Ware oder Sicherheit? Niemand weiß, wann es um Ethereum (ETH) geht

Wenn Bitcoin der repräsentativste Vermögenswert der Kryptowelt ist, hat Ethereum dazu beigetragen, dass das Prinzip der Dezentralisierung in der Blockchain-Welt und darüber hinaus Fuß gefasst hat. Auf Ethereum basierende Smart Contracts haben dazu beigetragen, Anwendungen zu entwickeln, die schließlich dazu geführt haben, dass On-Chain-Transaktionen und Kommunikation auf vertrauenswürdige und sichere Weise intermediärfrei werden. 

Von der Förderung eines gerechteren Finanzsystems über die Tokenisierung realer Vermögenswerte bis hin zur Bereitstellung eines offenen Internets – frei von monopolisierenden Einheiten, die Benutzerdaten kontrollieren – hat Ethereum eine Vorreiterrolle dabei gespielt, die Blockchain-basierte Welt zu einem demokratischeren, gerechteren und innovativeren Raum zu machen . Es ist kein Wunder, dass Ethereum besetzt ist fast ein Fünftelh der Marktkapitalisierung der Kryptowelt. 

Doch obwohl Ethereum einer der katalysierendsten Vermögenswerte ist, befindet es sich schon seit geraumer Zeit in einer regulatorischen Schwebe. 

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Gary Genslers Interview und die Unsicherheit über den Status der ETH

Der derzeitige US-Präsident Joseph R. Biden hat Gary Gensler am 3. Februar 2021 zum Vorsitzenden der US-amerikanischen Börsenaufsichtsbehörde Securities and Exchange Commission ernannt. 

In einem Interview am Montag, dem 27. Juni 2022, bezeichnete Gensler Bitcoin als Ware, „weigerte sich jedoch, Ethereums Ether, die Kryptowährung Nr. 2, unter demselben Etikett zusammenzufassen“. Diese Zurückhaltung bei der Charakterisierung von Ethereum führte zu Verwirrung darüber, ob es sich bei Ethereum um eine Ware oder ein Wertpapier handelte. 

Wenn es sich um ein Wertpapier handelte, würde jeder Verkauf und Kauf mit seiner Verwendung als Kapitalgewinn gelten und eine Meldung an das IRS erforderlich machen, wodurch es im Wesentlichen für kleine Käufe unbrauchbar würde. 

Wichtiger, Der Sicherheitsstatus von Ethereum würde es unter die Aufsicht der Securities and Exchange Commission und aller Einschränkungen stellen, die die SEC-Vorschriften mit sich bringen. 

Während dieser Nebel der Unsicherheit und Verwirrung rund um Ethereum weitreichende Auswirkungen haben könnte, da viele Krypto- und Blockchain-Projekte davon abhängig sind, werden wir einige der wichtigsten Bedenken diskutieren, die in letzter Zeit aufgetaucht sind. 

ETF-Anträge: Wird die SEC zustimmen?

Mit so vielen wie 11 Bitcoin-ETFs haben kürzlich die Zulassung erhalten, gibt es zahlreiche Spekulationen darüber, ob Ether-ETFs das gleiche Ergebnis erzielen. Auf Nachfrage dazu gab der SEC-Vorsitzende Gary Gensler keine entscheidenden Angaben. Laut Presseberichten, die nach Genslers Squawk-Box-Interview mit CNBC am 14. Februar veröffentlicht wurden, „gab Gensler lediglich an, dass der Prozess genauso gehandhabt würde wie Bitcoin.“

Eine Liste von Ether-ETF-Anträgen wurde bisher von der SEC verzögert und verschoben, darunter die von:

• Invesco
• Graustufen
• Fidelity
• BlackRock
• VanEck
• hashdex

Franklin Templeton beantragte am 12. Februar ebenfalls den Spot-Ether-ETF. Die SEC wird in den kommenden Tagen ihre Entscheidung über diese Anträge bekannt geben. Es würde beispielsweise entscheiden über:

• VanEck – 23. Mai
• ARK 21 – 24. Mai
• Hashdex – 30. Mai

Anschließend sollte bis zum 18. Juni über den Antrag von Grayscale entschieden werden, was zu Entscheidungen über den Antrag von Invesco bis zum 5. Juli führen würde. Zum Abschluss dieser Reihenfolge würde es bis zum 3. und 7. August die Anträge von Fidelity bzw. Blackrock bearbeiten.

