संस्थागत पूंजी अभी भी डिजिटल प्रतिभूति बूम से बाहर क्यों बैठी है

वर्षों से, टोकनाइजेशन को वित्तीय बाजारों में अगला बड़ा कदम के रूप में पेश किया गया है, जो तेजी से निपटान, अधिक पारदर्शिता और अंशकालिक स्वामित्व तक पहुंच का वादा करता है। और जबकि प्रौद्योगिकी में निश्चित रूप से इसके लाभ हैं, संस्थागत स्वीकृति अभी भी धीमी गति से है।

हाल ही में CoinGecko रिपोर्ट में बताया गया है कि टोकनाइज्ड स्टॉक्स ने 2025 में केवल $11.4 मिलियन का बाजार पूंजीकरण हासिल किया है — पिछले वर्ष में 300% की वृद्धि के बावजूद। यह आंकड़ा प्रभावशाली लग सकता है, लेकिन पारंपरिक पूंजी बाजारों की तुलना में यह लगभग नगण्य है।

तो सवाल यह है: वास्तविक पैसा क्यों नहीं आ रहा है? इसका कारण यह नहीं है कि उत्सुकता की कमी है — कई संस्थागत खिलाड़ी डिजिटल प्रतिभूतियों पर नजर रख रहे हैं, और कुछ तो विभिन्न पायलट परियोजनाओं में सक्रिय रूप से भाग ले रहे हैं। लेकिन हम अभी भी मुख्यधारा की स्वीकृति से दूर हैं। और वहां पहुंचने के लिए, हमें संकोच के पीछे के वास्तविक कारणों पर एक अच्छी नज़र डालने की जरूरत है।

आइए इस लेख में उन्हें खोलने की कोशिश करें।

संस्थानों को दूर रखने वाले बड़े घर्षण क्या हैं?

मेरे विचार में, डिजिटल प्रतिभूतियों के बारे में बात करते समय संस्थागत निवेशकों द्वारा उठाए जाने वाले कम से कम तीन बिंदु हैं।

पहला बिंदु उनकी कानूनी स्थिति है। पारंपरिक वित्तीय परिसंपत्तियों को निवेशकों और नियामकों दोनों के दिमाग में स्थापित करने के लिए लंबा समय लगा है। और नियम जो उन्हें नियंत्रित करते हैं, उनके लिए भी यही सच है।

लेकिन डिजिटल प्रतिभूतियों के लिए, नियामक खड़ा करना अभी भी बहुत धुंधला है। कौन सा क्षेत्राधिकार परिसंपत्ति को नियंत्रित करता है? निवेशकों के अधिकार कितने लागू हैं? दिवालियापन की स्थिति में क्या होता है? जब तक नियामक स्पष्ट मार्गदर्शन प्रदान नहीं करते — और डिजिटल प्रतिभूतियों के साथ मजबूत कानूनी समर्थन नहीं होता — अधिकांश संस्थानों को उनसे दूर रहना पसंद करेंगे ताकि गैर-अनुपालन के कारण परेशानी में न पड़ें।

एक और बड़ा मुद्दा सीमित तरलता है। 24/7 ट्रेडिंग और तात्कालिक निपटान का वादा तब तक कुछ नहीं है जब तक कि आप काम करने के लिए एक प्रतिपक्षी नहीं ढूंढ सकते। आज अधिकांश डिजिटल प्रतिभूतियों को दर्दनाक रूप से पतले बाजारों का सामना करना पड़ता है। वास्तविक मात्रा के बिना, मूल्य निर्धारण अक्षम रहता है, फैलाव चौड़ा है, और निकास अनिश्चित है। संस्थानों को ऐसी संपत्तियों को रखने के लिए न्यायसंगत नहीं ठहरा सकते हैं जो बेचने में महीनों लग सकती हैं — विशेष रूप से जो हम वैश्विक स्तर पर देख रहे हैं उस जैसे अस्थिर बाजार की स्थितियों में।

