Настроения потребителей в отношении биткоина определяют цену — или следуют за ними?

Bitcoin (BTC ) В начале 2026 года наблюдалась тенденция к росту, демонстрирующая признаки восстановления в первой половине года. Это знаменует собой резкий разворот по сравнению с последним кварталом 2025 года, когда BTC упал более чем на 23%.

Согласно данным, ведущая криптовалюта пережила три месяца подряд убытков, показав результаты -3.69%, -17.67% и -2.97% в октябре, ноябре и декабре 2025 года. данные из CoinGlass.

В первом квартале 2026 года биткоин показал хорошие результаты, торгуясь вблизи отметки в 96 500 долларов, что примерно на 23.5% ниже его исторического максимума (ATH) в 126 000 долларов, достигнутого 6 октября 2025 года.

Благодаря этому развороту рыночные настроения значительно улучшились. Впервые с октября инвесторы склонились к «жадности», что ознаменовало резкий поворот от «крайнего страха», доминировавшего в последние несколько месяцев.

Этот сдвиг нашёл отражение в Индекс крипто-страха и жадностиШироко используется участниками рынка для оценки рыночных настроений.

Криптотрейдеры и инвесторы внимательно отслеживают индикаторы настроений, чтобы понять, как себя чувствуют другие участники рынка, поскольку эмоции часто определяют движение цен. Индекс часто отражает коллективную психологию рынка еще до того, как тренды полностью сформируются, и трейдеры соответствующим образом корректируют свои позиции.

Индекс, который колеблется от 1 до 100, недавно вырос до 61. Всего несколько дней назад индекс составлял 48, нейтральный уровень, а незадолго до этого он был на уровне 26, что указывало на рыночную панику.

В ноябре и декабре показатель опускался до 10, что указывало на «крайний страх» среди участников криптовалютного рынка.

В этот период на спотовых биткоин-ETF почти ежедневно наблюдался массовый отток средств, а держатели Bitcoin OG использовали исторический максимум как отличную возможность для продажи, оказывая понижающее давление на цены. Особенно сильно пострадали настроения 11 октября, когда за один день с криптовалютных рынков было выведено около 19 миллиардов долларов, что вызвало масштабное падение цен на альткоины и спровоцировало длительный период снижения склонности к риску.

В течение нескольких недель после события значение индекса значительно снизилось, что свидетельствовало об осторожности среди трейдеров.

В настоящее время настроения стали позитивными. Исторически сложилось так, что крайний страх, как правило, возникает вблизи рыночных минимумов, в то время как затяжная жадность обычно наблюдается ближе к рыночным пикам. Жадность также наблюдается в фазах восстановления после месяцев осторожности и неприятия риска.

Рост индекса до 61 указывает на улучшение склонности участников рынка к риску, подчеркивая, как быстро изменилось настроение, поскольку биткоин демонстрирует рост и возвращается к уровню, наблюдавшемуся до октябрьской коррекции.

Цена биткоина недавно достигла двухмесячного максимума в 97 704 доллара, поднявшись с 90 000 долларов неделю назад. Благодаря восстановлению биткоина, общая капитализация криптовалютного рынка выросла до... $ 3.35 трлнспособствуя стабилизации доверия на рынке.

По мере улучшения ликвидности, снижения макроэкономической неопределенности и удержания биткоином ключевых уровней поддержки, возвращение жадности заставляет инвесторов ожидать дальнейшего роста.

В связи с этим возникает вопрос: влияет ли цена на настроения, или же настроения определяют цену?

Предсказывает ли рыночное настроение доходность или реагирует на неё?

Индекс страха и жадности на криптовалютном рынке — это инструмент, измеряющий общее эмоциональное настроение на рынке криптовалют. По данным Alternative.me, индекс включает данные из пяти источников: волатильность, импульс, социальные тенденции и доминирование на рынке, что позволяет визуализировать изменение настроений на криптовалютном рынке.

Волатильность и рыночная динамика или объем торгов — два основных фактора, на каждый из которых приходится 25% индекса.

Для анализа изменений цен измеряются текущая волатильность и максимальные просадки, а также сравниваются с соответствующими средними значениями за последние 30 и 90 дней. «Мы утверждаем, что необычный рост волатильности является признаком страха на рынке», — говорится в документе.

Что касается рыночной динамики, которая также измеряется относительно средних значений за последние 30/90 дней, то высокие дневные объемы покупок на позитивном рынке считаются признаком чрезмерной жадности или излишнего бычьего настроя рынка.