Während viele ETH-ETFs in der Pipeline für die Zulassung sind, sind Experten der Meinung, dass die Einführung der Funktion des Absteckens einen Mehrwert schaffen kann. Marktexperten befürworten zwar das Abstecken als zukünftiges Add-on, gehen jedoch davon aus, dass die ersten Ethereum-ETFs eine „Plain-Vanilla“-Struktur haben werden, bei der die ETFs in einer ersten Iteration den Kassapreis von Ethereum nachbilden werden. 

Allerdings würde die Einbeziehung von Einsatzprämien in diese Instrumente bedeuten, dass jeder ETH-Inhaber dafür belohnt wird, dass er seine Bestände an Validatoren bindet. Diese Validatoren würden anschließend neue Blöcke auf der Ethereum-Blockchain vorschlagen und bestätigen, um frisch geprägte ETH und einen Teil der Blocktransaktionsgebühren zu erhalten. Einer Schätzung zufolge könnte ein Fonds mit einem Guthaben von 9,600 ETH monatlich zusätzliche 32 ETH verdienen. 

Die Einführung von Staking bei ETH-ETFs bietet mehrere Vorteile. Dies würde die Einnahmen des Fonds steigern und die Netzwerksicherheit von Ethereum gewährleisten und die aktive Beteiligung von Validatoren fördern, um das Netzwerk robuster und widerstandsfähiger zu machen. 

Als integraler Bestandteil von Ethereum bedeutet das Vorhandensein von Einsatzprämien für ETH-ETFs das vollständige Eigentum an dem Vermögenswert und ermöglicht es Fondsmanagern, mit diesen Einsatzprämien Innovationen zur Vergütung ihrer Anleger zu entwickeln. Sie können sich dafür entscheiden, Dividenden auszuschütten oder den Nettoinventarwert (NAV) des Fonds zu erhöhen und so Win-Win-Angebote für alle beteiligten Stakeholder zu bieten. Allerdings wäre es derzeit noch zu früh, um glaubwürdige Prognosen darüber abzugeben, wie sich Ether-ETFs in Zukunft entwickeln werden.

In der Zwischenzeit besprechen wir möglicherweise die nächste Tagesordnung auf unserer Liste, die wir als den merkwürdigen Fall der Prometheum-Notierung bezeichnet haben.

Der seltsame Fall, dass Prometheum die ETH als Wertpapier auflistet

Prometheum bezeichnet sich selbst als ein Unternehmen, das die Zukunft der Märkte gestaltet. Das Unternehmen gibt an, Lösungen für „Investitionen in digitale Vermögenswerte zu bieten – indem es eine Blockchain-basierte Plattform mit den Vorteilen eines Wertpapiermarktes vereint“. Es positioniert sich auch als bei der SEC und FINRA registriertes Unternehmen, das sich für den Aufbau der notwendigen Verbindung zwischen Handels-Fi-Systemen und Krypto-Investitionen einsetzt. Kurz gesagt, es möchte Krypto anders machen, indem es eine Plattform anbietet, auf der man digitale Vermögenswerte in einem Wertpapierumfeld kaufen und verkaufen kann.

In diesem Serviceumfeld sorgte Prometheum für Schlagzeilen, indem es zunächst die Verwahrung der ETH als erstes digitales Asset ankündigte. Der Schritt hat mehrere Experten der Kryptobranche aus mehreren Gründen verwirrt. Schauen wir uns einige davon an. 

Die Einbeziehung der ETH als Wertpapier durch Prometheum könnte die Behauptung der Pro-Ethereum-Lobby beweisen, dass es in den Vereinigten Staaten auf eine Weise gehandhabt werden könnte, die die Regulierungsbehörden zufriedenstellt. Sein ETH-Sicherheitsdienstleistungsangebot würde auch die Art und Weise verändern, wie die US-Behörden Unternehmen bisher gebeten haben, in die USA zu kommen und Kryptogeschäfte zu tätigen. 

Es kursieren bereits Spekulationen darüber, dass der Beitritt von Prometheum die Security and Exchange Commission dazu zwingen könnte, Ethereum als Wertpapier zu deklarieren. Und wenn die SEC dies tut, könnte dies bedeuten, dass Prometheum ein Monopol auf dem ETH-Wertpapierhandelsmarkt besitzt. 

