نوفمبر القاسي لبيتكوين: ماذا يعني شهر ديسمبر؟

نحن الآن على أهبة الاستعداد لدخول الشهر الأخير من عام ٢٠٢٥. تاريخيًا، شهد شهر ديسمبر نتائج متباينة. بلغ متوسط ​​أداء بيتكوين هذا الشهر +٤.٧٥٪، ومتوسط ​​عائده -٣.٢٢٪، وفقًا لبيانات من كوين جلاس.

وهذا على عكس الشهر الحالي، الذي كان تاريخيًا صعوديًا للغاية بالنسبة لـ إلى البيتكوين (BTC -6.01٪) بمتوسط ​​عائد بلغ +41.19%. لكن الواقع كان متناقضًا تمامًا. فكما هو الحال في أكتوبر، الذي انخفض بنسبة 3.69% رغم متوسطه التاريخي البالغ +9.92%، قلب نوفمبر الوضع رأسًا على عقب.

في وقت كتابة هذا التقرير، انخفضت قيمة البيتكوين بنحو 16.75% هذا الشهر، وهي تسير نحو ثالث أسوأ شهر نوفمبر في السنوات الـ13 الماضية.

سُجِّلَ أسوأ شهر نوفمبر (وأول شهر أحمر على الإطلاق) في سوق الهبوط العنيف عام 2018، عندما سجّلت عملة البيتكوين انخفاضًا بنسبة 36.57% بعد بلوغها ذروتها في أواخر عام 2017. وسُجِّلَ ثاني أسوأ انخفاض في العام التالي، في عام 2019.

بعوائد بلغت -16.23%، كان شهر نوفمبر رابع أسوأ شهر خلال سوق الهبوط لعام 2022. وكانت هذه أيضًا آخر مرة أنهى فيها البيتكوين الشهر على انخفاض. في العامين الماضيين، كان شهر نوفمبر جيدًا، بعوائد بلغت 8.81% و37.29% في عامي 2023 و2024 على التوالي.

ومع ذلك، مع استمرار عمل العملات المشفرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، فمن الممكن أن يشهد البيتكوين تعافيًا في أواخر الشهر.

لقد شهدنا بالفعل لمحات من هذا الأمر هذا الأسبوع، حيث تعافى سعر البيتكوين من أقل من 81,000 دولار أمريكي يوم الجمعة الماضي، ليتداول الآن عند حوالي 91,400 دولار أمريكي. ونتيجةً لذلك، يُعد أداء البيتكوين في نوفمبر 2025 حاليًا الأسوأ منذ فبراير من هذا العام (عندما انخفض بنسبة 17.39%)، وليس الأسوأ منذ انخفاضه بنسبة 35.31% في يونيو 2022.

لا يزال من الممكن أن يخفف البيتكوين خلال الأيام الثلاثة المقبلة من أدائه السلبي الذي سجله في شهر نوفمبر.

تميل السيولة إلى التناقص خلال العطلات، مما يسمح للأوامر الصغيرة بإحداث تأثير كبير على السعر. ومع ذلك، يعني هذا أيضًا أن رأس المال المؤسسي لن يكون متاحًا على الأرجح لدعم اتجاه صعودي قوي ومستدام.

كيف أعادت موجة البيع المكثفة في نوفمبر تشكيل سردية البيتكوين والعملات المشفرة لعام 2025

لقد فشل شهر نوفمبر تمامًا في تحقيق المكاسب المتوقعة. بل شهدنا العكس تمامًا: انخفضت الأسعار إلى أدنى مستوى لها في سبعة أشهر.

نتيجةً لذلك، تراجع أداء بيتكوين منذ بداية العام. ومع ذلك، فإن ارتفاعًا بنسبة 9.5% خلال الأيام السبعة الماضية جعل قيمة بيتكوين تنخفض بنسبة 2.3% فقط منذ بداية العام. كما أن أكبر عملة مشفرة في العالم منخفضة بنسبة 27.4% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق (ATH) عند 126,000 دولار أمريكي، والذي سجلته في أوائل أكتوبر.

ومن الجدير بالذكر أن شهر نوفمبر لم يخيب الآمال من حيث الأداء فحسب؛ بل إن مدى الانخفاض (35.7%) من أعلى مستوى على الإطلاق قد غيّر معنويات السوق تمامًا.