Затем идут социальные сети (15%), индекс которых включает количество публикаций о биткоинах в X (ранее Twitter), а также скорость и количество взаимодействий с ними в определенные периоды времени. Необычно высокий уровень взаимодействия рассматривается как признак растущего общественного интереса к криптовалюте, что соответствует алчности рынка.

Также учитываются данные о доминировании биткоина (10%) и данные Google Trends (10%) по различным связанным поисковым запросам.

Используя волатильность, импульс, доминирование на рынке и социальные тенденции, индекс измеряет эмоции участников рынка и помогает трейдерам выявлять крайности, которые часто предшествуют разворотам.

Используя этот указатель, несколько исследования¹ исследователи пытались определить, влияют ли эмоции инвесторов на динамику рынка, формируется ли настроение рынка динамикой цен или же оба фактора взаимно воздействуют друг на друга.

Одно из таких исследований было проведено в прошлом году. найденный² что настроения инвесторов положительно и значительно повлияли на доходность биткоина как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

С помощью анализа A-ARDL (Augmented-ARDL) ежедневной доходности биткоина и данных о криптовалютных активах за период с 2018 по 2022 год было установлено, что усиление жадности положительно влияет на доходность биткоина, а страх — отрицательно, что согласуется с теориями поведенческой экономики и чувствительности инвесторов.

В рецензируемом исследовании 2024 года также проверялось прогностическое влияние индекса на доходность биткоина, и, как и в предыдущем исследовании, было обнаружено, что Индекс страха и жадности (FGI) предсказывает доходность биткоина, что подчеркивает психологическое взаимодействие. исследование отметило³:

«Результаты исследования подчеркивают глубокое психологическое влияние на криптовалютные рынки. FGI, в частности, прогнозирует доходность биткоина и эфириума, что подчеркивает устойчивую связь между эмоциями инвесторов и поведением рынка».

Что еще более важно, было отмечено, что страх и жадность влияют на цены криптовалют и реагируют на них с течением времени, и эта взаимосвязь в основном прямолинейна и линейна, не обусловлена ​​сложной или нелинейной динамикой эмоций.

Все же другое исследование⁴ Используя ежемесячные данные по Bitcoin и FGI (2016–2021 гг.), удалось выявить «положительную и статистически значимую корреляцию» между индексом и доходностью Bitcoin, отметив, что «сильные настроения могут благоприятно повлиять на долгосрочную доходность Bitcoin».

Учитывая, что FGI является публичным и широко наблюдаемым ресурсом, согласно гипотезе эффективного рынка, настроения рынка не должны предсказывать будущую доходность биткоина.

Гипотеза эффективного рынка (ГЭР) утверждает, что цены активов полностью отражают доступную информацию и рациональные ожидания. Это делает невозможным для инвестора постоянно «обогнать рынок» за счет выбора активов или определения оптимального момента для их покупки, поскольку они всегда торгуются по своей справедливой стоимости.

Гипотеза, разработанная Юджином Фамой, предполагает, что более высокую доходность можно получить только за счет принятия на себя большего риска, а не благодаря превосходному анализу. Если гипотеза эффективного рынка подтвердится, то настроения рынка не должны предсказывать будущую доходность биткоина.

Настроения следуют за доходами, а не наоборот.

Учитывая колоссальную доходность биткоина, рост его стоимости на 142 572% за 12 лет и растущее значение в финансовом мире, вполне логично, что исследователи пытаются понять, что именно движет рынком.

Следовательно, новый Статья опубликована в ScienceDirect⁵ На этой неделе было изучено, предсказывают ли ежедневные изменения настроений инвесторов, измеряемые индексом FGI, доходность биткоина, и влияет ли доходность биткоина на настроения инвесторов.

Для проверки обоих направлений потенциальной причинно-следственной связи ведущий автор Луис Гесси, магистрант кафедры финансов Шанхайского университета, использовал ежедневные данные о ценах на биткоин с 2018 по 2025 год с сайта CoinMarketCap и применил модель малой векторной авторегрессии (VAR), стандартный эконометрический инструмент для анализа динамических взаимосвязей между несколькими временными рядами. Также были проведены тесты причинности Грейнджера, чтобы оценить, помогает ли одна переменная прогнозировать другую.

Для проверки устойчивости результатов в исследование были добавлены факторы, контролирующие макроэкономическую неопределенность, включая изменения индекса волатильности CBOE (VIX) и ежедневного индекса экономической неопределенности США (EPU), агрегированные до недельной частоты, разделение выборки на периоды до и после 2021 года, сравнение дней с высокими и низкими значениями VIX, а также проверка асимметрии между положительными и отрицательными изменениями доходности.

