Техаса: законопроект Палаты представителей № 4087 рассматривает биткойн как часть более широкого стратегического резерва и инструментария управления кризисами. Законопроект, внесённый в феврале 2025 года республиканцами Брайаном Постхумусом и Роном Робинсоном, позволит казначею штата инвестировать до 10% средств определённых ключевых фондов, включая общий фонд и антициклический бюджетный и экономический стабилизационный фонд, в криптовалюту.

Предложение включает в себя несколько важных ограничений:

• Четко установлены ограничения на процентную долю каждого соответствующего фонда, которая может быть выделена на цифровые активы.
• Варианты хранения, включающие в себя надежные решения, контролируемые государством, квалифицированных депозитариев или регулируемые биржевые продукты, и
• Регулярные аудиты и требования к прозрачности в отношении активов и результатов деятельности.

Сторонники утверждают, что резерв биткоинов может помочь Мичигану застраховаться от экономических потрясений и инфляции, а также потенциально улучшить долгосрочную доходность. Критики, в основном из Демократической партии, выступают против волатильности, прозрачности и системного риска. На данный момент законопроект находится в комитете, но привлек внимание на национальном уровне как одна из наиболее всеобъемлющих рамок создания резервов биткоинов на уровне штатов.

↑ Вернуться к диаграмме

5. Огайо

Штат Огайо движется одновременно по двум направлениям. Законопроект Сената № 57, известный как Закон штата Огайо о резерве биткоинов, и законопроект Палаты представителей № 18, Закон штата Огайо о стратегическом резерве криптовалют, в совокупности предусматривают создание финансовой системы штата, которая одновременно инвестирует в цифровые активы и осуществляет с ними операции.

В общих чертах, эти законопроекты предусматривают следующее:

• Разрешить инвестирование определенных государственных средств в биткойн и другие цифровые активы, включая ETF.
• Предоставить государственным органам право принимать платежи в криптовалюте через утвержденные платежные системы, и
• Установить стандарты хранения и безопасности для любых цифровых активов, находящихся в распоряжении государства.

Оба законопроекта все еще находятся на рассмотрении в комитете, и официальные лица штата Огайо подчеркнули необходимость надежной защиты потребителей и ясности регулирования. В случае принятия, Огайо мгновенно станет одним из наиболее значимых игроков на уровне штата в сфере внедрения биткоина, не только как инвестор, но и как потенциальный канал для граждан, оплачивающих определенные государственные сборы в криптовалюте.

↑ Вернуться к диаграмме

Поспособствует ли Техас созданию дополнительных государственных резервов биткоинов?

Становится все более очевидным, что создание резервов биткоинов на уровне штатов перестало быть маргинальной идеей. В Нью-Гэмпшире уже принят закон, разрешающий инвестиции в биткоины; в Аризоне создан Резервный фонд биткоинов и цифровых активов для невостребованного имущества; в Массачусетсе, Мичигане и Огайо активно обсуждаются собственные законопроекты о стратегических резервах.

Однако Техас пересёк важную психологическую черту, фактически вложив государственный капитал в биткоин-ETF. Сочетание экономического масштаба, доминирования в энергетическом секторе и политики, благоприятствующей инновациям, делает его естественной площадкой для тестирования этой концепции. Если программа окажется успешной — как в финансовом, так и в политическом плане — вероятно, другие штаты будут чувствовать себя более комфортно, следуя его примеру, возможно, даже быстрее переходя к прямому хранению биткоинов, чем сам Техас.

В настоящее время криптосообщество внимательно следит за развитием событий. То, что произойдет в Остине, Конкорде, Финиксе, Бостоне, Лансинге и Колумбусе в ближайшие несколько лет, может определить место биткоина в общей архитектуре государственных финансов в Соединенных Штатах.

Узнайте о других разработках в сфере цифровых активов и изменениях в политике. здесь.