يُعتقد الآن على نطاق واسع على تويتر (CT) أن بيتكوين قد تخطت هذه الدورة. وكما أشار تاجر العملات المشفرة بوب لوكاس على X:

"من المرجح أن يكون القمة."

كما تحول اتجاه البيتكوين على مدى 200 يوم، وهو مؤشر الاتجاه الفني طويل الأجل الذي يظهر متوسط ​​سعر البيتكوين على مدى الـ 200 يوم الماضية، إلى اتجاه هبوطي، مما يشير إلى أن سوق الثيران قد انتهى بالفعل.

أعرب أحد متداولي الأصول الرقمية، CryptoParadyme، عن رأيه في X قائلاً: "يبدو من المرجح جدًا في هذه المرحلة أننا شهدنا تحولًا في النظام في أسواق العملات المشفرة". وفقًا له:

"تشير جميع الدلائل في الوقت الحالي إلى انخفاض المخاطر بالنسبة لعملة البيتكوين، وقد عادت أصداء عام 2021 للظهور: حيث تتصدر عملة البيتكوين بشكل حاسم سوق الأسهم، التي لم تكن تشعر بالارتياح خلال الأشهر القليلة الماضية."

وأشار إلى أن عملة البيتكوين اتبعت ببساطة دورة مدتها أربع سنوات، حيث "تزدهر وتنكمش حول النصف".

بالطبع، لا يعتقد الجميع ذلك، ولا يزال البعض يترقبون ارتفاعات جديدة. ومع هيمنة المؤسسات الآن على سعر بيتكوين - لا سيما من خلال صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة (ETFs) - يُقال إن أكبر عملة مشفرة قد لا تتبع نفس النمط الذي اتبعته خلال الدورات الثلاث الماضية، عندما كانت مشاركة الأفراد والمضاربة هما المحركان الرئيسيان.

في الوقت الحالي، يبدو أن بيتكوين تُنهي شهر نوفمبر بأسوأ خسارة لها منذ ست سنوات. لكن هذه النكسة قد تُوفر للأصل الرقمي أساسًا للارتفاع. بل قد تُمهّد، وفقًا للبعض، الطريق لبداية جيدة لسعر بيتكوين بحلول عام ٢٠٢٦.

في النهاية، شهدت بيتكوين استسلامًا. تم استبعاد معظم المشاركين ذوي المديونية الزائدة من السوق، مع استمرار انخفاض الفائدة المفتوحة (OI). بـ60 مليار دولاروانخفضت قيمة الأصول المالية العالمية من 94 مليار دولار في 7 أكتوبر/تشرين الأول.

وهذا يوفر للمستثمرين فرصة إعادة الشراء بأسعار أقل وأكثر جاذبية.

هل يمكن أن يشهد شهر ديسمبر تحولاً في سعر البيتكوين؟

إذا نظرنا إلى الأداء التاريخي للبيتكوين، ففي كل مرة كان للأصل الرقمي شهر نوفمبر أحمر، كان أيضًا ينهي شهر ديسمبر باللون الأحمر.

لم يشهد تاريخ بيتكوين سوى أربعة أشهر حمراء من نوفمبر، وجميعها أعقبت ديسمبر أحمر، لذا لا يبدو الوضع مبشرًا لهذه العملة المشفرة. ولكن كما رأينا أولًا مع أكتوبر والآن نوفمبر، من المحتمل أن تكون النتيجة مختلفة هذه المرة.

بفضل صناديق بيتكوين المتداولة الفورية، قد يكون الوضع مختلفًا هذه المرة. قد يُغيّر دخول المؤسسات الفعّال وتيرة وتوقيت حركة سعر بيتكوين.

من الممكن أيضًا أن نشهد "ارتفاعًا في سوق سانتا كلوز"، وهي ظاهرة سوقية تقليدية. ما هو ارتفاع سانتا كلوز؟ إنه تأثير تقويمي يشهد ارتفاع أسعار الأسهم خلال آخر خمسة أيام تداول من ديسمبر وأول يومين تداول من يناير.