В статье отмечалось, что, хотя исследование 2024 года выявило положительную связь между индексом и доходностью биткоина в условиях ARDL/ECM, исследование в 2023 г.⁶Использование скользящих тестов Грейнджера показало, что направление влияния менялось в течение периода COVID-19, что подчеркивает зависимость от режима.

Хотя уровни настроений рынка широко исследовались в контексте предсказуемости цен, существует немного исследований, посвященных изменениям настроений и их способности прогнозировать краткосрочные движения доходности биткоина. Более того, отсутствуют исследования, посвященные изменениям индекса, адекватному анализу механизма, лежащего в основе прогностической способности настроений, и тщательному тестированию прогнозирования на выборках, не входящих в обучающую выборку.

Чтобы восполнить эти пробелы, в последнем исследовании основное внимание было уделено изменениям индекса (∆FGI), а не его уровню, с целью изучения того, влияют ли настроения инвесторов на доходность или доходность определяет их настроения, поскольку некоторые компоненты индекса напрямую связаны с ценой и объемом.

В исследовании также использовалось прогнозирование вне выборки для изучения практической полезности анализа настроений в реальных рыночных условиях.

Исследование показало, что изменения индекса страха и жадности не являются причинно-следственной связью по Грейнджеру для доходности биткоина. Это означает, что знание последних изменений настроений не помогает прогнозировать будущие изменения цены биткоина.

Согласно исследованию, индекс имеет ограниченную прогностическую ценность для оценки фактической доходности биткоина.

Хотя настроения инвесторов не предсказывают доходность, доходность биткоина влияет на настроения, тем самым изменяя индекс. Именно ценовые движения, особенно резкие взлеты или падения, вызывают кратковременные колебания настроений.

Заметное влияние колебаний цены биткоина на настроения инвесторов согласуется с более широкими эмпирическими данными, показывающими, что настроения часто реагируют на изменения цен.

Ценовые колебания влияют на настроения потребителей, но настроения редко определяют цены.

Даже когда настроения рынка меняются, их влияние на доходность на следующий день незначительно, поэтому, торгуя исключительно на основе настроений, получить существенное преимущество практически невозможно.

Полученные результаты подтверждаются несколькими проверками, включая использование еженедельных, а не ежедневных данных, контроль за индексами VIX и EPU, разделение выборки и разграничение положительной и отрицательной доходности. Это позволяет с уверенностью утверждать, что выводы не обусловлены особенностями выборки или макроэкономическими условиями.

Таким образом, исследование предполагает, что FGI может быть полезен только как описательный, реактивный индикатор рыночного настроения, а не как опережающий индикатор или надежный инструмент прогнозирования цен. Согласно исследованию:

«В дневном горизонте FGI ведет себя скорее как термометр склонности к риску, реагирующий на ценовые изменения, а не как термостат, устанавливающий их».

Однако важно отметить, что исследование не подразумевает, что настроения в целом не имеют отношения к ценам на BTC; скорее, этот конкретный индекс реагирует в первую очередь на движения цен с ежедневной периодичностью.

Прогнозирование вне выборки, показывающее, что добавление анализа настроений (∆FGI) не улучшает точность прогнозирования, «свидетельствует о том, что рынки биткоина могут быть очень эффективными в краткосрочной перспективе». Это также может указывать на эффективность рынка в быстрой обработке и отражении информации, а быстрое включение информации в цены подразумевает, что ценовые изменения определяют краткосрочные движения, а не сдвиги в настроениях, — написал автор.

Почему биткоин догоняет — и что может остановить ралли?

Именно рост курса биткоина вызывает ажиотаж среди инвесторов. Это вполне объяснимо, учитывая, что криптовалюта наконец-то присоединилась к таким активам, как драгоценные металлы и рисковые активы, которые демонстрировали восходящий тренд, в то время как биткоин застрял в определенном диапазоне, и, несмотря на последние изменения цены, за последний год снизилась всего на 0.2%.

В начале 2026, S&P 500 Индекс достиг нового пика в 6,986.33, демонстрируя восходящий тренд с апреля прошлого года, когда фондовый индекс упал примерно до 4,980. В настоящее время он торгуется на уровне 6,926.60, увеличившись на 1.18% с начала года и на 16.42% за последний год.

Более высокие цены на традиционных рынках поддерживают склонность к риску на криптовалютном рынке.