Während der Ansatz von Prometheum gegenüber der ETH in einem sich schnell entwickelnden und aufkeimenden Markt innovativ und ehrgeizig erscheinen mag, sind Branchenanalysten besorgt. Und sie haben ihre Gründe für ihre Angst.

Prometheum wurde von Aaron und Benjamin Kaplan gegründet und erhielt seine erste behördliche Genehmigung im Jahr 2021. Prometheum Ember ATS Inc. erhielt die Genehmigung, sein ATS zu betreiben und akkreditierten und nicht akkreditierten Anlegern die Möglichkeit zu geben, Wertpapiere digitaler Vermögenswerte zu kaufen, zu verkaufen und zu verwalten.

Es machte Schlagzeilen, als es eine zweite und ungewöhnliche behördliche Genehmigung durch die Aufsichtsbehörde für die Finanzindustrie (FINRA) erhielt. Die Genehmigung bestand darin, als Spezialmakler-Händler für Wertpapiere digitaler Vermögenswerte zu fungieren. Von der SEC im Jahr 2021 als Kategorie geschaffen, hatte es vor Prometheum niemandem geschafft, eine solche Genehmigung zu erhalten.

Diese doppelte Genehmigung durch die SEC und die FINRA hat die Glaubwürdigkeit für Rechtsexperten auf diesem Gebiet jedoch nicht erhöht. Während Prometheum behauptete, einen gangbaren Weg für den Krypto-Handel gefunden zu haben, argumentierten die Rechtsexperten, dass die Plattform über keine Vermögenswerte für den Handel verfüge. 

Einige argumentierten auch, dass die Genehmigung der SEC und der Handel von Prometheum im Rahmen ihres Regulierungssystems jeden dazu zwingen würden, ETH als Wertpapier zu betrachten, während es sich um eine Ware wie Gold oder Öl handeln könnte. Es ist im Wesentlichen das Dilemma, das wir hier diskutiert haben. Die Kaplan-Brüder schienen sich ihrer Einschätzung von Kryptowährungen als Wertpapieren jedoch ziemlich sicher zu sein. 

Sie bringen auch das Argument vor, dass es ihrer Plattform möglich sei, Kryptowährungen wie ETH als Wertpapiere im Rahmen der als Regel 144 bekannten Ausnahme aufzulisten. Regel 144 kommt zum Einsatz, wenn man beschließt, den Handel mit eingeschränkten Aktien zu erleichtern. 

Nicht nur Rechts- und Regulierungsexperten, sondern auch der Eintritt und die Manipulation von Prometheum haben in der politischen Welt der USA für Aufsehen gesorgt, da mehrere republikanische Gesetzgeber bereits begonnen haben, mit dem Finger auf Gary Gensler zu zeigen. Ihren Behauptungen zufolge ist Prometheum nichts anderes als Genslers Handlanger, mit dem er seine Regulierungsagenda vorantreibt. 

Die Behauptung der Republikaner gewann ausreichend an Bedeutung, als Prometheum eine Einladung erhielt, bei einer Kongressanhörung über Krypto auszusagen, obwohl das Unternehmen im Vergleich zu vielen seiner Konkurrenten nur sehr wenig Erfahrung in diesem Bereich hatte. 

All diese Behauptungen und Gegenklagen haben zu der Verwirrung und dem regulatorischen Schwebezustand beigetragen, in dem sich Ethereum bereits vor mehr als einem Jahr befand, Tendenz steigend. 

Der dritte und letzte Strom der Verwirrung, der Ethereum umgibt, ist hauptsächlich auf seine eigene evolutionäre Natur zurückzuführen und hat mit der Einführung von Ethereum 2.0 zu tun. 

Der Start eines neuen Ethereum: Was erwartet die neuen Projekte?

Der Übergang von Ethereum von einem Proof-of-Work-Mechanismus zu einem Proof-of-Stake-Mechanismus war in vielerlei Hinsicht radikal. Ethereum 1.0 oder Ethereum-Mainnet, das vielen innovativen Projekten zur Entwicklung und zum Erfolg verholfen hat, basierte auf dem Proof-of-Work-Konsensmechanismus, der den Abbau von ETH-Tokens ermöglichte. 

Ab dem 15. September 2022 wechselte Ethereum zum Proof of Stake, bei dem Transaktionen durch Abstecken überprüft werden. Natürlich sollte mit der Umstellung bessere Ergebnisse in den Bereichen Netzwerkeffizienz, Sicherheit und Skalierbarkeit erzielt werden. 