يمكن أن يُعزى هذا الارتفاع إلى مشتريات المستثمرين تحسبًا لارتفاع سانتا كلوز نفسه، أو حتى إلى تأثير يناير، الذي ينطوي على ارتفاع أسعار الأسهم في الشهر الأول من العام الجديد. وتحسبًا لارتفاع قادم، قد يشتري المستثمرون أصولًا بأسعار أقل لبيعها بأسعار أعلى.

ناهيك عن أن حجم التداول خفيف في هذا الوقت بسبب عطلات الأعياد، مما يجعل من السهل تحريك الأسعار للأعلى.

يُظهر تحليل أجرته شركة فيديليتي، والذي امتد على مدى 30 عامًا من بيانات السوق، أن ستاندرد آند بورز 500 حقق عوائد إيجابية في 22 من تلك الأعوام. لكن في عامي 2024 و2025، شهد مؤشر SPX ارتفاعًا عكسيًا، حيث باع السوق أسهمًا.

في المقابل، ارتفع مؤشر فوتسي 100، أشهر مؤشر لسوق الأسهم البريطانية، 24 ضعفًا. بل إن هذا الاتجاه صمد أمام الأزمة المالية وجائحة كوفيد.

تشير البيانات إلى أن الأسواق التقليدية قد تشهد ارتفاعًا في قيمة سانتا كلوز هذا العام أيضًا، وهو ما قد يؤدي أيضًا إلى تحقيق مكاسب في قطاع العملات المشفرة، نظرًا للمؤسسية المتزايدة لعملة البيتكوين.

لكن تجدر الإشارة إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد ارتفع بنسبة 15.83% منذ بداية العام، ويبلغ حاليًا 6,812.61، متداولًا بالقرب من ذروته البالغة 6,920.34 التي سُجلت أواخر الشهر الماضي. في المقابل، سجلت بيتكوين خسائر منذ بداية العام، وانخفضت بأرقام ثنائية الرقم عن أعلى مستوى لها على الإطلاق.

إذا نظرنا على وجه التحديد إلى سوق العملات المشفرة، فقد حدث ارتفاع سانتا كلوز 9 مرات من أصل 11 عامًا بين 27 ديسمبر و2 يناير، باستثناء عامي 2021 و2022.

مرر للتمرير →

أما بالنسبة لعملة البيتكوين، على وجه الخصوص، فقد ارتفعت خلال السنوات الـ11 الماضية 8 مرات قبل عيد الميلاد و6 مرات بعد عيد الميلاد.

تبدو الأمور جيدة، مع وجود احتمالات قوية لانتعاش بيتكوين وسوق العملات المشفرة عمومًا. ونشهد بالفعل بوادر انتعاش وتجددًا في المعنويات بعد أن سيطر الضعف على السوق لعدة أسابيع.

بيانات السلسلة بعد موجة بيع البيتكوين في نوفمبر

بعد انخفاضه إلى ما يقرب من 80,000 ألف دولار في الأسبوع الماضي، حقق البيتكوين انتعاشًا جيدًا هذا الأسبوع، حيث قام بعدة محاولات لكسر حاجز 92,000 ألف دولار، على الرغم من أنه لم ينجح بعد.

وفقًا لتاجر العملات المشفرة DonAlt، "إذا استردت العملة المشفرة 93.5 ألف دولار شهريًا، فإنها ستبدأ في الظهور بشكل جيد مرة أخرى على HTFs"، لكنه أضاف أن "الأيام القليلة القادمة حاسمة للغاية".

ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن استعادة البيتكوين مؤخرًا لمستوى 90 ألف دولار جاءت في الواقع على خلفية الطلب الضعيف والسيولة، وهو ما يشبه الضعف الذي شهدناه خلال بداية سوق الهبوط الأخير.

أشار مُزوّد ​​تحليلات بلوكتشين، Glassnode، إلى أن بيتكوين لا يزال يتداول دون تكلفة حامله قصير الأجل (STH) البالغة 104,600 دولار أمريكي، مما يضع السوق في منطقة سيولة منخفضة مشابهة لفترة ما بعد الربع الأول من عام 2022. ويشير انخفاض نسبة الربح/الخسارة لحاملها قصير الأجل إلى 0.07x إلى تراجع زخم الطلب.