Золото также постоянно достигая новых высотНедавно курс достиг отметки почти в 4,643 доллара. На момент написания статьи пара XAU/USD торгуется на уровне 4,621 доллара за унцию, что на 6.82% выше с начала года, на 72.64% выше за последний год и более чем на 150% выше за последние пять лет.

Даже серебро резко подорожало Цена превысила 93 доллара. В настоящее время торгуется чуть выше 91 доллара, курс XAG/USD вырос на 27.8% с начала года и на 197% за последний год. Всего год назад серебро стоило всего 22 доллара.

Оба драгоценных металла демонстрируют стремительный рост с прошлого года, и признаков замедления не наблюдается. С последними достижениями биткоина этот цифровой актив наконец-то догоняет конкурентов, и участники рынка видят в нем потенциального лидера криптовалют, способного обогнать конкурирующие классы активов.

Благодаря последнему позитивному импульсу, цифровой актив приближается к отметке в 100 000 долларов, психологически важному уровню. Биткоин также находится выше своей 100-дневной скользящей средней, что является бычьим сигналом.

Отскок вернул цену биткоина в ценовой диапазон, который препятствовал росту в конце прошлого года, сообщает поставщик криптоданных Glassnode. отметив, что на этот раз долгосрочные держатели акций фиксируют прибыль гораздо медленнее, чем в прошлом году.

Хотя фиксация прибыли в настоящее время происходит умеренно, она все еще активна, просто гораздо менее агрессивна, чем во время предыдущих фаз распределения.

С ноября цена несколько раз пыталась устойчиво восстановиться, но каждый раз срывалась на нижней границе зоны продаж в 93 000–110 000 долларов.

«Каждая попытка роста сталкивалась с новым давлением со стороны продавцов, что препятствовало устойчивому структурному восстановлению цены».

– Glassnode

Для того чтобы биткоин действительно совершил прорыв и произошел разворот тренда, ему необходимо «поглотить распределение средств среди долгосрочных держателей».

Самый высокий внутридневной уровень биткоина с 14 ноября был достигнут после того, как были аннулированы многомиллиардные ставки на снижение курса криптовалюты.

Хотя немедленный импульс к росту цены биткоина был дан короткими позициями, еще одним важным фактором, повлиявшим на это движение, стали спотовые ETF. После нескольких недель массового оттока средств спотовые биткоин-ETF наконец-то привлекают приток.

По оценкам Данные ФарсайдаВ течение трех дней подряд наблюдался чистый приток средств в биткоин-ETF на общую сумму 1.7 миллиарда долларов. Это свидетельствует о доверии институциональных инвесторов к дальнейшему росту биткоина.

На регуляторном фронте Закон о ясности Набирает обороты, способствуя поддержанию цен. США законопроект о структуре крипторынкаЗаконопроект, который разделит надзор между Комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC), находится в стадии разработки в преддверии его запланированного рассмотрения банковским комитетом Сената.

В записке для клиентов аналитики Bernstein во главе с Гаутамом Чхугани заявили, что возможность принять законопроект появилась «здесь и сейчас».

Дискуссия о том, как определять цифровые товары в отличие от ценных бумаг и как следует рассматривать DeFi, вряд ли задержит продвижение законопроекта, но, как они отметили, ключевым препятствием является стремление банков ограничить возможности криптоплатформ предлагать вознаграждения за стейблкоины.

В то время как Закон о ГЕНИИЗакон, который уже подписан, ограничивает эмитентов стейблкоинов в выплате дохода напрямую, но не распространяется на криптоплатформы и их филиалы. А поскольку рынок стейблкоинов вырос с 313 миллиардов долларов сегодня до триллионов долларов и становится «системно значимым», банки рассматривают эти стимулы как угрозу традиционным депозитам.

Выражая свое недовольство законопроектом, Coinbase (COIN ) Генеральный директор Брайан Армстронг заявил: «Лучше вообще не принимать никакого законопроекта, чем принять плохой законопроект». Несколько недель назад главный специалист по политике одной из криптовалютных бирж, Фариар Ширзад, также утверждал, что «для переговорщиков крайне важно защищать приоритет доллара США и финансовой системы США, а не только интересы действующих игроков».

К другим факторам, которые могут способствовать росту стоимости актива, относится напряженность вокруг Федеральной резервной системы, которая в настоящее время находится в конфликте с президентом Дональдом Трампом, призывающим к снижению процентных ставок, чтобы сделать заимствования дешевле и дать толчок экономике.