Die Unterschiede zwischen Ethereum 1.0 und Ethereum 2.0 betrafen jedoch mehr als nur Leistungsverbesserungen. Es hatte Auswirkungen auf die Bereiche Konsensprotokoll, Blockchain-Konzept, Sicherheit, Geschwindigkeit, Energie, Skalierbarkeit und Gasgebühren. 

Viele Experten glauben, dass das Aufkommen von Ethereum 2.0 so war, als würde man ein Selbsttor gegen das eigene Team erzielen. Der Übergang von Ethereum 1.0 zu Ethereum 2.0 ermöglichte es regulären Benutzern, die Belohnungen zu nutzen, die früher für Miner gedacht waren. Jetzt können normale Benutzer die gleichen Vorteile nutzen, indem sie ein beliebiges ETH-Liquid-Staking-Derivat halten. 

Viele große Player der Branche, wie Coinbase und Frax sprangen schnell auf diesen Zug auf. Sie brachten umgehend ETH-Liquid-Staking-Derivate heraus. Diese Derivate waren genauso vorteilhaft wie ein normales ETH und waren ebenfalls ein renditebringender Vermögenswert. Wie andere Derivate boten diese eine Beteiligung an der Preisbewegung des zugrunde liegenden Vermögenswerts, in diesem Fall ETH, während gleichzeitig die Liquidität erhalten blieb und die Staking-Vorteile verfügbar blieben. 

Auf lange Sicht erwiesen sich diese ETH-Liquid-Stake-Token als kapitaleffizienter als reguläre ETH und boten daher für den durchschnittlichen Benutzer nur einen sehr geringen Anreiz, an ETH festzuhalten, insbesondere wenn man bedenkt, dass der Hauptvorteil des Haltens von ETH das Potenzial für einen Preisanstieg war . Mit dem Aufkommen dieser Verschiebung hatten Privatpersonen jedoch nun die Möglichkeit, in ein liquides Absteckungsderivat zu investieren, das nicht nur das Wertversprechen der ETH beibehielt, sondern auch die Benutzergewinne durch die Absteckungserträge steigerte.

Die Entwicklung von Ethereum veranlasste viele Projekte, Liquid Staking Ether in Protokolle zu integrieren. Viele, die mit dem Wandel nicht mithalten konnten, mussten das Risiko eingehen, in Vergessenheit zu geraten.

Ethereum: Statuswahn, unbeeindruckt vom Wert

Bei all dieser Verwirrung und Zweifel an seinem Status bleibt eines stabil: der Wert, den Ethereum in der Welt der Dezentralisierung einbringt. Es handelt sich weiterhin um eine Technologie, die digitales Geld und globale Zahlungsanwendungen zum Aufblühen bringt und zur Schaffung einer nachhaltigen, gesunden Wirtschaft beiträgt. 

In dieser Wirtschaft können Kreative online Geld verdienen, und die Bevölkerung ohne Bankverbindung hat Zugang zu Finanzmitteln, was die traditionelle Dynamik der Kreditvergabe und -aufnahme erheblich verändert und sie durch die Befreiung aus den Fängen von Vermittlern stärker auf den Menschen konzentriert. 

Viele reale Vermögenswerte, die als weniger liquide galten, könnten tokenisiert und allgemeiner freier bewegt werden. Durch die Tokenisierung dieser Vermögenswerte wurde das System des Verkaufs und Kaufs transparenter und nachvollziehbarer. Die Gelder könnten leicht dort ankommen, wo sie hingehören, ohne dass kostentragende, komplizierte Vermittler nötig wären, um ihre Bewegung zu erleichtern und eine Kürzung vorzunehmen. 

Während der Wert von Ethereum als auf Entwicklung, Wachstum und Wohlstand in der Web3-Welt ausgerichtetes Instrument nach wie vor unübertroffen ist, bedarf sein Markt- und Investitionsstatus mehr Klarheit. Während wir die Entwicklung der Prometheum-Geschichte im Auge behalten müssen, müssen wir auch auf die Entscheidungen der SEC zu Ethereum-ETFs warten. 

Von Ende Mai bis August werden diese Entscheidungen nacheinander öffentlich bekannt gegeben. Vielleicht ist es jetzt an der Zeit, dass die ETH aus dem regulatorischen Schwebezustand herauskommt und zu dem bahnbrechenden Vermögenswert wird, der sie versprochen hat!

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