لكي يتغير الاتجاه الحالي بشكل صحيح، يجب أن تتقلص الخسائر المحققة، وأن تتعافى ربحية STH فوق المستويات المحايدة. إذا لم تستقر السيولة، فقد ينزلق سعر البيتكوين نحو "متوسطه السوقي الحقيقي"، وهو ما يقارب 81 ألف دولار.

لكن الأمر ليس سيئًا تمامًا. وفقًا لـ JA Maartunn، محلل مجتمعي في منصة تحليلات CryptoQuant على السلسلة، فإن سوق العملات الفورية يدخل مرحلة انتعاش مع انتقال دلتا الحجم التراكمي (CVD) من المنطقة السلبية إلى الحياد، وهو ما يعني "خطوة هامة إلى الأمام! "

وفي الوقت نفسه، أشار مساهم CryptoQuant XWIN Research Japan إلى ذلك في مشاركة مدونة:

"يُظهر سوق البيتكوين علامات أكثر وضوحًا - عبر البيانات الآجلة والفورية والسلسلة - على أن "مرحلة الرافعة المالية" الأخيرة قد انتهت وأن رأس المال طويل الأجل يعود."

كما أشار إلى أن النشاط المفرط لمستثمري التجزئة في عقود بيتكوين الآجلة آخذ في التلاشي، وهو نمط لوحظ في "منعطفات السوق السابقة"، مما يعني أن هيكل السوق يتحسن. كما يُظهر المستثمرون قصيرو الأجل علامات استسلام واضحة.

وهناك أيضًا مؤشر Puell Multiple، وهو مؤشر يقيس ربحية منجم Bitcoin، والذي دخل منطقة الخصم، مشيرًا إلى "فرص دخول مواتية".

عند مستوى السعر الحالي، يقترب سعر بيتكوين من تكلفة إنتاج المُعدِّن البالغة حوالي 88,000 دولار أمريكي، مع انكماش الربحية نتيجةً لزيادة معدل التجزئة وانخفاض سعر التجزئة. يؤدي انخفاض هوامش ربح المُعدِّنين مع اقتراب سعر السوق الفوري من تكلفة الإنتاج إلى إعادة ضبط السوق، مع خروج المُعدِّنين الأضعف وصعوبة التكيف مع انخفاض الأسعار، مما يُخفف من ضغط البيع.

تقرير رويترز مؤخرا وأشار أن نشاط تعدين البيتكوين يشهد قطاع تعدين البيتكوين في الصين انتعاشًا قويًا، بفضل انخفاض أسعار الكهرباء والتوسع الكبير في مراكز البيانات في المناطق كثيفة الاستهلاك للطاقة. وقد احتلت الصين بالفعل مركز ثالث أكبر مركز لتعدين البيتكوين في العالم، على الرغم من الحظر الوطني الذي أدى إلى انخفاض حصتها السوقية إلى الصفر لفترة وجيزة في عام ٢٠٢١.

بشكل عام، يشير إرهاق التجزئة، ومقاييس منطقة القيمة، وتفكيك الرافعة المالية، وتراكم الحيتان، والتقدم التنظيمي إلى أن الانخفاض الأخير يُرجَّح أن يكون "تراجعًا حادًا في دورة صعود مستمرة"، وليس بداية تباطؤ كبير. في الواقع، يتحسن هيكل السوق بهدوء، وفقًا لمنشور XWIN Research Japan.

عندما يتعلق الأمر بالتراكم، تُظهر البيانات الموجودة على السلسلة أن الحيتان متوسطة الحجم (10-1,000 BTC) تشتري الأصول بشكل مطرد.

درجة اتجاه التراكم لـ Glassnode كما يظهر أنه خلال الأسبوع الماضي، بدأت الكيانات التي تمتلك 10,000 BTC أو أكثر في تجميع BTC، في حين بدأت المجموعة التي تمتلك 1,000 إلى 10,000 BTC في الشراء لأول مرة منذ سبتمبر.