Недавнее расследование в отношении председателя Федеральной резервной системы Джерома Пауэлла добавило еще один уровень политических рисков. Федеральные прокуроры изучают реконструкцию штаб-квартиры ФРС стоимостью 2.5 миллиарда долларов и его показания перед Конгрессом, заявил Пауэлл в минувшие выходные, добавив, что это расследование является результатом постоянного давления Трампа на более быстрое и глубокое снижение процентных ставок.

В настоящее время на рынке высказываются предположения, что это может привести к преждевременной смене руководства центрального банка на человека, более склонного к снижению процентных ставок.

Снижение процентных ставок, как правило, благоприятствует рискованным активам, таким как криптовалюты, поскольку делает хранение наличных денег менее привлекательным. Это также снижает альтернативные издержки владения активом, не приносящим дохода. Ослабление доллара США, растущий бюджетный дефицит и сохраняющаяся геополитическая неопределенность еще больше способствуют росту цен.

Хотя растущее институциональное внедрение, продолжающийся приток капитала, растущая глобальная неопределенность, расширение денежной массы и высокий уровень глобального долга в сочетании с зрелой рыночной структурой биткоина создают сильные благоприятные условия в этом году, существуют факторы, которые могут ограничить его рост.

Во-первых, ограничительная политика, политическая неопределенность и банковские ограничения представляют наибольшие риски, препятствуя внедрению и участию институциональных инвесторов.

Кроме того, существует рыночная психология: многие считают, что биткоин уже достиг пика этого цикла, и текущее восстановление будет недолгим. Если судить по короткой истории этого актива, вполне возможно, что он находится в начале своего медвежьего рынка.

Как отметили в Glassnode, «переход долгосрочных держателей акций (LTH) от режима высоких расходов во второй половине 2025 года к снижению расходов в январе 2026 года… как правило, происходит во время пауз в середине бычьего рынка или на ранних стадиях более глубокого медвежьего рынка».

Заключение

После нескольких месяцев разочарований биткоин наконец-то восстанавливается и вновь вселяет оптимизм на криптовалютных рынках. Хотя возвращение настроений к жадности вселяет надежду на дальнейший рост, новые исследования показывают, что это изменение настроения является реакцией, а не причиной.

Динамика цен, обусловленная ликвидностью, макроэкономическими условиями, институциональными потоками и изменениями в законодательстве, формирует настроения инвесторов.

По мере того как биткоин приближается к ключевым техническим уровням на фоне благоприятных макроэкономических условий и возобновления притока капитала, настроения, вероятно, останутся позитивными, но одной лишь жадности недостаточно, чтобы предсказать дальнейшее развитие событий. Перерастет ли это восстановление в устойчивый восходящий тренд, будет зависеть от способности биткоина поглотить продажи долгосрочных держателей и сохранить институциональную поддержку.

Референсы

<sup>1. Мокни, К., Бутеска, А., и Нахли, М.С. (2022). Взаимосвязь между настроениями инвесторов и биткоином: анализ на основе квантилей. Североамериканский журнал экономики и финансов, 60, 101657. https://doi.org/10.1016/j.najef.2022.101657
2. Сака Ильгин, К. (2025). Yatırımcı Duyarlılığı Kripto Para Piyasalarını Nasıl Etkiler? Биткойн İncelemesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (105), 121–134. https://doi.org/10.25095/mufad.1571822
3. Кавальейро, Э. А., Виейра, К. М., и Туэ, П. С. (2024). Влияние жадности и страха инвесторов на доходность криптовалют: анализ причинно-следственной связи Грейнджера для Биткоина и Эфириума. Обзор поведенческих финансов, 16 (5), 819-835. https://doi.org/10.1108/RBF-08-2023-0224
4. Хуан, Ю., Сюй, Т., Сюэ, Ч., и Чжан, Дж. (2024). Как индекс настроений в отношении биткоина, отражающий страх и жадность, влияет на доходность биткоина? Корпоративная собственность и контроль, 21 (2), 121-131. https://doi.org/10.22495/cocv21i2art10
5. Гесси, Л. (2026). Влияет ли доходность биткоина на настроения? Данные Индекса страха и жадности в отношении криптовалют. Финансовые исследования Открытые, 100094. https://doi.org/10.1016/j.finr.2026.100094
6. Гайес, Б., Нахли, М.С., Сахут, Ж.-М., и Швайцер, Д. (2023). Взаимодействие между чувством страха и жадности инвесторов и ценами на биткойн. Североамериканский журнал экономики и финансов, 67, 101924. https://doi.org/10.1016/j.najef.2023.101924</sup>