और यदि पिछली दो समस्याओं को सहन किया जा सकता है, तो मानकीकृत अधिकारों की कमी अभी भी कई निवेशकों को सावधान करेगी। एक डिजिटल प्रतिभूति खरीदना यह जानने का अर्थ होना चाहिए कि आप कौन से अधिकार खरीद रहे हैं — लाभांश, मतदान, मोचन की शर्तें, आदि। अक्सर, वे अस्पष्ट होते हैं या स्मार्ट अनुबंधों में निहित होते हैं जो कानूनी भाषा में अच्छी तरह से अनुवाद नहीं करते हैं। जब तक उद्योग स्पष्ट, मानकीकृत ढांचे को अपनाता नहीं है, संस्थागत खरीदार इन उत्पादों को अप्रत्याशित मानेंगे।

कार्यक्षमता डिजिटलीकरण से पहले महत्वपूर्ण है

टोकनाइजेशन को एक चमकती नवाचार के रूप में बढ़ावा दिया गया है, लेकिन सच्चाई यह है: डिजिटल होने से खराब उत्पाद डिजाइन नहीं ठीक होता है। हां, टोकनाइजेशन प्रदर्शन में सुधार कर सकता है, लेकिन यदि अंतर्निहित मूलभूत बातें खराब हैं, तो इसका कोई मतलब नहीं है।

यदि एक उपकरण में नकदी प्रवाह अधिकार और निकास तंत्र स्पष्ट नहीं हैं, तो निवेशक पूंजी को प्रतिबद्ध करने की संभावना नहीं है। संस्थानों को विशेष रूप से यह जानने की आवश्यकता है कि रिटर्न कब, कैसे और किन शर्तों पर भुगतान किए जाते हैं। इन कारकों के बारे में अस्पष्टता टोकनाइजेशन की उपयोगिता को पूरी तरह से कमजोर करती है। एक अस्पष्ट सौदे पर एक डिजिटल रैपर अभी भी एक अस्पष्ट सौदा है। कोई भी ऐसी संपत्ति नहीं रखना चाहता जिसे वह विश्वसनीय रूप से बाहर निकाल नहीं सकता।

साथ ही, डिजिटल प्रतिभूति का मूल्यांकन पारंपरिक वित्तीय मीट्रिक का उपयोग करके किया जाना चाहिए। यदि मूल्यांकन के पीछे की विधि असंगत या अत्यधिक अनुमानों पर निर्भर है, तो ब्लॉकचेन की कोई भी दक्षता इसे निवेश योग्य नहीं बना सकती है। संस्थानों को पारदर्शी, सत्यापित मॉडल और लेखा परीक्षा की अपेक्षा है। यदि मूल्यांकन विश्वसनीय नहीं है, तो टोकनाइजेशन एक गहरी समस्या से विचलित होने के बजाय एक समाधान बन जाता है।

आज डिजिटल प्रतिभूतियों को अक्सर संस्थानों से अपेक्षित की जाने वाली गंभीर संरचना के बिना बाजार में लाया जा रहा है। यदि संस्थागत निवेशक इन उत्पादों पर विश्वास करने वाले हैं, तो हमें ब्लॉकचेन रेलों पर अकेले ध्यान केंद्रित करना बंद करने और जमीन से ऊपर से बेहतर, अधिक पारदर्शी वित्तीय उपकरण बनाना शुरू करने की आवश्यकता है।

वास्तविक विश्वास बनाने के लिए क्या लगता है?

अब, याद रखें: संस्थान अनुचित नहीं हैं। वे जादुई समाधान नहीं मांग रहे हैं — वे बस यह चाहते हैं कि डिजिटल परिसंपत्तियों की गुणवत्ता पारंपरिक परिसंपत्ति वर्गों के साथ तुलनीय हो।

तो इसके लिए क्या किया जा सकता है?