معلومات من الجانب البعيد يُظهر سوق صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) نشاطًا ملحوظًا هذا الأسبوع، مع استمرار ضعف الطلب. كان شهر نوفمبر شهرًا عصيبًا على تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة، حيث بلغت التدفقات الخارجة 4.76 مليار دولار. في الوقت نفسه، كانت التدفقات الداخلة نادرة. لم تتجاوز التدفقات الداخلة الصافية 7 أيام، بإجمالي 1.2 مليار دولار فقط.

حتى سندات الخزانة الرقمية (DATs) مشغولة بالشراء، وإضافة 18.7K BTC صافي هذا الشهر.

مع ذلك، تواجه صناديق الاستثمار الرقمية فترة حرجة، حيث يقرر مؤشر MSCI ما إذا كان سيستبعد الشركات التي تجمع أصولًا مشفرة. ومن المتوقع صدور قرار في هذا الشأن في يناير. ويُعد هذا القرار مهمًا، حيث ترتبط الصناديق السلبية بشركة مايكل سايلور. الإستراتيجيات (MSTR -6.73٪)، والتي تحتفظ بأكثر من 649,000 BTC (أكثر من 3٪ من إجمالي المعروض من Bitcoin)، تمثل ما يقرب من 9 مليارات دولار من التعرض للسوق.

العملات البديلة بعد انهيار البيتكوين في نوفمبر: من المتضرر الأكبر؟

مع معاناة بيتكوين، من الطبيعي أن تشهد العملات البديلة تراجعًا. يبلغ إجمالي القيمة السوقية للعملات المشفرة حاليًا أقل بقليل من التي تزيد قيمتها عن 3.2 تريليون دولار.ارتفعت قيمة السندات الأميركية إلى 2.97 تريليون دولار، مرتفعة من أدنى مستوى لها عند 2.97 تريليون دولار والذي سجلته في 23 نوفمبر/تشرين الثاني، لكنها لا تزال أقل بشكل كبير من ذروتها التي بلغت نحو 4.4 تريليون دولار في 7 أكتوبر/تشرين الأول.

من بين أكبر 100 أصل مشفر، انخفض أكثر من ربعها 80٪ إلى٪ 99 من أعلى مستوياتها التاريخية. ونصفها انخفض بأكثر من 50% عن ذروتها.

ثاني أكبر عملة مشفرة ، إثيريم (ETH -8.52٪)قفز سعر الإيثيريوم إلى ما يزيد عن 3 دولار أمريكي بعد انخفاضه إلى حوالي 2,600 دولار أمريكي الأسبوع الماضي. وبذلك، انخفض سعر الإيثيريوم بنسبة 10.5% منذ بداية العام، وبنسبة 38.6% عن أعلى مستوى له على الإطلاق عند 4,946 دولار أمريكي.

بالنسبة لشهر نوفمبر، سجلت عملة الإيثريوم (ETH) خسارة بنسبة 21.28%، مسجلةً بذلك انخفاضًا في قيمتها للشهر الثالث على التوالي. العملة المشفرة التي كانت رائدة في مجال العقود الذكية الخسائر المسجلة 5.71% في سبتمبر و7.02% في أكتوبر.

يبدو أن الطلب على وضع ETH الصعودي في سوق المشتقات آخذ في الانخفاض، مع وجود OI حول بـ36 مليار دولاريُمثل هذا انخفاضًا كبيرًا عن ذروته في 23 أغسطس، عندما تجاوزت قيمة الاستثمار في الأصول الرقمية 70 مليار دولار. ومنذ ذلك الحين، تشهد قيمة الاستثمار في الأصول الرقمية انخفاضًا تدريجيًا، على عكس الارتفاع الذي شهدته في الأشهر الأربعة السابقة. بين أبريل وأغسطس، ارتفعت قيمة الاستثمار في الأصول الرقمية للإيثريوم بأكثر من 50 مليار دولار.

لكن بعض المستثمرين ما زالوا مهتمين. ومن بينهم توم لي. بيتماين (BMNR -11.17٪)، والتي أضافت 14,618 ETH إلى خزانة Ethereum الخاصة بها يوم الخميس، مما يجعل إجمالي حيازاتها أقرب إلى 3.65 مليون ETH.

هذا يدعم توقعات لي المتفائلة. ففي مقابلة أجريت معه مؤخرًا، توقع ارتفاع سعر الإيثريوم إلى ما بين 7,000 و9,000 دولار أمريكي بنهاية يناير 2026.

حتى مشتري صناديق المؤشرات المتداولة يستثمرون في الإيثر. استقطبت صناديق الإيثريوم المتداولة الفورية تدفقات صافية بلغت 291.7 مليون دولار أمريكي خلال الأيام الأربعة الماضية على التوالي. وكانت هذه التدفقات الوحيدة، إلى جانب 12.5 مليون دولار أمريكي في 6 نوفمبر، التي سجلتها صناديق الإيثريوم المتداولة هذا الشهر.

لذا، لم يكن هناك سوى خمسة أيام من الشراء الصافي بينما سيطرت التدفقات الخارجية على شهر نوفمبر، إجمالي 1.8 مليار دولارمقابل تدفقات ضئيلة بلغت 304.2 مليون دولار.

في غضون ذلك، استخدمت حكومة بوتان عملاتها الرقمية (ETH)، محققةً دخلًا سلبيًا من حيازاتها. راهنت الحكومة بـ 320 ETH عبر شركة Figment، وهي شركة مزودة لخدمات المراهنة المؤسسية. إلى جانب الإيثريوم، تمتلك بوتان أيضًا حوالي 6,154 بيتكوين.

في خضم كل هذا، تستعد شبكة إيثريوم لتحديث رئيسي يُسمى Fusaka، والذي سيُحسّن قابلية توسعها. ومن المقرر إطلاق التحديث على الشبكة الرئيسية الأسبوع المقبل.

وفي الوقت نفسه، أكبر منافس لعملة الإيثريوم، الاستلقاء تحت أشعة الشمس (SOL -7.25٪)، يواجه مقترح لإنقاذ مكافآت الرهان. دعا أحد مطوري سولانا إلى مضاعفة انخفاض مكافآت الرهان المبرمج إلى -30% سنويًا لخفض التضخم، وبالتالي ضغط البيع على SOL.

ذكر Lostintime101، الباحث في منصة Helius، منصة Solana للمطورين، في المقترح: "يعتبر بعض المشاركين مكافآت المشاركة دخلاً عاديًا، ويضطرون لبيع جزء منها لتغطية الضرائب". وأضاف أنه بمضاعفة معدل الانكماش، يمكن لـ Solana خفض الانبعاثات بشكل ملموس مع تجنب إحداث صدمات للنظام.

SOL هي سادس أكبر عملة مشفرة، بقيمة سوقية تبلغ 78 مليار دولار. انخفض سعرها بنسبة 26.57% منذ بداية العام حتى الآن، حيث يتم تداولها عند 140 دولارًا، وهو ما يمثل انخفاضًا بنسبة 52% عن أعلى مستوى لها على الإطلاق الذي بلغته في يناير من هذا العام.

في 26 نوفمبر، كسرت صناديق Solana ETFs المتداولة في البورصة الفورية سلسلة التدفقات الداخلة التي استمرت 21 يومًا منذ إطلاقها في وقت سابق من هذا الشهر، مسجلةً تدفقًا صافيًا خارجًا قدره 8.2 مليون دولار أمريكي. ويبلغ إجمالي أصول صناديق Solana ETFs المتداولة حاليًا ما يقرب من 918 مليون دولار أمريكي.

رياح مواتية ومعاكسة على مستوى الاقتصاد الكلي لبيتكوين والعملات المشفرة في عام 2026

بينما تواجه بيتكوين والعملات المشفرة عمومًا صعوبات، يحافظ الذهب على قوته فوق 4,100 دولار. في الواقع، تفوق أداء السبائك على جميع الأصول الرئيسية في الربع الأخير، محققًا مكاسب بنسبة 15.6%، بينما استقر الذهب الرقمي.

يتلقى المعدن النفيس دعمًا من تراجع الحماس تجاه العملات المشفرة والذكاء الاصطناعي، وضعف الدولار، وانخفاض الأسعار.

كما أن خفض أسعار الفائدة يُفيد الأصول الخطرة كالعملات المشفرة. التعليم الطبي المستمر أداة FedWatch يُظهر المتداولون احتمالًا بنسبة 84.7% أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25% إلى 3.50% و3.75%.