यह अधिक अनुमानित शासन मॉडल स्थापित करने से शुरू होता है। संस्थागत निवेशकों को यह जानने की जरूरत है कि कौन जिम्मेदार है — न केवल कोड में क्या लिखा है, बल्कि वास्तविक अभ्यास में यह कैसे काम करता है। स्मार्ट अनुबंध और स्वचालन उपयोगी हैं, लेकिन मानव पर्यवेक्षण और फॉलबैक तंत्र भी होने चाहिए। स्पष्ट जवाबदेही यहां महत्वपूर्ण है।

अनुपालन भी एक प्रमुख कारक है। डिजिटल परिसंपत्तियों से निपटने वाले प्लेटफ़ॉर्म को सख्त केवाईसी और एएमएल आवश्यकताओं को पूरा करना चाहिए। संस्थान उन प्रणालियों के साथ जुड़ने में नहीं हैं जो गुमनामी की अनुमति देती हैं या नियामक जांच को दरकिनार करती हैं — और वास्तव में, उन्हें नहीं करना चाहिए। गुमनामी क्रिप्टो-मूल निवासियों के लिए स्वीकार्य हो सकती है, लेकिन यही तरीका है कि चीजें करनी हैं।

डिजिटल परिसंपत्ति स्थान को विश्वसनीय अभिनेताओं को लाने की भी आवश्यकता है। निवेशकों को यह देखकर आराम मिलता है कि लाइसेंस प्राप्त ऑपरेटर शामिल हैं — नाम जो वे पहचान सकते हैं और जिन पर विश्वास कर सकते हैं। यह जानना कि लेन-देन के दूसरी तरफ विनियमित, जिम्मेदार प्रतिपक्षी हैं, इसे भाग लेने के लिए न्यायसंगत बनाना आसान बनाता है।

अंत में, डिजिटल प्रतिभूतियों को वास्तव में पकड़ने के लिए, हमें कार्यात्मक द्वितीयक बाजारों की आवश्यकता है। एक टोकन जारी करना केवल यात्रा का एक हिस्सा है। वास्तविक अपनाने में यह तब आता है जब डिजिटल प्रतिभूतियां वास्तविक तरलता और बाजार गहराई के साथ एक उचित पारिस्थितिकी तंत्र का हिस्सा हो सकती हैं — सक्रिय रूप से कारोबार किया जाता है, कुशलता से मूल्य निर्धारण किया जाता है, और पोर्टफोलियो रणनीतियों में उपयोग किया जाता है।

एकीकरण पर विघटन के बजाय ध्यान केंद्रित करें

संस्थागत निवेशक, बड़े पैमाने पर, मौजूदा प्रणालियों को उखाड़ फेंकना नहीं चाहते हैं — वे उन्हें बनाना चाहते हैं। अपने संचालन को आधुनिक बनाने के लिए नियामक आराम या निवेशक सुरक्षा को त्यागने के बिना।

इस संदर्भ में, डिजिटल परिसंपत्तियों के लिए वास्तविक मार्ग मध्यस्थता और मध्यस्थता की खोज में है। वे तब प्राकृतिक रूप से प्राप्त करेंगे जब वे आसानी से मौजूदा ऑपरेशनल प्रवाह में फिट हो सकते हैं: कस्टोडियन, फंड प्रशासक, लेखा परीक्षक, अनुपालन टीमें, और जोखिम ढांचे।

जितना अधिक ये उपकरण संस्थानों द्वारा विश्वास किए जाने वाले कार्यप्रवाह के साथ संगत होंगे, उतना ही आसान होगा कि वे उनका उपयोग शुरू करें। संस्थानों को सही ठिकाने से मिलने के लिए डिजिटल परिसंपत्तियों को उनके मानकों को पूरा करने की आवश्यकता है। समाधान बनाएं जो उनके मानकों का सम्मान करते हैं।