ولكن هناك أيضًا احتمال أن يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير الشهر المقبل بسبب حالة عدم اليقين الناجمة عن إغلاق الحكومة الأمريكية، والذي استمر 43 يومًا.

في غضون ذلك، من المرجح حدوث تحول كبير العام المقبل مع انتهاء ولاية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في منتصف مايو. وقد يحل رئيس أكثر اعتدالاً محل باول، حيث صرّح الرئيس الأمريكي دونالد ترامب في مناسبات عديدة بأنه يُفضّل مرشحًا يدعم سياسة نقدية تيسيرية.

أحد التطورات السياسية الرئيسية التي حدثت بالفعل هو إنشاء مؤسسة التأمين على الودائع الفيدرالية تصديق قاعدة لخفض متطلبات رأس المال. تدخل هذه القاعدة حيز التنفيذ العام المقبل، وقد تُحفّز الأصول عالية المخاطر مثل بيتكوين.

تمت الموافقة على القواعد النهائية الجديدة لـ "نسبة الرفع المالي التكميلية المعززة"، والتي تخفف متطلبات الرفع المالي للبنوك الكبرى.

ومن المتوقع أن يؤدي ذلك إلى خفض رأس المال الإجمالي للبنوك العالمية الكبرى بنسبة تقل عن 2% أو 13 مليار دولار، في حين ستشهد فروع المؤسسات الإيداعية انخفاضاً بنسبة 27% في متطلبات رأس المال.

ورغم أن البنوك ملزمة بالامتثال للقاعدة الجديدة بحلول الأول من أبريل/نيسان، فإنها تستطيع اعتمادها طواعية اعتبارا من بداية عام 2026. ومن خلال تخفيف القواعد، تهدف الحكومة إلى تعزيز النمو الاقتصادي.

وافقت مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) أيضًا على قاعدة مقترحة من شأنها خفض متطلبات الرافعة المالية للبنوك الصغيرة التي تقل أصولها عن 10 مليارات دولار. وسيتم خفض نسبة الرافعة المالية للبنوك المحلية بنسبة 1% إلى 8%.

وتشمل العوامل الاقتصادية الكلية الأخرى التي يمكن أن تدعم الصعود قيام الحكومات بتوسيع المعروض النقدي لدعم اقتصاداتها، والنمو القوي في أرباح الشركات، وخفض أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الكبرى الأخرى.

ومع ذلك، فإن مؤشرات العمالة الأكثر ضعفاً، وتباطؤ النمو العالمي، وتزايد حالة عدم اليقين السياسي، والضغوط التضخمية المستمرة، والمخاوف المتزايدة بشأن اتجاهات الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، كلها عوامل هبوطية يمكن أن تدفع الأسعار إلى الانخفاض.

الخاتمة

لقد قدّم شهر نوفمبر اختبارًا للواقع. فبعد شهرٍ صعوديٍّ تاريخيٍّ، تحوّل إلى انخفاضٍ حادٍّ وكسر المعنويات، إلا أن الانخفاض الحادّ في أعلى مستوياته على الإطلاق يُشير إلى أن التقلبات الدورية لا تزال قائمة.

في حين سيطر الخوف على السوق، فإن الرافعة المالية قد تراجعت تحت السطح، وخرجت الأيدي الضعيفة، ويقوم اللاعبون على المدى الطويل بالتحضير بهدوء لما قد يأتي بعد ذلك.

إذن، ما التالي؟ إذا كان التاريخ دليلاً، فإن مسار ديسمبر لا يزال غامضاً. مع ذلك، فإن المؤشرات الأولى للتدفقات المؤسسية، وإن كانت ضعيفة، مقترنة بتحسن هيكل السوق، والتحولات التنظيمية، واحتمال خفض أسعار الفائدة، والأنماط الموسمية، تشير جميعها إلى مفاجأة إيجابية.

ولكن سواء كان هذا انتعاشًا مؤقتًا أم انتعاشًا حقيقيًا، فالزمن وحده كفيل بإثبات ذلك. وقد تُهيئ اضطرابات نوفمبر/تشرين الثاني في نهاية المطاف الأساس للمرحلة التالية من الدورة.